敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年12月22日石油化工庄信万丰：全球顶尖的贵金属催化剂生产商——海外石化化工龙头半年报系列之十行业专题生产贵金属催化剂的专业型公司庄信万丰（JohnsonMatthey）于1817年在伦敦建立，从一家小小的试金公司，逐渐发展成全球最大的铂系金属提纯及分销商，致力于发展催化剂、贵金属、活性药物成分（APIs）等核心技术产品的专用化学品公司。庄信万丰主要经营4个部门，分别是：空气清洁部（CleanAir），高效资源部（EfficientNaturalResources），健康部（Health），新市场部（NewMarkets）。自2000年以后，庄信万丰开始将业务扩展到中国及其他亚洲国家；未来，庄信万丰将进一步开拓亚洲市场。收入稳定增长，符合公司预期受贵金属价格上升的影响，公司2019H1实现营业收入68.18亿英镑，同比增加37%。其中，基础产品收入（扣除贵金属收入）21.24亿英镑，同比增加6%；实现EBIT2.59亿英镑，同比减少1.8%，其中基础产品EBIT2.63亿英镑，同比减少2%；EPS0.92英镑/股，同比减少13%。分部门来看，清洁空气部和高效资源部表现良好，拉动整体收入增长3%；创新药销量旺盛，预计2025年产生1亿英镑EBIT；新市场部收入实现突破性增长，将在2022年初步实现eLNO商业化。催化剂业务未来增长将受立法推动尽管全球和欧洲地区汽车产量同比下降，公司依靠其在欧洲柴油和汽油催化剂市场65%的市场份额保证了自身的催化剂产品销量。公司在亚洲市场销量增加明显，主要是由于中国出台的国VI标准使得公司GPFs的销量有所增加。随着中国和印度汽车相关排放标准的出台，公司预计2025年亚洲的催化剂市场规模将增长一倍以上。创新药销量旺盛，公司将继续投产公司创新药业务运行良好，尤其是后期测试第四阶段的创新药销量显著，也说明该业务在APIs投入商业运营前，测试效果达到预期。但公司仿制药业务由于议价能力相对较弱，产品销售价格较低。未来，公司将在仿制药和创新药业务中继续投资新的产品线。该产品线包含75种药物，其中33种预计在2025年创造1亿英镑的营业利润。截至9月底，已有3种药物投入使用，10种仿制药正在等待监管部门的批准，4种药物进入后期创新计划。电池材料eLNO取得突破性增长公司新市场部与目标客户的材料测试进展顺利，已经与两个客户完成了全面测试，这是公司eLNO商业化进程中的重要里程碑。尽管巨额投资使得新市场部门亏损严重，但公司仍计划继续扩大该部门的生产规模。庄信万丰预计首个eLNO商业工厂将在...
