海外电子行业月报：2019年8月短期不确定性待消化、关注5G效应-20190813-广发证券-25页.pdf

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 1/2525 Table_Page 投资策略月报|信息技术 证券研究报告【广发海外】海外电子行业月报【广发海外】海外电子行业月报:2019 年年 8 月月 短期不确定性待消化、关注短期不确定性待消化、关注 5G 效应效应 核心观点：核心观点：19 年年 7 月数据回顾，月数据回顾，iPhone 拉货启动、先进制程为上游亮点拉货启动、先进制程为上游亮点过去一个月(2019.7.11-2019.8.12)恒生信息技术指数下跌 5%(恒生指数下跌 9%)，台湾电子指数下跌 1%(台湾加权指数下跌 3%)，彭博一致性预期出现较大下修的有 Qorvo 和 Skyworks，系因华为的收入贡献降低，我们认为上述公司将受到华为去美化的冲击。就月度数据来看，iPhone 供应链如大立光、可成、台郡和华通均于 7 月份出现同比成长和较大的环比增幅，大立光亦给出 8 月份收入将环比成长的指引，显示拉货效应持续。反观 PC 供应链出现较大的环比下跌，且多数呈现同比下滑，基本与我们前次月报的观点一致（2 季度因输美关税不确定性产生的提前拉货）。就上游电子来看，台积电 7 月同比+14%主要受惠 iPhone 拉货稳定，华为建立库存，AMD 转进 7 纳米和 5G 相关芯片需求。反之，联电和世界先进的同比数据较差，显示成熟制程的需求仍相对较弱。关注华为与安卓的授权、新关注华为与安卓的授权、新 iPhone 发布和发布和 5G 的提前拉货效应的提前拉货效应美国商务部于 5/21 对华为发出的 90 天的临时许可证,其中包括谷歌为现有华为装置提供软件更新及安全修补，然此项临时许可将于8/19届满，我们认为若能取得安卓的授权将激励华为 19 年的出货量再进一步上修，若不能取得授权，全年的出货预估将于当前的 2.3 亿部止步，后续关注华为于国内的份额提升，鸿蒙的市场接受程度(请见第 11 页)。此外，新款 iPhone的 9 月发布为下一个重点，我们维持先前的出货量预估(图 7)，在市场对新款 iPhone 预期不高的情形之下，我们认为焦点将于发布会后转至 2020 年的 5G。我们预期 2020 年的 5G 手机渗透率将显着提升，系因国内 5G 于今年 6 月发牌、5G 单芯片方案和手机终端价格可望下滑至 2,000-3,000 人民币。此外，由于华为的下半年旗舰机Mate 30将支持5G，预期OPPO/Vivo/小米将跟进，可能导致 2020 年主力机种的拉货较往常早。短期不确定性待消化，关注确定性较高目标短期不确定性待消化，关注确定性较高目标除了宏观环境的因素之外(中美贸易格局变化、人民币走势)，我们认为短期海外电子投资情绪将倾向等待华为的安卓授权取得与否和新款 iPhone的发布。因此，电子下游建议关注确定性较高的光学行业如大立光(3008 TT买入评级)和丘钛科技(01478 HK 买入评级)。相对而言，上游行业的能见度较下游为高，系因库存降低、HPC(高速运算)需求强劲和 5G 价值量提升。此外，半导体国产化进程提速，关注中芯国际(00981 HK 增持评级)。风险提示风险提示宏观经济超预期下滑、零组件缺货、行业竞争或规格提升低于预期。行业评级行业评级 持有持有 前次评级 持有 报告日期 2019-08-13 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：蒲得宇 SAC 执证号：S0260519030002 SFC CE No.BNO719 852-37602085 .hk 相关研究：相关研究：【广发海外】海外电子行业月报:2019 年 7 月:智能机下修企稳，关注 iPhone、NAND 2019-07-11【广发海外】海外电子 2019年中期投资策略:行业逆风，关注次行业题材 2019-06-05 联系人：周绮恩 852-37602097(香港).hk-23%-14%-6%3%12%21%08/1810/1812/1802/1904/1906/19信息技术恒生指数2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 目录索引目录索引 2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 图表索引图表索引 图图 1：MSCI 亚洲信息科技指数亚洲信息科技指数(MSCI AC Asia Info Tech Index)P/E.7 图图 2：2019 年初至今恒生指数年初至今恒生指数 vs 恒生信息科技指数相对表现恒生信息科技指数相对表现(%).8 图图 3：2019 年初至今台湾加权指数年初至今台湾加权指数 vs 台湾电子指数相对表现台湾电子指数相对表现(%).8 图图 4：主要科技上游业者过去一个月股价涨跌：主要科技上游业者过去一个月股价涨跌(%)(7/10-8/9).9 图图 5：主要科技下游业者过去一个月股价涨跌：主要科技下游业者过去一个月股价涨跌(%)(7/10-8/9).9 图图 6：前六大智能手机品牌的出货量同比：前六大智能手机品牌的出货量同比(%).12 图图 7：iPhone 组装生产量预估组装生产量预估(单位单位:百万部百万部).12 图图 8：iPad 组装生产量预估组装生产量预估(单位单位:百万部百万部).13 图图 9：7 月国内月国内 4G 手机市场出货量手机市场出货量(单位单位:百万部百万部).13 图图 10：全球智能型手机出货量：全球智能型手机出货量(单位单位:百万部百万部).14 图图 11：全球前五大智能型手机品牌市占率：全球前五大智能型手机品牌市占率(%).14 图图 12：全球智能型手机出货量区域占比：全球智能型手机出货量区域占比(%).15 图图 13：全球智能型手机平均售价：全球智能型手机平均售价(单位单位:美金美金).15 图图 14：中国前五大智能型手机品牌市占率：中国前五大智能型手机品牌市占率(%).16 图图 15：欧洲前五大智能型手机品牌市占率：欧洲前五大智能型手机品牌市占率(%).16 图图 16：全球个人电脑出货：全球个人电脑出货(单位单位:千千).17 图图 17：全球前五大：全球前五大 PC 品牌市占率品牌市占率(%).17 图图 18:全球无厂半导体公司全球无厂半导体公司-存货周转天数存货周转天数.18 图图 19:存储器业者存储器业者-存货周转天数存货周转天数.18 图图 20:主要存储器业者主要存储器业者 营业利益率比较营业利益率比较.19 图图 21：IHS PC 电脑电脑 TFT-LCD 面板报价面板报价(单位单位:美金美金).19 图图 22：IHS 手机手机 TFT-LCD 面板报价面板报价(单位单位:美金美金).20 图图 23：DRAM 报价报价(单位单位:美金美金).20 图图 24：DRAM 报价环比报价环比.21 图图 25：NAND 256 GB 报价报价.21 图图 26：舜宇及丘钛相机模组：舜宇及丘钛相机模组 a 月出货量月出货量(单位单位:百万件百万件).22 表表 1：美国主要科技业者：美国主要科技业者 2019 年第二季业绩整理年第二季业绩整理.4 表表 2：台湾上游科技业者：台湾上游科技业者 2019 年年 7 月营收月营收.5 表表 3：台湾下游科技业者：台湾下游科技业者 2019 年年 7 月营收月营收.6 表表 4:海外主要科技业者近一个月彭博一致预期变动海外主要科技业者近一个月彭博一致预期变动(单位单位:百万百万).7 表表 5：鸿蒙：鸿蒙 OS 发展历程规划发展历程规划).10 表表 6：前六大智能手机品牌的出货量：前六大智能手机品牌的出货量 (单位单位:百万部百万部).11 表表 7：全球手机搭载三摄渗透率预估：全球手机搭载三摄渗透率预估(%).22 2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 主要海外科技公司业绩展望主要海外科技公司业绩展望 表表1：海外主要科技业者：海外主要科技业者2019年第二季业绩整理年第二季业绩整理 公司公司 代码代码 市值市值 业绩会日期业绩会日期 2019 后市展望后市展望 19 年第三季营收年第三季营收指引环比指引环比 19 年第三季营收年第三季营收指引同比指引同比(美金十亿美金十亿)上游科技上游科技 台积电台积电 2330 TT 203 7 月 18 日 5G 部署驱动 5nm 和 7nm 的需求将超出原有预期+18%+7%联发科联发科 2454 TT 16 7 月 31 日 运算平台进入智能型手机需求旺季+6%+14%-3%+5%中芯国际中芯国际 00981 HK 5 8 月 9 日 先进制程能见度持续提升+0%+2%-7%-5%华虹半导体华虹半导体 01347 HK 2 8 月 8 日 下游需求能见度较低+3%-1%高通高通 QCOM US 85 7 月 31 日 公司中国 OEM 客户在 5G 换机开启前夕去化库,2020 年上半年 5G 设备出货量将出现明显的爬升-4%-19%美光美光 MU US 47 6 月 25 日 DRAM:行业供给过剩带来的供应商库存抬升 NAND:近期的价格下降导致需求弹性已经开始显现-6%-47%安森美安森美 ON US 7 8 月 5 日 第三季持续受库存调整引响,而 2H19 5G 部署成长强劲+2%-10%Skyworks SWKS US 13 8 月 7 日 受惠于 5G 推动，下半年营收能见度高+8%-18%Qorvo QRVO US 8 8 月 1 日 中国客户(含华为以外)5G 需求加速且强劲-3%-15%Intel INTC US 202 7 月 25 日 对关税相关订单以及存储市场并不乐观+9%-6%Microchip MCHP US 21 8 月 6 日 车用及工业需求受宏观不确定性引响+2%+6%下游科技下游科技 -三星三星 005930 KS 210 7 月 31 日 存储及智能机业务持续消化库存,整体展望谨慎中性 NA NA Apple AAPL US 906 7 月 30 日 大中华地区需求复苏,系因受到财政刺激及促销帮助 16%-1%FB FB US 529 7 月 25 日 资本支出计划从$17-19bn 降低为$16-18bn NA NA Google GOOGL US 814 7 月 25 日 数据中心建设的比重将高于服务器 NA NA 数据来源：彭博、广发证券发展研究中心 *市值为 2019/08/12 收盘 2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 月营收数据及市场一致性预期跟踪月营收数据及市场一致性预期跟踪 表表2：台湾上游科技业者：台湾上游科技业者2019年年7月营收月营收 单位单位:新台币百万元新台币百万元 2019 年年 7 月营收月营收 同比同比(%)环比环比(%)2019 年年 6 月营收月营收 同比同比(%)环比环比(%)2019 年年 5 月营收月营收 同比同比(%)环比环比(%)晶圆厂晶圆厂 台积电 2330.TW 84,758 14-1 85,868 22 7 80,437-1 8 联电 2303.TW 13,728-4 17 11,707-12-4 12,242-6-1 世界 5347.TW 2,493 0 9 2,297-8-1 2,325-4 1 封测封测 日月光投控 3711.TW 36,376 11 15 31,571 2 5 30,118-3 4 力成 6239.TW 5,612-8 9 5,150-11 2 5,044-14 3 IC 设计设计 联发科 2454.TW 20,688 1-1 20,893-1 9 19,121-6-14 联咏 3034.TW 5,414 8 4 5,194 15-7 5,591 22 1 瑞昱 2379.TW 4,952 28-1 5,001 38-6 5,309 40 9 信骅 5274.TW 215 7 27 169-3 4 163-5-15 MLCC 国巨 2327.TW 3,380-66 10 3,068-62-6 3,260-49 0 面板面板 友达 2409.TW 22,040-15-9 24,340-2-2 24,737-4 18 群创光电 3481.TW 20,540-18-4 21,315-14 170 7,887-5-62 记忆体记忆体 南亚科 2408.TW 4,576-44 12 4,086-52-4 4,244-49 3 华邦电 2344.TW 4,327-6 6 4,095-9 2 4,013-11-11 LED 亿光电子 2393.TW 1,656-18 1 1,641-18-11 1,849-7 7 晶电 2448.TW 1,396-23 14 1,222-33-5 1,289-29-15 数据来源：公开资讯观测站(http:/.tw),广发证券发展研究中心 2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 表表3：台湾下游科技业者：台湾下游科技业者2019年年7月月营收营收 单位单位:新台币百万元新台币百万元 2019 年年 7 月营收月营收 同比同比(%)环比环比(%)2019 年年 6 月营收月营收 同比同比(%)环比环比(%)2019 年年 5 月营收月营收 同比同比(%)环比环比(%)组装厂组装厂 鸿海 2317.TW 398,012 1 0 396,537 2 3 384,217 11 1 和硕 4938.TW 98,844-5 12 88,177 16-10 98,338 8-13 广达 2382.TW 82,994-7 5 78,936 20-11 88,678 21 14 纬创 3231.TW 66,598 0-14 77,518 16 20 64,473 0 1 仁宝电脑 2324.TW 78,508-2-9 85,979-4 2 84,599 7 3 英业达 2356.TW 42,091-2-12 47,707 6 17 40,888-6 4 华硕 2357.TW 25,529 6-17 30,795-10 32 23,383-12 17 宏基 2353.TW 18,317-9-25 24,480 4 47 16,671-11 19 纬颖 6669.TW 11,268-8-32 16,469 17 22 13,506-17 10 零组件零组件 臻鼎 4958.TW 9,375 -7 13 8,330 3 11 7,499 11 4 欣兴电子 3037.TW 7,204 6 10 6,544 9-5 6,874 23 9 可成科技 2474.TW 8,680 16 38 6,285 -13 15 5,465-21 27 华通 2313.TW 4,779 6 19 4,011 11-1 4,037 19 0 大立光 3008.TW 5,473 3 34 4,076 -10-19 5,027 16 0 美律 2439.TW 3,052 5 3 2,963 14-19 3,666 61 9 台郡科技 6269.TW 2,533 6 66 1,528 -13 1 1,513-10-6 致伸 4915.TW 7,365 29 11 6,631 28 31 5,057 1 1 新日兴 3376.TW 964 8 3 932 15-2 948 25 6 数据来源：公开资讯观测站(http:/.tw),广发证券发展研究中心 1,465 21 63 896-26-56 2,028-33 3 2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 表表4:海外主要科技业者近一个月彭博一致预期变动海外主要科技业者近一个月彭博一致预期变动(单位单位:百万百万)彭博一致预期彭博一致预期 2019 年年 7 月月 11 号号 2019 年年 8 月月 12 号号 2019 年年 7 月月 11 号号 2019 年年 8 月月 12 号号 (单位单位:百万元百万元)币别币别 2019E 营收营收 差异差异 2020E 营收营收 差异差异 联想集团联想集团 USD 50,870 50,933 0%53,661 53,764 0%可成科技可成科技 TWD 83,785 83,110 -1%93,847 93,282 -1%中芯国际中芯国际 USD 3,235 3,219 0%3,569 3,547 -1%舜宇光学科技舜宇光学科技 RMB 33,695 33,468 -1%40,989 40,532 -1%美光科技美光科技 USD 23,558 23,377 -1%22,407 21,651 -3%世界先进世界先进 TWD 29,242 28,895 -1%33,670 33,356 -1%QORVO USD 3,080 3,080 0%3,213 2,968 -8%Skyworks USD 3,562 3,412 -4%3,826 3,537 -8%苹果公司苹果公司 USD 257,281 256,840 0%269,060 267,657 -1%高通公司高通公司 USD 20,830 20,496 -2%24,055 23,939 0%华虹半导体华虹半导体 USD 1,010 987 -2%1,225 1,203 -2%联发科联发科 TWD 246,813 247,079 0%267,975 269,739 1%英特尔英特尔 USD 69,322 68,865 -1%72,148 71,831 0%安森美半导体安森美半导体 USD 5,701 5,691 0%5,981 5,974 0%大立光大立光 TWD 58,264 57,400 -1%69,582 66,842 -4%瑞声科技瑞声科技 RMB 16,784 17,566 5%18,520 19,374 5%德州仪器德州仪器 USD 14,773 14,757 0%15,621 15,607 0%台积电台积电 TWD 1,045,782 1,035,907 -1%1,133,113 1,113,788 -2%数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 图图 1：MSCI 亚洲信息科技指数亚洲信息科技指数(MSCI AC Asia Info Tech Index)P/E 数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 5x10 x15x20 x25x1/16 4/16 7/16 10/16 1/17 4/17 7/17 10/17 1/18 4/18 7/18 10/18 1/19 4/19 7/192 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 图图 2：2019年初至今恒生指数年初至今恒生指数vs恒生信息科技指数相对表现恒生信息科技指数相对表现(%)数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 图图 3：2019年初至今台湾加权指数年初至今台湾加权指数vs台湾电子指数相对表现台湾电子指数相对表现(%)数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 -5%0%5%10%15%20%25%30%1月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日恒生指数(HSI)恒生信息科技指数-10%-5%0%5%10%15%20%25%1月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日台湾加权指数(TWSE)台湾电子指数2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 图图 4：主要科技上游业者过去一个月股价涨跌：主要科技上游业者过去一个月股价涨跌(%)(7/11-8/12)数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 图图 5：主要科技下游业者过去一个月股价涨跌：主要科技下游业者过去一个月股价涨跌(%)(7/11-8/12)数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 (17.6)(10.3)(5.1)(0.5)0.1 1.2 2.1 7.9 9.4 24.5 (25.0)(15.0)(5.0)5.0 15.0 25.0 35.0上海复旦环球晶圆联电联发科华虹半导体台积电日月光投控中芯国际ASM PACIFIC稳懋(20.8)(15.0)(10.2)(9.4)(8.7)(7.4)(5.3)(3.5)(3.4)(0.9)6.1 6.8 通达集团瑞声科技美律可成科技高伟电子大立光小米集团舜宇光学科技联想集团比亚迪电子丘钛科技光宝科技2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 消费电子数据追踪消费电子数据追踪 相较于前次海外电子行业月报，本次预估值的调整不大，主要的更新为：1）根据IDC于7/31公告的2季度全球智能手机数据，三星/Apple/华为/OPPO/Vivo的出货量为75.5/33.8/58.7/29.5/28.3百万部，对应我们先前预估的76/33/58/28/26.5百万部;2)三星电子于7/31的业绩会给出的3季度智能手机出货量的环比持平，或77百万部，低于我们先前预期的82百万部，显见市场份额受益于华为事件的程度低于预期，我们亦同时下调19年出货预估至3.04亿部。由于华为后续发展仍有不确定性高，包括是否取得安卓的授权，或是被美方自“实体清单”中移除，或假设华为自主研发的操作系统能够完全替代谷歌服务，华为的海外出货量亦可能将进一步优于预期。今年五月美国商务部将华为列入实体名单，从而禁止在美国的企业与华为发生业务往来，导致谷歌的安卓操作系统不得继续供应华为。目前禁令处于90天暂缓实施的状态，然而8月19日暂缓期将结束，而美国商务部仍未说明暂缓期是否会延长。在没有安卓系统支持的可能下，华为消费者业务CEO余承东于8月9日华为开发者大会中正式公布自有操作系统“鸿蒙OS(Harmony OS)”。余承东表示华为在智能手机系统上，目前仍将使用安卓，但如果哪天不能使用 Android，鸿蒙将随时可以用于智能手机。根据华为的计划，搭载鸿蒙OS的首款产品，将是10日发布的荣耀智能屏幕，2020年将用于创新国产PC、手表/手环、车机，2021年将用于音箱和耳机。表表5：鸿蒙：鸿蒙OS发展历程规划发展历程规划 2017 2018 2019 2020 2021 2022 技术技术 鸿蒙内核鸿蒙内核 1.0 鸿蒙内核鸿蒙内核 2.0 用于终端 TEE 鸿蒙鸿蒙 OS 1.0 基于开源框架关键模块自研基于开源框架关键模块自研 分布式架构，方舟编译器，确定时延引擎，TEE 微内核形式化验证，多终端开发 IDE(Beta)鸿蒙鸿蒙 OS 2.0 内核及应用框架自研内核及应用框架自研 通用微内核架构，高性能图形栈，支持多语言统一编译，多终端开发 IDE，满足车规级标准 鸿蒙鸿蒙 OS 3.0 软硬协同优化软硬协同优化 垂直加速文件系统，软硬件协同高性能IPC 产品产品 智慧屏智慧屏 创新国产创新国产 PC 手表手环手表手环 车机车机 音箱音箱 耳机耳机 VR 眼镜等眼镜等 数据来源：华为 2019 开发者大会,广发证券发展研究中心 鸿蒙鸿蒙OS拥有四大特性：拥有四大特性：1、跨终端协同体验跨终端协同体验:采用分布式架构，通过公共通信平台，分布式数据管理，分布式能力调度和虚拟外设四大能力，使开发者能够像开发同一终端一样开发跨终端分布式应用 2、低延迟低延迟:在任务执行前分配系统中任务执行优先级及时限进行调度处理，优先级高的任务资源将优先保障调度，应用响应时延降低25.7%3、安全特性安全特性:将微内核技术应用于可信执行环境（TEE），通过形式化方法，2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 重塑可信安全 4、统一集成开发环境统一集成开发环境(IDE):使开发者可以基于同一工程高效构建多端自动运行App，实现一次开发，多端部署 在安卓及iOS寡占操作系统市场的背景下,过去也有多家公司试图推出自家的操作系统，但是都因为无法成功建立生态系/开发多样化的应用支援而流失开发者及用户。例如互联网巨头阿里曾在2012年初推出了针对手机的YunOS，在2017年更名为AliOS并将重点转向IoT应用。而2010年微软发布Windows phone系统也在2017年宣布不再支持及更新。智能机龙头三星也曾在 2012年推出自家的Tizen系统，而Tizen发布三年之后因应用数不足退出手机市场。有鉴于此鸿蒙OS采取开源形态来吸引更多开发者加入形成生态系，然而我们认为开发者的投入程度及生态系的建立将是鸿蒙OS是否能成功取代华为对安卓系统依赖的关键。表表6：前六大智能手机品牌的出货量：前六大智能手机品牌的出货量 (单位单位:百万部百万部)1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19E 2018 2019E 全球智能机出货量全球智能机出货量 334 342 356 375 311 333 334 1,408 1,390 同比同比 (%)-2.9%-1.6%-5.5%-4.5%-7.1%0.0%0.0%-3.7%-1.3%主要品牌出货量主要品牌出货量 三星三星 78.2 71.5 72.2 70.4 71.9 75.5 76.0 292.3 304.0 苹果苹果 52.2 41.3 46.9 68.4 36.8 33.8 47.0 208.8 183.6 华为华为 39.3 54.2 52.0 60.5 59.1 58.7 52.0 206.0 230.0 小米小米 24.0 29.4 29.9 29.2 23.1 29.5 28.5 112.5 110.3 Vivo 18.7 27.1 29.6 25.9 23.2 26.5 24.0 101.3 99.2 OPPO 28.4 32.0 33.3 25.0 27.5 28.0 35.0 118.6 126.0 市场份额市场份额(%)三星三星 23%21%20%19%23%23%23%21%22%苹果苹果 16%12%13%18%12%10%14%15%13%华为华为 12%16%15%16%19%18%16%15%17%小米小米 7%9%8%8%7%9%9%8%8%vivo 6%8%8%7%7%8%7%7%7%OPPO 8%9%9%7%9%8%11%8%9%数据来源：国际数据公司(IDC),广发证券发展研究中心*3Q19E 及 2019E 为广发预测 2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 图图 6：前六大智能手机品牌的出货量同比：前六大智能手机品牌的出货量同比(%)数据来源：国际数据公司(IDC),广发证券发展研究中心*3Q19E 及 2019E 为广发预测 图图 7：iPhone 组装生产量预估组装生产量预估(单位单位:百万部百万部)数据来源：国际数据公司(IDC),广发证券发展研究中心*E 为广发预测 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%1Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q19E20182019E三星苹果华为小米VivoOPPO1699119932158125131058832224498054424869413348673%3%2%4%-14%-23%-23%-1%-3%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%-1010305070901101301504Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q19E3Q19E4Q19E其他iPhone 8iPhone 8+iPhone XiPhone XRiPhone XSiPhone XS MaxiPhone 2019同比2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 图图 8：iPad 组装生产量预估组装生产量预估(单位单位:百万部百万部)数据来源：国际数据公司(IDC),广发证券发展研究中心*E 为广发预测 图图 9：7月国内月国内4G手机市场出货量手机市场出货量(单位单位:百万部百万部)数据来源：中国信息通信研究院,广发证券发展研究中心 3.52.02.01.50.51.16.06.02.52.81.51.01.51.11.51.01.51.61.50.513.5 9.1 11.6 10.5 11.0 8.5 11.0 14.0 0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.04Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q19EiPad 9.7iPad 10.5iPad 11iPad Pro 12.9Total36 18 28 33 36 35 34 31 37 36 34 34 32 14 27 35 36 33 33-19%-37%-29%-16%2%-11%-16%-17%-11%2%-17%-17%-11%-20%-4%7%1%-5%-4%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%-10 20 30 40 50 60 70 80 90 1004G 手机出货量(百万部)同比(%)2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 图图 10：全球智能型手机出货量：全球智能型手机出货量(单位单位:百万部百万部)数据来源：国际数据公司(IDC),广发证券发展研究中心 图图 11：全球前五大智能型手机品牌市占率：全球前五大智能型手机品牌市占率(%)数据来源：国际数据公司(IDC),广发证券发展研究中心 3443483773933343423563753113423%1%4%-8%-3%-2%-5%-4%-7%0%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%3003203403603804004204401Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q19全球智慧型手机出货量(单位:百万)同比(%)23%23%22%19%23%21%20%19%23%23%10%11%10%11%12%16%15%16%19%18%15%12%12%20%16%12%13%18%12%10%4%6%7%7%8%9%9%8%8%7%8%8%7%7%9%8%8%8%9%1Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q19三星华为苹果小米OPPO2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 图图 12：全球智能型手机出货量区域占比：全球智能型手机出货量区域占比(%)数据来源：国际数据公司(IDC),广发证券发展研究中心 图图 13：全球智能型手机平均售价：全球智能型手机平均售价(单位单位:美金美金)数据来源：国际数据公司(IDC),广发证券发展研究中心 10%11%10%8%9%11%9%12%13%12%12%13%14%13%16%15%17%17%16%16%18%53%52%53%55%54%51%51%9%8%8%9%8%8%8%3Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q19北美欧洲中东及非洲亚太地区拉丁美洲US$0US$100US$200US$300US$400US$500US$600US$7003Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q19美国西欧中欧及东欧亚太(除日本)拉丁美洲中东及非洲2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 图图 14：中国前五大智能型手机品牌市占率：中国前五大智能型手机品牌市占率(%)数据来源：国际数据公司(IDC),广发证券发展研究中心 图图 15：欧洲前五大智能型手机品牌市占率：欧洲前五大智能型手机品牌市占率(%)数据来源：国际数据公司(IDC),Canalys,广发证券发展研究中心 37%19%7%12%0%5%10%15%20%25%30%35%40%3Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q19华为OPPOvivoApple小米14%41%19%3%10%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%3Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q19Apple三星华为HMD(诺基亚)小米2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17/25 Table_PageText 投资策略月报|信息技术 图图 16：全球个人电脑出货：全球个人电脑出货(单位单位:千千)数据来源：国际数据公司(IDC),广发证券发展研究中心 图图 17：全球前五大：全球前五大PC品牌市占率品牌市占率(%)数据来源：国际数据公司(IDC),广发证券发展研究中心 60,397 60,624 67,97170,579 60,383 62,26967,387 68,134 58,484 64,858 0.6%-3.3%-0.5%0.7%0.0%2.7%-0.9%-3.5%-3.1%4.2%-100.0%-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%-20,000 40,000 60,000 80,000 100,0001Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q19全球个人电脑出货(000)YoY0%5%10%15%20%25%30%2017 Q1 2017 Q2 2017 Q3 2017 Q4 2018 Q1 2018 Q23Q184Q181Q192Q19 Lenovo HP Inc Apple Inc Dell IncAcer2 2 0 2 0 2 3 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 1 4 1 3:1 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明