华创证券_20180904_华创证券金工形态选股系列之一：基于杯柄形态的识别与交易探索.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报报 告告 【专题报告】华创金工形态选股系列之一：基于杯柄形态的华创金工形态选股系列之一：基于杯柄形态的识别与交易探索识别与交易探索 杯柄形态的投资逻辑和核心思路杯柄形态的投资逻辑和核心思路 首先杯柄形态要求前期股票为上涨趋势，并且涨幅要求达到 30%。在这一波大涨之后股价出现回调构筑基石以便之后继续上涨。在构筑基地的过程中会筛选掉那些信心不坚定的投资者，这些投资者在股价出现回调之后迅速抛掉手中持有的股票。杯深的深度一般为 12%-15%之间，如果深度不够、长度不够，很难在后续会有大幅的上涨。一定深度、长度的杯子才足以剔除那些信心不坚定的持有者。手柄的形成过程同样也会剔除一部分信心不坚定的投资者，他们可能是在股价处于较高位置(A 点附近)的时候买入，而当股价回升的过程中，尤其是在 B 点附近他们会赶快抛掉手中的股票，尽可能地挽回之前的损失，此时他们的目的已经不再是获利而是尽可能挽回损失。因此股价在攀升的过程中会再次受到较大的阻力，出现第二次回调形成杯柄。一般情况下手柄部分的时间较短，并且基本维持在杯子的上半部分，同时在手柄的底部会出现成交量的萎缩，很少有投资者再抛掉手中的股票，此时只有信心较弱的持有者在卖出，大型机构投资者正在紧张地期待新一波上涨。杯柄形态的识别方法杯柄形态的识别方法 我们通过纯量价的方式来定义杯柄形态，杯柄形态的识别主要是识别形态中的A、B、C 三点，通过判断 AB 区间、BC 区间的行情数据和成交量与 A、B、C 三点的行情数据和成交量之间的关系，来寻找符合条件的 A、B、C 三点，具体的定义条件文中有详细介绍。分维度统计分维度统计 我们对周度数据筛选出的样本，从杯长、柄长、突破的年份、突破的月份四个维度来统计不同持有期限的收益情况。从杯长的统计结果发现，持有时间越长胜率越大，在大多数分组中持有 20、30 日的胜率最高，相比持有 3、5 日更容易获得较高的胜率和盈亏比。从柄长的统计结果发现，柄长不宜过长，周度的统计结果中柄长在 10 周及 10 周以上的表现相对较差，胜率多数情况下不足50%，尤其是 10 周以上的样本。从年份和月份的统计结果发现，每当指数处于低位以及连续的上涨时期胜率会很高同时平收益率的表现也很好。构建组合构建组合 我们构建了全部 A 股的周度频率的突破信号的监控框架，并对历史数据进行了回测。2009 年 4 月至 2018 年 8 月实现突破的样本总数为 5894 个。根据我们的统计结果，杯柄形态实现突破后持有 30 个交易日的平均收益率达 3.74%，胜率为 53.89%，盈亏比为 1.51。以此来构建周度调仓的策略，策略结果为：年化收益 10.6%，年化超额收益达 7.6%，策略基准为沪深 300 指数。另外发现，策略在牛市期间的表现非常好，在此期间组合收益远超基准。风险提示风险提示 本报告中所有统计结果和模型方法均基于历史数据，存在失效风险。证券分析师：陈杰证券分析师：陈杰 电话：021-20572557-2609 邮箱： 执业编号：S0360517110002 证券分析师：王小川证券分析师：王小川 电话：021-20572528 邮箱： 执业编号：S0360517100001 季度业绩超预期再构建及业绩超预期因子分析 2018-06-05 华创金工 CTA 系列专题报告（二）持仓博弈异常信号在金融期货上的应用 2018-07-09 基于基金行业仓位测算的行业轮动策略 2018-08-13 评价基金行业轮动能力的新指标 2018-08-21 分析师推荐信号深入挖掘 2018-08-23 相关研究报告相关研究报告 华创证券研究所华创证券研究所 金融工程金融工程 专题报告专题报告 2018 年年 09 月月 04 日日 专题报告专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、形态识别的写作思路一、形态识别的写作思路.5 二、杯柄形态的介绍二、杯柄形态的介绍.5 三、杯柄形态的识别三、杯柄形态的识别.5（一）形态识别.5（二）形态解析.7 四、杯柄形态的验证四、杯柄形态的验证.7（一）杯柄形态的确定.7（二）杯柄周度形态的统计.8 1、不同杯长的结果统计.8 2、不同柄长的结果统计.12 3、不同年份的结果统计.15 4、不同月份的结果统计.18 五、杯柄形态策略的历史回测五、杯柄形态策略的历史回测.25（一）策略说明：.25（二）量化实现结果.26 六、基于杯柄形态的策略总结六、基于杯柄形态的策略总结.26 七、形态思辨七、形态思辨.27 八、最新形态股票列表八、最新形态股票列表.28 九、风险提示九、风险提示.28 专题报告专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 典型杯柄形态.6 图表 2 杯长分布情况.8 图表 3 杯长分布图.8 图表 4 杯长为 5 周的结果.8 图表 5 杯长为 6 周的结果.9 图表 6 杯长为 7 周的结果.9 图表 7 杯长为 8 周的结果.9 图表 8 杯长为 9 周的结果.9 图表 9 杯长为 10 周的结果.10 图表 10 杯长为 11-12 周的结果.10 图表 11 杯长为 13-14 周的结果.10 图表 12 杯长为 15-16 周的结果.10 图表 13 杯长为 17-18 周的结果.10 图表 14 杯长为 19-20 周的结果.11 图表 15 杯长为 21-25 周的结果.11 图表 16 杯长为 26-30 周的结果.11 图表 17 杯长为 31-40 周的结果.11 图表 18 杯长为 40 周以上的结果.12 图表 19 柄长分布情况.12 图表 20 柄长分布图.12 图表 21 柄长为 3 周的结果.13 图表 22 柄长为 4 周的结果.13 图表 23 柄长为 5 周的结果.13 图表 24 柄长为 6 周的结果.13 图表 25 柄长为 7 周的结果.13 图表 26 柄长为 8 周的结果.14 图表 27 柄长为 9 周的结果.14 图表 28 柄长为 10 周的结果.14 图表 29 柄长为 10 周以上的结果.14 图表 30 年份分布情况.15 图表 31 年份分布图.15 图表 32 2008 年结果.15 图表 33 2009 年结果.16 专题报告专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表 34 2010 年结果.16 图表 35 2011 年结果.16 图表 36 2012 年结果.16 图表 37 2013 年结果.16 图表 38 2014 年结果.17 图表 39 2015 年结果.17 图表 40 2016 年结果.17 图表 41 2017 年结果.17 图表 42 2018 年结果.18 图表 43 月份分布情况.18 图表 44 月份分布图.19 图表 45 不同月份胜率的结果.19 图表 46 不同月份平均收益率的结果.22 图表 47 策略回测净值.26 图表 48 周度带柄茶杯形态最新列表.28 专题报告专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 一、一、形态识别的写作思路形态识别的写作思路 市场上各种选股策略层出不穷，追本溯源，不外乎基于股票基本面或者量价技术面的投资策略。形态识别是典型的技术面投资策略，也是所有分析方法中最基本也最重要的方法，并且形态识别大体也可分为两类，包括持续形态和反转形态识别。华创证券研究所金融工程部计划利用金融工程手段与方法，将主流与市场尚未注意到的形态进行介绍、实现、验证与分析，我们的形态识别系列，不仅服务于量化投资者，同时也希望对主动投资者提供投资决策参考，不仅服务于资深量化投资者，也能给初入投资的朋友起到介绍与入门的作用。我们写作形态识别系列的目的在于：一：介绍各种市场上尚未知名但确实有效的形态。认识与使用形态识别本来就是一种学习过程，在认识形态的同时，对形态本身所代表的深刻含义进行理解与反思，更关注形态背后的买卖的规则以及交易心理博弈，为广大投资者深化对各种形态的认识与理解。二：验证形态识别策略。不同形态在不同市场状态下可能收益完全不同，我们会细化市场状态，讨论在不同市场状态、不同形态识别参数下的形态策略优劣，如何将形态识别整合到现有投资框架下，如何设置平仓点、是否加入止盈止损策略、仓位如何优化与配置等等。在编写形态识别策略时，前序报告更关注具体形态出现后股票本身的涨跌情况，对于止盈止损与仓位控制，我们会在形态系列报告最后给出配置建议。二二、杯柄形态的杯柄形态的介绍介绍 最早提出杯柄形态的是威廉欧奈尔，他是华尔街最顶尖的资深投资人，美股投资界传奇，在华尔街上叱咤风云。21 岁以 500 美元开始投资生涯，8 年之后，这笔投资变成 20 万美元。29 岁创办威廉欧奈尔公司，30 岁买下纽交所席位，成为当时最年轻的交易席位拥有者。威廉欧奈尔潜心研究选股方法，分析全美近几十年的牛股数据，总结出这些牛股所共同具有的七种特征，并最终创立了一套严谨、实用的投资哲学体系：CAN SLIM。这套投资选股体系在过去的半个世纪里，帮助无数投资者从股票投资中获利。1988 年，将他的投资理念汇总在 笑傲股市 中，改书至今为止已出版至第四版，销量有 200 万册，被亚马逊书店评为“五星级”。杯柄形态(Cup-with-a-handle)是一个牛性的持续形态。正如它的名字所示，这个形态有两个部分：杯和柄。其中杯是在一段上涨后形成，看起来像个圆形底，当杯子的部分完成后，出现一段盘整行情，这就是柄。当柄这段盘整行情被突破后，价格将延续此前的上涨趋势。换句话说，杯柄形态是一种在上升趋势中显示买入信号的技术模型，股价先由高位回落，然后再从低位反弹到高位，形成杯形，然后再由高位下跌后迅速反弹，形成杯柄。通常杯子的底部应该有些圆弧，看起来像 U 字,而非急拉的 V 形,这样就是一个筑底的时间。随后探底洗出一些投机者，所以在后面的上攻中，卖压不重。当然也有一些股票不做杯柄，直接拉升，就是我们所说的圆弧底形态。三三、杯柄形态的杯柄形态的识别识别（一）（一）形态识别形态识别 对于任何一个形态，我们只需要将形态的主要特点描述与刻画出来，即可通过金融工程手段对形态进行识别与监控，下图是典型的杯柄形态：专题报告专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 图表图表 1 典型杯柄形态典型杯柄形态 资料来源：华创证券 在识别与定义杯柄形态时，我们认为需要注意以下几点：1、形态形成之前的上涨趋势：至少 30%。要形成一个适当的形态，你必须有一个优先上升的趋势。背后的思路是，在一波良好的走势之后，股价开始构筑基石以便喘口气准备更高的攀升。2、形态深度：15%-30%。底部的深度从杯形左侧的顶点到杯形的最低点应在 12%到 15%之间。在熊市中，深度可能是 40%-50%。一般来说，在市场调整期间应寻找持有度相对较好的股票。因此，如果你的观察名单上有一只股票形态深度 35%，而另一只股票的形态深度只有 20%，其他的都是相等的，那么深度 20%的股票可能会形成一个更强大的形态基础。3、形态长度：至少 7 周，形态中 A 点右侧下跌的第一周记为第一周。杯柄形态的最小长度是 7 周，但有些可以持续更长的时间几个月甚至一年以上。需要小心任何长度不够的杯形与杯柄形态，如 5 周长度，它们通常没有足够的时间来巩固先前的收益，而这样的形态失败的几率更高。4、手柄：手柄的成交量应该要微弱，手柄深度一般小于 12，并形成在底部的上半部。手柄高度应在杯子左侧的旧高点的 15以内。手柄在相对较弱的成交量之下缓慢回调，这是一个把那些对于更长限期投资信心不足的股票持有者筛出局的过程。大幅下跌超过 12-15，可能会引发严重的抛售，以至于影响股价的下一波上涨。手柄应形成在基底的上半部。如果它开始形成得太早（即在基底的下半部分），这可能意味着其他机构当前正在买入，股价被强势拉高的需求就没那么强烈。5、理想买入点：在杯柄成型后达到最佳买入点时，即图中 B 点价格。为了获得更好的收益，请尽可能在接近买点的时候买入。如果白天没法一直盯盘，你可以提前设置条件交易，如果股价达到你的目标买入价格就会自动触发这些交易。一旦股价攀升超过理想买点的 5%以上，就被认为是扩展或超出适当的买入区间。股票往往在突破买点之后回调一些，所以如果你在超过买入区间的价格进行买入，被震荡出局的几率将会增大。6、日突破量：至少高于平均值 40%-50%当一只股票突破了买点，它的成交量至少应比平均值高 40%-50%，这表明有机构在大量买入。有许多突破，你会看到它们的成交量高于平均值 100%、200%甚至更多。成交量只是在平均值上下轻微浮动可能意味着价格上涨只是一个障眼法，这只股票并没有完全做好向上冲高的准备。专题报告专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 （二二）形态解析形态解析 杯柄形态要求前期股票为上涨趋势，在一波良好的走势之后，股价开始构筑基石以便喘口气准备更高的攀升。这一点是必要的，可以把杯子形态看为上升趋势中的形态调整与确认冲高形态。形态深度与长度都体现和确认了股价调整与回踩的状态，如果深度不够、长度不够长，出现的杯柄形态，由于没有经过充分的筹码交换，也难以确认后期的上涨行情。手柄的形成是一个把那些对于更长期限投资信心不足的股票持有者筛出局的过程，通常情况下，他们是那些迟到的买入者，买入赶在了上涨趋势快结束的时候。当股价下跌形成基底左半部的时候，他们遭受了严重的损失。获得利润不再是他们的目标，他们只希望能尽可能地挽回损失。所以当股价接近前一个股价高点，即使是回到了盈亏平衡点，他们开始恐慌并卖出。这就是为什么这种震荡是安全的原因：如果在一只股票中拥有很多信心不足的投资者，每当股价上涨一些他们就会卖出，使得股价在攀升途中一再下跌。一旦他们在股价手柄回调处震荡出局了，股价上涨来得更容易。那在股价走势形成右半部杯形的时候买入的那些投资者们呢？他们对股票更有信心并继续持有。这就是为什么需要手柄的成交量小的原因：只有信心较弱的持有者在卖出，大型机构投资者正在紧张地期待新一波上涨。四四、杯柄形态的杯柄形态的验证验证（一）杯柄形态的确定（一）杯柄形态的确定 基于以上形态识别与解析，我们在 A 股市场中采用如下方式定义杯柄形态，即一个典型的杯柄形态需要满足以下条件：C 点识别：1C 点一定有一个放量的突破，我们定义 C 点的成交量至少超过 BC 期间的 1.4 倍。2C 点的最高价要超过 B 点的最高价，实现突破，并且不超过 B 点最高价的 1.05 倍。3C 点当天的开盘价不是最高价。B 点识别：1.B 点最高价高于 B 点到 BC 之间最低点所有点的最高价。2.C 点最高价高于 BC 之间最低点到 C 点所有点的最高价。3.柄的深度一般限定在 12%之内，并维持在杯子的上半部分，但在熊市中放宽对 12%的限制。4.BC 期间底部附近的成交量出现萎缩。A 点识别：1.A 点前期上涨幅度达到 30%。2.A 点最高价高于 A 点到 AB 之间最低点所有点的最高价 3.B 点最高价高于 AB 之间最低点到 B 点所有点的最高价。4.杯身一般限定在 12%-15%之间，但在熊市中放宽限制。A 点最高价高于 B 点的最高价，否则 B 点就实现了突破，形成了无柄茶杯形态。另外，A、B 两点的最高价差 专题报告专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 根据杯深来定，以维持杯子形态的合理性。（二）（二）杯柄周度杯柄周度形态的统计形态的统计 周度杯子形态鉴别时，我们定义整个形态的长度在 7 周到 65 周之间，其中柄长的范围在 3-20 周之间，杯长的范围在 5-62 周之间。统计从 2008 年 1 月至今所有个股形成的带柄茶杯形态共有 5894 次，我们从每只杯子的杯长、柄长；突破日所在的年份、月份，分别进行固定持有 1 个交易日、3 个交易日、5 个交易日、10 个交易日、20 个交易日、30 个交易日的收益统计，结果如下：1、不同杯长的结果统计不同杯长的结果统计 图表图表 2 杯长杯长分布情况分布情况 杯长来划分杯长来划分 5 周周 6 周周 7 周周 8 周周 9 周周 10 周周 11-12 周周 13-14 周周 总数总数 384 476 450 367 300 285 516 446 杯长来划分杯长来划分 15-16 周 17-18 周 18-20 周 20-25 周 25-30 周 30-40 周 40 周以上 总数总数 376 365 285 487 330 402 425 资料来源：wind，华创证券 图表图表 3 杯长分布图杯长分布图 资料来源:wind，华创证券 从上图可以看出，杯长在 14 周以内的样本总数达到 3224 个，占所有样本的 54.7%，其中杯长在 10 周内的样本数为 2262 个，占比达到 38.4%。杯长超过 40 周的总数仅有 425 个，占所有样本的 7.2%。不同杯长不同杯长收益收益结果统计结果统计：图表图表 4 杯长为杯长为 5 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 58.07%47.14%46.61%53.39%52.34%54.17%盈亏比盈亏比 1.21 1.22 1.28 1.26 1.2 1.29 0100200300400500600 专题报告专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 平均收益平均收益 0.8%0.24%0.36%1.43%1.62%2.83%平均盈利平均盈利 3.09%4.71%5.91%8.26%12.11%15.09%平均亏损平均亏损-2.55%-3.85%-4.6%-6.55%-10.06%-11.73%资料来源：wind，华创证券 图表图表 5 杯长为杯长为 6 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 58.4%50.84%50.0%54.2%55.04%54.2%盈亏比盈亏比 1.08 1.19 1.19 1.22 1.16 1.26 平均收益平均收益 0.63%0.54%0.52%1.45%2.02%2.82%平均盈利平均盈利 2.91%4.8%5.89%8.17%12.14%15.58%平均亏损平均亏损-2.69%-4.04%-4.93%-6.69%-10.42%-12.39%资料来源：wind，华创证券 图表图表 6 杯长为杯长为 7 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 60.0%48.22%51.78%54.0%57.78%56.89%盈亏比盈亏比 1.33 1.36 1.19 1.41 1.43 1.29 平均收益平均收益 0.91%0.54%0.7%1.87%3.74%3.65%平均盈利平均盈利 2.81%4.7%5.89%8.51%13.08%15.45%平均亏损平均亏损-2.11%-3.46%-4.93%-6.03%-9.12%-11.97%资料来源：wind，华创证券 图表图表 7 杯长为杯长为 8 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 55.04%48.77%51.23%54.77%58.58%53.41%盈亏比盈亏比 1.25 1.38 1.38 1.53 1.3 1.31 平均收益平均收益 0.63%0.64%1.06%2.22%3.27%2.63%平均盈利平均盈利 2.84%4.69%6.19%8.68%12.08%14.61%平均亏损平均亏损-2.27%-3.4%-4.47%-5.68%-9.3%-11.16%资料来源：wind，华创证券 图表图表 8 杯长为杯长为 9 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 59.33%50.67%50.67%57.33%63.33%57.33%盈亏比盈亏比 1.07 1.43 1.34 1.36 1.34 1.54 平均收益平均收益 0.57%0.77%0.79%2.06%4.55%4.85%平均盈利平均盈利 2.35%4.31%5.53%7.78%12.54%16.34%平均亏损平均亏损-2.21%-3.02%-4.14%-5.72%-9.33%-10.6%资料来源：wind，华创证券 专题报告专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 图表图表 9 杯长为杯长为 10 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 60.7%54.39%53.33%54.39%55.09%55.79%盈亏比盈亏比 1.13 1.38 1.33 1.24 1.45 1.36 平均收益平均收益 0.69%0.97%0.97%1.51%3.17%3.63%平均盈利平均盈利 2.54%4.29%5.22%8.34%13.19%15.45%平均亏损平均亏损-2.26%-3.11%-3.94%-6.73%-9.12%-11.38%资料来源：wind，华创证券 图表图表 10 杯长为杯长为 11-12 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 61.82%54.26%50.39%53.68%53.88%55.43%盈亏比盈亏比 1.22 1.46 1.44 1.66 1.7 1.67 平均收益平均收益 0.89%1.09%0.98%2.44%3.82%4.75%平均盈利平均盈利 2.62%4.64%5.91%9.29%14.07%16.36%平均亏损平均亏损-2.14%-3.19%-4.12%-5.6%-8.3%-9.79%资料来源：wind，华创证券 图表图表 4 杯长为杯长为 13-14 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 59.19%57.4%51.35%55.61%51.57%48.43%盈亏比盈亏比 1.29 1.32 1.34 1.62 1.41 1.57 平均收益平均收益 0.77%1.15%0.89%2.71%2.32%2.79%平均盈利平均盈利 2.58%4.37%5.67%9.5%13.06%17.28%平均亏损平均亏损-2.0%-3.3%-4.23%-5.86%-9.24%-11.01%资料来源：wind，华创证券 图表图表 5 杯长为杯长为 15-16 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 56.91%51.06%52.93%57.18%51.06%52.39%盈亏比盈亏比 1.2 1.49 1.29 1.45 1.5 1.58 平均收益平均收益 0.61%0.93%1.02%2.52%2.52%3.92%平均盈利平均盈利 2.52%4.78%5.77%8.99%13.14%17.35%平均亏损平均亏损-2.1%-3.19%-4.47%-6.2%-8.75%-10.99%资料来源：wind，华创证券 图表图表 6 杯长为杯长为 17-18 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 54.79%46.85%46.58%45.48%48.22%51.23%盈亏比盈亏比 0.99 1.43 1.31 1.44 1.47 1.65 平均收益平均收益 0.25%0.45%0.37%0.67%1.68%3.67%专题报告专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 平均盈利平均盈利 2.22%4.47%5.59%8.68%12.73%16.8%平均亏损平均亏损-2.24%-3.12%-4.27%-6.04%-8.65%-10.17%资料来源：wind，华创证券 图表图表 14 杯长为杯长为 19-20 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 58.25%54.04%50.18%50.53%49.47%53.68%盈亏比盈亏比 1.12 1.33 1.21 1.34 1.76 1.68 平均收益平均收益 0.55%0.83%0.47%1.22%3.08%4.36%平均盈利平均盈利 2.34%3.96%4.9%8.43%14.48%16.43%平均亏损平均亏损-2.09%-2.97%-4.05%-6.28%-8.21%-9.77%资料来源：wind，华创证券 图表图表 7 杯长为杯长为 21-25 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 60.16%55.85%53.59%55.85%57.49%53.59%盈亏比盈亏比 1.06 1.18 1.23 1.38 1.66 1.87 平均收益平均收益 0.68%0.89%1.02%2.21%4.39%4.97%平均盈利平均盈利 2.7%4.36%5.99%8.84%13.43%17.01%平均亏损平均亏损-2.54%-3.68%-4.88%-6.41%-8.07%-9.09%资料来源：wind，华创证券 图表图表 8 杯长为杯长为 26-30 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 58.18%43.94%52.42%51.52%54.24%50.91%盈亏比盈亏比 1.41 1.4 1.22 1.37 1.29 1.53 平均收益平均收益 0.8%0.22%0.72%1.32%1.82%2.5%平均盈利平均盈利 2.59%4.19%5.1%7.63%9.6%12.88%平均亏损平均亏损-1.84%-2.98%-4.18%-5.56%-7.45%-8.43%资料来源：wind，华创证券 图表图表 9 杯长为杯长为 31-40 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 53.73%47.01%48.26%52.24%56.47%54.23%盈亏比盈亏比 1.25 1.59 1.51 1.46 1.51 1.56 平均收益平均收益 0.42%0.65%0.82%1.5%3.13%3.6%平均盈利平均盈利 2.36%4.32%5.61%7.5%11.28%14.16%平均亏损平均亏损-1.89%-2.72%-3.71%-5.12%-7.48%-9.06%资料来源：wind，华创证券 专题报告专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 图表图表 10 杯长为杯长为 40 周以上的结果周以上的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 55.53%49.65%47.29%52.24%52.47%56.71%盈亏比盈亏比 1.16 1.34 1.46 1.47 1.73 1.67 平均收益平均收益 0.51%0.52%0.65%1.67%3.31%4.97%平均盈利平均盈利 2.54%3.82%5.24%8.15%12.91%15.85%平均亏损平均亏损-2.19%-2.85%-3.58%-5.55%-7.47%-9.49%资料来源：wind，华创证券 从上面的结果可以看出，持有 1 天的胜率在每个分组都是超过 53%，甚至有的分组超过了 60%，即如果在突破当周的最后一个交易日以收盘价买入个股，在下周的第一个交易日以收盘价卖出，有较高概率可以盈利。另外，持有时间为 20、30 日相比持有时间为 3、5 日更容易获得较高的胜率和盈亏比，尤其是持有 30 天的胜率和盈亏比相对比较稳定，并且在多数分组中都是表现最优。2、不同柄长的结果统计不同柄长的结果统计 图表图表 11 柄柄长长分布情况分布情况 柄长划分柄长划分 3 周周 4 周周 5 周周 6 周周 7 周周 8 周周 9 周周 10 周周 10 周以上周以上 总数总数 2628 1167 708 475 315 184 119 97 201 资料来源：wind，华创证券 图表图表 20 柄柄长分布图长分布图 资料来源:wind，华创证券 从上图可以明显看出，柄长的分布呈现逐渐递减的趋势，其中柄长为 3 周的样本最多，占总样本比重 44.59%。柄长在 10 周以上的样本共有 201 个，占比仅为 3.41%。不同不同柄柄长长收益收益结果统计：结果统计：0500100015002000250030003周4周5周6周7周8周9周10周10周以上 专题报告专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 图表图表 21 柄长为柄长为 3 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 59.36%51.18%50.65%52.82%55.71%55.78%盈亏比盈亏比 1.28 1.38 1.3 1.48 1.46 1.49 平均收益平均收益 0.83%0.79%0.8%1.98%3.33%4.23%平均盈利平均盈利 2.78%4.63%5.92%9.17%12.91%15.96%平均亏损平均亏损-2.17%-3.35%-4.54%-6.19%-8.83%-10.72%资料来源：wind，华创证券 图表图表 22 柄长为柄长为 4 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 55.36%48.67%48.93%53.3%54.41%54.24%盈亏比盈亏比 1.11 1.24 1.21 1.38 1.58 1.5 平均收益平均收益 0.45%0.38%0.43%1.62%3.22%3.7%平均盈利平均盈利 2.56%4.27%5.43%8.08%12.46%15.3%平均亏损平均亏损-2.3%-3.46%-4.47%-5.84%-7.91%-10.19%资料来源：wind，华创证券 图表图表 23 柄长为柄长为 5 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 60.59%48.87%51.55%54.1%54.24%51.13%盈亏比盈亏比 1.15 1.46 1.36 1.51 1.4 1.57 平均收益平均收益 0.69%0.67%0.91%1.91%2.74%3.25%平均盈利平均盈利 2.35%4.33%5.29%7.82%12.33%16.04%平均亏损平均亏损-2.04%-2.97%-3.9%-5.16%-8.83%-10.22%资料来源：wind，华创证券 图表图表 24 柄长为柄长为 6 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 59.37%53.68%49.47%60.84%55.16%54.32%盈亏比盈亏比 1.09 1.37 1.46 1.48 1.66 1.66 平均收益平均收益 0.63%0.92%0.86%2.9%4.33%5.19%平均盈利平均盈利 2.61%4.26%5.58%8.28%15.28%19.13%平均亏损平均亏损-2.4%-3.1%-3.81%-5.58%-9.21%-11.55%资料来源：wind，华创证券 图表图表 25 柄长为柄长为 7 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 56.83%57.78%53.97%53.02%48.89%51.75%盈亏比盈亏比 0.98 1.43 1.64 1.28 1.08 1.27 平均收益平均收益 0.37%1.3%1.6%1.37%0.25%1.95%专题报告专题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 14 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 平均盈利平均盈利 2.45%4.47%6.06%8.09%10.71%13.7%平均亏损平均亏损-2.5%-3.14%-3.7%-6.31%-9.87%-10.78%资料来源：wind，华创证券 图表图表 26 柄长为柄长为 8 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 56.52%53.8%55.98%55.98%55.98%51.09%盈亏比盈亏比 1.37 1.65 1.56 1.48 1.57 1.93 平均收益平均收益 0.72%1.19%1.64%2.48%3.99%4.67%平均盈利平均盈利 2.53%4.45%5.72%9.18%13.92%18.13%平均亏损平均亏损-1.85%-2.7%-3.67%-6.2%-8.85%-9.38%资料来源：wind，华创证券 图表图表 27 柄长为柄长为 9 周的结果周的结果 持有持有 1 天天 持有持有 3 天天 持有持有 5 天天 持有持有 10 天天 持有持有 20 天天 持有持有 30 天天 胜率胜率 54.62%52.94%52.94%53.78%51.26%49.58%盈亏比盈亏比 1.15 1.18 1.11 1.11 1.29 1.28 平均收益平均收益 0.39%0.53%0.57%0.9%1.38%1.23%平均盈利平均盈利 2.24%3.88%5.06%7.37%10.15%12.04%平均亏损平均亏损-1.95%-3.29%-4.55%-6.64%-7.84%-9.4%资料来源：wind，华创证券 图表图表 28 柄长