HeaderTable_User15656352871727329392HeaderTable_Stock股票代码投资评级评级变化行业codeHeaderTable_ExcelHeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。专题报告【固定收益·证券研究报告】Table_Title他山之石，可以攻玉——海外资管行业发展的一些启示——固定收益专题报告Table_Summary研究结论目前，美国资产管理行业是全球规模最大，发展相对成熟的市场。我们通过对美国的金融市场环境，监管政策，资管机构行为，资管产品发展等维度的分析，将美国资产管理行业的发展大致划分为六个阶段。第一阶段（1920s-1930s）：美国资产管理行业最初的发展是在20世纪20年代的牛市，当时处于金融监管极度宽松，混业经营的时代，商业银行及其附属证券机构积极介入证券业务。第二阶段（1930s-1970s）：美国资产管理行业从混业经营转向分业经营，商业银行回归传统存贷业务，证券监管体系逐步搭建，共同基金开始兴起。第三阶段（1970s-1980s）：货基爆发式增长，货基占共同基金市场份额高达74%，银行传统业务被吞食。第四阶段（1980s-2000s）：监管政策逐步放开，商业银行重新进入证券投资业，资产管理成为银行主要业务板块之一。另外，401(k)计划为代表的补充养老体系完善，助力共同基金发展。第五阶段（2000s-2010s）：正式进入混业经营时代，资管行业维持增长，FOF大受青睐。第六阶段（2010s-至今）：监管体制转为宏观审慎监管，共同基金中指数型产品大受青睐，智能投顾产品开始兴起。美国资管行业集中度逐年提高。银行系资管公司占据资管行业重要地位。美国商业银行开展资产管理业务的架构主要有两类：第一类是由综合性银行设立一个资管子公司负责资产管理业务的运作。第二类银行以专营资产管理为主，按产品类型设立多个部门或子公司来开展资管业务。美国不同类型的资管机构的资产配置情况也不尽相同。从银行系资管来看，资产配置较为均衡。从公募系资管来看，权益基金...
