1策略研究策略研究证券研究报告高频数据月报2020年03月05日大宗累库降价，地产融资改善——行业利差及产业链高频跟踪月报2020年第2期证券分析师孟祥娟A0230511090004mengxj@swsresearch.com研究支持刘宁A0230519090003liuning@swsresearch.com姚洋A0230518030001yaoyang@swsresearch.com文晨昕A0230118060001wencx@swsresearch.com武文凯A0230119060003wuwk@swsresearch.com联系人武文凯(8621)23297490wuwk@swsresearch.com本期投资提示：出煤炭外大宗普遍累库降价，地产融资改善行业利差与成交情况：2月信用利差下降，等级利差微升，3-1年期限利差上行，5-3年下行，19个行业17个利差下行，其中航运、医药、地产、钢铁及商贸下降幅度最大，超过6BPS，造纸、电子利差上行。中高等级民企利差明显下行。受新型冠状病毒感染肺炎疫情拖累需求，除煤炭外大宗普遍累库降价。煤炭库存可用天数从1月底38.85天小幅上升至41天，国内动力煤价格微升，国际动力煤下跌，6大发电集团耗煤量当月日均下降至39.49万吨/日，同比去年2月下行19%。钢铁生产受影响较小，累库严重创历史新高，螺纹钢价格由1月底的3750元/吨下跌至3420元/吨，焦煤焦炭价格稳定，焦炭库存合计从511.93万吨下行至463.76万吨。受春节提前和新型冠状病毒感染肺炎疫情影响1月挖掘机销量大幅下降15.4%。2月建筑业PMI较上月下降33.10至26.60，其中新订单PMI指数下降至23.80。2月全国水泥价格环比下跌1.96%至451.87元/吨，华东地区水泥价格降幅达6.6%。地产销售大幅下行，融资改善，多地出台政策缓解资金压力。2月30大中城市商品房成交面积增速降至-71%。央行和杭州、无锡、上海、西安、天津、济南、厦门等各级政府部门纷纷出台政策缓解房企流动性压允许土地款、税费的延期、放松预售资金拨付、不得盲目抽贷等，房企流动性压力一定程度上缓解。各地人民政府、自然资源局和住建局等，主要从土地成交签约延期、税费减免（以及加强对房地产企业的金融信贷支持这两个方面入手。地产融资明显改善，2月境内债净融资额上行至177亿元。汽车：1月汽车产销均低迷，2月预计进一步下滑。从乘联会当周日均销量数据来看，2月3日至23日三周批发销售量下滑均超过90%，零售销售量由2月9日的下滑96%回升至2月23日的下滑83%。航运：干散货价格出现分化，好望角运费指数下降至负值。有色板块累库明显：整体价格变化较小，波动最大的沪锌价格下跌11.9%。库存普遍大涨，伦铜上涨21.7%、沪铝上涨90.2%、沪铅上涨37.9...
