民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明研究报告/投资策略报告（推荐）新医药，追本溯源——关注“泛创新”景气持续的医药投资机会暨医药生物行业2020年投资策略孙建S0100519020002sunjian_yjy@mszq.com民生证券研究院2019年11月5日风险提示：短期政策影响较大的风险，新药研发失败的风险，销售环节商业贿赂风险23132670/43348/2019110414:26本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2核心观点资料来源：民生证券研究院“泛创新”板块：普涨，创新药产业链引领，2020年行情持续可期特色原料药：量价逻辑到估值重塑医疗器械：产品迭代有望加速，渠道拓展更加多元化连锁药店：区域优势复制有望加速中药：外部压力仍在，结构性机会犹存仿制药板块：2020年集采影响体现更明显策略：“泛创新”景气持续背景下的机会：创新药械（Metoo）+创新服务股23132670/43348/2019110414:26本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明0%50%100%150%200%250%300%020406080100120140160全部A股（倍，左轴）SW医药生物（倍，左轴）相对溢价率（%，右轴）3二级市场：医药板块从不乏机会1998-2007年药品价格政府强监管时期（医药属于小盘股）溢价率：40%左右涨幅居前：品牌OTC：云南白药、三精制药、吉林敖东、东阿阿胶、江中药业、同仁堂原料药：鑫富生化生物药：双鹭药业综合性药企：双鹤药业化药：恒瑞医药2008-11年医保扩容红利时期（资金承纳能力提高）溢价率：85%左右涨幅居前：医疗器械、服务：鱼跃医疗（次新）、新华医疗、恒康医疗中药：康美药业、中恒集团、片仔癀、天士力、云南白药、昆药集团专科用药：恩华药业（次新）、长春高新、人福医药血制品：上海莱士2012-15年医保控费、政策纠偏、A股牛市时期板块估值溢价率：172%左右涨幅居前：非药：上海莱士、尔康制药、宜华健康、和佳股份、迪安诊断、达安基因、九安医疗、九强生物药品：广誉远、香雪制药、誉衡药业、北陆药业、济川药业嘉事堂、西藏药业2016-18年，十三五，政策铺垫期时期板块估值溢价率：90-100%涨幅居前：益丰药房、贝瑞基因、健帆生物、沃森生物、安科生物、安图生物、长春高新、爱尔眼科泰格医药、药明康德、恒瑞医药富祥股份、健友股份康弘药业、我武生物2000-19年长周期看，股价涨幅靠前的均为绩优股（涨幅：恒瑞医药147倍、长春高新68倍、通化东宝58倍）及资源...
