黑色建材策略日报：库存持续大幅下降铁矿震荡偏强-20190613-中信期货-14页.pdf

投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【2012】669 号号 黑色建材组黑色建材组 研究员：曾宁 021-60812995 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人：辛修令 021-60812973 从业资格号：F3051600 李世朋 010-57762738 从业资格号：F3047240 屈涛 021-60812975 从业资格号：F3048194 中信期货研究|黑色建材策略日报中信期货研究|黑色建材策略日报2019 06-13库存持续大幅下降，铁矿震荡偏强 库存持续大幅下降，铁矿震荡偏强 重点关注：重点关注：钢材观点：钢材观点：现货价格涨跌互现，建材成交大幅回落。找钢网数据显示，本周建材产量、库存双双回升，钢价在前日快速拉涨之后，今日承压震荡回调。但当前建材需求韧性仍存；且利润回落后检修预期增强，钢材产量有望逐步收缩，叠加电炉成本及原料端铁矿支撑较强，预计钢价短期宽幅震荡。操作建议：操作建议：区间操作。风险因素：风险因素：钢材产量继续攀高（下行风险），需求再度超预期，环保限产加强（上行风险）。铁矿观点：铁矿观点：现货价格小幅上涨，但成交量明显下滑。供应端未见超预期增量，需求端 6 月热卷检修略有增多，但绝对量不大，整体需求仍然维持高位。点钢网数据显示北方六港库存继续大幅下降，价格整体震荡走强。操作建议：操作建议：区间操作与回调买入相结合。风险因素：风险因素：巴西复产进度加快；热卷钢厂集中检修。中信期货研究中信期货研究|策略日报（黑色建材）策略日报（黑色建材）2/14 一、行情观点一、行情观点 品种品种 日观点日观点 中线展望中线展望 钢材钢材 现货价格涨跌互现，建材成交大幅回落。找钢网数据显示，本周建材产量、库存双双回升，钢价在前日快速拉涨之后，今日承压震荡回调。但当前建材需求韧性仍存；且利润回落后检修预期增强，钢材产量有望逐步收缩，叠加电炉成本及原料端铁矿支撑较强，预计钢价短期宽幅震荡。风险因素：钢材产量继续攀高，淡季因素超预期（下行风险）震荡震荡 铁矿石铁矿石 现货价格小幅上涨，但成交量明显下滑。供应端未见超预期增量，需求端 6 月热卷检修略有增多，但绝对量不大，整体需求仍然维持高位。点钢网数据显示北方六港库存继续大幅下降，价格整体震荡走强。风险因素：巴西复产进度加快；热卷钢厂集中检修。震荡震荡偏强偏强 焦炭焦炭 山西钢厂再次提降，钢焦博弈加剧，现货价格承压。陕西韩城、山西运城环保限产仍在持续，产量有小幅减少。下游高炉开工维持高位，焦炭供需两旺，库存持续去化，供需结构较为良好，但焦化利润率已超过钢材，产业链利润或将二次分配。受现货提降、钢价回调影响，焦炭期价震荡下跌。预计短期内焦炭现货面临降价压力，期货价格将维持震荡。风险因素：环保不及预期，高炉限产超预期，终端需求走弱，钢材价格大幅下跌 震荡震荡 焦煤焦煤 主焦煤价格持稳，山西部分配焦煤价格松动，吕梁地区煤矿产量有所恢复，陕西韩城、山西运城地区部分洗煤厂受环保影响停产，由于安全监管趋严，国内煤矿产量难以大幅释放。进口端虽有小幅增量，但由于进口总量控制，供给端增量有限，资源相对紧俏。下游焦炉开工率维持高位，焦煤需求稳定。焦煤基本面总体较好，预计短期焦煤现货价格偏稳，期货价格将维持震荡。风险因素：煤矿产量增加，进口煤放松，终端需求走弱，焦炭价格下跌 震荡震荡 动力煤动力煤 产地方面，安检、环保等对检查基本无影响，煤炭供应正常，5 月进口数据亮眼，发运显示 6 月份进口与 5 月相差无几，总体供应相对宽松，坑口价格继续下跌；港口在价格跌破长协价后暂时企稳，市场询货增加，但受制于下游高库存与低日耗，总体需求一般。总体来看，煤炭市场结构性矛盾有所缓和，供需总量逐步宽松，预计在旺季高日耗到来之前，继续维持震荡偏弱的格局。风险因素：安全整顿升级；宏观需求超预期 震荡震荡偏弱偏弱 玻璃玻璃 近期沙河地区玻璃企业停产的通知因成本较高等原因暂告一段落。目前玻璃库存仍然较高，叠加梅雨季来临，需求受到影响，以及当前玻璃套保利润大幅上升，为玻璃生产及贸易企业提供套保良机，均压制期价上行空间。综上，短期期价或震荡偏弱。风险因素：库存大幅下降。震荡震荡偏弱偏弱 硅铁硅铁 当前硅铁现货价格处于盈亏平衡线附近，导致 5 月产量已环比小幅下降。在成本下降空间有限，以及钢招略超预期的情况下，尽管本周现货市场面临交割库仓单注销带来的冲击，但短期现货价格大幅下跌空间或不大，在短期缺乏驱动的情况下，期价或震荡为主。风险因素：钢厂高炉开工率维持高位，钢价持续坚挺（上行风险）；硅铁产量维持高位，原料和钢材价格下跌（下行风险）。震荡震荡 锰硅锰硅 （硅锰）硅锰）当前由于锰矿库存矛盾较大，硅锰前期价格的下跌基本转移给了锰矿。但随着锰矿价格不断下跌，硅锰利润不断扩大，产量也再创新高。在钢铁利润下滑的情况下，尽管本轮钢招价格未出现下跌，但现货下跌风险仍存，期价或震荡偏弱。风险因素：下游钢材价格止跌回升，锰矿价格止跌回升。震荡震荡偏弱偏弱 中信期货研究中信期货研究|策略日报（黑色建材）策略日报（黑色建材）3/14 二、二、期货市场监测期货市场监测 表 1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种品种期差期差最新最新环比环比基差基差010509/10现货现货环比环比1-5月1489上海3985461333960105-10月-413-4天津5506982853880010-1月265-5广州590738325413001-5月1456上海3484931853830-205-10月-308-14北京42857326538201010-1月1638广州4085532453890101-5月55.53.5青岛港1722279378755-9月-134-7普氏指数202258124106.50.69-1月78.53金步巴1682238976531-5月16.405-9月-26-39-1月931-5月607.5澳洲二线2262861771596-25-9月-109-5蒙煤11317364148309-1月49-31-5月139.595-9月-202-109-1月6311-5月30125-9月-84-169-1月54541-5月1410宁夏-256-242-304565005-9月-62169-1月48-261-5月14445-9月-424-209-1月28016利润利润电炉螺纹电炉螺纹最新最新环比环比盘面利润盘面利润010509/10现货利润现货利润环比环比华东28410螺纹178191348335-20华北35-10热卷11613218472-25焦炭2491902452440建材成交建材成交全国全国环比环比AV5D华东华东环比环比南方南方环比环比北方北方环比环比155997-10664419563572810-7619151315-1717531872-13278螺纹热轧铁矿动力煤秦皇岛7.624.0-1.65910.0焦煤焦炭天津准一10124139220010硅铁鄂尔多斯-296-292-35456000玻璃沙河-64-34-118134325硅锰内蒙321465417475 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：表中上海螺纹基差计算方式有所调整：上海螺纹现货价格调整为各线品牌价格中的最小值。中信期货研究中信期货研究|策略日报（黑色建材）策略日报（黑色建材）4/14 三三、重要数据图表重要数据图表监测监测 1 1.钢材现货价格钢材现货价格 图1:钢材现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 2 2.期差基差期差基差 图2:螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图3:螺纹基差-远月合约 单位：元/吨-200020040060080010001200300032003400360038004000420044002018/102018/112018/112018/122018/122018/122019/012019/012019/022019/022019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨螺纹10螺纹-上海基差：上海-螺纹10 300350400450500550600650700750300032003400360038004000420044002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨螺纹01螺纹-上海基差：上海-螺纹01 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究中信期货研究|策略日报（黑色建材）策略日报（黑色建材）5/14 图4:螺纹期差 单位：元/吨 图5:螺纹现货价格 单位：元/吨 100150200250300350300031003200330034003500360037003800390040002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨螺纹钢10月交割螺纹钢1月交割RB10-01 36003700380039004000410042004300440045002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨螺纹-上海螺纹-北京螺纹-广州 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6:热卷基差-近月合约 单位：元/吨 图7:热卷基差-远月合约 单位：元/吨-400-200020040060080030003200340036003800400042002018/102018/112018/112018/122018/122018/122019/012019/012019/022019/022019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨热卷10热卷-上海基差：上海-热轧10 35040045050055060065030003200340036003800400042002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨热卷01热卷-上海基差：上海-热轧01 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图8:热卷期差 单位：元/吨 图9:热卷现货价格 单位：元/吨 10012014016018020022024030003200340036003800400042002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨热轧卷板1月交割热轧卷板10月交割HC10-01 360036503700375038003850390039504000405041002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨热卷-上海热卷-北京热卷-广州 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究中信期货研究|策略日报（黑色建材）策略日报（黑色建材）6/14 图10:铁矿基差-近月合约 单位：元/吨 图11:铁矿基差-远月合约 单位：元/吨-20.00.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.0200.04505005506006507007508002018/092018/102018/102018/112018/112018/112018/122018/122019/012019/012019/022019/022019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/05元元/吨吨铁矿09车板价(下午):青岛港:澳大利亚:金布巴粉:61%金步巴-铁矿09 100.0120.0140.0160.0180.0200.0220.04505005506006507007508002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨铁矿石1月交割车板价(下午):青岛港:澳大利亚:金布巴粉:61%金步巴-铁矿01 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图12:铁矿期差 单位：元/吨 图13:铁矿现货价格 单位：元/吨 01020304050607080904004505005506006507007508002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨铁矿石1月交割铁矿石9月交割I09-01 607080901001101205005506006507007508008502019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨青岛-澳洲PB粉青岛-澳洲金步巴粉铁矿价格指数-CFR北方 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图14:焦炭基差-近月合约 单位：元/吨 图15:焦炭基差-远月合约 单位：元/吨-1000100200300400500600700800900150017001900210023002500270029002018/092018/102018/102018/112018/112018/112018/122018/122019/012019/012019/022019/022019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/05元元/吨吨天津准一平仓价焦炭1909合约基差：天津准一-焦炭1909 -100-50050100150200250300350400150016001700180019002000210022002300240025002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨天津准一平仓价焦炭1月交割基差：天津港准一-焦炭01 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究中信期货研究|策略日报（黑色建材）策略日报（黑色建材）7/14 图16:焦炭期差 单位：元/吨 图17:焦炭现货价格 单位：元/吨 2030405060708090180018501900195020002050210021502200225023002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨焦炭1月交割焦炭9月交割J09-01 170018001900200021002200230024002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨天津准一日照准一吕梁一级 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图18:焦煤基差-近月合约 单位：元/吨 图19:焦煤基差-远月合约 单位：元/吨 0501001502002503003504004505001000110012001300140015001600170018002018/092018/102018/102018/112018/112018/112018/122018/122019/012019/012019/022019/022019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/05元元/吨吨澳洲二线主焦焦煤09基差：澳洲二线主焦煤-焦煤09 1001502002503003501200125013001350140014501500155016002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨澳洲二线主焦焦煤1月交割基差：澳洲二线主焦煤-焦煤01 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图20:焦煤期差 单位：元/吨 图21:焦煤现货价格 单位：元/吨 20253035404550120012201240126012801300132013401360138014002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨焦煤1月交割焦煤9月交割JM09-01 130013501400145015001550160016501700175018002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨澳洲二线主焦蒙煤出厂价:炼焦煤:柳林 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究中信期货研究|策略日报（黑色建材）策略日报（黑色建材）8/14 图22:动力煤基差-近月合约 单位：元/吨 图23:动力煤基差-远月合约 单位：元/吨-100-500501001505505705906106306506706902018/092018/102018/102018/112018/112018/112018/122018/122019/012019/012019/022019/022019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/05元元/吨吨秦皇岛5500Q动力煤09基差：秦皇岛Q5500-动力煤09 -10010203040505405605806006206402019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨秦皇岛-5500Q动力煤01基差：秦皇岛Q5500-动力煤01 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图24:动力煤期差 单位：元/吨 图25:动力煤现货价格 单位：元/吨-10-50510155505605705805906006106202019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨动力煤1月交割动力煤9月交割ZC09-01 4004505005506006507004004505005506006507007508002019/012019/022019/022019/032019/032019/032019/042019/042019/052019/052019/06元元/吨吨广州-山西产秦皇岛-5500Q鄂尔多斯-5500Q大同-5800Q 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图26:玻璃基差-近月合约 单位：元/吨 图27:玻璃基差-远月合约 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