请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]金融工程研究证券研究报告金融工程专题报告2018年09月27日[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《量化宏观策略分析（一）——中国企业的税收负担及其对上市公司投资价值的影响》2018.09.16《量化研究新思维（十二）——基于横截面和时间序列指标的因子择时》2018.09.16《FICC系列研究之十一——揭开“逆周期因子”的神秘面纱》2018.09.12[Table_AuthorInfo]分析师:高道德Tel:(021)63411586Email:gaodd@htsec.com证书:S0850511010035分析师:冯佳睿Tel:(021)23219732Email:fengjr@htsec.com证书:S0850512080006联系人:周一洋Tel:(021)23219774Email:zyy10866@htsec.com养老金市场及产品研究（三）——负势竞上：美国养老金市场与公募基金的互相成就[Table_Summary]投资要点：企业养老金账户（以DC型计划为主）和个人养老金账户（IRAs）是美国养老金市场最重要的组成部分。企业养老金账户又可以分DC型计划与DB型计划。目前，DC型计划已成为美国养老市场的主流。截止2017年底，美国养老金资产总规模已经高达28.2万亿美元，是美国2017年GDP总量的145%。其中，DC型计划与个人养老金账户在养老金总资产中所占的比重达到60%。401(k)计划是美国最重要的企业养老金计划，其税收优惠和公司配比的特性极大地鼓励了员工参与的积极性。401(k)计划是美国的一种延后课税退休金计划，适用于所有私营企业雇员，覆盖面广。截止2017年底，401(k)计划在DC型养老金计划中的占比已接近70%。401(k)计划的投资管理以参与者主导模式为主。由雇主向雇员提供一系列投资产品，由雇员从中选择，决定养老计划资产的投资方向和比例。401(k)计划一方面通过税收优惠和公司配比等政策鼓励员工缴费，同时也对缴费上限、投资范围、取款时间做出了严格限制。个人养老金账户（IRAs）是通过税收优惠发起，个人自愿参与的补充养老金计划，具有税收激励、参与灵活、运作透明、收益稳健等特性。尽管目前IRAs的规模与DC型养老金计划相当，但IRAs的大部分资产来自于企业养老金账户的转账，而非个人缴费。因此，企业养老金账户仍是美国养老金最重要的组成部分。同时，IRAs在缴费上限、运作模式、投资范围和取款时间等规定上，都与401(k)计划有显著差别。美国养老金资产规模的壮大对公募基金行业产生了深远的影响。（1）近一半的美国养老金资产投资于公募基金，养老金资产的壮大助推了整个公募基金行业规模的上涨。（2）指数...
