行业景气观察：汽车等可选消费的增长如何？-20190116-招商证券-23页.pdf

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告证券研究报告|策略研究策略研究 定期定期报告报告 汽车汽车等可选消费的增长如何？等可选消费的增长如何？2019年年01月月16日日 行业景气观察（行业景气观察（0116）相关报告相关报告 商誉分布呈现结构性特征行业景气观察（0109）美股下跌期间，全球大类资产表现行业景气观察（1226）寻找年报预告超预期细分领域行业景气观察（1212）如何看待目前的估值？行业景气观察（1212）大宗商品价格下行，禽链延续高景气行业景气观察（1128）从行业角度看经济数据亮点行业景气观察（1114）关注三季报景气向上细分行业行业景气观察（1107）流量需求带动基站布局先行，自动化装备需求疲弱行业景气观察（1024）乳品价格强于季节性，新能源车为 车 市 亮 点 行 业 景 气 观 察（1018）原油价格继续上行，半导体需求增势减弱行业景气观察（1010）高技术产业增长提速，能源价格继续上行行业景气观察（0920）日常消费表现良好，通信设备建设转暖行业景气观察（0914）张夏张夏 0755-82900253 S1090513080006 耿睿坦（研究助理）耿睿坦（研究助理） 2018年乘用车销量增长为负，将继续拖累社零整体消费；同时家电等可选消费的产品增长也不容乐观。若2019年年内出台拉动汽车和家电增长的措施（如消费补贴等），产品销量增长可能会出现一定幅度的反弹。本轮刺激难以像上一轮政策措施一样对于总量数据产生非常明显的作用，但从结构来看仍可以有所期待。【本期关注】【本期关注】2018 年乘用车销量增长为负，将继续拖累社零整体消费年乘用车销量增长为负，将继续拖累社零整体消费。汽车消费占限额以上商品零售额的比例约为 26.6%，汽车消费量对于整体消费的作用可见一斑。发改委表示今年将制定促进汽车、家电等主要消费产品的措施，希望能够通过刺激消费来对冲经济持续下行的压力。这两个产业的相这两个产业的相似之处在于汽车行业和家电行业都曾在低谷期得到过似之处在于汽车行业和家电行业都曾在低谷期得到过相关相关政策的支持政策的支持，如家电下乡和汽车购置税减半等。若新措施出台将部分对冲消费下滑的压力，结构亮点仍可有所期待。若若 2019 年年内出台拉动汽车和家电增长的措施（如年年内出台拉动汽车和家电增长的措施（如消费补贴等），产品销量增长可能会出现一定幅度的反弹消费补贴等），产品销量增长可能会出现一定幅度的反弹。但考虑到目前汽车和家电的人均保有量相比上一轮低谷期已经有了长足的进步，本轮刺激难本轮刺激难以像上一轮政策措施一样对于总量数据以像上一轮政策措施一样对于总量数据产生非常明显的作用，产生非常明显的作用，但从结构来看但从结构来看仍可以有所期待仍可以有所期待，在车市整体遇冷的情况下，2018 年新能源车产销依然保持高增长，虽然补贴有所退坡但依然是车市的重要增长点；家电产销的增长可能会聚焦在产品升级带来的更新需求。【信息技术产业】【信息技术产业】集成电路全年进口金额突破集成电路全年进口金额突破 3000 亿美元，亿美元，12 月进出口金额增长均放缓。随机存随机存储器和闪存存储器价格保持下行态势。储器和闪存存储器价格保持下行态势。12 月全球 LED灯泡平均价继续下滑。增值电信互联网数据中心业务许可项目保持长，但同增值电信互联网数据中心业务许可项目保持长，但同比速比速有所放缓有所放缓。【中游制造】【中游制造】2018 年新能源汽车产销为车市亮点。上游原材料价格多数下年新能源汽车产销为车市亮点。上游原材料价格多数下滑滑，DMC 价格在前期攀升后快速下滑；隔膜方面的市场价格保持稳定。CCFI、CCBFI 小幅上涨，BDI、BDTI 明显下滑。明显下滑。【消费需求】【消费需求】生猪养殖利润连续下滑，生猪出栏数量继续下降，零售端鸡价生猪养殖利润连续下滑，生猪出栏数量继续下降，零售端鸡价维持高位。维持高位。非洲猪瘟负面影响依然存在，旺季不旺，猪肉价格走低且销量不及往年同期。本周棉花和玉米的期货结算价格涨跌互现。寿光蔬菜价格指数连续上升。根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数相比上周有所下降；白酒价格指数相比上周有所下降；生鲜乳价格基本与上周持平。生鲜乳价格基本与上周持平。电影票房本周回落，春节档或迎来高增长。【资源品】【资源品】钢铁价格弱势震荡，主要钢材库存下跌明显钢铁价格弱势震荡，主要钢材库存下跌明显。唐山钢厂高炉开工率和产能利用率相比上周略有回升。当前市场冬储情绪较淡，虽然库存季节当前市场冬储情绪较淡，虽然库存季节性累加，但是水平低于去年同期，随着春节后开工需求的增加，对节后钢材性累加，但是水平低于去年同期，随着春节后开工需求的增加，对节后钢材的价格有一定支撑。的价格有一定支撑。本周电厂日耗继续提升，六大发电集团耗煤量合计同比不断攀升；动力煤价格环比上涨，焦煤价格与上周持平，近期神木矿难导致区域内民营矿井大面积停产。全国水泥均价出现回落，玻璃价格继续下降。受沙特减产有望持续以及中美贸易谈判进展顺利等多重利好。原油价格继续回升，化工品多数上涨，而维生素价格进一步回落。过去一周天然气价格略有回落。工业金属价格震荡，钴、电解锰价格企稳。风险提示：风险提示：产业扶持力度不及预期，海外经济波动产业扶持力度不及预期，海外经济波动 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、本周关注汽车等可选消费的增长如何.5 二、信息技术产业链.7 1、集成电路全年进口金额突破 3000 亿美元.7 2、互联网业务项目增长放缓.8 三、中游制造业.9 1、2018 年新能源汽车产销为车市亮点.9 2、CCFI、CCBFI 小幅上涨，BDI 明显下滑.11 四、消费需求景气观察.12 1、生猪存栏持续下降，零售端鸡价维持高位.12 2、白酒单价略降，乳制品价格持平.14 3、电影票房本周回落，春节档或迎来高增长.14 五、资源品高频跟踪.15 1、钢铁价格弱势震荡，主要钢材库存下跌明显.15 2、电厂日耗继续提升，动力煤价小幅反弹.16 3、玻璃价格微跌，水泥均价高位回落.17 4、原油价格继续回升，化工品多数上涨.18 5、天然气价格略有回落.20 6、工业金属价格震荡，钴、电解锰价格企稳.20 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图表目录 图 1：12 月乘用车销量跌幅扩大.5 图 2：汽车和家电消费占社零总量的比例在下降.5 图 3：12 月新能源车产销依然保持高增长.6 图 4：消费者信心指数.6 图 5：12 月集成电路进出口金额累计增速同步下滑.7 图 6：12 月全球 LED 灯泡价格继续下降.7 图 7：随机存储器价格维持下降趋势.7 图 8：闪存存储器价格维持下降趋势.7 图 9：互联网数据中心业务许可项目数保持增长，但同比增速放缓至 46.22%.8 图 10：新能源汽车产量 21.6 万辆，同比增速 45.27%.9 图 11：新能源汽车销量 16.0 万辆，同比增加 79.1%.9 图 12：近期 DMC 价格快速回落.10 图 13：电池级碳酸锂过去一个月小幅上涨 0.47%.10 图 14：过去一个月电解锰小幅上涨后回落.10 图 15：钴粉、氧化钴、四氧化三钴等价格持续下降.10 图 16：电解钴价格持续下跌，较之前一个月下跌 6.15%.10 图 17：进口干法隔膜与湿法隔膜的价格稳定.10 图 18：CCFI 和 CCBFI 分别上涨 1.55%、0.34%.11 图 19：BDI 明显下滑至 1096、BDTI 连续下滑至 925.11 图 20：猪肉 CPI 下滑至-1.5%.12 图 21：生猪存栏量继续下滑，环比增速-3.7%.12 图 22：猪肉价格继续回落.13 图 23：生猪养殖利润明显下滑.13 图 24：肉鸡苗价格环比明显回升至 8.55%.13 图 25：鸡肉零售价继续上涨.13 图 26：棉花和玉米期货结算价涨跌互现.13 图 27：寿光蔬菜价格指数明显上涨 10.91%.13 图 28：白酒指数为 976.3（截至 1.11 日价格）.14 图 29：上周生鲜乳价格为 3.60 元/公斤，环比持平.14 图 30：本周电影票房收入当周同比跌 34.88%至 7.2 亿元.14 图 31：钢材库存较上周上涨 5.41%.15 图 32：铁矿石港口库存量下降 0.74%至 14199 万吨.15 图 33：唐山高炉开工率与产能利用率环比回升.15 图 34：钢坯与螺纹钢价格略微下调.16 图 35：唐山钢坯库存较上周下跌 14.32%.16 图 36：过去一周煤炭库存可用天数回升至 18.75 天.16 图 37：本周动力煤价格触底小幅反弹至 583.8 元/吨.17 图 38：6 大发电集团耗煤量同比增速回升至 2%.17 图 39：浮法玻璃全国均价下调 0.21%.17 图 40：唐山钢坯库存持续下降至 17.02 万吨.17 图 41：全国水泥均价继续高位企稳.18 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 图 42：水泥各地区价格变动分化.18 图 43：WTI、Brent 本周分别上涨 4.68%和 3.05%.18 图 44：天然橡胶本周下跌 1.33%至 11520 元/吨.18 图 45：PTA 本周上涨 2.58%，聚丙烯下跌 0.7%.19 图 46：甲醇本周上涨 1.05%，燃料油上涨 2.89%.19 图 47：甲苯和二氯甲烷本周分别上涨 4.19%、3.86%.19 图 48：乙二醇本周上涨 1%，醋酸下跌 6.38%.19 图 49：维生素 A、维生素 E 本周分别下跌 0.59%和 3.7%.19 图 50：维生素 B2 本周下跌 1.45%，泛酸钙下跌 8.11%.19 图 51：中国 LNG 出厂价格全国指数（元/吨）.20 图 52：本周锌价格下跌 0.23%、锡价格上涨 1.38%.21 图 53：本周铜、铝价格分别下跌 0.86%和 0.83%.21 图 54：本周铜库存小幅回升 0.94%，锌库存减少 1.58%.21 图 55：本周钴价、电解锰价格维持不变.21 图 56：钼铁价格下降 6.42%，钯价格下跌 1.5%.22 图 57：钒铁价格企稳，五氧化二钒价格小幅回升.22 图 58：本周黄金现价上涨 0.62%、白银现价下跌 0.26%.22 图 59：黄金上涨 0.25%、白银 COMEX 下跌 0.51%.22 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 一、本周关注汽车等可选消费的增长如何 2018 年乘用车销量增长为负，年乘用车销量增长为负，将继续将继续拖累社零整体消费拖累社零整体消费。根据中汽协近日公布的乘用车产销情况，2018 年全年乘用车销量累计增速转为负增长-4.1%。家电消费方面，以空调销量为例，2018 年前十个月的销量已经从年初的双位数增长下跌至 5%左右。汽车和家电产业作为核心支柱产业，其相关消费也是经济增长的主要拉动力。2018 年前十一个月，汽车消费额占社会零售额总量的比例约为 10.1%，占限额以上商品零售额的比例约为 26.6%，汽车消费量对于整体消费的作用可见一斑。由于汽车和空调需求量增长放缓，上市公司的业绩也因此受到拖累。汽车和家电行业均曾在低谷期受到政策扶持汽车和家电行业均曾在低谷期受到政策扶持。在以上背景下，上周（1 月 8 日）国家高层表示今年将制定促进汽车、家电等主要消费产品的措施，希望能够通过刺激消费来对冲经济持续下行的压力。这两个产业的相似之处在于汽车行业和家电行业都曾在低谷这两个产业的相似之处在于汽车行业和家电行业都曾在低谷期得到过国家产业政策的支持期得到过国家产业政策的支持。2008 年至 2013 年间，政府先后出台了家电下乡、以旧换新、节能惠民三大政策；由于当时农村居民电器拥有量较低，家电行业在以上三大政策红利叠加期得到了快速发展；空调销量增速从 2008 年负增长跃升至 2011 年初的50%左右。对于乘用车而言，调整购置税率是汽车行业较为常用的政策措施；在 2009年财政部颁布对于部分车型的减税措施以后，乘用车销量增速大幅提高。从国家统计据公布的消费数据来看也验证了这一点，汽车零售额占社会零售总额的比例和家电零售汽车零售额占社会零售总额的比例和家电零售额占社会零售总额的比例在额占社会零售总额的比例在 2008 年年-2011 年间提升很快，在年间提升很快，在 2014 年到达顶峰之后出年到达顶峰之后出现缓慢回落现缓慢回落。新措施出台将新措施出台将部分对冲部分对冲消费下滑的压力，结构亮点仍可有所期待消费下滑的压力，结构亮点仍可有所期待。若 2019 年年内出台拉动汽车和家电增长的措施（如消费补贴等），产品销量增长可能会出现一定幅度的反弹。但考虑到目前汽车和家电的人均保有量相比上一轮低谷期已经有了长足的进步，本轮刺激难以像上一轮政策措施一样对于总量数据非常明显的作用。但从结构来看仍可以有所期待，在车市整体遇冷的情况下，2018 年新能源车产销依然保持高增长，虽然补贴有所退坡但依然是车市的重要增长点；家电产销的增长可能会聚焦在产品升级带来的更新需求。图图 1：12 月乘用车销量跌幅扩大月乘用车销量跌幅扩大 图图 2：汽车和家电消费：汽车和家电消费占社零总量的比例在下降占社零总量的比例在下降 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190114）资料来源：Wind、招商证券（2018 年仅包含前十一个月数据）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%-50%0%50%100%150%2006-032007-022008-012008-122009-112010-102011-092012-082013-072014-062015-052016-042017-032018-022019-01销量:乘用车:累计同比 销量:家用空调:累计同比:右 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%0%5%10%15%200020022003200420052007200820092010201220132014201520172018汽车消费占社零总额的比例 家电消费占社零总额的比例:右 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 图图 3：12 月新能源车产销依然保持高增长月新能源车产销依然保持高增长 图图 4：消费者信心指数：消费者信心指数 资料来源：中汽协、招商证券（更新时间：20190115）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20181226）-200%0%200%400%600%800%-5%0%5%10%15%20%2016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-10销量:乘用车:累计同比 销量:新能源汽车:累计同比:右 60801001201402006-012006-112007-092008-072009-052010-032011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-07消费者信心指数(月)消费者预期指数(月)策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 二、信息技术产业链 1、集成电路全年进口金额突破 3000 亿美元 十二月十二月集成电路进出口金额累计增速集成电路进出口金额累计增速环比下降环比下降。2018 年集成电路出口金额为 846.36亿美元，累计增速继续回落至 26.6%，较 1-11 月下降 3.3 个百分点；2018 年集成电路进口金额为 3120.58 亿美元，累计增速同步下滑至 19.8%，较 1-11 月下降 3.8 个百分点。我国集成电路市场在国家政策和产业需求的支持下规模迅速增长，但高端产品对外依赖度较高、人才短缺及产业集中度不高。同时我国集成电路贸易逆差也在增大，大量的进口依赖表明国产替代空间巨大。十十二二月月全球全球 LED 灯泡（取代灯泡（取代 60W 白炽灯）平均价继续下滑白炽灯）平均价继续下滑。12 月 LED 灯泡价格降至7.10 美元，同比增速下滑至-5.33%。随机存储器和闪存存储器价格保持下行态势。图图 5：12 月月集成电路进出口金额累计增速同步下滑集成电路进出口金额累计增速同步下滑 图图 6：12 月月全球全球 LED 灯泡价格继续下降灯泡价格继续下降 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190114）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190109）图图 7：随机存储器价格：随机存储器价格维持维持下下降趋势降趋势 图图 8：闪存存储器价格：闪存存储器价格维持下降趋势维持下降趋势 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190116）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190116）-200204060802015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12出口金额:集成电路:累计同比%进口金额:集成电路:累计同比%-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100102030402012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-12平均价:LED灯泡(取代60W白炽灯):全球:当月值:美元 当月同比增速%:右 0123452015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz:美元 现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 eTT:美元 01234562016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01现货平均价:NAND Flash:64Gb:美元 现货平均价:NAND Flash:32Gb:美元 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 2、互联网业务项目增长放缓 增值电信互联网数据中心业务许可项目数保持增长，但同比增速连续两月下滑增值电信互联网数据中心业务许可项目数保持增长，但同比增速连续两月下滑。12 月业务许可项目数量增至 2262 个，同比增速为 46.22%，较 11 月下降 2.89 个百分点。图图 9：互联网数据中心互联网数据中心业务业务许可项目数保持增长，但同比增速许可项目数保持增长，但同比增速放缓放缓至至 46.22%资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20190111）0102030405060050010001500200025002017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12增值电信业务许可项目数:互联网数据中心业务 增值电信业务许可项目数:互联网数据中心业务:同比%策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 三、中游制造业 1、2018 年新能源汽车产销为车市亮点 新能源汽车产量保持增长态势。新能源汽车产量保持增长态势。根据中国汽车工业协会公布，十二月新能源汽车产量增为 21.6 万辆，较上月增长 18.8%，当月同比增速为 41.8%；新能源汽车销量为 22.6 万辆，较上月明显上涨 33.6%，当月同比为 38.8%。2018 年新能源汽车全年销量为 124.86万台，同比增速 62.62%。上游原材料上游原材料价格价格多数下滑多数下滑，其中其中 DMC 价格价格高位回落明显高位回落明显，钴产品全线钴产品全线维持维持下跌，电解下跌，电解锰锰小幅波动小幅波动。碳酸二甲酯（碳酸二甲酯（DMC）价格）价格在前期在前期攀升攀升后快速下滑。后快速下滑。1 月月 16 日，日，DMC 出出厂价厂价大幅下降至大幅下降至 7600 元元/吨吨。锂原材料方面，1 月 15 日电池级碳酸锂现货价为 85300 元/吨，相比之前一个月小幅上涨 0.47%；氢氧化锂同期下跌 6.03%达 109000 元/吨。正极材料方面，电解镍现货平均价为 92900 元/吨，过去一个月上涨 0.43%，电解锰过去一个月上涨后回落至月前价位，市场平均价为 14050 元/吨。钴产品及钴化合物价格过去一个月维持下行趋势，钴粉价格下跌 13.33%达 390 元/千克、氧化钴价格下跌 11.11%达 240 元/千克、四氧化三钴价格下跌 10.91%达 245 元/千克。电解钴现货平均价为35100 元/吨，较之前一个月下跌 6.15%。隔膜方面的市场价格保持稳定。上周进口干法隔膜产品价格为 4.5 元/平方米，进口湿法价格为 5.5 元/平方米。负极材料人造石墨及天然石墨价格一直维持稳定。图图 10：新能源汽车产量新能源汽车产量 21.6 万辆，同比增速万辆，同比增速 45.27%图图 11：新能源汽车销量新能源汽车销量 22.6 万辆，同比增加万辆，同比增加 38.8%资料来源：中国汽车工业协会、招商证券（更新时间：20190115）资料来源：乘联会、招商证券（更新时间：20190109）01002003004005006000500001000001500002000002500002017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12产量:新能源汽车:当月值:辆 产量:新能源汽车:当月值:同比:%:右-20002004006008000500001000001500002000002500002015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12销量:新能源汽车:当月值:辆 销量:新能源汽车:当月值:同比:%:右 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 图图 12：近期近期 DMC 价格价格快速回落快速回落 图图 13：电池级电池级碳酸锂碳酸锂过去一个月过去一个月小幅上涨小幅上涨 0.47%资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190116）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190115）图图 14：过去一个月过去一个月电解锰电解锰小幅上涨后回落小幅上涨后回落 图图 15：钴粉、氧化钴、四氧化三钴等价格持续下降钴粉、氧化钴、四氧化三钴等价格持续下降 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190115）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190115）图图 16：电解钴电解钴价格持续下跌，价格持续下跌，较之前一个月下跌较之前一个月下跌 6.15%图图 17：进口进口干法隔膜干法隔膜与湿法隔膜的与湿法隔膜的价格价格稳定稳定 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190115）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190115）0200040006000800010000120002012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-01出厂价:碳酸二甲酯(DMC):石大胜华 0500001000001500002000000500001000001500002000002017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01现货价:碳酸锂(电池级):国内 价格:氢氧化锂56.5%:国产 05000100001500020000250000200004000060000800001000001200001400002016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01现货平均价:电解镍:Ni9996:华南 长江有色市场:平均价:电解锰:1#02004006008002017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01价格:钴粉-200目:国产 价格:氧化钴:72%:国产 价格:四氧化三钴:72%:国产 700001700002700003700004700005700006700007700002017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01现货平均价:电解钴:Co99.98:华南 024681002468102017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01价格:隔膜:湿法:16m:进口 价格:隔膜:干法:16m:进口 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 11 2、CCFI、CCBFI 小幅上涨，BDI 明显下滑 1 月 11 日，中国出口集装箱运价综合指数 CCFI 为 854.81，本周小幅回升 1.55%，中国沿海散货运价综合指数 CCBFI 本周继续回升，涨至为 1070.73，较上周同比 0.34%。1 月 15 日，波罗的海干散货指数 BDI 为 1096，本周明显下滑，周环比为-13.15%；1月 14 日，原油运输指数 BDTI 连续下降至 925，降幅为 4.93%。图图 18：CCFI 和和 CCBFI 分别上涨分别上涨 1.55%、0.34%图图 19：BDI 明显下滑明显下滑至至 1096、BDTI 连续下滑至连续下滑至 925 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190111）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190115）500700900110013001500170019004006008001000120014002014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01CCFI:综合指数 CCBFI:综合指数:右 05001000150001000200030004000500060002015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01波罗的海干散货指数(BDI)原油运输指数(BDTI):右 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 12 四、消费需求景气观察 1、生猪存栏持续下降，零售端鸡价维持高位 猪肉价格走低，猪肉价格走低，生猪存栏持续下降。生猪存栏持续下降。非洲猪瘟疫情对产业造成的影响，加快了小户散户的退出。2018 年 12 月，食品类 CPI 与 11 月持平，保持 2.5%，而猪肉 CPI 下调 0.4个百分比至-1.5%。生猪存栏量持续回落生猪存栏量持续回落，12 月生猪存栏数量环比下行 3 个百分点至31111 万头。截至 1 月 11 日，22 个省市生猪平均价为 12.68 元/千克，本周下跌 2.54%，猪粮比为 6.5。生猪养殖利润生猪养殖利润连续下滑连续下滑，截至 1 月 11 日，自繁自养生猪养殖利润环比大幅下调 40.52%至 28.11 元/头，外购仔猪养殖利润环比下降 18.50%至 78.54 元/头。肉鸡苗价格肉鸡苗价格触底反弹触底反弹。供给方面，当前父母代种鸡在产存栏量处历史底部；库存方面，供给方面，当前父母代种鸡在产存栏量处历史底部；库存方面，主产区屠宰场库容率低于去年同期；另外临近年末，且非洲猪瘟疫情蔓延打压猪肉消费，主产区屠宰场库容率低于去年同期；另外临近年末，且非洲猪瘟疫情蔓延打压猪肉消费，鸡肉消费正处于旺季。供需两方面力量都有利于鸡价进一步上涨。鸡肉消费正处于旺季。供需两方面力量都有利于鸡价进一步上涨。截至 1 月 11 日，肉鸡苗价格为 4.95 元/羽，环比上周明显上涨 8.55%。从从零售端零售端看，鸡肉看，鸡肉景气度景气度维持维持。本月鸡肉 36 个城市平均零售价维持高位，截至 1 月 14 日，收报 12.08 元/500 克，与上周持平。截至 1 月 15 日，本周棉花和玉米的期货结算价格本周棉花和玉米的期货结算价格涨跌互现涨跌互现。棉花期货结算价回升 0.96%至 72.36 元/吨；玉米期货结算价回落 2.3%，报 371.25 元/吨。截至 1 月 14 日，寿光寿光蔬菜价格指数蔬菜价格指数连续连续上升，上升，较上周大幅上涨 10.91%收于 116.28。前海农产品生鲜批发价格指数收于 127.49，周同比为 2.96%。图图 20：猪肉猪肉 CPI 下滑至下滑至-1.5%图图 21：生猪存栏量继续下滑，环比增速生猪存栏量继续下滑，环比增速-3.7%资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190110）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190115）-20-100102030402014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12CPI:食品烟酒:畜肉类:猪肉:当月同比%CPI:食品:当月同比%-5-4-3-2-1012010000200003000040000500002013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-12生猪存栏:万头 生猪存栏变化率:环比增减%:右 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 13 图图 22：猪肉价格猪肉价格继续继续回落回落 图图 23：生猪养殖利润生猪养殖利润明显下滑明显下滑 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190114）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190111）图图 24：肉鸡苗价格肉鸡苗价格环比环比明显回升明显回升至至 8.55%图图 25：鸡肉零售鸡肉零售价价继续上涨继续上涨 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190111）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190115）图图 26：棉花和玉米期货结算价棉花和玉米期货结算价涨跌互现涨跌互现 图图 27：寿光蔬菜价格指数寿光蔬菜价格指数明显上涨明显上涨 10.91%资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190116）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190114）02468101205101520252015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-0122个省市:平均价:生猪:元/千克 22个省市:猪粮比价:右-600-400-200020040060080010002015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12养殖利润:自繁自养生猪:元/头 养殖利润:外购仔猪:元/头-5005010015020002468102017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-01主产区平均价:肉鸡苗:元/千克 主产区平均价:肉鸡苗:环比%:右 9101112132015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-0136个城市平均零售价:鸡肉 元/500克 4050607080901002002503003504004502017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01期货结算价(活跃合约):CBOT玉米:美分/蒲式耳 期货结算价(活跃合约):NYBOT 2号棉花:美分/磅:右 0501001502002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01中国寿光蔬菜价格指数:总指数 前海农产品批发价格指数:生鲜 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 14 2、白酒单价略降，乳制品价格持平 根据一号店多种白酒终端单价，最新数据显示，白酒价格指数为 976.3（截至 1.11 日价格），相比上周有所下降；截至 1 月 2 日，生鲜乳价格为 3.60 元/千克，基本与上周持平。关于白酒指数的说明：取自一号店所公布的八种主流白酒的历史及最新单价，以 2013 年 1 月 1 日为基期，将每个品种白酒价格进行指数化处理，求均值得到白酒指数。3、电影票房本周回落，春节档或迎来高增长 截至 1 月 13 日，电影票房当周收入为 7.2 亿元，周同比增速为-34.88%，较上周环比降幅为 50.53%。观影人次当周值为 2030 万人，同比下降 37.65%。春节档是全年最重要档期：票房占比高，头部电影多，预期 2019 年春节档票房增速可达 10-20%。图图 30：本周本周电影票房收入电影票房收入当周当周同比同比跌跌 34.88%至至 7.2 亿元亿元 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20190115）-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%010203040502014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01电影票房收入:当周值:亿元 电影票房收入:当周值同比:右 图图 28：白酒指数为白酒指数为 976.3（截至（截至 1.11 日价格）日价格）图图 29：上周生鲜乳