识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/25[Table_Page]投资策略月报|信息技术证券研究报告[Table_Title]【广发海外】海外电子行业月报2019年12月:半导体景气度维持高位，1Q20淡季不淡[Table_Summary]核心观点：19年11月数据:iPhone进入季节性调整、半导体仍为亮点所在。过去一个月(2019.11.11-2019.12.11)恒生信息技术指数上涨6%(恒生指数下跌1%)，台湾电子指数上涨6%(台湾加权指数上涨2%)，彭博一致性预期出现较大上修的为可成和瑞声科技，其毛利率展望均优于原先预期。就月度数据来看，手机零组件公司表现不一，具有多元客户的大立光呈现环比持平，然iPhone比重较高的可成、玉晶光和美律出现较大环比下跌。PC供应链的环比则出现较大下滑，如英业达和仁宝，主因产能移转至海外和英特尔CPU缺货所致。服务器持续呈现回温，信骅同比持续成长。就上游电子来看，台积电11月同比成长10%，10月和11月收入达到公司4季度指引中间值的68%，预期4季度收入可达公司指引的上缘。面板相关公司11月度数据出现跌幅收窄，然被动器件、LED和存储相关公司的资料仍持续疲弱。半导体高景气能见度持续，1Q20淡季不淡。我们维持看多半导体产业链的观点，预期先进制程景气度将持续至20年，并认为电子上游的动能将优于下游。短期而言，预期主要的半导体制程节点将于1Q20呈现QoQ环比持平（请见12/06中芯国际报告:半导体国产化持续加速，需求能见度不断提升），主要受益于：1）7/12/16纳米于5G、云服务器和AMD的需求强劲;2)较成熟的40/55纳米于IoT相关芯片（蓝芽、Wi-Fi）需求增加;3)8英寸于CIS(高画素带动芯片放大)、超薄光学屏下指纹（4-5倍芯片尺寸放大）、PMIC(5G手机用量增加)和功率芯片的库存回补。此外，我们亦维持看好存储行业的观点，并预期内存报价将于1Q20底止跌向上，重申看好美光科技(MUO)(请见11/27美光科技报告:价格跌幅逐季收窄，20年供需关系有望迎来改善)。下游电子关注5G售价下降幅度超预期，然多镜头趋势持续。小米集团（01810HK买入评级）于12/10发布首款搭载高通5GSoC芯片（代号765G）的RedmiK30手机，零售价达1999人民币，远低于当前其他5G手机(表6)，体现了小米的高效营运。然而，由于当前7纳米制程供应吃紧，导致5G芯片价格较高，因此后续关注其他手机品牌是否有能力跟进，或零售价快速下降伴随而来的零组件价格压力。另一方面，即便5G的成本提高，近期发布的机型均持续增加摄像头的数量和质量，迭加未来3年大立光（3008TT买入评级）没...
