请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·海外行业研究腾讯与快手加强合作，推荐关注阿里巴巴等本周市场走势回顾本周，道指跌0.75%，纳指跌0.56%，标普500指数跌0.46%。香港恒生指数本周跌3.64%，报25939.30点。一周核心观点：去年下半年以来，由于宏观大环境，互联网流量红利的衰退，反应在销售费用（获客成本）可测性变差及大部分通过广告变现的公司收入端压力都很大，且目前看不到回暖的迹象，电商的广告货币化率提升，视频网站广告收入变现，短视频，feed等变现我们都持谨慎态度。纯靠广告业务变现的平台型公司我们短期建议回避。1）电商行业:7月快递发展规模指数为212.4，同比提高27.6%。从分项指标来看，快递业务完成量52.5亿件，同比增长28.7%。快递业务收入预计完成605亿元，同比增长25.6%。我们认为整个行业增速的中位数还在20%以上，且上游快递公司的核心KPI目前观测还是包裹量和市占率，电商仍然是互联网增速最快的子行业之一，头部公司我们推荐的排序为阿里巴巴，拼多多（业绩增速预期已经非常高了）。风险上看电商税的执行力度和平台打假成本未来趋势值得关注。2）腾讯控股：近日根据相关媒体报道，腾讯与快手的新一轮融资谈判已接近尾声，腾讯此次希望以投前估值250亿美元投资至多15亿美元，而最终的投资金额或将会在10亿～15亿美元之间，投后估值则可达260亿美元。虽然腾讯快手尚未最终签订协议，但二者合作的实质推进已经在进行。目前，微信的视频信息流与快手已首度实现全面打通。我们很看好快手与腾讯的合作，一方面会促进快手的进一步发展，当前抖音DAU已经高达3.2亿，与腾讯的进一步合作，有助于快手的DUA迈向3亿大关。另一方面会进一步弥补腾讯在短视频领域的短板，进一步增加腾讯在短视频、直播等内容生态的丰富性。本周数据要点游戏：2019年8月3日iOS畅销榜排名前十的游戏为：《跑跑卡丁车官方竞速版》、《王者荣耀》、《和平精英》、《梦幻西游》、《QQ飞车》、《阴阳师》、《龙族幻想》、《穿越火线：枪战王者》、《精灵盛典：李连杰黎明代言-奇迹MU正版》、《率土之滨》。据SensorTower数据显示，今年7月份，《PUBGMobile》仍居榜首，榜单前十变化不大，《完美世界手游》作为完美世界六月底在港台地区发行的新游，7月收入达到720万美元，跻身榜单第25名。风险提示：政策风险；宏观经济下行风险；新产品不及预期。陈萌chenmeng@csc.com.cn021-68821600-818执业证书编号：S1440515080001香港证监会中央编号：BMV926研究助理...
