请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]金融工程研究证券研究报告金融工程专题报告2018年03月26日[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《选股因子系列研究（三十二）——因子择时在风险控制模型中的应用》2018.03.21《学术研究中的财务异象与本土实证（四）——资产增长与利润增长》2018.03.21《宏观对冲研究之四——宏观动量策略在债券市场中的应用》2018.03.21[Table_AuthorInfo]分析师:冯佳睿Tel:(021)23219732Email:fengjr@htsec.com证书:S0850512080006分析师:姚石Tel:(021)23219443Email:ys10481@htsec.com证书:S0850517120002联系人:梁镇Tel:(021)23219449Email:lz11936@htsec.comFICC系列研究之九——原油期货指南[Table_Summary]投资要点：原油期货将于2018年3月26日在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易，这是我国首个国际化期货品种。本报告从多个角度对原油期货进行了分析讨论，旨在为各类投资者提供关于原油期货的基本知识和投资机会。原油市场概况。原油是国际能源市场最重要的交易品种，被誉为“大宗商品之王”。目前全球有12家交易所推出了原油期货。其中NYMEX和ICE是全球影响力最大的两大原油期货交易中心，其对应的WTI和布伦特两种原油期货也分别扮演着美国和欧洲基准原油合约的角色。另外，DME上市的阿曼原油期货也是重要的原油期货基准合约。标的品种介绍。我国原油期货交易品种为中质含硫原油，与其他主要交易所交易品种均存在差异，在定价模式上也不完全相同。相对更接近迪拜商品交易所的阿曼原油期货。原油期货采用人民币计价，受人民币汇率波动影响较大，交易价格为净价，避免税收政策变化对交易价格的影响。原油期货每日价格波动不得超过上一交易日结算价±4%，海外仅有短暂熔断的波动限制，存在内盘触发涨跌幅限制后外盘持续异动的跳空机会。波动性特征。原油具有较高的波动性，年化波动率为33.33%，仅次于铁矿石的33.88%；自2016年以来的年化波动率为35.99%，次于铁矿石、焦煤、焦炭位居第四位。由此可见，高波动的原油期货是非常理想的CTA策略投资标的。期限结构特征。原油期货期限结构呈现出远期贴水特征，具有正的展期收益，在展期收益率因子中将作为多头配臵，挂钩原油的ETF也将从贴水结构中获益。季节性特征。原油具有一定的季节性特征：一般2-4月份走强，4月份平均涨幅为4.65%，胜率高达70%。5-8月高位震荡，9月以后逐渐走弱，其中12月和1月表现较差，平均涨...
