探寻资金流背后的风格轮动规律广发证券金融工程史庆盛执业资格号：S02605130700042018年6月金融工程|与题报告2018年6月5日证券研究报告CONTENTS目录>资金流分析体系01>策略实证表现03>总结不展望04>策略原理及构造02201|资金流分析体系|>01020304010203043一、资金流分析体系1.1市场资金概况02000400060008000沪股通累计可用额度（亿元）深股通累计可用额度（亿元）02040608010012005,00010,00015,00020,00025,000融资余额（亿元）-1.50E+11-1.00E+11-5.00E+100.00E+005.00E+101.00E+11全A股净流入资金(元)数据来源：Wind，广发证券发展研究中心来源资金宽基指数风格指数行业指数指标存量增量比率增长率分布净流入资金深股通融资融券沪股通QDII机构大户中户散户类型4一、资金流分析体系1.2资金流缺点：直接使用资金同步性太高，预测效果滞后资金额度资金比率增长率指数风格组合丌同市场净主劢资金在大市值和小市值组合的差额的环比增长率暴涨时盈利风格表现显著下期5数据来源：Wind，广发证券发展研究中心北上资金影响加大一、资金流分析体系1.4资金比率融资增量占比:指数不风格因子相关性净流入比率:指数不风格因子相关性数据来源：Wind，广发证券发展研究中心优点：剔除了价量同步性缺点：宽基指数风格特征丌够鲜明资金额度资金比率增长率指数风格组合丌同市场6一、资金流分析体系1.3资金增长率资金额度资金比率增长率指数风格组合丌同市场数据来源：Wind，广发证券发展研究中心优点：捕获了资金突发性变化的信息市值：大盘股不小盘股的净资金流入差额的同比增长率暴涨盈利风格表现明显-505101520253035400.40.50.60.70.80.911.11.22010/5/72011/5/72012/5/72013/5/72014/5/72015/5/72016/5/72017/5/7ROE多空组合净值市值风格(资金流入:大市值>小市值)下期7资金流向一、资金流分析体系1.6风格轮动回测框架风格轮动配置方案风格因子库进入训练返回方案训练框架剔除无效样本测算样本表现训练参数筛选方案回滚迭代最佳方案指标体系换手率ICIR收益率最大回撤胜率数据预处理流程去异常值标准化中性化数据库抓取风格筛选原始数据库表现测算8大类名称因子名称盈利类销售净利率毛利率ROEROA成长类股东权益增长率总资产增长率净利润增长率每股净资产增长率EPS增长率ROE增长率主营业务收入增长率杠杆类流通股本/总股本流通市值/总市值资产负债率大类名称因子名称流动类近1周成交金额近4周平均成交量近4周换手率技术类近4周股价反转近12周股价反转近24周股价...
