固收类基金专题：2018年新发了哪些固收类基金？-20190102-天风证券-10页.pdf

固定收益固定收益|固定收益专题固定收益专题请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 2018 年新发了哪些固收类基金年新发了哪些固收类基金?证券证券研究报告研究报告 2019 年年 01 月月 02 日日 作者作者 孙彬彬孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 高志刚高志刚 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516100007 于瑶于瑶 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030005 近期报告近期报告 1 固定收益：本周资产证券化市场回顾-资 产 证 券 化 市 场 周 报（2019-01-01）2019-01-01 2 固定收益：怎么看历史“违约潮”？-信 用 债 市 场 周 报（2019-01-01）2019-01-01 3 固定收益：二元化市场下不同投资思路-可转债市场周报（2019.1.1）2019-01-01 固收类基金专题固收类基金专题 新发固收类基金数量和规模连续两年呈现下滑。显示监管压力下，大资管整体继续去产能。短债、中长期纯债和被动指数是 2018 年新发基金的三大亮点，其中，只有短债和指数新发份额较 2017 年有显著增加。受 2018 年股票市场行情持续低迷的影响，混合债券型二级基金和偏债混合型基金的新发数量和份额急剧下滑。货币市场基金受监管抑制，短债基金成为替代品，近两年持续增长。被动指数型基金 2018 年新发数量并无显著增加，但发行份额大幅放量，主要在于 2018 年发行的被动指数型基金普遍规模巨大，从而拉高了在市场中的份额占比。风险风险提示提示：经济增长超预期，稳增长政策超预期 固定收益固定收益|固定收益专题固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1.新发固收类基金数量和规模均呈现下滑新发固收类基金数量和规模均呈现下滑.3 2.新发固收类基金内部结构分化新发固收类基金内部结构分化.3 2.1.静态分析.3 2.2.动态分析.8 3.小结：监管压力下，大资管整体继续去产能小结：监管压力下，大资管整体继续去产能.9 图表目录图表目录 图 1：2010 至 2018 年新发固收类基金情况（亿份，右轴：只）.3 图 2：2010 至 2018 年新发固收类基金数量按类型分布（只）.4 图 3：2010 至 2018 年新发固收类基金数量占比（%）.4 图 4：2010 至 2018 年新发固收类基金份额按类型分布（亿份）.5 图 5：2010 至 2018 年新发固收类基金份额占比（%）.5 图 6：2017 年、2018 年不同类型新发固收类基金数量和变化（只）.8 图 7：2017 年、2018 年不同类型新发固收类基金份额和变化（亿份）.9 表 1：2010 至 2018 年新发固收类基金数量（只）.4 表 2：2010 至 2018 年新发固收类基金数量占比（%）.4 表 3：2010 至 2018 年新发固收类基金份额（亿份）.5 表 4：2010 至 2018 年新发固收类基金份额占比（%）.5 表 5：2018 年新发被动指数型债券基金（截至 2018 年 12 月 31 日）.6 表 6：单只基金发行份额统计（亿份）.7 表 7：2017 年、2018 年不同类型新发固收类基金数量、份额和变化.8 固定收益固定收益|固定收益专题固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.新发固收类基金新发固收类基金数量和数量和规模规模均呈现下滑均呈现下滑 截至 12 月 31 日，2018 年全年共发行固收类基金 407 只（份额 4346.48 亿份），相较于 2017年新发固收类基金 489 只（份额 5317.45 亿份），数量大幅下滑 16.77%（份额下滑 18.26%）。继继 2016 年高位年高位后后，新发固收类基金数量和规模连续两年呈现下滑。，新发固收类基金数量和规模连续两年呈现下滑。图图 1：2010 至至 2018 年新发固收类基金情况（亿份，右轴：只）年新发固收类基金情况（亿份，右轴：只）资料来源：Wind，天风证券研究所。注：（1）固收类基金包括短期纯债型基金、中长期纯债型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、货币市场型基金、被动指数型债券基金、增强指数型债券基金、偏债混合型基金、国际（QDII）债券型基金。（2）对于分级基金，为避免重复统计，按基金初始发行时的年份计数，份额为多个基金发行份额的合计值。对于跨年发行的分级基金，统计数据与实际节奏会有稍许偏差。2.新发固收类基金新发固收类基金内部内部结构结构分化分化 2.1.静态静态分析分析 不管是发行数量，还是发行份额，中长期纯债型基金不管是发行数量，还是发行份额，中长期纯债型基金都是都是 2018 年新发固收类基金的绝对年新发固收类基金的绝对主角主角，在新发固收类基中的占比从在新发固收类基中的占比从 2015 年年 30%附近附近攀升至攀升至 2018 年超过年超过 70%。截至 12 月31 日，2018 年新发中长期纯债型基金 291 只（占比 71.50%），份额合计 3064.46 亿份（占比 70.50%）。受受 2018 年股票市场年股票市场行情持续低迷的影响，混合债券型二级基金和偏债混合型基金的新发行情持续低迷的影响，混合债券型二级基金和偏债混合型基金的新发数量和份额急剧下滑。数量和份额急剧下滑。截至 12 月 31 日，2018 年全年新发混合债券型二级基金 37 只（份额 132.31 亿份），相较于 2017 年新发 58 只（份额 239.98 亿份），数量大幅下滑 36.21%（份额下滑 44.87%）；截至 12 月 31 日，2018 年全年新发偏债混合型基金 47 只（份额 254.61亿份），相较于 2017 年新发 107 只（份额 648.68 亿份），数量大幅下滑 56.07%（份额下滑60.75%）。受监管因素影响，受监管因素影响，2018 年年货币市场型基金货币市场型基金全年仅全年仅 1 只（民生加银家盈半年只（民生加银家盈半年 0007991.OF）新发新发。相较过去两年，每年 70 只左右的新发数量、1000 亿左右的新发份额，2018 年的货币市场型基金新发继续停滞。短期纯债型基金基数较小，但近两年短期纯债型基金基数较小，但近两年增长显著增长显著。截至 12 月 31 日，2018 年全年新发短期纯债型基金 13 只（份额 206.96 亿份），相较于 2017 年新发 4 只（份额 65.49 亿份），数量大幅增长 225.00%（份额大幅增长 216.02%）。01002003004005006007000.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.00201020112012201320142015201620172018份额（亿份）数量（右轴，只）固定收益固定收益|固定收益专题固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 表表 1：2010 至至 2018 年新发固收类基金数量（只）年新发固收类基金数量（只）投资类型投资类型 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 短期纯债型基金 0 0 1 3 2 0 1 4 13 中长期纯债型基金 1 3 33 102 49 58 317 228 291 混合债券型一级基金 10 22 17 22 12 8 4 0 0 混合债券型二级基金 14 23 23 29 18 25 95 58 37 货币市场型基金 3 5 44 53 84 49 68 72 1 被动指数型债券基金 0 2 3 9 2 1 9 14 17 增强指数型债券基金 0 0 1 1 0 0 0 0 0 偏债混合型基金 0 14 8 24 12 38 98 107 47 国际(QDII)债券型基金 1 0 1 5 0 2 9 6 1 合计合计 29 69 131 248 179 181 601 489 407 资料来源：Wind，天风证券研究所 表表 2：2010 至至 2018 年新发固收类基金数量占比（年新发固收类基金数量占比（%）投资类型（数量占比，投资类型（数量占比，%）2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 短期纯债型基金 0.00 0.00 0.76 1.21 1.12 0.00 0.17 0.82 3.19 中长期纯债型基金 3.45 4.35 25.19 41.13 27.37 32.04 52.75 46.63 71.50 混合债券型一级基金 34.48 31.88 12.98 8.87 6.70 4.42 0.67 0.00 0.00 混合债券型二级基金 48.28 33.33 17.56 11.69 10.06 13.81 15.81 11.86 9.09 货币市场型基金 10.34 7.25 33.59 21.37 46.93 27.07 11.31 14.72 0.25 被动指数型债券基金 0.00 2.90 2.29 3.63 1.12 0.55 1.50 2.86 4.18 增强指数型债券基金 0.00 0.00 0.76 0.40 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 偏债混合型基金 0.00 20.29 6.11 9.68 6.70 20.99 16.31 21.88 11.55 国际(QDII)债券型基金 3.45 0.00 0.76 2.02 0.00 1.10 1.50 1.23 0.25 合计合计 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 2：2010 至至 2018 年新发固收类基金数量按类型分布（只）年新发固收类基金数量按类型分布（只）图图 3：2010 至至 2018 年新发固收类基金数量占比（年新发固收类基金数量占比（%）资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 0100200300400500600700201020112012201320142015201620172018短期纯债型基金中长期纯债型基金混合债券型一级基金混合债券型二级基金货币市场型基金被动指数型债券基金增强指数型债券基金偏债混合型基金国际(QDII)债券型基金0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00201020112012201320142015201620172018短期纯债型基金中长期纯债型基金混合债券型二级基金货币市场型基金被动指数型债券基金偏债混合型基金 固定收益固定收益|固定收益专题固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 表表 3：2010 至至 2018 年新发固收类基金份额（亿份）年新发固收类基金份额（亿份）投资类型投资类型 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 短期纯债型基金 0.00 0.00 5.43 94.90 4.01 0.00 2.00 65.49 206.96 中长期纯债型基金 22.34 37.13 1021.20 1612.60 402.54 520.58 3997.49 3383.62 3064.46 混合债券型一级基金 234.37 341.31 252.66 399.82 115.42 57.74 33.54 0.00 0.00 混合债券型二级基金 580.96 422.66 542.02 354.31 123.89 185.27 551.37 239.98 132.31 货币市场型基金 134.25 125.57 2963.56 1514.13 1314.57 560.56 1181.25 931.26 18.01 被动指数型债券基金 0.00 57.54 65.95 220.50 69.56 2.00 56.09 30.36 664.76 增强指数型债券基金 0.00 0.00 4.72 3.86 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 偏债混合型基金 0.00 343.52 75.60 201.46 103.41 588.67 1378.22 648.68 254.61 国际(QDII)债券型基金 8.28 0.00 19.78 42.75 0.00 15.20 75.90 18.05 5.36 合计合计 980.21 1327.74 4950.93 4444.34 2133.40 1930.02 7275.85 5317.45 4346.48 资料来源：Wind，天风证券研究所 表表 4：2010 至至 2018 年新发固收类基金份额占比（年新发固收类基金份额占比（%）投资类型（份额占比，投资类型（份额占比，%）2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 短期纯债型基金 0.00 0.00 0.11 2.14 0.19 0.00 0.03 1.23 4.76 中长期纯债型基金 2.28 2.80 20.63 36.28 18.87 26.97 54.94 63.63 70.50 混合债券型一级基金 23.91 25.71 5.10 9.00 5.41 2.99 0.46 0.00 0.00 混合债券型二级基金 59.27 31.83 10.95 7.97 5.81 9.60 7.58 4.51 3.04 货币市场型基金 13.70 9.46 59.86 34.07 61.62 29.04 16.24 17.51 0.41 被动指数型债券基金 0.00 4.33 1.33 4.96 3.26 0.10 0.77 0.57 15.29 增强指数型债券基金 0.00 0.00 0.10 0.09 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 偏债混合型基金 0.00 25.87 1.53 4.53 4.85 30.50 18.94 12.20 5.86 国际(QDII)债券型基金 0.85 0.00 0.40 0.96 0.00 0.79 1.04 0.34 0.12 合计合计 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 4：2010 至至 2018 年新发固收类基金份额按类型分布（亿份）年新发固收类基金份额按类型分布（亿份）图图 5：2010 至至 2018 年新发固收类基金份额占比（年新发固收类基金份额占比（%）资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 被动指数型基金被动指数型基金 2018 年新发数量并无显著增加，但发行份额大幅放量，主要在于年新发数量并无显著增加，但发行份额大幅放量，主要在于 2018年发行的被动指数型基金普遍规模巨大，从而拉高了在市场中的份额占比。年发行的被动指数型基金普遍规模巨大，从而拉高了在市场中的份额占比。截至 12 月 31日，2018 年全年新发被动指数型基金 17 只，相较于 2017 年新发 14 只，仅多增 3 只；但2018 年新发被动指数型基金份额 664.76 亿份，为 2017 年新发份额 30.36 亿份的 20 多倍。主要在于 2018 年新发的被动指数型基金普遍规模巨大，例如，博时中债 1-3 政策金融债、0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.00201020112012201320142015201620172018短期纯债型基金中长期纯债型基金混合债券型一级基金混合债券型二级基金货币市场型基金被动指数型债券基金增强指数型债券基金偏债混合型基金国际(QDII)债券型基金0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00201020112012201320142015201620172018短期纯债型基金中长期纯债型基金混合债券型二级基金货币市场型基金被动指数型债券基金偏债混合型基金 固定收益固定收益|固定收益专题固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 广发 1-3 年国开债、广发中债 1-3 年农发行、南方 1-3 年国开债、南方中债 3-5 年农发行、海富通上证10年期地方政府债ETF、招商中债1-5年进出口行、中银中债3-5年期农发行、博时中债 3-5 进出口行、平安中债-中高等级公司债利差因子 ETF 等份额均超过 30 亿份，远高于往年。表表 5：2018 年新发被动指数型债券基金（截至年新发被动指数型债券基金（截至 2018 年年 12 月月 31 日）日）数量数量 基金全称基金全称 证券代码证券代码 证证券简称券简称 基金成立日基金成立日 发行份额发行份额(亿份亿份)1 富国中证 10 年期国债交易型开放式指数证券投资基金 511310.OF 富国中证 10 年期国债 ETF 2018-03-19 2.4030 2 广发上证 10 年期国债交易型开放式指数证券投资基金 511290.OF 广发上证 10 年期国债 ETF 2018-03-26 2.0158 3 中银中债 7-10 年期国开行债券指数证券投资基金 005093.OF 中银中债 7-10 年国开债 2018-03-30 5.0006 4 广发中债 1-3 年农发行债券指数证券投资基金 005623.OF 广发中债 1-3 年农发行 A 2018-04-24 52.0029 005624.OF 广发中债 1-3 年农发行 C 2018-04-24 0.0000 5 华夏上证 3-5 年期中高评级可质押信用债交易型开放式指数证券投资基金 511280.OF 华夏 3-5 年中高级可质押信用债 ETF 2018-05-03 3.1673 6 华夏上证 3-5 年期中高评级可质押信用债交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 005581.OF 华夏 3-5 年中高级可质押信用债 ETF 联接 A 2018-05-03 0.1121 005582.OF 华夏 3-5 年中高级可质押信用债 ETF 联接 C 2018-05-03 0.0075 7 中银中债 3-5 年期农发行债券指数证券投资基金 006224.OF 中银中债 3-5 年期农发行 2018-09-19 44.2015 8 富国中债-1-3 年国开行债券指数证券投资基金 006409.OF 富国中债-1-3 年国开债 A 2018-09-27 2.2504 006410.OF 富国中债-1-3 年国开债 C 2018-09-27 0.0002 9 上证 10 年期地方政府债交易型开放式指数证券投资基金 511270.OF 海富通上证 10 年期地方政府债 ETF 2018-10-12 60.4575 10 南方中债 1-3 年国开行债券指数证券投资基金 006491.OF 南方 1-3 年国开债 A 2018-11-08 45.7008 006492.OF 南方 1-3 年国开债 C 2018-11-08 0.0008 11 广发中债 1-3 年国开行债券指数证券投资基金 006484.OF 广发 1-3 年国开债 A 2018-11-14 213.7037 006485.OF 广发 1-3 年国开债 C 2018-11-14 0.0000 12 南方中债 3-5 年农发行债券指数证券投资基金 006493.OF 南方中债 3-5 年农发行 A 2018-12-05 32.0072 006494.OF 南方中债 3-5 年农发行 C 2018-12-05 0.0034 13 招商中债 1-5 年进出口行债券指数证券投资基金 006473.OF 招商中债 1-5 年进出口行 A 2018-12-05 37.0009 006474.OF 招商中债 1-5 年进出口行 C 2018-12-05 0.0003 14 博时中债 1-3 年政策性金融债指数证券投资基金 006633.OF 博时中债 1-3 政策金融债 A 2018-12-10 55.2193 006634.OF 博时中债 1-3 政策金融债 C 2018-12-10 2.0106 15 平安中证 5-10 年期国债活跃券交易型开放式指数证券投资基金 511020.OF 平安5-10年期国债活跃券ETF 2018-12-21 11.3517 16 博时中债 3-5 年进出口行债券指数证券投资基金 006727.OF 博时中债 3-5 进出口行 A 2018-12-25 45.1047 006728.OF 博时中债 3-5 进出口行 C 2018-12-25 0.0020 17 平安中债-中高等级公司债利差因子交易型开放式指数证券投资基金 511030.OF 平安中债-中高等级公司债利差因子 ETF 2018-12-27 51.0407 资料来源：Wind，天风证券研究所 此外，混合债券型一级基金、增强指数型债券基金、国际（QDII）债券型基金三类基金非 固定收益固定收益|固定收益专题固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 常小众，几乎没有新发，市场份额占比不足 1%，对固收类基金整体影响微乎其微，在此不展开讨论。表表 6：单只基金发行份额统计（亿份）单只基金发行份额统计（亿份）单只基金发行份额单只基金发行份额 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 短期纯债型基金 最大-5.43 44.65 2.30 -2.00 23.39 52.25 平均-5.43 31.63 2.00 -2.00 16.37 15.92 最小-5.43 5.71 1.71 -2.00 10.00 3.03 中长期纯债型基金 最大 22.34 28.98 168.69 63.80 32.37 50.01 300.00 909.55 100.10 平均 22.34 12.38 30.95 15.81 8.22 8.98 12.61 14.84 10.53 最小 22.34 2.78 2.87 1.98 1.99 2.00 0.10 0.70 0.05 混合债券型一级基金 最大 30.00 40.02 45.04 65.36 18.19 19.15 24.07 -平均 23.44 15.51 14.86 18.17 9.62 7.22 8.38 -最小 13.36 2.12 3.04 2.61 0.44 0.36 2.63 -混合债券型二级基金 最大 140.53 51.50 54.76 50.82 27.58 23.16 42.25 39.56 15.00 平均 41.50 18.38 23.57 12.22 6.88 7.41 5.80 4.14 3.58 最小 19.87 2.21 2.46 2.52 1.43 1.12 0.11 0.98 0.08 货币市场型基金 最大 60.33 37.74 392.52 128.56 223.01 134.14 124.61 152.31 18.01 平均 44.75 25.11 67.35 28.57 15.65 11.44 17.37 12.93 18.01 最小 29.59 11.55 5.13 0.50 2.00 0.16 2.00 2.00 18.01 被动指数型债券基金 最大-29.27 33.89 54.24 66.88 2.00 27.58 3.10 213.70 平均-28.77 21.98 24.50 34.78 2.00 6.23 2.17 39.10 最小-28.27 13.84 5.86 2.68 2.00 0.10 0.57 0.12 增强指数型债券基金 最大-4.72 3.86 -平均-4.72 3.86 -最小-4.72 3.86 -偏债混合型基金 最大-49.61 24.16 42.70 26.85 43.19 49.95 46.91 63.98 平均-24.54 9.45 8.39 8.62 15.49 14.06 6.06 5.42 最小-4.64 2.22 2.05 2.06 2.00 2.00 2.00 1.75 国际(QDII)债券型基金 最大 8.28 -19.78 17.91 -8.77 19.33 6.85 5.36 平均 8.28 -19.78 8.55 -7.60 8.43 3.01 5.36 最小 8.28 -19.78 2.15 -6.43 2.09 2.01 5.36 资料来源：Wind，天风证券研究所 固定收益固定收益|固定收益专题固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 2.2.动态动态分析分析 动态对比来看，截至 12 月 31 日，2018 年全年共发行固收类基金 407 只，相较于 2017 年，发行数量减少了 82 只。从结构来看，短期纯债型基金、中长期纯债型基金、被动指数型债券基金逆势增长，分别较上年新增 9 只、63 只、3 只；混合债券型一级基金、增强指数型债券基金继续无新发；混合债券型二级基金、货币市场型基金、偏债混合型基金、国际（QDII）债券型基金发行数量均呈现下滑，分别较上年减少了 21 只、71 只、60 只、5 只。份额方面，截至 12 月 31 日，2018 年全年共发行固收类基金份额 4346.48 亿份，相较于2017 年，发行份额减少了 970.97 亿份。份额变化趋势与数量变化趋势大致相仿，需要特别说明的是，中长期纯债型基金虽然发行数量有所增加，但发行份额却呈现下滑；此外，被动指数型债券基金虽然仅较 2017 年多发了 3 只，但份额大幅增长 634.41 亿份，成为增幅最大的基金品种。表表 7：2017 年、年、2018 年不同类型新发固收类基金数量、份额和变化年不同类型新发固收类基金数量、份额和变化 投资类型投资类型 基金数量（只）基金数量（只）基金份额（亿份）基金份额（亿份）2017 2018 变化变化 2017 2018 变化变化 短期纯债型基金 4 13 9 65.49 206.96 141.47 中长期纯债型基金 228 291 63 3383.62 3064.46(319.16)混合债券型一级基金 0 0 0 0.00 0.00 0.00 混合债券型二级基金 58 37(21)239.98 132.31(107.67)货币市场型基金 72 1(71)931.26 18.01(913.25)被动指数型债券基金 14 17 3 30.36 664.76 634.41 增强指数型债券基金 0 0 0 0.00 0.00 0.00 偏债混合型基金 107 47(60)648.68 254.61(394.07)国际(QDII)债券型基金 6 1(5)18.05 5.36(12.69)合计合计 489 407(82)5317.45 4346.48(970.97)资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 6：2017 年、年、2018 年不同类型年不同类型新发固收类基金数量和变化（只）新发固收类基金数量和变化（只）资料来源：Wind，天风证券研究所 9 63 0(21)(71)3 0(60)(5)(100)(50)050100150200250300350变化20172018 固定收益固定收益|固定收益专题固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图图 7：2017 年、年、2018 年不同类型年不同类型新发固收类基金份额和变化（亿份）新发固收类基金份额和变化（亿份）资料来源：Wind，天风证券研究所 3.小结小结：监管压力下，大资管整体继续去产能：监管压力下，大资管整体继续去产能 截至 12 月 31 日，2018 年共发行固收类基金 407 只（份额 4346.48 亿份），相较于 2017年新发固收类基金 489 只（份额 5317.45 亿份），数量大幅下滑 16.77%（份额下滑 18.26%）。继 2016 年高位后，新发固收类基金数量和规模连续两年呈现下滑。显示监管压力下，大资管整体继续去产能。短债、中长期纯债和被动指数是 2018 年新发基金的三大亮点，其中，只有短债和指数新发份额较 2017 年有显著增加。不管是发行数量，还是发行份额，中长期纯债型基金都是 2018 年新发固收类基金的绝对主角，在新发固收类基金中的占比从 2015 年 30%附近攀升至 2018 年超过 70%。受 2018 年股票市场行情持续低迷的影响，混合债券型二级基金和偏债混合型基金的新发数量和份额急剧下滑。货币市场基金受监管抑制，短债基金成为替代品，近两年持续增长。被动指数型基金 2018 年新发数量并无显著增加，但发行份额大幅放量，主要在于 2018年发行的被动指数型基金普遍规模巨大，从而拉高了在市场中的份额占比。141.47(319.16)0.00(107.67)(913.25)634.41 0.00(394.07)(12.69)(1500.00)(1000.00)(500.00)0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.00变化20172018 固定收益固定收益|固定收益专题固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明投资评级声明 类别类别 说明说明 评级评级 体系体系 股票投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 20%以上 增持 预期股价相对收益 10%-20%持有 预期股价相对收益-10%-10%卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风天风证券研究证券研究 北京北京 武汉武汉 上海上海 深圳深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 邮编：100031 邮箱： 湖北武汉市武昌区中南路 99 号保利广场 A 座 37 楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱： 上海市浦东新区兰花路 333 号 333 世纪大厦 20 楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱： 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：