请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.03.31北上资金偏好画像，由静至动------国际化系列报告之四陈奥林（分析师）殷钦怡（研究助理）021-38674835021-38675855chenaolin@gtjas.comyinqinyi@gtjas.com证书编号S0880516100001S0880117060109本报告导读：2/28日MSCI宣布将再度提高A股纳入权重，并首次纳入创业板内个股，这一消息将会给A股市场带来怎样的投资机会？本篇报告将给出详细组合。摘要：[Table_Summary]本篇报告将从外资静态的偏好画像出发，同时纠正部分投资者对外资偏好的“误区”，以探究未来外资实际偏好发生变化的可能性，从而推导出短期之内最符合外资偏好，且将受益于外资流入的强势组合。从行业选择层面，过往对于外资偏好的最大误区便是“外资偏好大金融”这一点，我们将外资持有的“大金融”比例对陆股通内“大金融”市值占比进行调整后，发现银行低配比例处于28个行业中的首位，过往的研究忽略了银行在陆股通中的比重本身就非常高这一要素。在纠正“大金融”的误区之后，由“大金融”导致的行业风格上的显著误区为行业PB的选择，最终我们会发现北上资金整体更为偏好高PB的行业；北上资金另一重要的行业选择标准为：高ROE，而对“股息率”、“营收增速”等标准，在行业层面上无明显偏好，此为在行业层面上的另一个误区。从精选个股的角度，不同于由外资过去的偏好进行简单的线性外推，我们更加注重从海内外比较的角度来探究外资产生在A股特定投资偏好的来源，从而分析其可持续性。我们发现外资持续偏好中大市值、高ROE的个股，且我们发现以上偏好更多地是由外资过去一贯的投资理念导致的，未来发生扭转的可能性很低，外资的持续流入仍将继续强化符合这些特性的股票在未来体现出超额收益。而低估值、高股息这一外资在A股市场出现的偏好则与外资在海外市场的行为不完全相符，更多地是由灵活配置因素导致，且已经出现一定的改变，预计未来会继续边际放宽。通过对外资偏好产生的原因进行归类与分析，我们仅选择符合外资一贯投资理念的行为偏好，在我们认为短中期受益概率更大的创业板内，构建了“外资偏好组合”，以从短期可交易性的角度出发，对国际化系列形成有效补充。金融工程团队：陈奥林：（分析师）电话：021-38674835邮箱：chenaolin@gtjas.com证书编号：S0880516100001李辰：（分析师）电话：021-38677309邮箱：lichen@gtjas.com证书编号：S0880516050003孟繁雪：（分析师）电话：0...
