请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·海外行业研究海外策略：互联网的下半场，流量从哪里来到哪里去？本周市场走势回顾本周道指涨1.49%，纳指涨1.01%，标普500指数涨0.78%。香港恒生指数本周跌1.05%，报28471.62点。一周核心观点：QuestMobile数据显示，2019年Q2移动互联网用户净减200万,移动互联网的用户规模接近到顶。互联网大部分赛道的渗透率都已经很高了，拉新变得异常的艰难和昂贵，而且对很多行业来说流量争夺是一个不进则退的存量博弈。互联网行业也面临一个终极问题：流量从哪里来，到哪里去？我们认为数字化仍在继续，互联网从未止步。随着数字化进程的深入，互联网连接与转化越来越多的内容并产生更多的价值。在互联网的技术处理中，纯文本是最简单的，接着是图片，进而是视频，最后是涉及物理世界复杂系统和实时交互的内容。从互联网公司崛起的先后可以看到，互联网的转化能力在不断的提高。三大门户网站是将媒体内容数字化并展示；搜索引擎实现了网上信息的整合及连接；QQ实现了用户之间的双向连接，并涉及了用户个人信息及聊天内容的数字化；淘宝实现了商品信息的数字化，同时涉及了支付、物流等内容；而以外卖和网约车为代表的生活服务领域，则涉及线下搜索、产品供应、实时导航等将订单、商品等数字转化为信息流、商品流。互联网的改造目前进展到什么程度了呢？我们认为，互联网所带来的改造尚有巨大空间，更多的生活服务环节和子行业将会开启和深化数字化进程。例如本地生活领域，通过数字化升级，平台帮助商家实现线上线下一体的数字化产品和服务体系，赋能商家实现营销、交易、管理于一体的全链路数字化升级：平台持续协助商家引流、拉新、增加销售额和降低成本；通过团购、线上减免等营销方式，为用户提供优惠，以此引导用户通过在线购券、在线下单支付等完成商家的线上转化；同时帮助其在流量、会员管理、精准化营销、数据化运营等方面进行提升改进，提高自身造血能力。随着数字化程度提升，商家的营销、交易、管理活动的线上完成率提升，平台将拥有更多的商家，为商家更多的服务，平台的佣金抽成和增长服务收入将进一步增长。针对流量的归宿，如何去变现的问题。我们认为，除了传统的广告依然有较大的增长空间之外，为内容付费也越来越成为消费者可接受的共识。在游戏、在线视频、音乐、阅读等领域，变现的途径也逐渐完善和成熟。此外，医疗、券商等传统行业也存面临着被互联网改造和颠覆的机会。伴随着流量越来越贵，市...
