请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]金融工程研究证券研究报告金融工程专题报告2018年08月17日[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《FICC系列研究之十——2年期国债期货指南》2018.08.17《原油价格对行业和股票影响的量化分析》2018.08.12《选股因子系列研究（三十六）——哪些宏观经济指标存在选股效应？》2018.08.16[Table_AuthorInfo]分析师:高道德Tel:(021)63411586Email:gaodd@htsec.com证书:S0850511010035分析师:冯佳睿Tel:(021)23219732Email:fengjr@htsec.com证书:S0850512080006养老金市场及产品研究（二）——硝烟弥漫的价格战：美国公募基金费率趋势分析[Table_Summary]投资要点：最近20年，共同基金的费率不断下降。1996年，股票型共同基金的平均费率为1.04%，2017年降至0.59%。混合型共同基金的平均费率从1996年的0.95%降至2017年的0.70%。债券型共同基金的平均费率在1996年为0.84%，而2017年为0.48%。2017年，股票型、混合型和债券型共同基金的费率仍在下降。相比2016年，股票型共同基金的平均费率下降4bps至0.59%，混合型和债券型共同基金的费率下降3bps，分别为0.70%和0.48%。2017年，货币市场基金的平均费率上升5bps至0.25%。这一增长与美联储在2017年内三次提高短期利率间接相关。联邦基金利率的调整导致基金投资顾问（部分）恢复了大多数货币市场基金本可减免的费用。这完全不同于在短期利率接近于零的后金融危机时代，为营销所提供的大量服务费用减免。2017年，目标日期基金（TDFs）的平均费率为0.44%。自2008年以来，目标日期基金的费率下降了34%。投资者对TDFs的需求近年来与日俱增。作为一种养老投资基金，95%的TDFs投资于FoF（Fundsoffunds）产品，即投资于基金的基金。同时，FoF的费率也从2016年的0.65%下降到2017年的0.58%。自1996年以来，主动管理型基金和被动指数型基金的平均费率均有所下降。2017年，主动管理型股票基金的平均费率从1996年的1.08%下降至0.78%。被动指数型股票基金的平均费率从1996年的0.27%下降到2017年的0.09%。随着资产管理整体规模的膨胀和全球经济的增长，投资者对主动管理型以及被动指数型低成本股票基金的旺盛需求和浓厚兴趣，都推动了费率的下降。规模效应和白热化的竞争对ETF的费率构成了极大的下行压力。2017年，股票ETF的平均费率下降至0.21%（低于2009年的0.34%）。债券ETF的平均费率，从2013年峰值的0.26%下降至2017年的0.18%。和2016年相比，...
