国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师：蔡元祺从业资格号：F3042863电话：021-55007766邮箱：15263@guosen.com.cn国信期货黑色金属月报需求旺季可期钢价筑底回升2019年8月25日主要结论螺纹钢：需求旺季可期钢价筑底回升钢材价格在8月遭遇充分调整，主要的看空逻辑有三，第一是短期逻辑，传统钢材需求淡季引发的库存快速累积，雨水和高温天气限制了下游工地的开工；第二是长期逻辑，房地产的需求韧性仍存，但是周期性的下滑已是不争的事实，单纯依靠基建领域的托底无法长期提振钢材价格；第三是钢厂持续的高供给使得钢价承压。基于以上的看空逻辑，我们认为金九银十的到来将缓冲近月合约的利空，同时修复钢厂利润。套利可考虑螺纹正套和做多螺矿比值，单边策略建议逢低多单轻仓介入为主。铁矿石：阶段底部夯实等待向上驱动铁矿石价格在8月份的高位回落一方面受到资金离场的影响，另一方面也是对平衡表的修正，供给的缺口不如预想的大，但我们认为估值的底部区间80-85美元附近，对标盘面约700元/吨附近还是有支撑。从四大矿山的二季度报上看，淡水河谷的供给增量意愿最强，但是乐观估计年内兑现的概率较小。此外，非主流的印度矿最有可能在明年迎来政策松绑，产量加速流入国际市场。综合来看，矿价的调整基本到位，但是短期资金做多钢厂利润的入场，使得原料端偏空运行，中期随着钢价旺季复苏，矿价有望在夯实底部后，获得向上驱动，价格重心上移。策略上，短期建议偏空配置原料，待钢市需求复苏确认，可考虑单边多单尝试。风险提示建国七十周年限产远不及预期，基建与房地产对钢材的需求断崖式消失。螺纹钢、铁矿石作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明：国信期货研究Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金一、黑色金属行情回顾8月螺纹钢期货高位下挫，充分调整。由于钢材需求的季节性特征凸显，淡季累库速率和幅度是三年之最。房地产需求韧性的周期性回落是这波钢材下行的另一重要原因。此外，供给端的高位运行给钢价施加较大压力但是产量的高位运行叠加需求的季节性走弱，使得期现重心均有所下调。南方在7月遭遇大面积的雨水和高温天气，下游工地的求货进度减缓，贸易商则抓准时机集中囤货，看好需求复苏后的价格表现，整体库存重心向下游转移。上半年钢...
