本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。1策略研究策略研究证券研究报告月度观点会报告2019年09月02日LPR机制改革并不意味马上降息；关注中国地产周期对全球需求潜在影响——申万宏源关键假设表调整与交流精粹（2019年9月）相关研究证券分析师王胜A0230511060001wangsheng@swsresearch.com林丽梅A0230513090001linlm@swsresearch.com金倩婧A0230513070004jinqj@swsresearch.com刘扬A0230517080005liuyang@swsresearch.com研究支持毛成学A0230118070011maocx@swsresearch.com联系人毛成学(8621)23297818×转maocx@swsresearch.com本期投资提示：2019年8月26日，申万宏源研究所召开了体系协同的2019年9月月度观点交流会，本次月度会重点讨论了融资收紧背景下房地产投资的前景与影响；美国经济的潜在下行风险；人民币汇率走势；LPR机制改革是否能带来降息效果以及上市公司特别是核心资产中报与三季报预期，本次交流的亮点与各领域主要观点如下：【经济增长：地产融资加速收紧，未来房地产投资是否会非线性下滑？】宏观分析师认为今年内房地产投资存在韧性，前几个月超预期，在下半年环比不明显下行的情况下，全年可能依然有8.2%的增速。另外，土地购置增速的下降影响房地产投资，但并不影响GDP增速，下半年GDP增速仍有可能达到6.45%的水平。地产分析师认为：下半年土地成交会继续下滑，但不会下滑太快，主要由于去年下半年基数较低。目前来看房企拿地分化较大，负债率比较高的民营房地产企业下半年拿地规划是明显下降的，而排名10-20之间负债率不高的企业则在逆周期扩大拿地规模。策略分析师认为，竣工未来能不能起来是房地产投资是否具有韧性的关键，但近期电梯产量增速快速下滑，或侧面验证竣工增速回升的压力。轻工分析师反馈定制家具前期订单走强（竣工后才会计入当期收入），或意味着后续竣工增速会有所改善。【世界经济：特朗普暗示或容忍美国经济1-2季度衰退，美国三季度经济是否有超预期下滑的风险？美元指数和人民币汇率怎么看？】宏观分析师认为，三季度美国GDP增速在去年高基数的基础上具有进一步下滑的风险，可能会下滑至1.9%左右，四季度修复至2.3%。当前欧洲经济情况低于宏观分析师年初预期，主要由于内部矛盾重重，叠加10月份英国硬脱欧风险加剧，下半年美元整体预期维持相对强势。关于人民币汇率，宏观分析师认为，海外不确定性加剧，人民币更需要稳定双向波动预期，2020年将进入外...
