新增社融创新高信用恢复待传导证券研究报告行业景气度观察分析师：张玉龙zhangyulong@csc.com.cn010-65608189执业证书编号：S1440518070002研究助理：臧赢舜zangyingshun@csc.com.cn010-86451443发布日期：2019年2月25日46,40035,7009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000社会融资规模:当月值月亿元社会融资规模:新增人民币贷款:当月值月亿元社会融资规模存量:同比月%社会融资规模存量:人民币贷款:同比月%社会融资规模观察•2019年1月新增社会融资4.64万亿元人民币，同比增加1.56万亿，增速达10.4%；其中人民币贷款达到3.57万亿，同比增加8818亿，同比增幅达到了13.6%。社融规模创新高、存量触底回升，金融业对实体经济支持力度增强，宽信用过程开始。•在新增人民币贷款中，短期贷款和票据融资新增1.4万亿，是新增人民币贷款的主要来源；同时，中长期贷款的新增规模基本维持稳定。数据来源：wind，中信建投研究发展部图：社会融资规模（亿元）2社会融资规模观察•2019年1月，未贴现银行承兑汇票同比多增2349亿，企业债券净融资同比多增3768亿，地方政府专项债券净融资同比多增1088亿，其中表外融资业务新增规模达3432亿。•值得注意的是，政府宽信用政策成效明显，特别是对小微民营企业的支持显著加强；同时，表外融资近一年来首次为证，对新增社融的贡献较大。数据来源：wind，中信建投研究发展部图：2019年1月新增社融结构（亿元）325,370.0023,132.8526,850.2635,700.001,327.006,129.931,437.353,786.001,088.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.002016-012017-012018-012019-01社会融资规模:新增人民币贷款:当月值月亿元社会融资规模:新增外币贷款:当月值月亿元社会融资规模:新增委托贷款:当月值月亿元社会融资规模:新增信托贷款:当月值月亿元社会融资规模:新增未贴现银行承兑汇票:当月值月亿元社会融资规模:企业债券融资:当月值月亿元社会融资规模:非金融企业境内股票融资:当月值月亿元社会融资规模:地方政府专项债券:当月值月亿元3,432.00-10,000-5,00005,00010,00015,000社会融资规模:新增未贴现银行承兑汇票:当月值:多指标求和月亿元图：表外融资规模（亿元）数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部M1,M2增速观察•2019年1月，M2同比增速8.4%，预期8.2%，前值8.1%；M1同比增速0.4%，预期1.9%，前值1.5%。从...
