加大逆周期调节力度，半导体景气向上证券研究报告行业景气度观察分析师：张玉龙zhangyulong@csc.com.cn010-65608189执业证书编号：S1440518070002研究助理：甘洋科ganyangke@csc.com.cn010-86451232发布日期：2019年09月06日22396470/36139/2019090617:55本周关注2宏观环境边际变化1.国家统计局公布8月制造业PMI为49.5，下滑0.2个百分点，连续4个月处于收缩区间，经济仍处于下行过程。工业品价格下跌，生产订单指标均下滑，供需减弱，库存被动堆积。但从财新PMI数据来看，8月制造业PMI上升至50.4，创4月以来新高，整体来看，8月PMI缓中趋稳。2.8月31日，金融委第七次会议明确加大宏观经济政策的逆周期调节力度，强调金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护。9月4日国常会部署精准施策加大力度做好“六稳”工作，提出及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，加快地方政府专项债券发行使用，保持物价总体稳定，落实猪肉保供稳价措施，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。行业景气变化1.5G产业链拉动，国产替代的自主可控成为中国科技产业发展的必选道路，5G和国产化概念持续火热，半导体测试设备有望率先受益。7月，半导体销售额333.7亿美元，当月同比下降15.5%，降幅环比6月收窄1.3个百分点，费城半导体指数延续反弹，半导体景气持续向上。2.根据乘联会数据，8月单月乘用车零售增速回升至-6%左右，随着假期到来，销售进入相对旺季，汽车零售有望持续回升。上周，汽车轮胎开工率继续大幅提升，生产进一步回升。22396470/36139/2019090617:55宏观环境：PMI缓中趋稳，逆周期力度加大•8月制造业PMI为49.5，下滑0.2个百分点，连续4个月处于收缩区间，经济仍处于下行过程。工业品价格下跌，生产订单指标均下滑，供需减弱，库存被动堆积。•8月31日，金融委第七次会议召开，会议就金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题部署相关工作。会议强调加大宏观经济政策的逆周期调节力度。3数据来源：Wind，中信建投证券研究发展部444648505254新订单新出口订单在手订单产成品库存生产采购量进口出厂价格主要原材料购进价格原材料库存从业人员供货商配送时间生产经营活动预期2019-082019-07临界值(50)49.5050.40484950515253PMI月%财新中国PMI月%22396470/36139/2019090617:55宏观环境：精准施策做好“六稳”，及时运用降准工具•9月4日国务院常务会议部署精准施策加大力度做好“六稳”工作；稳...
