请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]金融工程研究证券研究报告金融工程专题报告2018年12月07日[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《行业收益结构变化带来的机遇》2018.12.04《基于因子剥离的FOF择基逻辑系列十四——风格稳定性评估及功能性权益基金挖掘》2018.11.27《选股因子系列（四十二）——因子失效预警：因子拥挤》2018.11.08[Table_AuthorInfo]分析师:高道德Tel:(021)63411586Email:gaodd@htsec.com证书:S0850511010035分析师:冯佳睿Tel:(021)23219732Email:fengjr@htsec.com证书:S0850512080006联系人:周一洋Tel:(021)23219774Email:zyy10866@htsec.com养老金市场及产品研究（五）——任重道远：中国养老保险体系[Table_Summary]投资要点：中国的养老保险体系由三大支柱构成。第一支柱为基本养老保险，由若干公共养老金计划组成。第二支柱为雇主发起式的年金计划。第三支柱是由以家庭或个人为单位的储蓄性年金计划组成。中国的基本养老保险追求的是全面覆盖。现行的基本养老保险体系包含两个公共养老金计划：城镇职工基本养老保险和城乡居民养老保险。前者针对企业和政府机关的职工，后者适用于城镇和农村中的非就业人口。中国养老问题日益严峻的第1个具体表现是：抚养比过高。2017年底，中国城镇职工基本养老保险内部的抚养比接近38%，远高于全中国的25%；而城乡居民基本养老保险内部的抚养比则高达44%。中国养老问题日益严峻的第2个具体表现是：过高的法定缴费率。在全球主要国家中仅次于巴西，达到28%。中国养老问题日益严峻的第3个具体表现是：逐渐降低的替代率。2000年以来，参加城镇职工基本养老保险的离退休人员的养老金替代率逐年下行。至2017年底，已降至46%。中国养老问题日益严峻的第4个具体表现是：缺乏弹性的退休年龄。目前的强制退休年龄为男性年满60周岁；女性年满55周岁，生产岗位年满50周岁。约有93%的女性在50岁退休。中国养老问题日益严峻的第5个具体表现是：依赖财政补贴。尽管有着较高的法定缴费率，但城镇职工基本养老保险在没有财政补贴后，将会出现巨大的缺口。中国养老问题日益严峻的第6个具体表现是：名义个人账户的缺口较大。当前的记账利率为8.31%，然而随着老龄化的加速，名义个人账户的缺口也愈发严重。当前中国养老保险体系所面临的问题。养老保险基金的可持续性、参保的意愿、地区间的差异与失衡、居民社会养老保险待遇的合理性、财政风险。中国养老保险体...
