华安证券_20180821_衍生品系列研究（三）：基于隐含波动率的市场风险观测.pdfVIP免费

敬请阅读末页信息披露及免责声明证券研究报告金融工程研究—深度报告衍生品系列研究(三)：基于隐含波动率的市场风险观测主要观点：已实现波动率分解介绍了CBOE波动率指数的发展历史，计算方法。并结合50ETF期权给出了波动率指数的详细计算步骤。与中国波指（iVIX）比较发现，计算误差较小，走势基本一致。已实现波动率的预测通过将该计算方法推广到商品期权上，结合商品期权的特点，提出了以主力、次主力合约对应期权为基础的120日波动率作为商品的波动率指数的计算方法。波动率变化率的择时效果比较了波动率指数与对应标的的价格走势的关系，波动率指数对于风险有较好的指示作用。对比50波指与商品波指比较发现：（1）50ETF的波指明显高于商品；（2）两个商品波指相关性最高、50波指与豆粕波指的相关性次之；（3）50波动率指数的涨幅普遍大于跌幅，但在商品指数上并未观测到这一现象。金融工程研究报告日期：2018-08-21研究员：刘伟峰0551-6516159218298024355@163.comS0010116070044联系人：刘晨15155959160Lc167iayfah@163.comS0010118050037敬请阅读末页信息披露及免责声明目录1波动率指数（VIX）的发展及计算方法...........................................................................................................................31.1VIX的发展历史..............................................................................................................................................................31.2VIX的计算原理..............................................................................................................................................................42波动率指数（VIX）的计算实例......................................................................................................................................52.1基于50ETF期权的VIX计算实例................................................................................................................................52.2VIX计算结果比较分析..................................................................................................................................................82.3基于豆粕、白糖期权的VIX计算实例..................................................