1/11东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分证券研究报告·固定收益·固收点评固收点评20190725[Table_Main]6月央行仍在扩表，环比同比有所下降事件6月份货币当局资产负债表发布。整体来看，2019年6月央行资产负债表环比增加4580.55亿元，方向上仍然是扩表，但较去年同期有所下降(2018年5月央行资产负债表环比增加6553.00亿元)。6月扩表的主要原因是由资产端其他存款性公司债权与其他资产增加以及负债端储备货币大幅上升共同作用的结果。变动较大的项目有：资产端方面，对其他存款性公司债权增加1844.43亿元，其他资产增加2485.98亿元；负债端方面，其他存款性公司在央行存款增加8743.61亿元，政府存款减少3662.75亿元。观点资产端：从6月央行公布的资产负债表来看，影响比较大的主要有两项：对其他存款性公司债权和其他资产，助力央行资产负债表依旧保持扩表趋势。具体来看：外汇占款环比降幅有所扩大，人民币贬值压力未来或减轻。2019年6月份外汇占款为212455.20亿元，环比减少61.92亿元，外汇占款自2018年8月以来持续下降，2018年8月至2019年2月降幅逐渐收窄，但3月以后降幅又开始回升，6月外汇占款降幅在19年上半年最大。央行对其他存款性公司债权环比增加，公开市场操作助力维稳跨季资金市场。2019年6月，央行对其他存款性公司债权101860.31亿元，环比增加1844.43亿元，显示央行对银行体系释放了流动性。但较5月环比大幅下降，主要系5月末包商事件影响，央行投放大量资金，而6月到期量较大，对冲掉投放额。同时6月末，流动性较充裕，央行没有开展公开市场操作。另外，6月14日，人民银行决定于2019年6月14日增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，也助力央行对其他存款性公司债权环比增加。负债端：从6月央行公布的资产负债表来看，影响比较大的主要有储备货币和政府存款。具体来看：其他存款性公司存款大幅上涨，助力储备货币环比大幅度增加。其中货币发行环比减少，对银行体系流动性产生正面影响，但影响并不是太大。其他存款性公司存款，是商业银行等存款机构存放在央行的存款准备金。6月环比大幅增加，可能是受到5月末包商事件的影响，叠加监管加强，市场避风险情绪高位，商业银行增加存放在央行的准备金，导致6月其他存款性公司存款大幅增加。根据我们的测算，二季度超储率达1.6%，其中5月超储率为1.45%，6月超储率为1.6%，均较央行3月公布的超储率1.3%要高，表明商业银行向银行缴纳的超额准备金有所增加，助...
