识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22投资策略月报|信息技术证券研究报告[Table_Title]【广发海外】海外电子行业月报2020年4月电子下游:市场逐渐消化不确定性，下游优于上游[Table_Summary]核心观点：20年3月聚焦iPhone供应链。过去一个月(2020.3.10-2020.4.10)恒生信息技术指数+0.4%(恒生指数-3%)，台湾电子指数-7%(台湾加权指数-8%)。大部分公司彭博一致性预期均呈现下调，主要受累于疫情导致的需求不确定性。以月度来看，收入环比普遍上升，主因工作天数较多；而同比走势不一，出现较大升幅的为iPhone供应链(镜头、PCB、机壳)系因组装厂因应复工所需而积极对零组件拉货。拉货潮过后，根据大立光的指引，4月拉货将回落。此外，商用PC受益于库存建立和部分在家工作的需求而出现较大的环比增幅，根据可成的观点，2季度笔电的订单能见度高。数据中心系统厂纬颖的月度数据同比衰退，低于市场预期，系因海外封城导致功率器件短缺，然需求仍强。短期海外手机需求疲弱，中国持续企稳。整体而言，受疫情影响，我们预测全球智能手机市场于1季度同比下降12％。区域别而言，北美、拉美和欧洲受到封城政策影响于3月份出现较大的需求衰退，然国内和韩国的需求持续回升(图6)。换言之，以国内市场为主的华为订单续稳于全年1.9亿的水平。因此，我们预期舜宇光学(02382HK买入评级)于4-5月份的手机镜头月度出货量可望企稳于3月份水平，此外，受益于份额提升，月度模块出货量可望较3月份提高。后续关注全球各地的封城和解封的时间表(表5)。关注苹果下半年新机型时程。市场对于下半年新机型的时程仍存在不确定性。以iPhone而言，我们维持先前观点(【广发海外】海外电子行业:iPhone新机时程点评)，预期3款机种上市销售的时点9月，最高阶6.7”机型为10月份，组装产量将于3季度进入初步量产。后续影响因子除了疫情之外，AiP模块的功耗或影响mmWave次版本的推出时程。就其他产品而言，iPad需求受益于远程教学，然短期零组件供应提升不易，另新产品12.9"MiniLEDiPad因面板设计复杂，推出时程或推迟于21年。市场持续消化短期需求不确定性，电子下游或优于上游。预期电子下游或于全球疫情趋缓时优先反弹，系因电子下游受益于部分产品的库存回补和新品上市(国内智能机、商用PC、平板计算机)。次行业看好光学，认为规格提升趋势仍存。看好大立光(3008TW)、舜宇光学科技(02382HK)及小米集团(01810HK)。风险提示。需求超预期下滑、零组件缺货、行业竞争及规...
