识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22[Table_Page]投资策略月报|信息技术证券研究报告[Table_Title]【广发海外】海外电子行业月报:2019年6月关注智能机行业先下后上趋势[Table_Summary]19年5月业绩回顾，安卓需求趋缓、输美PC提前出货舜宇光学科技（02382HK买入评级）5月份CCM/HLS/VLS出货同比成长17%/39%/29%，整体符合市场预期。丘钛科技(01478HK买入评级)月度模组出货数据呈现强劲成长，同比增长78%，其中10MP以上的出货同比增速达123%，显示产品组合持续转佳。台湾的下游电子公司如安卓供应链的大立光和联发科均于5月份出现同比和环比下滑，大立光亦给出6月份收入将环比衰退的指引，显示安卓拉货趋缓。在PC行业来看，广达和可成同比和环比显着改善，因向美国出货的机种提前出货（由于关税的不确定性），预估此一现象将持续至6月。反之，消费性PC（华硕、宏基、和硕）和服务器供应链（纬颖、信骅）月收入持续疲弱，后续关注英特尔的10nm服务器平台推出的时程。就上游电子公司来看，台积电5月份同比下跌收窄，然而联电和世界先进的月度收入同比衰退幅度增加，隐含成熟制程的需求较弱，影响半导体库存天数的下降速度。关注智能机行业先下后上趋势，三星具持续上修潜力根据我们中期投资策略的观点（请见6/5报告:海外电子2019年中期投资策略:行业逆风，关注次行业题材），预期华为于海外市场将承压，华为事件亦导致近期的彭博一致性预期下修（如思佳讯、Qorvo、舜宇、大立光电）。我们认为华为供应链于3季度后订单能见度降低为一正常现象，系因美系零组件库存状况和替代供应商的切换，换言之，依据零组件的能见度判断新机种的进度并非一项合适的指标。此外，华为的海外份额流失将给其他厂商巨大的反扑机会，预期三星为主要受益者，预期三星于19年的出货量同比成长将为前6大品牌最高(图6)，后续亦有上修的潜力。此外，华为事件将促使半导体国产化的进程加速，关注中芯国际(00981HK增持评级)于先进制程的突破。另外关注贸易格局的变化，美国总统于6/7宣布美墨加征关税无限期暂停，然美国将在6/17就中国加征3,000亿进口货品关税举行公听会。就手机产品而言，即便加征关税对苹果的影响不大，因据彭博6/11报导富士康已准备25％的非大陆地区产能以支应输美需求。投资策略锁定具多元客户组成的公司过去一个月(2019.5.10-2019.6.10)恒生信息技术指数下跌9%(恒生指数下跌3%)，台湾电子指数下跌4%(台湾加权指数下跌1%)，彭博一致性预期较大下...
