行业比较专刊：行业景气多数下行中游分化略有看点-20190130-国信证券-25页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 策略研究策略研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 投资策略投资策略 行业比较专刊行业比较专刊 2019 年年 1 月月 30 日日 一年一年沪深沪深 300 与深圳成指走势比较与深圳成指走势比较 市场市场数据数据 中小板/月涨跌幅(%)7,673/4.59 创业板/月涨跌幅(%)1,554/2.47 AH 股价差指数 2,276 A股总/流通市值(万亿元)51.09/36.91 证券分析师：燕翔证券分析师：燕翔 电话：010-88005325 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：战迪联系人：战迪 电话：010-88005309 E-MAIL： 联系人：许茹纯联系人：许茹纯 电话：010-88005315 E-MAIL： 联系人：朱成成联系人：朱成成 电话：010-88005319 E-MAIL: 独立性声明：独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。定期策略定期策略 行业景气多数下行，中游分化略行业景气多数下行，中游分化略有看点有看点 各行业各行业基本面情况综述基本面情况综述 整体来看，上游整体来看，上游资源品资源品景气未出现明显好转景气未出现明显好转，中游行业中游行业景气度景气度走势走势分化分化，而而下下游消费品游消费品部分部分行业依旧疲弱行业依旧疲弱。从当前各主要行业的基本面情况来看，从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游上游资源品资源品未出现明显好转未出现明显好转，部分行业景气度明显下行，部分行业景气度明显下行，有色整体低迷、化工产品有色整体低迷、化工产品全线下跌全线下跌；其他资源品中，钢铁价格冲高回落，煤炭较为平稳，；其他资源品中，钢铁价格冲高回落，煤炭较为平稳，原油价格原油价格止跌止跌回升回升，水泥价格维持高位，鸡肉价格持续上涨水泥价格维持高位，鸡肉价格持续上涨。（。（2）中游行业中游行业景气度景气度走势分化走势分化，电子行业景气电子行业景气持续下行持续下行，汽车中商用车回暖，交运子行业变化不一，汽车中商用车回暖，交运子行业变化不一，机械行业机械行业中推土机销量呈指数型上升中推土机销量呈指数型上升。（。（3）下游）下游部分行业依旧疲弱部分行业依旧疲弱，虽然虽然社消增速社消增速止跌止跌回升回升，家电零售及地产销售小幅回升，食品饮料景气度维持高位；但家电零售及地产销售小幅回升，食品饮料景气度维持高位；但纺织服装纺织服装持续低迷持续低迷，消费电子景气下行，传媒行业再次拐入下跌通道，消费电子景气下行，传媒行业再次拐入下跌通道。细分行业数据跟踪比较细分行业数据跟踪比较 下游行业下游行业：社消增速止跌，地产销售回升社消增速止跌，地产销售回升。家。家电：电：12 月家电零售同比增速持续回升。商贸零售商贸零售：社消增速止跌回升，网上零售额同比增速大幅提升。食品食品饮料：饮料：白酒价格价格居高不下，但产量同比继续回落；乳制品方面，成本端与产品端价格双双创新高。纺织服装纺织服装：国内棉花价格环比持续负增，12 月服装类零售较上月继续回落，棉花净进口大幅提升。房地产房地产：商品房销售同比正增长，投资增速小幅下降。影视传媒：影视传媒：12 月票房收入及观影人次再次转入下跌通道，传媒行业景气度持续下行。消费电子消费电子：微型电子计算机产量同比增速继续下降，智能手机出货量同比持续负增。中游行业：中游行业：电子景气电子景气持续下行持续下行，机械，机械重卡大幅增长重卡大幅增长。电电子：子：全球销售额同比增速降至个位数，销售额高位回落。汽车：汽车：12 月乘用车销量同比跌幅依旧较大，商用车销售增速有所提升，新能源汽车同比增速较上月下降。交通运输交通运输：1 月BDI 延续上月下跌趋势，SCFI 逆势上涨，铁路民航客运增速有所下降，快递业增速回升。机械机械：行业持续回暖，推土机增速持续大幅提升，重卡同比增速快速上升。上游行业上游行业：化工全线下跌，原油触底回升化工全线下跌，原油触底回升。钢铁：钢铁：1 月初钢铁价格延续上升趋势，中旬价格出现断崖式下跌，月末价格有所回升。煤炭：煤炭：1 月煤炭价格变化不大，动力煤价格走出小 V 型，焦煤价格较为平稳，煤炭库存同比增速均有所回升。有色：有色：有色金属整体价格低迷，下半旬出现回升迹象。建材：建材：水泥价格小幅下降，但依旧维持高位，玻璃价格振幅加大。化工：化工：化工产品价格全线下跌，行业景气度持续下降。原油：原油：1 月原油价格触底回升。农业：农业：鸡肉价格持续上涨，饲料端成本下降。风风险提险提示示 经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足 0.00.51.01.5F/18A/18J/18A/18O/18D/18沪深300深证成指每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 内容目录内容目录 行业板块市场表现回顾行业板块市场表现回顾.5 板块综述.5 行业跟踪.6 下游行业：社消增速止跌，地产销售回升下游行业：社消增速止跌，地产销售回升.7 家用电器：家电零售持续回升.7 商贸零售：社消增速止跌回升.7 食品饮料：乳制品价格双创新高.8 纺织服装：服装零售持续回落.9 房地产：销售增速回升.10 影视传媒：延续下跌趋势.10 消费电子：智能手机出货量持续负增长.11 中游行业：电子中游行业：电子景气持续下行，机械重卡大幅增长景气持续下行，机械重卡大幅增长.12 电子：增速持续放缓，销售额高位回落.12 汽车：商用车销售出现回暖.12 交通运输：BDI 大幅下跌，SCFI 逆势上涨.13 机械重卡：推土机增速指数型上升.15 上游行业：化工全线下跌，原油触底回升上游行业：化工全线下跌，原油触底回升.16 钢铁：价格前高后低.16 煤炭：库存上升.16 有色：价格维持低位.17 建材：水泥小幅下降，玻璃振幅加大.18 化工：价格全线下跌.19 原油：价格触底回升.21 农业：鸡肉价格持续上涨.21 国信证券投资评级国信证券投资评级.24 分析师承诺分析师承诺.24 风险提示风险提示.24 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图表目录图表目录 图图 1：申万一级行业：申万一级行业 PB 和和 ROE 分位数对比分位数对比.5 图图 2：1 月中信风格指数涨跌幅月中信风格指数涨跌幅.6 图图 3：1 月申万一级行业涨跌幅月申万一级行业涨跌幅.6 图图 4：1 月申万二级行业涨跌幅月申万二级行业涨跌幅.7 图图 5：12 月家电零售累计同比增速持续回升月家电零售累计同比增速持续回升.7 图图 6：11 月月空调销量同比增速大幅反弹空调销量同比增速大幅反弹.7 图图 7：社会消费品零售总额同比止跌回升：社会消费品零售总额同比止跌回升.8 图图 8：实物商品网上零售额同比增速大幅上升：实物商品网上零售额同比增速大幅上升.8 图图 9：白酒价格维持高位白酒价格维持高位.8 图图 10：白酒产量同比增速小幅回落白酒产量同比增速小幅回落.8 图图 11：啤酒产量同比增速小幅回升啤酒产量同比增速小幅回升.9 图图 12：葡萄酒产量同比增葡萄酒产量同比增速下降速下降.9 图图 13：生鲜乳价格持续上升生鲜乳价格持续上升.9 图图 14：奶粉价格继续上升奶粉价格继续上升.9 图图 15：国内：国内 328 棉花价格棉花价格 12 月环比回落月环比回落.9 图图 16：服装鞋帽针织品零售额累计同比下降服装鞋帽针织品零售额累计同比下降.9 图图 17：1 月国内月国内外棉价价差走势较为平稳外棉价价差走势较为平稳.10 图图 18：12 月月棉花净进口量同比增速大幅提升棉花净进口量同比增速大幅提升.10 图图 19：商品房销售面积同比增速回升：商品房销售面积同比增速回升.10 图图 20：房地产开发投资额同比出现小幅下降：房地产开发投资额同比出现小幅下降.10 图图 21：电影票房：电影票房收入同比增速下降收入同比增速下降.11 图图 22：电影观影人次同比下降：电影观影人次同比下降.11 图图 23：微型电子计算机：微型电子计算机 12 月产量增速回落月产量增速回落.11 图图 24：智能手机出货量：智能手机出货量 12 月同比负增月同比负增.11 图图 25：半导体全球销售额同比增速：半导体全球销售额同比增速 11 月继续回落月继续回落.12 图图 26：半导体亚太销售额同比半导体亚太销售额同比 11 月继续回落月继续回落.12 图图 27：12 月乘用车销量同比继续负增长月乘用车销量同比继续负增长.12 图图 28：商用车销量商用车销量 12 月同比增速较上月继续回升月同比增速较上月继续回升.12 图图 29：新能源汽车销量新能源汽车销量 12 月同比增速回落月同比增速回落.13 图图 30：汽车全钢胎开工率汽车全钢胎开工率 12 月下降月下降.13 图图 31：1 月月 SCFI 逆势上涨逆势上涨.13 图图 32：1 月月 BDI 继续回落继续回落.13 图图 33：公路客运量公路客运量 11 月同比增速下降月同比增速下降.14 图图 34：公路货运量公路货运量 11 月同比增速下降月同比增速下降.14 图图 35：铁路客运量铁路客运量 12 月同比增速下降月同比增速下降.14 图图 36：铁路货运量铁路货运量 12 月同比增速与上月持平月同比增速与上月持平.14 图图 37：民航客运量民航客运量 12 月同比增速下降月同比增速下降.14 图图 38：民航货运量民航货运量 12 月同比增速回升月同比增速回升.14 图图 39：快递业务收入快递业务收入 12 月同比增速提升月同比增速提升.15 图图 40：快递业务快递业务量量 12 月同比增速提升月同比增速提升.15 图图 41：挖掘机销量挖掘机销量 12 月增速小幅下降月增速小幅下降.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 图图 42：推土机：推土机销量销量 12 月同比增速大幅上升月同比增速大幅上升.15 图图 43：起重机销量起重机销量 12 月同比增速小幅回落月同比增速小幅回落.15 图图 44：重卡销量重卡销量 12 月同比增速大幅上升月同比增速大幅上升.15 图图 45：螺纹钢螺纹钢 1 月期月期货结算价格月末价格有所回升货结算价格月末价格有所回升.16 图图 46：铁矿石：铁矿石 1 月期货结算价格冲高回落月期货结算价格冲高回落.16 图图 47：主要钢材月库存同比增速有所下降：主要钢材月库存同比增速有所下降.16 图图 48：螺纹钢月：螺纹钢月库存同比增速较上月下降库存同比增速较上月下降.16 图图 49：1 月动力煤价格走出小月动力煤价格走出小 V 型型.17 图图 50：1 月焦煤价格较为平稳月焦煤价格较为平稳.17 图图 51：秦皇岛煤炭库存同比增速回升：秦皇岛煤炭库存同比增速回升.17 图图 52：炼焦煤库存同比增速小幅回升：炼焦煤库存同比增速小幅回升.17 图图 53：上海期货交易：上海期货交易所阴极铜结算价格维持低位所阴极铜结算价格维持低位.18 图图 54：上海期货交易所铝结算价格低位徘徊：上海期货交易所铝结算价格低位徘徊.18 图图 55：上海期货交易所铅结算价持续下跌上海期货交易所铅结算价持续下跌.18 图图 56：上海期货交易所锌结算价格月末回升上海期货交易所锌结算价格月末回升.18 图图 57：12 月月碳酸锂出厂价小幅上升碳酸锂出厂价小幅上升.18 图图 58：稀土价格小幅下降：稀土价格小幅下降.18 图图 59：水泥：水泥 1 月平均价格维持高位月平均价格维持高位.19 图图 60：玻璃期货结算价振幅加剧：玻璃期货结算价振幅加剧.19 图图 61：尿素：尿素 1 月价格持续下降月价格持续下降.19 图图 62：磷酸二铵：磷酸二铵 1 月价格与上月价格与上月持平月持平.19 图图 63：苯酐：苯酐 1 月价格较上月继续回落月价格较上月继续回落.20 图图 64：涤纶：涤纶 1 月价格继续回落月价格继续回落.20 图图 65：粘胶短纤月：粘胶短纤月 1 月价格下跌月价格下跌.20 图图 66：氨纶：氨纶 1 月价格继续下跌月价格继续下跌.20 图图 67：轻质纯碱：轻质纯碱 1 月价格回落月价格回落.20 图图 68：烧碱：烧碱 1 月价格环比持续下跌月价格环比持续下跌.20 图图 69：纯：纯 MDI 1 月价格小幅下降月价格小幅下降.21 图图 70：磷酸氢钙：磷酸氢钙 1 月价格大幅下降月价格大幅下降.21 图图 71：WTI 原油月均价格触底回升、库存下降原油月均价格触底回升、库存下降.21 图图 72：美国美国原油钻机数量与上月基本持平原油钻机数量与上月基本持平.21 图图 73：鸡肉价格鸡肉价格 1 月继续回升月继续回升.22 图图 74：猪肉价格猪肉价格 1 月小幅下降月小幅下降.22 图图 75：生猪存栏生猪存栏 12 月月同比增速下降同比增速下降.22 图图 76：能繁母猪能繁母猪 12 月月同比增速下降同比增速下降.22 图图 77：玉米价格玉米价格 1 月月继续下跌继续下跌.22 图图 78：饲料价格饲料价格 1 月大幅下跌月大幅下跌.22 图图 79：1 月月 CBOT 大豆价格上涨大豆价格上涨.23 图图 80：1 月月 CBOT 玉米价格上涨玉米价格上涨.23 图图 81：1 月月 CBOT 小麦价格微幅下跌小麦价格微幅下跌.23 图图 82：1 月月 CBOT 稻谷价格微幅下跌稻谷价格微幅下跌.23 表表 1：各行业基本面跟踪：各行业基本面跟踪.5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 表表 1：各行业基本面跟踪：各行业基本面跟踪 行业属性行业属性 行业名称行业名称 基本面跟踪基本面跟踪 景气度景气度 变化变化 下游 家用电器 12 月家电零售同比增速持续回升 商贸零售 社消增速止跌回升，网上零售额同比增速大幅提升 食品饮料 白酒价格价格居高不下，但产量同比继续回落；乳制品方面，成本端与产品端价格双双创新高 纺织服装 国内棉花价格环比持续负增，12 月服装类零售较上月继续回落，棉花净进口大幅提升 房地产 商品房销售同比正增长，投资增速小幅下降 影视传媒 12 月票房收入及观影人次再次转入下跌通道，传媒行业景气度持续下行 消费电子 微型电子计算机产量同比增速继续下降，智能手机出货量同比持续负增 中游 电子 全球销售额同比增速降至个位数，销售额高位回落 汽车 12 月乘用车销量同比跌幅依旧较大，商用车销售增速有所提升，新能源汽车同比增速较上月下降 交通运输 1 月 BDI 延续上月下跌趋势，SCFI 逆势上涨，铁路民航客运增速有所下降，快递业增速回升 机械重卡 行业持续回暖，推土机增速持续大幅提升，重卡同比增速快速上升 上游 钢铁 1 月初钢铁价格延续上升趋势，中旬价格出现断崖式下跌，月末价格有所回升 煤炭 1 月煤炭价格变化不大，动力煤价格走出小 V 型，焦煤价格较为平稳，煤炭库存同比增速均有所回升 有色 有色金属整体价格低迷，下半旬出现回升迹象 建材 水泥价格小幅下降，但依旧维持高位，玻璃价格振幅加大 化工 化工产品价格全线下跌，行业景气度持续下降 原油 1 月原油价格触底回升 农业 鸡肉价格持续上涨，饲料端成本下降 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 行业板块市场表现回顾行业板块市场表现回顾 板块综述板块综述 截至 1 月 25 日，1 月 A 股市场有所回升，上证综指上涨 4.3%，Wind 全 A 涨4.9%。从申万一级行业目前的 PB 和 ROE 水平对比来看，采掘、传媒、电气设备、房地产、非银金融、公用事业、建筑装饰、商业贸易、银行和综合等 10个一级行业 PB 维持在 2%以下分位数的历史最低估值水平。图图 1：申万一级行业申万一级行业 PB 和和 ROE 分位数对比分位数对比 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 采掘传媒电气设备电子房地产纺织服装非银金融钢铁公用事业国防军工化工机械设备计算机家用电器建筑材料建筑装饰交通运输农林牧渔汽车轻工制造商业贸易食品饮料通信休闲服务医药生物银行有色金属综合0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0%20%40%60%80%100%一级行业一级行业PB-ROE分位数对比分位数对比ROE分位数分位数PB分分位位数数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 行业跟踪行业跟踪 截至 2019 年 1 月 25 日，1 月申万一级行业几乎全数上涨，其中见用电器涨幅最大，休闲服务为唯一下跌的行业。二级行业中通信设备、种植业和其他电子涨幅较大，旅游综合、煤炭开采和餐饮跌幅较大。图图 2：1 月中信风格指数涨跌幅月中信风格指数涨跌幅 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 图图 3：1 月申万一级行业涨跌幅月申万一级行业涨跌幅 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 6.40 5.59 4.79 3.88 1.29 01234567金融消费成长周期稳定-4-2024681012家用电器食品饮料非银金融电气设备银行国防军工建筑材料机械设备采掘计算机电子农林牧渔钢铁商业贸易通信化工轻工制造汽车传媒房地产有色金属交通运输纺织服装综合建筑装饰医药生物公用事业休闲服务1月申万一级行业涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 图图 4：1 月申万二级行业涨跌幅月申万二级行业涨跌幅 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 下游行业：下游行业：社消增速止跌，地产销售回升社消增速止跌，地产销售回升 家用电器：家用电器：家电零售持续回升家电零售持续回升 12月家电零售同比增速月家电零售同比增速持续持续回升回升。家电音像累计零售额12月同比增速为8.9%，较上月继续回升 0.6 个百分点，相比去年同期下降 0.4 个百分点。11 月空调销售同比大幅反弹，同比增速 10.3%，较去年同期上升了 1.8 个百分点。图图5：12月家电零售累计同比月家电零售累计同比增速增速持续持续回升回升 图图6：11月月空调销量同比空调销量同比增速大幅反弹增速大幅反弹 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 商贸零售商贸零售：社消增速社消增速止跌回升止跌回升 社消增速止跌回升，网上零售额同比增速大幅提升社消增速止跌回升，网上零售额同比增速大幅提升。社会消费品零售总额 12月同比增速 8.2%，较去年同期下降 1.2 个百分点，较上月回升 0.1 个百分点。网上商品零售额同比增速大幅提升至 32%，但 12 月商品网上销售占社零总额比重有所回落，降至 24.3%。-8-6-4-2024681012通信设备计算机应用采掘服务其他建材玻璃制造食品加工白色家电化学原料保险渔业房地产开发多元金融畜禽养殖金属制品通信运营元件石油开采农业综合券商电源设备林业铁路运输化学制药一般零售医疗服务煤炭开采1月申万二级行业涨跌幅4567891011122016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12零售额:家用电器和音像器材类:累计同比-30-10103050702016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-10空调销量月同比空调销量月同比MA6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 图图7：社会消费品零售总额同比社会消费品零售总额同比止跌回升止跌回升 图图8：实物商品网上零售额实物商品网上零售额同比增速同比增速大幅上升大幅上升 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 食品饮料：食品饮料：乳制品价格乳制品价格双创新高双创新高 白酒价格白酒价格价格居高不下，但价格居高不下，但产量同比继续回落产量同比继续回落；乳制品方面，成本端乳制品方面，成本端与产品端与产品端价格价格双双创新高双双创新高。12 月，52 度高档白酒价格维持高位，白酒产量同比增速小幅回落至-28.0%。啤酒及葡萄酒产量同比继续负增，跌幅分别为 17.8%和 40.4%。乳品方面，上月生鲜乳月均价格继续提升至 3.59 元/公斤，奶粉月均价格小幅上升至 184.1 元/公斤，成本端与产品端价格双双创新高。图图9：白酒价格白酒价格维持高位维持高位 图图10：白酒产量同比白酒产量同比增速小幅回增速小幅回落落 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 8.08.59.09.510.010.511.011.52016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12社会消费品零售总额:当月同比10%15%20%25%30%15%20%25%30%35%40%45%2016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12实物网上零售额：当月同比网购占社零比重（右）7007508008509009501000105011002016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-1236大中城市日用工业消费品平均价格:白酒:500ml左右52度高档-50-40-30-20-10010202016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12白酒产量月同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 图图11：啤酒产量同比增速啤酒产量同比增速小幅小幅回升回升 图图12：葡萄酒产量同比葡萄酒产量同比增速增速下降下降 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图13：生鲜乳价格持续生鲜乳价格持续上升上升 图图14：奶粉价格奶粉价格继续上升继续上升 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 纺织服装：纺织服装：服装零售持续回落服装零售持续回落 国内棉花价格国内棉花价格环比持续负增环比持续负增，12 月服装类零售月服装类零售较较上月上月继续继续回落回落，棉花净进口大，棉花净进口大幅提升幅提升。从成本端看，国内棉花价格环比继续下降，国内 328 棉花价格 12 月环比下降 1%，净进口同比增速大幅提升。1 月份国内外棉价差走势较为平稳，国内外价格差别不大。消费端看，服装鞋帽针织品零售额累计同比增速为 8.0%，较上月继续回落 0.1 个百分点，但较去年同期提升 0.2 个百分点。图图15：国内国内328棉花价格棉花价格12月环比月环比回回落落 图图16：服装鞋帽针织品零售额累计同比服装鞋帽针织品零售额累计同比下降下降 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理-30-25-20-15-10-50510152016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12啤酒产量月同比-50-40-30-20-1001020302016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12葡萄酒产量月同比3.33.33.43.43.53.53.63.63.72016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12生鲜乳月均价格155.0160.0165.0170.0175.0180.0185.0190.02016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12奶粉月均价格110001200013000140001500016000170002016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12国内棉花月均价格56789102016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 图图17：1月月国内国内外棉价价差外棉价价差走势较为平稳走势较为平稳 图图18：12月月棉花净进口量同比棉花净进口量同比增速增速大幅提升大幅提升 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 房地产：房地产：销售销售增速回升增速回升 商商品房销售品房销售同比同比正增长，投资增速小幅下降正增长，投资增速小幅下降。12 月商品房销售面积同比增速0.9%，较上月-5.1%的增速大幅提升，2018 年 9 月以来首次正增长；房地产开发投资 12 月增速出现回落，同比增速 8.2%，较上月降低了 1.1 个百分点。图图19：商品房销售面积商品房销售面积同比增速回升同比增速回升 图图20：房地产开发投资额同比房地产开发投资额同比出现出现小幅小幅下降下降 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 影视传媒影视传媒：延续下跌趋势延续下跌趋势 12 月票房收入及观影人次月票房收入及观影人次再次转入下跌通道，传媒行业景气度持续下行再次转入下跌通道，传媒行业景气度持续下行。12月份票房收入与观影人次同比增速均下降。电影票房收入 12 月同比增速 12.5%（52 周滚动求和），较 11 月份小幅下降 3.4 个百分点。观影人次 12 月同比增速 6.4%，较 11 月份下降 2.6 个百分点。-1400-900-400100600110016002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12国内328棉对进口棉价差-100-500501001502016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12棉花净进口月同比-10-505101520253035402016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12商品房销售面积：当月值同比MA602468101214162016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12房地产开发投资完成额：当月值同比MA6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 11 图图21：电影票房收入同比电影票房收入同比增速下降增速下降 图图22：电影观影人次同比：电影观影人次同比下降下降 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 消费电子消费电子：智能手机出货量智能手机出货量持续负增长持续负增长 微型电子计算机产量微型电子计算机产量同比同比增速增速继续下降继续下降，智能手机出货量同比智能手机出货量同比持续负增持续负增。微型电子计算机产量 12 月同比回升 0.4%，较上月 3.2%的增速继续下滑。智能手机出货量 12 月同比继续负增速，增速为-17.0%，但跌幅有所收窄。图图23：微型电子计算机微型电子计算机12月产量月产量增速回落增速回落 图图24：智能手机出货量智能手机出货量12月月同比负增同比负增 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -100102030402016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12电影票房收入：同比-10010203040502016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12电影观影人次：同比-15-10-50510152025302016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11产量:微型电子计算机:当月同比MA6-50-40-30-20-100102030402016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12出货量:智能手机:当月同比MA6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 12 中游行业中游行业：电子景气电子景气持续下行持续下行，机械重卡大幅增长，机械重卡大幅增长 电子：电子：增速增速持续持续放缓，放缓，销售额高位回落销售额高位回落 全球销售额同比增速降至个位数，销售额高位回落全球销售额同比增速降至个位数，销售额高位回落。全球半导体销售额 11 月同比增速 9.8%，增速降为个位数，已为连续第六个月回落；亚太区同比增速 11.3%，较上月也有所下降，从绝对值来看，继 2018 年 10 月全球及亚太区半导体销售额达到历史新高后，11 月销售额出现高位回落迹象。图图25：半导体全球销售额半导体全球销售额同比增速同比增速11月月继续继续回落回落 图图26：半导体亚太销售额同比半导体亚太销售额同比11月继续月继续回落回落 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 汽车：汽车：商用车销售出现回暖商用车销售出现回暖 12 月乘月乘用车销量用车销量同比跌幅依旧较大同比跌幅依旧较大，商用车销售商用车销售增速有所提升增速有所提升，新能源汽车新能源汽车同同比增速较上月比增速较上月下降下降。12 月乘用车销量同比增速-15.8%，增速较上月小幅回升；商用车销量 12 月同比增速 5.2%，同比增速较上月继续回升。新能源汽车销量12 月份同比增速较上月有所下降，由上月的 42.3%小幅下降至 38.0%。12 月全钢胎及半钢胎开工率均有不同程度的下降。图图27：12月月乘用车销量乘用车销量同比同比继续负增长继续负增长 图图28：商用车销量商用车销量12月同比增速月同比增速较上月较上月继续继续回升回升 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -10-50510152025302016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11半导体全球销售额：当月同比MA6-10-505101520252016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11半导体亚太销售额：当月同比MA6-20-100102030402016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12乘用车销量当月同比MA6-30-20-1001020304050602016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12商用车销量当月同比MA6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 13 图图29：新能源汽车销量新能源汽车销量12月月同比增速同比增速回落回落 图图30：汽车汽车全钢胎全钢胎开工率开工率12月月下降下降 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 交通运输交通运输：BDI 大幅下跌，大幅下跌，SCFI 逆势上涨逆势上涨 1 月月 BDI 延续上月下跌趋势延续上月下跌趋势，SCFI 逆势上涨逆势上涨，铁路民航客运铁路民航客运增速有所增速有所下降下降，快递业增速快递业增速回升回升。截至 1 月 25 日，波罗的海指数（BDI）报 905 点，较 12 月末下降 366 点。1 月平均 BDI 指数为 1131，环比 12 月回落 15.3%。上海出口集装箱运价指数（SCFI）报 945，较上月末上升 34 点，1 月平均 SCFI