敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年9月10日互联网与传媒龙头公司盈利能力强但有分化——2019H1中报总结&光大传媒互联网周报20190906行业周报◆行业龙头公司的净利润占比高，市值100亿以上的公司净利润行业占比为75.5%为203.8亿元，但龙头公司盈利水平有分化。1）其中，市值排名前二十的公司行业净利润占比为59.62%，市值排名前十的公司行业净利润占比为40.7%。但龙头公司有所分化，其中游戏、互联网净利润同比增长强劲，出版龙头公司增长稳健，而影视公司由于受政策等因素影响，业绩尚未明显复苏；2）2019H1传媒全行业营业收入微增0.1%、净利润同比下降17.24%为257亿元，扣非净利润同比下降18.7%为191亿元。◆行业目前盈利能力还维持比较低水平，自2018年受政策等多方面影响以来，尚处于行业盈利底部区间。2019H1毛利率为38.6%同比下降1.6pct，净利率为11.78%同比下降7.35pct，ROE为3.68同比下降1.68。◆资产负债率小幅上升，偿债能力有所提升。2019H1资产负债率为33.72%上升1.36pct，流动比率小幅上升0.37为2.98，应收账款周转率为3.12微幅下降0.66，现金流量净额微幅上升0.14%至115亿元。◆传媒商誉逐步降低，2019年Q4将有278亿待解禁。1）传媒商誉自2013年重组并购政策出台后，不断上升至2017年1,295亿元，自2018年底大批公司进行集中的商誉减值，2019H1商誉同比下降18.4%至1,076亿元。；2）2019Q4传媒行业将有278亿市值待解禁：其中新华网、贵广网络解禁规模较大均在70亿以上。电魂网络、江苏有线、平治信息和三七互娱解禁规模均在20亿以上。◆市场回顾。上周（2019年9月2日至2019年9月6日），A股传媒行业137家公司中共有127家公司上涨。涨幅前三名分别为欢瑞世纪（+27.93%）、慈文传媒（+21.66%）、华策影视（+19.22%），均为影视内容公司；跌幅前三名为中广天择（-13.00%）、暴风集团（-8.03%）、视觉中国（-4.78%）。市值前三名为三六零（1572亿）、分众传媒（807亿）、世纪华通（562亿）。◆行业数据。1）第35周《速度与激情：特别行动》获周票房冠军，达1.02亿；《哪吒之魔童降世》周票房0.51亿，位居第二。2019年第36周将上映5部影片，4部是国产电影，1部是日本电影。2）电视剧《陆战之王》获得本周播放量冠军，《小欢喜》播放量位居第二。第35周(2019.09.02-2019.09.08)电视剧和网剧播放量排名，《陆战之王》以3.3亿的播放量排名第一，《小欢喜》以2.7亿播放量排名第二，《山月不知心底事》以2.5亿的播放量排名第三。3）201...
