行业利差及产业链高频跟踪月报2020年第2期：大宗累库降价地产融资改善-20200305-申万宏源-22页.pdf

1 1 策略研究 策略研究 证券研究报告 高频数据月报 2020 年 03 月 05 日 大宗累库降价，地产融资改善 行业利差及产业链高频跟踪月报 2020 年第 2 期 证券分析师 孟祥娟 A0230511090004 研究支持 刘宁 A0230519090003 姚洋 A0230518030001 文晨昕 A0230118060001 武文凯 A0230119060003 联系人 武文凯(8621)23297490 本期投资提示：出煤炭外大宗普遍累库降价，地产融资改善 行业利差与成交情况：2 月信用利差下降，等级利差微升，3-1 年期限利差上行，5-3 年下行，19 个行业 17 个利差下行，其中航运、医药、地产、钢铁及商贸下降幅度最大，超过6BPS，造纸、电子利差上行。中高等级民企利差明显下行。受新型冠状病毒感染肺炎疫情拖累需求，除煤炭外大宗普遍累库降价。煤炭库存可用天数从 1 月底 38.85 天小幅上升至 41 天，国内动力煤价格微升，国际动力煤下跌，6 大发电集团耗煤量当月日均下降至 39.49 万吨/日，同比去年 2 月下行 19%。钢铁生产受影响较小，累库严重创历史新高，螺纹钢价格由 1 月底的 3750 元/吨下跌至 3420 元/吨，焦煤焦炭价格稳定，焦炭库存合计从 511.93 万吨下行至 463.76 万吨。受春节提前和新型冠状病毒感染肺炎疫情影响 1 月挖掘机销量大幅下降 15.4%。2 月建筑业 PMI 较上月下降33.10 至 26.60，其中新订单 PMI 指数下降至 23.80。2 月全国水泥价格环比下跌 1.96%至 451.87 元/吨，华东地区水泥价格降幅达 6.6%。地产销售大幅下行，融资改善，多地出台政策缓解资金压力。2 月 30 大中城市商品房成交面积增速降至-71%。央行和杭州、无锡、上海、西安、天津、济南、厦门等各级政府部门纷纷出台政策缓解房企流动性压允许土地款、税费的延期、放松预售资金拨付、不得盲目抽贷等，房企流动性压力一定程度上缓解。各地人民政府、自然资源局和住建局等，主要从土地成交签约延期、税费减免（以及加强对房地产企业的金融信贷支持这两个方面入手。地产融资明显改善，2 月境内债净融资额上行至 177 亿元。汽车：1 月汽车产销均低迷，2 月预计进一步下滑。从乘联会当周日均销量数据来看，2 月 3 日至 23 日三周批发销售量下滑均超过 90%，零售销售量由 2 月 9 日的下滑 96%回升至 2 月 23 日的下滑 83%。航运：干散货价格出现分化，好望角运费指数下降至负值。有色板块累库明显：整体价格变化较小，波动最大的沪锌价格下跌 11.9%。库存普遍大涨，伦铜上涨 21.7%、沪铝上涨 90.2%、沪铅上涨 37.9%、沪锌上涨 224.7%。石油化工：油价震荡下跌，化工品走弱。2 月受疫情影响和美库存不断上涨，原油价格整体呈震荡下跌趋势本月原油震荡下跌，价格下跌 14%。化工品也普遍价格下跌。煤化工也普遍需求惨淡，仅尿素、复合肥等价格上涨。整体来看，1 月下旬以来油价整体弱势下跌，2 月期间国内油价大幅调降，叠加煤炭外其他大宗普遍累库降价，预计 2 月 PPI 将转负。零售消费：食品价格继续上涨；消费低迷。（1）食品方面：据农业部数据，2020 年 2 月农产品价格指数环比小幅上行 5.2%，涨幅仍处高位，价格上行较为显著的有蔬菜（环比14.2%）、水果（4.8%）、猪肉（环比 7.4%）、牛肉（2.1%）等，白条鸡及鸡蛋价格分别环比回落 6.8%和 20.5%。整体来看，CPI 食品部分环比上行压力仍然较大，而非食品部分预计继续维持低位，综合来看，预计 2 月 CPI 环比继续上涨，但考虑翘尾因素下行 1 个百分点，预计 2020 年 2 月 CPI 同比较 1 月小幅回落，但仍处相对高位。（2）社零方面：受春节及疫情影响，预计 2 月可选消费增速将较为惨淡。汽车和石油制品在社零消费中占比较大，数据上看 2 月期间汽车产销大幅下滑，根据乘联会数据，2 月 3 日至 23 日三周批发及零售销售量均同比下滑 80%以上，叠加石油价格回落，预计两者对社零拖累将较为显著。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 1.动力煤电力产业链.5 1.1 动力煤：2 月煤价微升，库存上升.5 1.2 电力：2 月电厂日均耗煤下降，且当月耗煤量降幅较大.5 2.焦炭-钢铁-机械产业链.6 2.1 焦煤焦炭：焦煤焦炭库存大幅下降.6 2.2 钢铁：2 月份钢铁价格大跌，库存创历史新高.7 2.3 工程机械：受春节提前和新型冠状病毒感染肺炎疫情影响 1 月挖掘机销量大幅下降 15.4%.9 3.石油化工、基础化工产业链.11 3.1 石油化工：油价震荡下跌，化工品走弱.11 3.2 煤化工：终端市场需求不佳.11 4.建材建筑-地产基建产业链.13 4.1 建筑建材：建筑业 PMI 下降，水泥价格整体下跌.13 4.2 地产：销售大幅下行，多地出台政策缓解资金压力.14 5.有色金属板块.17 6.下游需求板块：汽车-航运.19 6.1 汽车：1 月汽车产销均低迷，2 月预计进一步下滑.19 6.2 航运：干散货价格出现分化，好望角运费指数下降至负值.20 6.3 零售消费：食品价格继续上涨；消费低迷.21 目录 tOrNtRyQwO9PbP9PtRoOnPpPiNqQpMiNpPsMbRrQsNMYpOzRuOsOoM3 3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：2 月国内动力煤价格上行，国际煤下行.5 图 2：2 月电厂煤炭库存上升，可用天数上升.5 图 3：2 月电厂耗煤量同比持续下滑.5 图 4：12 月火电新增设备容量累计下降.5 图 5：12 月火电电源投资累计同比降幅收窄.6 图 6：12 月火电设备利用小时数同比增速降幅收窄.6 图 7：2 月焦煤焦炭价格保持稳定.7 图 8：2 月焦煤库存下行、焦炭库存下行.7 图 9：2 月钢材现货价格普遍大幅下跌(元/吨).8 图 10：2 月原材料跌幅整体小于钢材(元/吨).8 图 11：2 月螺纹期货贴水收窄 145(元/吨).8 图 12：2 月热卷期货贴水收窄 106 元(元/吨).8 图 11：2 月钢材库存环比大幅上升(万吨).8 图 12：2 月社库+厂库合计创历史新高(万吨).8 图 13：2 月螺纹和热卷平均毛利下滑较大(元/吨).9 图 14：2 月期货盘面利润降幅小于现货(元/吨).9 图 15：2020 年 1 月份挖掘机销量同比大幅下滑.10 图 18：2020 年 1 月份大、中、小挖销量均负增长.10 图 19：原油价格波荡式下沉.11 图 20：原油库存小幅上升.11 图 21：丁二烯价格大幅下跌，丙烯走弱.12 图 22：乙二醇、甲醇价格大幅下行.12 图 23：涤纶小幅走弱、PTA 价格下沉.12 图 24：2 月各地水泥价格总体下跌（元/吨）.13 图 25：2 月建筑业 PMI、新订单数降幅超 50%.13 图 26：2 月地产销售全面下行.14 图 27：1 月全国二手房价增速放缓，一线上升.14 图 28：2 月房企净融资额上行至 177 亿元.15 4 4 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 图 29：LME 铜价保持震荡，库存月末大涨.17 图 30：沪铝价格震荡下跌，库存大涨.17 图 31：沪铅价格震荡，库存大幅增长.18 图 32：沪锌价格继续下跌，库存比月初翻两倍.18 图 33：1 月汽车产销增速大幅下滑（%）.19 图 34：1 月经销商库存回升至 1.50.19 图 35：12 月空调销量同比下行，冰箱增幅走阔.19 图 36：12 月铁路货运量增幅走阔，公路收窄.19 图 37：SCFI 继续保持下行.20 图 38：干散货价格出现分化，好望角运费指数下降至负值.20 图 39：SCFI 各地区涨跌情况：除西非、日本关东地区微量增长，其他地区均下跌.20 图 40：农产品价格指数环比和同比（%）.21 图 41：畜肉类价格环比（%）.21 5 5 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 1.动力煤电力产业链 1.1 动力煤：2 月煤价微升，库存上升 2 月国内动力煤价格上涨，国际煤价格下跌。其中，长协价中的环渤海动力煤指数上涨至 559 元/吨、秦皇岛现货平仓均价较月初上升至 556/吨，坑口价上升至 415元/吨。NEWC 动力煤现货价从上月末的 69.89 美元/吨下降至 66.22 美元/吨。1 月电厂动力煤库存同比上升 3%至 1767.45 万吨，煤炭库存可用天数从 1 月底 38.85天小幅上升至 41 天。图 1：2 月国内动力煤价格上行，国际煤下行 图 2：2 月电厂煤炭库存上升，可用天数上升 资料来源：Wind,申万宏源研究 资料来源：Wind,申万宏源研究 1.2 电力：2 月电厂日均耗煤下降，且当月耗煤量降幅较大 2 月电厂日均耗煤下降，且当月耗煤量降幅较大。受新型冠状病毒感染肺炎疫情影响，工业企业复工延迟，用电量明显下降，6 大发电集团耗煤量当月日均下降至39.49 万吨/日，同比去年 2 月下行 19%。图 3：2 月电厂耗煤量同比持续下滑 图 4：12 月火电新增设备容量累计下降 0204060801001201400100200300400500600700环渤海动力煤(Q5500K)坑口价(含税)纽卡斯尔NEWC动力煤现货价-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0510152025303540452016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-01煤炭库存可用天数库存同比(右轴)6 6 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 资料来源：Wind,申万宏源研究 资料来源：Wind,申万宏源研究 图 5：12 月火电电源投资累计同比降幅收窄 图 6：12 月火电设备利用小时数同比增速降幅收窄 资料来源：Wind,申万宏源研究 资料来源：Wind,申万宏源研究 2.焦炭-钢铁-机械产业链 2.1 焦煤焦炭：焦煤焦炭库存大幅下降 2 月焦煤焦炭价格企稳、库存降幅较大。截至 2 月 29 日，焦煤坑口、车板价与上月一致，分别为 890 及 1440 元/吨，一级冶金焦车板价、平仓价（含税）环比上月下行 3%及 2%分别至 1910 元/吨及 2100 元/吨。下游库存方面 110 家钢厂炼焦煤库存从 1 月底 908.29 万吨下降至 771.34 万吨，焦炭库存合计从 511.93 万吨下行至 463.76 万吨。050010001500200025003000-30-20-10010203040502020-022019-112019-082019-052019-022018-112018-082018-052018-022017-112017-082017-052017-022016-112016-082016-052016-026大发电集团耗煤量同比（%）6大发电集团耗煤量（万吨）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-12发电新增设备容量累计火电新增设备容量累计-50-40-30-20-100102030402015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-12火电电源基本建设投资完成额累计同比（%）-150-100-500501001502002502017-122018-32018-62018-92018-122019-32019-62019-92019-12发电设备平均利用小时同比增长水电火电 7 7 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 图 7：2 月焦煤焦炭价格保持稳定 图 8：2 月焦煤库存下行、焦炭库存下行 资料来源：Wind,申万宏源研究 资料来源：Wind,申万宏源研究 2.2 钢铁：2 月份钢铁价格大跌，库存创历史新高 截至 2 月 28 日，螺纹钢价格由 1 月底的 3750 元/吨下跌至 3420 元/吨，螺纹钢期货价格由 3500 元/吨下降至 3335 元/吨。春节之后螺纹钢现货价格连续下跌，中间只有不到一周时间的反弹，充分反映了需求释放延后和库存大幅积累导致钢价承压。而期货价格在 2 月 3 日开盘首日大幅下跌后，第二日即触底反弹，并且直到 2月 25 日一直保持上涨趋势，最高价甚至超过春节前最后一个交易日的收盘价。本月最后三个交易日，期货价格大幅回调 154 元。分品种看，现货价格降幅最大的热卷，较 1 月末下降 370 元/吨，降幅最小的是中厚板，下降 210 元/吨。原材料方面，铁矿石和焦炭分别较春节前下跌 41 元/吨和 50 元/吨，主焦煤价格持平，原材料价格整体跌幅小于钢价。库存大幅增长，社会库存和钢厂库存均创历史新高。社会库存大幅上涨 871.39万吨至 2375.88 万吨，环比上升 57.92%，同比上涨 27.14%；钢厂库存同样大幅上涨 512.93 万吨至 1342.22 万吨，环比上升 61.85%，同比上升 105.77%。毛利下降明显，产品附加值较低的大中型钢厂和中小钢厂为主的建筑钢材钢厂盈利受损程度最大。螺纹钢、线材、中厚板、热卷和冷轧五大品种吨钢毛利自月初开始持续下降，至 2 月 20-21 日见底回升，最大降幅分别为 239 元/吨、192 元/吨、214元/吨、305 元/吨和 196 元/吨，2 月下旬吨钢毛利小幅回升。2 月平均吨毛利分别为 378 元/吨、478 元/吨、382 元/吨、272 元/吨和 512 元/吨，较 1 月分别下降192 元/吨、158 元/吨、136 元/吨、271 元/吨和 104 元/吨。现货吨钢毛利降幅最大的是热卷和螺纹钢，表明产品附加值较低的大中型钢厂和中小钢厂为主的建筑钢材0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.00焦煤坑口价焦煤车板价一级冶金焦车板价420430440450460470480490500510520700750800850900950焦煤库存焦炭库存(万吨)右轴 8 8 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 钢厂盈利受损程度最大。期货螺纹和热卷盘面利润下降幅度均不到 100 元/吨，表明市场对 2 季度需求恢复相对乐观。2 月份钢铁行业 PMI 指数为 36.6%，环比下降 10.5 个百分点，创近 2009 年以来历史新低。需求方面，受疫情影响，春节后下游需求恢复迟缓，2 月新订单指数32.7%，出口订单指数 42.5%，分别较 1 月环比下降 11.1 个百分点和 7.2 个百分点。供给方面，2 月生产指数 31.3%，环比 1 月下降 15.4%，同比下降 20.9 个百分点，但根据 Mysteel 统计 247 家 2020 年 2 月日均铁水产量为 209.86 万吨/天，同比仅下降 9.28 万吨/天，因此虽然大多数钢厂产量有所下降，但实际减产幅度并不大。库存方面，2 月原材料库存指数为 29.2%，环比下降 21.9 个百分点，表明原材料获取不畅，库存快速消化；产成品库存为 57.5%，环比上升 12.2 个百分点，但同比下降3 个百分点，我们认为是短流程电弧炉钢厂春节后基本没有复产，因此产成品库存没有上升。图 9：2 月钢材现货价格普遍大幅下跌(元/吨)图 10：2 月原材料跌幅整体小于钢材(元/吨)资料来源：Wind,申万宏源研究 资料来源：Wind,申万宏源研究 图 11：2 月螺纹期货贴水收窄 145(元/吨)图 12：2 月热卷期货贴水收窄 106 元(元/吨)资料来源：Mysteel,申万宏源研究 资料来源：Mysteel,申万宏源研究 图 13：2 月钢材库存环比大幅上升(万吨)图 14：2 月社库+厂库合计创历史新高(万吨)1000200030004000500060002012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01螺纹钢(杭州)高线(杭州)中厚板(上海)热卷(上海)冷轧(上海)0200400600800100012000500100015002000250030002012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01二级冶金焦(上海)主焦煤(河南)PB粉:镇江港(右轴)(1200)(1000)(800)(600)(400)(200)020040060010001500200025003000350040004500500055002012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01升贴水（右轴）螺纹钢期货螺纹钢现货(1,600)(1,400)(1,200)(1,000)(800)(600)(400)(200)020040060001000200030004000500060002012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01升贴水热卷期货热卷现货 9 9 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 资料来源：Mysteel,申万宏源研究 资料来源：Mysteel,申万宏源研究 图 15：2 月螺纹和热卷平均毛利下滑较大(元/吨)图 16：2 月期货盘面利润降幅小于现货(元/吨)资料来源：Wind,申万宏源研究 资料来源：Wind,申万宏源研究 2.3 工程机械：受春节提前和新型冠状病毒感染肺炎疫情影响 1 月挖掘机销量大幅下降 15.4%1 月挖掘机销量 9942 台，同比下降 15.4%，较去年 12 月增速大幅下滑。其中国内销量 7758 台，同比下降 23.5%，大、中、小挖销量分别为 1105 台，1584 台和 5069 台，同比分别下降 38.2%/59.6%/16.2%。出口销量 2184 台，同比增长35.3%。大、中、小挖销量同比大幅下降主要原因是：1、春节提前，1 月工作日减少。去年 1 月有 22 个工作日，而今年除夕为 1 月 24 日，1 月不算 31 日共计有 16 个工作日，较去年减少 27%，与挖掘机国内销量降幅大致相当。2、新型冠状病毒感染肺炎疫情导致下游需求萎缩。1 月 23 日武汉和湖北省内共计 13 城封城之后，国内民众对疫情日益关注，国家将春节假期延长至 2 月 2 日（初九），因此原本的工作日 10200400600800100012001400160005001000150020002500Mysteel钢材社会库存Mysteel钢材钢厂库存(右轴)10001500200025003000350040002015年2016年2017年2018年2019年2020年(500)050010001500200025002013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01螺纹钢线材中厚板热卷冷轧(400)(200)02004006008001000120014002013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-10螺纹期货盘面利润热卷期货盘面利润 1010 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 月 31 日（初七）取消，节后需求释放推迟，也影响了 1 月份挖掘机的销量。而受疫情影响，2 月份火电厂耗煤、铁路客运量、全国建筑钢材成交量等高频数据同比均大幅下滑，因此 2 月份国内挖掘机销量预计仍将大幅下滑，下滑幅度大概率会高于 1月份。同时，本次疫情目前在海外有加速蔓延迹象，如意大利已对 12 座小城采取封城措施，因此海外经济也将会受疫情影响，预计 2 月份挖掘机出口增速将大幅下滑，甚至同比负增长。图 17：2020 年 1 月份挖掘机销量同比大幅下滑 资料来源：Wind,申万宏源研究 图 18：2020 年 1 月份大、中、小挖销量均负增长 资料来源：Wind,申万宏源研究 (100)(50)05010015020025030035005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000销量：挖掘机：工程机械行业：当月同比（右轴，%）销量：挖掘机：工程机械行业：当月值（台）-200%-100%0%100%200%300%400%500%小挖销量增速中挖销量增速大挖销量增速 1111 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 11 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 3.石油化工、基础化工产业链 3.1 石油化工：油价震荡下跌，化工品走弱 2 月受疫情影响和美库存不断上涨，原油价格整体呈震荡下跌趋势本月原油震荡下跌，价格下跌 14%。本月月末受新冠肺炎疫情持续扩散，能源市场需求不断下调，原油价格从 2 月 21 日开始持续下跌。截至 2 月 28 日，Brent 原油收于 50.52 美元/桶，WTI 原油收于 44.76 美元/桶。图 19：原油价格波荡式下沉 图 20：原油库存小幅上升 资料来源：Wind,申万宏源研究 资料来源：Wind,申万宏源研究 上游炼化：油价 2 月下跌 14%，上游炼化产品同势走弱，整体价格下降明显，丙烯价格下降 8.85%。丁二烯现货资源充裕，下游需求未见明显好转，商家心态偏弱，价格大幅下降 21.98%，上游炼化盈利情况较差。塑料：MDI 2 月小幅下跌 1.32%，聚氨酯小跌 3.58%，聚合市场整体持观望态势，下游尚未归市，需求面反应也较为平淡，价格走弱。PX-PTA-涤纶产业链：PX 价格下跌 8.9%，PTA 价格下跌 12.02%，涤纶价格下跌 1.12%。国际原油重心大幅下移，涤纶长丝成本端失去支撑，市场处于清淡状态，加之需求恢复缓慢、库存持续上升等利空因素叠加，涤纶长丝价格失去支撑，顺势下行。橡胶类：国外对橡胶制品的需求减少严重影响我国橡胶产品的出口，同时我国轮胎企业还在陆续复工中，天然橡胶下游需求较弱。3.2 煤化工：终端市场需求不佳 1212 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 12 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 煤化工业链：甲醇价格近月小幅下降，主因国内供应充裕，内地生产企业库存压力略有缓解，但下游复工进程缓慢，以刚需补货为主，需求暂无起色。醋酸方面，行业开工率仍低，企业库存压力较大，终端市场需求不佳，加之成本面支撑不足，双向利空条件下弱势运行。氯碱、纯碱：纯碱方面，市场整体气氛一般，成交仍显清淡，产大于销现象持续，整体态势走弱；氯碱方面，受下游客户减产影响，需求依旧惨淡。化肥：尿素价格小幅抬升，主因需求有所好转和原料煤碳价格的上涨。原料缺失，开工不高，复合肥报价被动上涨。目前乙二醇开工率下降，货源不足下游需求有限，磷肥、钾肥价格也小幅上升。图 21：丁二烯价格大幅下跌，丙烯走弱 图 22：乙二醇、甲醇价格大幅下行 资料来源：Wind,申万宏源研究 资料来源：Wind,申万宏源研究 图 23：涤纶小幅走弱、PTA 价格下沉 资料来源：Wind,申万宏源研究 1313 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 13 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 4.建材建筑-地产基建产业链 4.1 建筑建材：建筑业 PMI 下降，水泥价格整体下跌 2 月建筑业 PMI 和新订单数大幅下降。受新型冠状病毒感染肺炎疫情影响，建筑业复工大量延迟，2 月 PMI 较上月下降 33.10 至 26.60，19 年同期水平为 59.20。其中新订单 PMI 指数下降至 23.80，业务活动预期指数降至 41.80，销售价格降至50.90，从业人员指数由 55.30 下降至 32.30。2 月全国水泥价格整体下跌。近一个月，全国水泥价格环比下跌 1.96%至451.87 元/吨。具体来看：华东、中南、西南水泥价格环比分别下降 6.60%、0.63%、0.35%，其他地区价格保持不变。分省份看，上海、浙江、江西、江苏、福建水泥价格较上月下降相对而言较多，分别为13.77%、10.15%、7.95%、5.45%和5.31%；无价格上涨省份。产量方面，12 月水泥产量 1.99 亿吨，当月同比增速从 11 月份的 8.30%降至 6.90%。图 24：2 月各地水泥价格总体下跌（元/吨）图 25：2 月建筑业 PMI、新订单数降幅超 50%资料来源：wind、申万宏源研究 资料来源：wind、申万宏源研究 2503003504004505005506002017-01-012017-07-012018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-01全国东北华北华东西北西南中南20.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-02建筑业PMI新订单从业人员 1414 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 14 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 4.2 地产：销售大幅下行，多地出台政策缓解资金压力 2 月 30 大中城市商品房成交面积增速降至-71%。2 月各线城市商品房销售面积总体下行，其中一线城市销售同比下行 31%，二线发达城市、二线其他城市及三线城市同比增速转负，分别下行至 17%、38%和 41%。截至 2 月 29 日，一线城市商品房成交面积同比下行 31%，其中，广州和上海下行幅度最大，同比分别下降46%和 45%；深圳次之，降幅为 2%；仅北京小幅上行 3%。二线发达城市增速和二线其他城市均由正转负，二线其他城市中，长春、温州领跌，分别同比下行 59%和 43%；福州、东莞、苏州同比分别下行 33%、22%和 14%。三线城市同比下行41%，其中泉州、岳阳、扬州、惠州和江阴同比别下行 64%、42%、41%、29%和 16%。1 月 70 大中城市二手住宅价格指数同比增速为 3.50%，与上月相比下降0.10%，其中一线城市当月增速回升至 2.20%，二线城市下降至 3.40%，三线城市下降至 3.70%。图 26：2 月地产销售全面下行 图 27：1 月全国二手房价增速放缓，一线上升 资料来源：wind、申万宏源研究 资料来源：wind、申万宏源研究 2 月以来，受新型冠状病毒感染肺炎疫情影响，央行和杭州、无锡、上海、西安、天津、济南、厦门等各级政府部门纷纷出台政策缓解房企流动性压允许土地款、税费的延期、放松预售资金拨付、不得盲目抽贷等，房企流动性压力一定程度上缓解。各地人民政府、自然资源局和住建局等，主要从土地成交签约延期、税费减免（以及加强对房地产企业的金融信贷支持这两个方面入手。一方面，成交签约延期，减免税费，以降低企业运营成本。杭州要求对已经成交地块，相关合同的签订时间可顺延 21 天，若已经签订合同，出让金等经申请同样可以顺延。而无锡则支持房地产企业延期缴纳或减免相关税费，减免租金，延期缴纳土地出让金等，缓解企业流动性困难。上海则主要强调在违约金的缴纳方面，-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-02一线城市二线发达二线其他三线城市-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-12二手住宅价格同比一线城市二线城市三线城市 1515 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 15 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 受疫情影响未能按土地出让合同约定交付土地的，不作为违约行为。西安则提及分期付款，包括新出让土地可按起始价的 20%确定竞买保证金，合同签订后一个月内缴纳出让价的 50%，余款分期缴纳，最长不超过一年。另一方面，为购房提供金融支持等。广西钦州浙提出，缓缴住房公积金，降低缴存比例，合理调整逾期信用记录。实施契税补贴，3 月购房契税补贴 100%，4月补贴 80%，5 月至 6 月补贴 50%；7 月至 12 月购买首套房契税补贴 50%。江西抚州则通过 150 元/购房补贴，契税全额减免等加以支持。河南鹤壁鼓励银行业金融机构适当下调房地产贷款利率、落实减费让利政策、增加中长期贷款和信用贷款等，保持建筑和房地产企业信贷合理适度增长。此外，银保监会肖远企表示，目前房地产金融政策没有调整和改变，但是会对房地产市场融资情况进一步检测，动态掌握。房地产金融政策仍遵循遵循“一城一策”的原则，各地可根据自身情况在不违反整体政策的前提下适当调整。地产融资明显改善。2 月房企境内发债平均票面下降 102BPS 至 4.23%,平均期限微降 0.17 年至 2.8 年。发行量上行至 281 亿元，净融资额大幅上行至 177 亿元。图 28：2 月房企净融资额上行至 177 亿元 资料来源：wind，申万宏源研究 表 1：2 月以来地产相关政策 时间 机构 文件/会议 主要内容 2020/2/11 杭州市规划和自然资源关于做好疫情防控保障服务企业稳1、对于挂牌中地块，杭州市要求，各地规划资源部门可以按照疫情情况和实际需要，暂停网拍;-500-400-300-200-10001002003004005006002019/10/12019/11/12019/12/12020/1/12020/2/1发行规模(亿)到期金额净融资额（亿）1616 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 16 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 局 定发展的通知 2、对已经成交地块，成交确认书和土地出让合同的签订时间可顺延 21 天，若已经签订合同，经申请，出让金、开竣工时间经申请同样可以顺延。2020/2/12 无锡市委、市政府 关于应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情保障城乡有序建设的政策意见 1、支持房地产企业，延期缴纳或减免相关税费，减免租金，给予贷款支持，可展期还款，提前拨付预售监管资金，调整预售条件，延期缴纳土地出让金等，缓解企业流动性困难。2、引导银行机构保持房地产和建筑施工企业信贷合理适度增长，不得盲目抽贷、断贷、压贷，缓解企业流动性困难。对受疫情影响严重、到期还款困难的企业可予以展期。2020/2/12 上海市规划和自然资源局 关于全力应对疫情支持服务企业发展的若干土地利用政策 受疫情影响未能按土地出让合同约定缴付土地价款和交付土地的，不作为违约行为，不计滞纳金和违约金 2020/2/12 西安市自然资源和规划局 西安市政府关于有效应对疫情促进经济平稳发展若干措施 保障疫情防控期间土地市场稳定有序，调整土地出让方式和出让时间，分期缴纳土地出让价款等。2020/2/24 浙商银行 个人贷款通知 非“限购”城市居民家庭首套房首付比例由 30%调降至 20%。2020/2/24 厦门市住房保障和房屋管理局等5 部门 关于进一步解决人才住房问题的通知 具有本科及以上学历、获得中级及以上职称（含可对应的专业技术职业资格）,或高级工及以上职业资格条件之一，在本市稳定就业 1 年以上、无住房的非本市户籍人才，凭与本市企事业单位签订 3 年以上劳动合同，可在海沧区、集美区、同安区、翔安区范围内购买 1 套自住商品住房。新购买的商品住房，取得产权证满 2 年方可上市交易。2020/2/25 银保监会 媒体通气会 银保监会肖远企表示，目前房地产金融政策没有调整和改变，但是会对房地产市场融资情况进一步检测，动态掌握。房地产金融政策仍遵循遵循“一城一策”的原则，各地可根据自身情况在不违反整体政策的前提下适当调整。2020/2/25 杭州市委人才办-本科及以上应届生每年给予 1 万元租房补贴，最多可享受 6 年。2021 年底前新建 5 万套人才专项租赁住房。提高高层次人才购房补贴，给予 A 类顶尖人才“一人一议”最高 800 万元购房补贴；B、C、D 类人才分别给予 200 万元、150 万元、100 万元购房补贴等。2020/2/25 东莞市住房公积金管理中心 东莞市住房公积金个人住房贷款管理办法 新增可贷额度上浮情形。凡符合购买装配式住宅、本市认定的特色人才或申请贷款时往前推算连续满 5 年（累计汇缴满 60 个月）未提取公积金任一情形，可贷额度可在计算公式计算额度的基础上最高上浮 20%，但不得超过贷款办法第十条规定限额（首套房 120 万、二套房 80 万），且上浮额度不累加。2020/2/25 广西钦州市人民政府 关于有效应对新冠肺炎疫情促进房地产市场平稳健康发展政策措施的通知 实施契税补贴，3 月购房契税补贴 100%，4 月补贴 80%，5 月至 6 月补贴 50%；7 月至12 月购买首套房契税补贴 50%。医护人员 2020 年度购房契税补贴 100%。2020/2/26 住建部 关于加强新冠肺炎疫情防控有序推动企业开复工工作的通知 1、落实承诺制。对近期拟开复工项目，简化工程质量安全相关程序要求，优化工程质量安全相关手续办理流程，鼓励实行告知承诺制，加强事后监管，可以允许疫情解除后再补办有关