宏观固收报告：国庆长假期间国内外经济与资本市场状况述评-20191006-西南证券-11页.pdf

请务必阅读正文后的重要声明部分 2019 年年 10 月月 06 日日 证券研究报告证券研究报告 宏观固收报告宏观固收报告国庆长假期间国内外经济与资本市场状况述评国庆长假期间国内外经济与资本市场状况述评 西南宏观固收观点西南宏观固收观点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 全球经济继续下行，政策继续处于降息潮之中全球经济继续下行，政策继续处于降息潮之中。国庆期间公布的美国非农就业数据中新增非农就业和工资增速低于预期，而美欧日制造业 PMI 继续走弱，并明显低于荣枯线，显示全球经济继续下行。而随着全球经济下行压力的加大，各国央行继续降息。不仅美联储降息预期继续上升，年内降息预期在 1-2 次。而且澳大利亚、印度等央行在本周继续降息，均是今年以来多次降息的延续，全球政策继续处于降息潮过程中。国内经济弱平稳，短期冲击退出后或再度走弱国内经济弱平稳，短期冲击退出后或再度走弱。9 月制造业 PMI 小幅回升 0.3个百分点至 49.8%，结合高频数据来看经济处于弱平稳状况。从需求面来看，前期地方债集中发行推动近几个月基建投资小幅回升，在地产投资尚未明显下滑之前支撑整体需求保持平稳。另一方面，近几年多次出现的经济数据在季末上升的状况在 9 月可能再度出现。因而 9 月实体经济数据可能保持平稳甚至小幅改善。但从趋势上看，这种回升难以持续。结构性政策下信贷社融将延续同比收缩态势，实体信用收缩趋势下，需求将继续放缓。而由于今年地方债额度已经基本用完，明年提前下发的额度落地尚需时日，最早也会在 4 季度后半段，因而地方债对基建的支撑将在 4 季度减弱，季末因素退出后经济数据将在 10月份再度走弱，经济依然处在放缓趋势中。国际股市在国庆节期间基本平稳国际股市在国庆节期间基本平稳，但外部利率下行明显，人民币离岸汇率小幅，但外部利率下行明显，人民币离岸汇率小幅升值，随着沙特复产，原油价格显著下跌升值，随着沙特复产，原油价格显著下跌。国庆节期间国际股市基本平稳，虽然期间有波动，但本周美国三大股指累计涨跌幅均未超过 1 个百分点，变化幅度有限。而海外利率却明显下行，特别是美债，美国 10 年期国债利率本周累计下行 17bps 至 1.52%，再度回到 8 月末 9 月初的低位附近。美元指数基本平稳，人民币离岸汇率小幅升值，节后在岸或将随之小幅升值。而随着沙特原油复产预计需求走弱，本周原油价格明显下跌，WTI 原油价格累计下跌 6%左右至 50 美元/桶附近，其它大宗商品价格波动有限。债券配债券配置价值再度出现，置价值再度出现，10 月债市或有明显行情月债市或有明显行情。9 月受通胀预期回升、央行货币政策持续审慎、最后一周地方债集中发行以及海外利率上升影响，债市出现了一波调整。但进入 10 月份，几个因素将共同推动债市走强。首先，季末流动性冲击退出后，流动性将趋于宽松，虽然央行可能继续审慎，但考虑到央行回笼流动性主要依赖停止续作到期的逆回购，而 10 月到期逆回购规模有限，央行重启正回购可能性不大，因而流动性将再度宽松；其次，通胀预期有所改善，9 月下旬食品价格回落和猪肉价格涨幅收窄缓解通胀压力，同时油价回落，通胀预期改善；再次，海外利率在 9 月前半月上升之后再度在下半月回落至 9 月初的低位，而美联储降息预期持续上升，这为国内利率带来更大下行空间；最后，10 月将进入地方债发行空窗期，利率债供给减少也将带动利率水平下行。风险提示：经济超预期下行。分析师：杨业伟 执业证号：S1250517050001 电话：010-57631229 邮箱： 分析师：张伟 执业证号：S1250519060003 电话：010-57758579 邮箱： 相关研究相关研究1.企业景气度小幅回升，或是短期改善而非趋势回升 (2019-10-07)2.限产带动生产走弱，地产需求继续强韧(2019-09-29)3.企业盈利保持弱势，需要政策更为有效(2019-09-29)4.经济延续弱势，LPR 再下行降成本效果有待观察 (2019-09-22)5.解密数字货币：概念、局限和前景(2019-09-21)6.联储降息内部分歧加大，经济走势决定宽松持续 (2019-09-20)7.供需双缩经济放缓压力上升，稳增长政策需更有效 (2019-09-17)8.经济预期改善风险资产回升，调整还是反转？(2019-09-15)9.信贷社融略超预期但不改融资收缩趋势(2019-09-12)10.猪周期推升通胀，但无需过度担忧(2019-09-10)宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目目 录录 1 全球经济继续放缓，制造业景气度明显下行全球经济继续放缓，制造业景气度明显下行.1 2 货币政策继续宽松，全球降息潮延续货币政策继续宽松，全球降息潮延续.2 3 国内经济弱平稳，短期出口将低速正增长国内经济弱平稳，短期出口将低速正增长.2 4 国庆期间国际资本市场表现平淡国庆期间国际资本市场表现平淡.4 4.1 全球股市变化有限，美股平稳欧股下跌.4 4.2 全球利率继续下行，美债利率再度大幅回落.4 4.3 汇率市场表现平稳，人民币汇率小幅升值.5 4.4 沙特复产，油价明显下跌.6 5 股市或延续震荡，债市将迎来新的上涨机会股市或延续震荡，债市将迎来新的上涨机会.6 宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 全球经济继续放缓，制造业景气度明显下行全球经济继续放缓，制造业景气度明显下行 受经济下行影响，美国就业市场继续走弱。受经济下行影响，美国就业市场继续走弱。本周公布的 9 月美国非农就业报告显示，当月新增非农就业 13.6 万人，不及市场预期的 14.5 万人。虽然失业率继续下降，9 月 3.5%的失业率较上月下降 0.2 个百分点，创下 1969 年以来新低，但这并不反映就业市场改善。从工资水平来看，9 月小时工资同比增长 2.9%，增速较上月下滑 0.3 个百分点。新增就业和小时工资走弱显示美国就业市场持续疲弱。全球制造业景气度明显下行，经济继续处于下行过程中全球制造业景气度明显下行，经济继续处于下行过程中。本周发达国家公布的制造业PMI 普遍显示景气度下行。9 月美国 ISM 制造业 PMI 较上月下降 1.3 个百分点至 47.8%，连续两个月运行在荣枯线以下。而欧元区制造业 PMI在 9月较上月下降 1.3个百分点至 45.7%，景气度进一步下行。德国制造业 PMI 更是较上月下降 1.8 个百分点至 41.7%。而之前公布的日本制造业 PMI 也较上月下降 0.4 个百分点至 48.9%。制造业景气度的普遍下行显示全球经济继续走弱。全球风险因素全球风险因素继续上升，经济下行风险继续上升继续上升，经济下行风险继续上升。英国硬脱欧风险继续存在，英国首相约翰逊在保守党年会上发表演讲，公布新“脱欧”方案部分细节，并表示欧盟不接受这一新方案，英国将在 10 月 31 日无协议“脱欧”。但英国苏格兰最高民事法院 4 日发布政府递交的法庭文件显示，如果 10 月中旬仍无法与欧盟达成新的“脱欧”协议，首相约翰逊将致信欧盟，寻求延期“脱欧”。虽然英国脱欧依然扑朔迷离，但风险的存在将继续加大经济下行压力。另外，日本政府自 10 月 1 日期将消费税提高至 10%，虽然这将增加日本政府税收收入，但对消费的压制将再度加大日本经济放缓压力。图图 1：美国非农就业与工资增速继续放缓美国非农就业与工资增速继续放缓 图图 2：发达国家制造业发达国家制造业 PMI 继续下行继续下行 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 024681012-1000-800-600-400-20002004006008002000200320062009201220152018新增非农就业失业率（右轴）千人%4045505560652009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018日本欧元区美国%宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 2 货币政策继续宽松，全球降息潮延续货币政策继续宽松，全球降息潮延续 美联储继续宽松，年内或再度降息至少一次。美联储继续宽松，年内或再度降息至少一次。虽然美联储主席鲍威尔表示美国经济处于良好水平，但同时表示存在一些风险，同时面临长期挑战，包括低增长、低通胀和低利率。但考虑到经济数据走弱已经推动美联储年内降息预期再度上升，预计美联储实际上将继续宽松。目前利率曲线隐含今年美联储依然将降息 1-2 次，我们预计除年底 12 月之外，10 月也不排除降息可能。同时，针对近期短端利率波动加大情况，美联储加大短期资金投放规模。纽约联储宣布延长隔夜回购操作至 11 月 4 日，从 10 月 7 日当周开始，纽约联储还将进行定期回购操作。显示联储将继续加大短期资金投放稳定利率水平。除美联储之外，全球降息潮延续除美联储之外，全球降息潮延续。澳洲联储下调基准利率 25 个基点至 0.75%的历史新低，为今年6月以来的第3次降息。同时，印度央行将基准利率从 5.4%下降25bps至5.15%，为年内第五次降息，累计降息幅度达 135 个基点。全球继续处于降息潮过程中，宽松政策将继续加码。图图 3：美日欧政策利率美日欧政策利率 图图 4：其它部分国家政策利率其它部分国家政策利率 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 3 国内经济弱平稳，短期出口将低速正增长国内经济弱平稳，短期出口将低速正增长 国内企业景气度有所企稳，经济数据或短期平稳国内企业景气度有所企稳，经济数据或短期平稳。9 月中采制造业 PMI 较上月回升 0.3个百分点至 49.8%，但依然低于荣枯线。非制造业商务活动指数较上月下降 0.1 个百分点至53.7%。各类企业景气度均小幅改善，大型、中型和小型企业景气度分别较上月回升 0.4、0.4 和 0.2 个百分点至 50.8%、48.6%和 48.8%。企业景气度小幅改善与 9 月高频数据显示的生产面小幅回升，需求面强韧，已经工业品价格保持平稳相一致，显示 9 月经济数据应该企稳甚至会小幅回升。高频数据显示经济继续弱平稳，通胀压力有所减缓高频数据显示经济继续弱平稳，通胀压力有所减缓。无论是生产面的六大发电集团耗煤量增速，还是需求面的 30 个大中城市商品房销售面积增速，这些高频数据都显示经济依然保持弱平稳走势。而从通胀压力来看，9 月中下旬随着水果、蔬菜等价格下跌，以及猪肉价格涨幅收窄，食品开始走弱，通胀压力暂时有所缓解。虽然未来猪肉价格可能再度推升通胀，但至少目前高频数据并未呈现出通胀超预期的情况。-1-0.500.511.522.5320102012201420162018美国日本欧元区%02468101214162010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019澳大利亚巴西%宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 企业景气度短期改善，信用收缩环境下趋势依然走弱。企业景气度短期改善，信用收缩环境下趋势依然走弱。制造业景气度小幅回升显示 9 月经济数据可能出现小幅改善。从需求面来看，前期地方债集中发行推动近几个月基建投资小幅回升，在地产投资尚未明显下滑之前支撑整体需求保持平稳。另一方面，近几年多次出现的经济数据在季末上升的状况在 9 月可能再度出现。因而 9 月实体经济数据可能保持平稳甚至小幅改善。但从趋势上看，这种回升难以持续。结构性政策下信贷社融将延续同比收缩态势，实体信用收缩趋势下，需求将继续放缓。而由于今年地方债额度已经基本用完，明年提前下发的额度落地尚需时日，最早也会在 4 季度后半段，因而地方债对基建的支撑将在 4 季度减弱，季末因素退出后经济数据将在 10 月份再度走弱，经济依然处在放缓趋势中。图图 5：9 月制造业月制造业 PMI 有所企稳有所企稳 图图 6：大部分大部分 PMI 分项指标均小幅分项指标均小幅回升回升 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 图图 7：六大发电集团耗煤量保持平稳六大发电集团耗煤量保持平稳 图图 8：食品价格涨幅收窄，通胀压力有所缓解食品价格涨幅收窄，通胀压力有所缓解 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 404550556020052007200920112013201520172019制造业PMI扩张收缩临界限服务业PMI中采PMI指数（%）4446485052PMI生产量雇员新订单出口订单现有订货产成品库存原材料库存采购量购进价格供应商配送时间进口2019年9月2019年8月季节调整数据季节调整数据304050607080902019-012019-032019-052019-072019-092019-112019201820172016六大发电集团日均耗煤量，万吨-4-3-2-101232018-12018-42018-72018-10过去6年波动范围最近一年走势过去一年走势商务部食用农产品价格指数（周度环比变化率，%）宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 4 国庆国庆期间国际资本市场表现平淡期间国际资本市场表现平淡 4.1 全球股市变化有限全球股市变化有限，美股平稳欧股下跌美股平稳欧股下跌 国庆节期间全球股市波动有限，美股总体平稳而欧股下跌国庆节期间全球股市波动有限，美股总体平稳而欧股下跌。国庆当周全球估值基本平稳。虽然美国经济走弱，但美联储宽松预期上升，因而美股基本平稳。本周美国三大股指道琼斯、标普 500 和纳斯达克分别累计上涨-0.92%、-0.33%和 0.54%。基本上保持平稳。而港股小幅上涨，国庆当周恒生指数累计上涨 0.6%，恒生红筹指数和 H 股指数分别累计上涨 0.91%和 0.71%。受英国硬脱欧风险加大影响，欧股普遍下跌，英国 FT100 指数累计下跌 3.65%，法兰克福 DAX 指数累计下跌 2.97%。总体来看，国庆期间外盘变化对 A 股影响有限。图图 9：国庆期间全球股市变化国庆期间全球股市变化 数据来源：wind、西南证券整理 4.2 全球利率全球利率继续下行，美债利率再度大幅回落继续下行，美债利率再度大幅回落 受全球经济下行压力减轻以及美联储受全球经济下行压力减轻以及美联储宽松预期上升影响，全球利率大多有所下行，其中宽松预期上升影响，全球利率大多有所下行，其中以美债利率下行最为明显以美债利率下行最为明显。美国 10 年期国债利率本周累计下降 17.0bps 至 1.52%，再度接近 8 月末 9 月初的低点。日本和欧元区利率水平则是对前期深度负利率小幅调整，特别是日本在加征消费税推动下，负利率幅度有所收窄。日本、欧元区 10 年期国债利率本周分别上升 8.5 和 4.9 个基点至-0.14%和-0.49%。全球经济持续下行，全球降息潮持续，这决定全球利率趋势上依然是下行的。而外部利率的下行将为国内利率下行提供更好的环境。-4-202FT100法兰克福DAX孟买Sensex30澳大利亚普通股巴黎CAC40俄罗斯RTS圣保罗IBOVESPA印尼雅加达综合日经225新加坡海峡多伦多股票交易所300韩国综合道琼斯标普500台湾加权纳斯达克恒生指数恒生H股恒生红筹墨西哥MXX本周各国股市涨幅%宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 5 图图 10：国庆国庆长假当周全球利率变化长假当周全球利率变化 数据来源：wind、西南证券整理 4.3 汇率市场表现平稳，汇率市场表现平稳，人民币汇率小幅升值人民币汇率小幅升值 全球汇率市场平稳，美元指数继续高位震荡全球汇率市场平稳，美元指数继续高位震荡，人民币汇率小幅升值，人民币汇率小幅升值。由于全球经济普遍放缓，美国并未表现出较其他地区更差的走势，因而美元延续高位盘整态势。国庆当周，美元指数累计小幅下跌 0.27%至 98.8，美元指数继续在 99 附近波动。非美货币对美元汇率变化不一，其中新西兰元、新台币、英镑、欧元等相对于美元小幅升值，但升值幅度较小，在0.4%以内。而加元、瑞郎等相对于美元则有所贬值。人民币兑美元汇率则小幅升值，离岸人民币兑美元汇率从 9 月 30 日的 7.141 升值至 10 月 4 日的 7.113，这预示着节后在岸人民币汇率可能同样小幅升值。图图 11：国庆长假主要货币兑美元汇率变化国庆长假主要货币兑美元汇率变化 图图 12：离岸人民币离岸人民币小幅升值小幅升值 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 -1-0.500.511.52-20-15-10-50510美国日本欧元区英国法国德国10年期国债收益率周变化10年期国债利率（右轴）bps%-0.6-0.4-0.200.20.40.6新西兰元新台币英镑欧元新加坡元澳元港币瑞郎加元国庆长假当周各主要货币对美元升值幅度，%858789919395979966.26.46.66.877.27.42018-012018-062018-112019-042019-09人民币兑美元离岸汇率美元指数（右轴）宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 6 4.4 沙特复产，油价明显下跌沙特复产，油价明显下跌 沙特复产，油价下跌明显沙特复产，油价下跌明显。沙特能源大臣 10 月 3 日确认，沙特原油产量完全恢复到遇袭前水平，供给冲击缓解。同时，需求继续下行，国际能源署（IEA）表示今年上半年全球原油需求增速为 52 万桶/日，这是 2008 年金融危机以来最低水平，未来石油需求增长前景依然疲弱。供给释放，需求走弱，导致油价下跌，本周 WTI 原油价格累计下跌 6.2%，再度回到 50 美元/桶附近。其它大宗商品价格相对平稳，黄金价格小幅上涨，基本金属价格有涨有跌，但幅度均有限。图图 13：沙特复产，油价明显下跌沙特复产，油价明显下跌 数据来源：wind、西南证券整理 5 股市或延续震荡，债市将迎来新的上涨机会股市或延续震荡，债市将迎来新的上涨机会 总体来看，总体来看，国内外经济继续延续弱势格局国内外经济继续延续弱势格局。全球经济继续下行，制造业景气度明显回落。而对国内来说，经济总体处于放缓通道中。制造业景气度小幅回升显示 9 月经济数据可能出现小幅改善。从需求面来看，前期地方债集中发行推动近几个月基建投资小幅回升，在地产投资尚未明显下滑之前支撑整体需求保持平稳。另一方面，近几年多次出现的经济数据在季末上升的状况在 9 月可能再度出现。因而 9 月实体经济数据可能保持平稳甚至小幅改善。但从趋势上看，这种回升难以持续。结构性政策下信贷社融将延续同比收缩态势，实体信用收缩趋势下，需求将继续放缓。而由于今年地方债额度已经基本用完，明年提前下发的额度落地尚需时日，最早也会在 4 季度后半段，因而地方债对基建的支撑将在 4 季度减弱，季末因素退出后经济数据将在 10 月份再度走弱，经济依然处在放缓趋势中。股市或将延续震荡格局股市或将延续震荡格局。经过 9 月下旬调整之后，当前股市估值水平基本上对应着经济小幅下行的预期，这与宏观基本面走势一致。因而在经济尚未企稳的环境下，基本面将继续对市场形成抑制。但由于股市经历调整后，大部分板块估值再度回到较低水平，因而继续调整空间有限，因此大盘大幅下挫可能性也较为有限。4 季度在基本面走弱环境下，市场可能总体震荡，低估值的防御性板块可能有更好的配置机会。相应的，如果市场要获得趋势性机会，需要信贷社融回升带来经济预期改善，而这更可能在今年底明年初发生。-7-6-5-4-3-2-1012铅黄金锌铝铜WTI原油本周各主要商品价格涨幅，%宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 7 债券配置价值再度出现，债券配置价值再度出现，10 月债市将有持续行情月债市将有持续行情。9 月受通胀预期回升、央行货币政策持续审慎、最后一周地方债集中发行以及海外利率上升影响，债市出现了一波调整。但进入10 月份，几个因素将共同推动债市走强。首先，季末流动性冲击退出后，流动性将趋于宽松，虽然央行可能继续审慎，但考虑到央行回笼流动性主要依赖停止续作到期的逆回购，而 10月到期逆回购规模有限，央行重启正回购可能性不大，因而流动性将再度宽松；其次，通胀预期有所改善，9 月下旬食品价格回落和猪肉价格涨幅收窄缓解通胀压力，同时油价回落，通胀预期改善；再次，海外利率在 9 月前半月上升之后再度在下半月回落至 9 月初的低位，而美联储降息预期持续上升，这为国内利率带来更大下行空间；最后，10 月将进入地方债发行空窗期，利率债供给减少也将带动利率水平下行。宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。投资评级说明投资评级说明 公司评级公司评级 买入：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上 增持：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下 行业评级行业评级 强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下 重要声明重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。证券期货投资者适当性管理办法于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用，若您并非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 上海上海 地址：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 20 楼 邮编：200120 北京北京 地址：北京市西城区南礼士路 66 号建威大厦 1501-1502 邮编：100045 重庆重庆 地址：重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼 邮编：400023 深圳深圳 地址：深圳市福田区深南大道 6023 号创建大厦 4 楼 邮编：518040 西南证券机构销售团队西南证券机构销售团队 区域区域 姓名姓名 职务职务 座机座机 手机手机 邮箱邮箱 上海上海 蒋诗烽 地区销售总监 021-68415309 18621310081 黄丽娟 地区销售副总监 021-68411030 15900516330 张方毅 高级销售经理 021-68413959 15821376156 王慧芳 高级销售经理 021-68415861 17321300873 涂诗佳 销售经理 021-68415296 18221919508 杨博睿 销售经理 021-68415861 13166156063 吴菲阳 销售经理 021-68415020 16621045018 金悦 销售经理 021-68415380 15213310661 北京北京 张岚 高级销售经理 18601241803 18601241803 路剑 高级销售经理 010-57758566 18500869149 王梓乔 销售经理 13488656012 13488656012 广深广深 王湘杰 销售经理 0755-26671517 13480920685 余燕伶 销售经理 0755-26820395 13510223581 陈霄（广州）销售经理 15521010968 15521010968 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料