光大证券_20180125_2017年四季度开放式偏股型基金季报分析：食品饮料蝉联第一中国平安权重居首.pdf

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2018 年 1 月 25 日 金融工程 食品饮料蝉联第一，中国平安权重居首 2017 年四季度开放式偏股型基金季报分析 金融工程 数量化研究 本报告分析的基金样本为Wind开放式基金分类中的253只股票型基金（普通股票型）和 2274 只混合型基金（偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型），统称为开放式偏股型基金。2017 年年四季度四季度开放式偏股型基金开放式偏股型基金业绩业绩整体整体下滑下滑。随着四季度A 股市场行情不振，基金整体收益率较三季度显著滑坡，股票型基金首当其冲。股票型基金和混合型基金三季度平均收益率分别为1.91%和2.20%，环比上季度分别下降了4.95 个百分点和2.62 个百分点。收益率排名前列的股票型基金宝盈医疗健康沪港深、易方达消费行业季度净值收益率均超15%，领涨的十只股票型基金收益率超过10%，而领涨十只混合型基金收益率超过15%，本季度混合型基金表现整体优于股票型基金。超超六成六成基金净资产、份额均下降基金净资产、份额均下降，份额缩，份额缩减减情况好转情况好转。剔除2017 年三季度、四季度新成立的基金，开放式偏股型基金的净资产的变动额度集中分布在正、负5 亿元之间，分别有59.68%的股票型基金和62.49%的混合型基金净资产减少。四季度基金份额超六成萎缩，份额缩水情况较三季度有所好转。基金仓位基金仓位整体整体上升上升，房地产业获增持房地产业获增持。截止 2017 年四季度末股票型基金平均仓位为 88.54%，微幅上升 0.02 个百分点；混合型基金平均仓位为 57.79%，上升 0.98 个百分点。据基金四季报披露的行业持股信息统计，股票型基金本季增持房地产业，增持比例为 2.46%；持续减持信息服务业，减持比例为 1.13%。混合型基金增持制造业，比例达0.54%，同时亦增持房地产业 0.78%；减持建筑业比例达 0.79%。两大类基金四季度对于行业配置调整的动向较为一致。基金重仓股主板基金重仓股主板配置比例持续增加配置比例持续增加，食品，食品饮料饮料行业行业蝉联蝉联第一第一。四季度基金十大重仓股的板块分布持续分化，对于主板股票的偏好持续提升，总市值占比达 68.56%，较三季度提升 4.68 个百分点。食品饮料行业配置比例再度提升，增幅达 2.06%，行业持仓总市值占比达到 14.17%。再度再度抱团抱团白马白马股股，中国平安中国平安稳居第一重仓股宝座稳居第一重仓股宝座。2017 年四季度基金重仓股票数量共 1361 只，重仓股持仓基金数、持仓市值总计和持仓市值比例均较上季度显著提升。基金重仓持股更偏向于白马股中国平安、贵州茅台和伊利股份，分别有 788 只、636 只和 556 只基金持有；基金持仓总市值领先的个股依旧为中国平安、五粮液等行业内龙头企业，持仓总市值分别为 347.23 亿元和 281.12 亿元，持仓市值增幅均大于30%；华帝股份、长春高新等个股基金重仓持有比例高。风险提示：风险提示：本报告结果均基于公开数据的客观分析，不构成具体投资建议。分析师 刘均伟 (执业证书编号：S0930517040001)021-22169151 联系人 古翔 021-22169325 相关研究 仓位小幅上升，大蓝筹、医药、电子受青睐 2017 年一季度基金季报分析 仓位整体上升，继续抱团绩优蓝筹 2017 年二季度基金季报分析 规模持续缩水，仓位整体上升，食品饮料行业受追捧 2017 年三季度基金季报分析 2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 目目 录录 1、四季度开放式偏股型基金业绩整体滑坡.5 2、多数基金规模仍缩减，整体情况好转.7 2.1、四季度近六成数基金净资产减少.7 2.2、四季度超六成基金份额下降，较三季度有所好转.9 3、仓位整体上升，行业配置更迭.10 3.1、四季度混合型基金仓位增幅较大.10 3.2、增持房地产、制造业，减持建筑、信息技术服务业.11 4、扎堆白马股，食品、医药、电子热度不减.14 4.1、基金重仓股主板增配趋势持续，食品饮料领先.14 4.2、基金持续抱团，白马股蝉联重仓股榜首.16 5、风险提示.17 国投瑞银2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告 图图目录目录 图 1：2017Q4 主要股票指数季度涨跌幅.5 图 2：2017Q4 股票型基金收益率区间分布.6 图 3：2017Q4 混合型基金收益率区间分布.6 图 4：2017Q4 新成立股票型基金、混合型基金的数量及资产净值.7 图 5：2017Q4 股票型基金资产净值变动额度分布.8 图 6：2017Q4 混合型基金资产净值变动额度、分布.8 图 7：2017Q4 股票型基金份额变动分布.9 图 8：2017Q4 混合型基金份额变动分布.9 图 9：2017Q1 至 2017Q4 股票型基金仓位分布对比.11 图 10：2017Q1 至 2017Q4 混合型基金仓位分布对比.11 图 11：2017Q4 股票型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值）.11 图 12：2017Q4 混合型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值）.12 图 13：股票型基金 2017Q4 股票资产行业配置比例变动情况.13 图 14：混合型基金 2017Q4 股票资产行业配置比例变动情况.14 图 15：2017Q4 基金重仓股配置主板比例提升显著.14 图 16：2017Q4 基金重仓股行业分布较分散（中信一级行业）.15 图 17：2017Q4 中信一级行业中有色金属季度涨幅达 15.98%位居第一.15 图 18：基金重仓股 2017Q4 行业配置比例变动情况（中信一级行业）.16 2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告 表表目录目录 表 1：2017Q4 股票型基金净值增长率前十.6 表 2：2017Q4 混合型基金净值增长率前十.7 表 3：2017Q4 股票型基金净资产增加额前五和减少额前五.8 表 4：2017Q4 混合型基金净资产增加额前五和减少额前五.9 表 5：2017Q4 股票型基金份额增加额前五和减少额前五.10 表 6：2017Q4 混合型基金份额增加额前五和减少额前五.10 表 7：2017Q4 股票型基金行业持股市值占比.12 表 8：2017Q4 混合型基金行业持股市值占比.13 表 9：2017Q4 持仓基金数量最多的前十只个股.16 表 10：2017Q4 基金持股总市值最高的前十只个股.17 表 11：2017Q4 基金持仓市值占比最高的前十只个股.17 2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告 样本数据说明样本数据说明 本报告分析的基金样本为Wind开放式基金分类中的253只股票型基金（普通股票型基金）和2274 只混合型基金（偏股混合型基金+平衡混合型基金+灵活配置型基金），统称为开放式偏股型基金。此外，纳入分析样本的基金不包含2017 年四季度新成立的基金，所有统计数据均截止至2017 年12 月31 日。1、四季度四季度开放式偏股型基金开放式偏股型基金业绩业绩整体滑坡整体滑坡 2017 年年四季度四季度 A 股市场股市场大部分指数下跌大部分指数下跌，沪深 300 指数一枝独秀，四季度涨幅达 5.07%。其中，创业板综指四季度跌幅最大，跌幅达到 9.45%；其他指数如中小板综、上证综指、深证成指的季度跌幅分别为 3.89%、1.25%、0.42%，市场整体行情不尽人意。图图 1：2017Q4 主要股票指数季度涨跌幅主要股票指数季度涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所 2017 年年四季度四季度开放式偏股型基金业绩开放式偏股型基金业绩整体整体大幅下滑大幅下滑。统计的 253 只普通股票型基金四季度平均单位净值增长率达 1.91%，其中 164 只基金四季度获得正的收益率，占比达64.82%；21只基金收益率超过10%，占比为8.30%。统计的 2274 只混合型基金（剔除偏债型混合基金）四季度平均单位净值增长率达 2.20%，其中 1676 只基金季度收益率大于零，占比为 73.70%；119只基金收益率超过 10%，占比为 5.23%。本季度混合型基金收益率略微高于股票型基金。2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告 图图 2：2017Q4 股票型基金收益率区间分布股票型基金收益率区间分布 图图 3：2017Q4 混合型基金收益率区间分布混合型基金收益率区间分布 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 （注：净资产小于 1 亿元的基金的收益率等数据不具备市场代表性，因此我们本小节分析的基金季度净值增长率排名不包含此类基金。）领涨的十只股票型基金季度收益率均超领涨的十只股票型基金季度收益率均超 10%。截止 2017 年四季度末，涨幅最高的三只基金宝盈医疗健康沪港深、易方达消费行业及诺安低碳经济的季度净值涨幅分别达 16.97%、16.32%和 14.95%，分别超过股票型基金平均收益率 15.06、14.41、13.04 个百分点；领涨的前十只基金平均股票仓位达 85.04%。表表 1：2017Q4 股票型基金股票型基金净值增长率前十净值增长率前十 基金代码基金代码 基金简称基金简称 成立日成立日 单位净值（元）单位净值（元）季度净值增长率（季度净值增长率（%）股票仓位股票仓位（%）净资产（亿元）净资产（亿元）001915.OF 宝盈医疗健康沪港深 2015-12-02 1.01 16.97 83.58 3.36 110022.OF 易方达消费行业 2010-08-20 2.33 16.32 86.43 133.08 001208.OF 诺安低碳经济 2015-05-12 1.12 14.95 85.13 16.88 399011.OF 中海医疗保健 2012-03-07 1.66 14.59 90.21 1.46 000854.OF 鹏华养老产业 2014-12-02 1.73 13.52 94.86 4.52 001725.OF 汇添富中国高端制造 2017-03-20 1.36 13.44 87.16 20.24 001404.OF 招商移动互联网 2015-06-19 0.87 13.35 85.57 17.45 001605.OF 国富沪港深成长精选 2016-01-20 1.15 12.51 86.56 1.01 004851.OF 广发医疗保健 2017-08-10 1.14 11.14 88.28 4.71 001528.OF 诺安先进制造 2015-08-21 1.49 10.95 81.71 3.77 资料来源：Wind，光大证券研究所（注：排名不包括基金净资产小于 1 亿的基金）领涨的十只领涨的十只混合混合型基金季度收益率型基金季度收益率均均超超 15%，收益收益优于股票型基金优于股票型基金。截止 2017 年四季度末，涨幅最高的景顺长城新兴成长涨幅达 18.95%，紧随其后的景顺长城鼎益和汇安丰利 A 的季度净值涨幅分别达 18.58%和 17.58%，分别超过混合型基金平均收益率 16.75、16.38 和 15.38 个百分点；前十只基金的股票仓位均较高，平均达到 62.24%。2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告 表表 2：2017Q4 混合型基金净值增长率前十混合型基金净值增长率前十 基金代码基金代码 基金简称基金简称 成立日成立日 单位净值（元）单位净值（元）季度净值增长率（季度净值增长率（%）股票仓位股票仓位（%）净资产（亿元）净资产（亿元）260108.OF 景顺长城新兴成长 2006-06-28 1.44 18.95 90.70 19.82 162605.OF 景顺长城鼎益 2005-03-16 1.35 18.58 89.37 24.95 003886.OF 汇安丰利 A 2016-12-19 1.19 17.58 6.66 4.25 002124.OF 广发新兴产业精选 2016-01-29 1.47 17.16 91.24 1.80 001892.OF 长盛新兴成长 2015-11-06 1.19 17.11 92.79 4.05 002085.OF 长盛互联网+2015-12-28 1.20 17.09 93.64 1.04 163411.OF 兴全精选 2011-08-03 1.64 16.60 87.36 8.29 002851.OF 南方品质优选 2016-08-01 1.54 15.95 75.09 58.90 519664.OF 银河美丽优萃 A 2014-05-29 2.29 15.57 89.56 6.51 260116.OF 景顺长城核心竞争力 A 2011-12-20 3.18 15.46 91.60 19.68 资料来源：Wind，光大证券研究所（注：排名不包括基金净资产小于 1 亿的基金）2、多数基金规模仍缩减，整体情况好转多数基金规模仍缩减，整体情况好转 2.1、四季度四季度近六成近六成数数基金净资产减少基金净资产减少 2017 年年四季度四季度新成立新成立混合型基金的混合型基金的平均规模小于平均规模小于股票型基金股票型基金。本季度新成立股票型基金 21 只，四季度末总资产净值 177.39 亿元，平均资产净值为 8.45 亿元；新成立混合型基金 107 只，四季度末总资产净值 66.08 亿元，平均资产净值 6.17 亿元。图图 4：2017Q4 新成立股票型基金、混合型基金的数量及新成立股票型基金、混合型基金的数量及资产净值资产净值 资料来源：Wind，光大证券研究所 2017 年年四季度四季度近六成近六成基金基金资产资产净值净值减少减少。在基金收益率整体下滑的情况下，基金整体资产净值亦同步降低，资金净资产变动的幅度集中分布在正、负5 亿元之间。剔除四季度新成立的基金统计基金净资产变动情况，股票型基金共有151 只规模减少，占比为59.68%；混合型基金中共有1421 只规模减少，占比为62.49%，混合型基金规模缩减的比例高于股票型基金。2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告 图图 5：2017Q4 股票型基金股票型基金资产净值资产净值变动变动额度额度分布分布 图图 6：2017Q4 混合型基金混合型基金资产净值资产净值变动变动额度额度、分布分布 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 四季度四季度股票型基金净资产增加额前股票型基金净资产增加额前三三名名均超过均超过 20 亿元亿元。其中，易方达消费行业增加额度最高，其净资产增加额达 72.82 亿元；紧随其后的是上投摩根核心成长，其净资产增加额达 26.40 亿元；且报告期内两者的基金份额亦大幅增加；此外，资产净值变动较大的还有嘉实前沿科技，净资产增加额达 20.59 亿元。表表 3：2017Q4 股票型基金净资产增加额前五和减少额前股票型基金净资产增加额前五和减少额前五五 基金代码基金代码 基金简称基金简称 基金成立日基金成立日 资产净值资产净值（亿元）（亿元）资产净值变动资产净值变动（亿元）（亿元）资产净值资产净值 变动率变动率 基金份额基金份额 变动率变动率 规模增加前五 110022.OF 易方达消费行业 2010-08-20 133.08 72.82 120.82%89.86%000457.OF 上投摩根核心成长 2014-02-10 84.43 26.40 45.49%40.62%004450.OF 嘉实前沿科技 2017-05-19 33.15 20.59 163.92%148.78%001725.OF 汇添富中国高端制造 2017-03-20 20.24 11.92 143.33%114.49%002121.OF 广发沪港深新起点 2016-11-02 21.29 10.24 92.65%74.10%规模缩减前五 000697.OF 汇添富移动互联 2014-08-26 46.79-13.93-22.94%-11.97%000916.OF 前海开源股息率 100 强 2015-01-13 6.69-10.43-60.90%-60.73%163110.OF 申万菱信量化小盘 2011-06-16 20.40-10.01-32.92%-29.58%001416.OF 嘉实事件驱动 2015-06-09 67.08-8.53-11.28%-10.98%450009.OF 国富中小盘 2010-11-23 16.01-8.51-34.70%-36.00%资料来源：Wind，光大证券研究所（注：不包含 2017 年三季度和四季度内成立的基金数据）四季度四季度混合混合型基金净资产增加额前五均超型基金净资产增加额前五均超 20 亿元亿元。其中南方品质优选领衔，其净资产增加额达 38.39 亿元，季度增幅达 187.17%；紧随其后的是汇添富蓝筹稳健，净资产增加额达 26.58 亿元，报告期内其基金份额增幅达100.88%。基金的资产净值和份额变动具有较强的同步性。2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告 表表 4：2017Q4 混合型基金净资产增加额前五和减少额前五混合型基金净资产增加额前五和减少额前五 基金代码基金代码 基金简称基金简称 基金成立日基金成立日 资产净值资产净值（亿元）（亿元）资产净值变动资产净值变动（亿元）（亿元）资产净值资产净值 变动率变动率 基金份额基金份额 变动率变动率 规模增加前五 002851.OF 南方品质优选 2016-08-01 58.90 38.39 187.17%147.69%519066.OF 汇添富蓝筹稳健 2008-07-08 47.67 26.58 126.04%100.88%340008.OF 兴全有机增长 2009-03-25 53.78 24.14 81.43%69.34%004477.OF 嘉实沪港深回报 2017-03-29 48.68 23.06 90.04%68.28%163406.OF 兴全合润分级 2010-04-22 57.40 21.94 61.86%42.07%规模缩减前五 519983.OF 长信量化先锋 A 2010-11-18 46.84-17.94-27.70%-25.02%460009.OF 华泰柏瑞量化先行 2010-06-22 31.39-17.92-36.34%-34.09%960041.OF 华泰柏瑞量化 H 2015-12-25 50.49-17.02-25.21%-25.27%000172.OF 华泰柏瑞量化 A 2013-08-02 50.49-17.02-25.21%-25.27%160215.OF 国泰价值经典 2010-08-13 30.40-15.28-33.45%-30.65%资料来源：Wind，光大证券研究所（注：不包含 2017 年三季度和四季度内成立的基金数据）2.2、四季度四季度超超六六成基金份额下降成基金份额下降，较三季度有所好转，较三季度有所好转 2017 年年四季度四季度超超六六成基金份额降低成基金份额降低，较三季度有所好转，较三季度有所好转。在基金净资产小幅变化的同时，基金份额出现显著缩减，赎回比例较高，剔除四季度新成立的基金统计基金份额变动情况，股票型基金共有172只份额减少，占比为66.06%；共有 93 只份额增加，占比为 33.94%。混合型基金中共有 1675 只份额减少，占比为73.66%；共有519 只份额增加，占比为22.82%。此外，基金份额减少额集中分布在0-5 亿份之间。图图 7：2017Q4 股票型基金股票型基金份额份额变动分布变动分布 图图 8：2017Q4 混合型基金混合型基金份额份额变动分布变动分布 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 四季度四季度份额增加前份额增加前五五的股票型基金收益率均超平均值的股票型基金收益率均超平均值。2017 年四季度股票型基金中 3 只份额增加超过 10 亿份，三者的收益率显著优于平均水平。其中，易方达消费行业份额增加量最大，增加了 27.02 亿份，环比 2017 年三季度上涨幅度达 89.86%；紧随其后的是嘉实前沿科技，其份额增加了16.33 亿份，环比上升 148.78%。2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告 表表 5：2017Q4 股票型基股票型基金金份额份额增加额前五和减少额前五增加额前五和减少额前五 基金代码基金代码 基金简称基金简称 基金成立日基金成立日 基金基金季度单位净季度单位净值收益率值收益率(%)上期上期基金份额基金份额（亿份）（亿份）基金份额变动基金份额变动（亿份）（亿份）基金份额变动率基金份额变动率 份额增加前五 110022.OF 易方达消费行业 2010-08-20 16.32 30.07 27.02 89.86%004450.OF 嘉实前沿科技 2017-05-19 6.09 10.97 16.33 148.78%000457.OF 上投摩根核心成长 2014-02-10 3.49 27.77 11.28 40.62%001725.OF 汇添富中国高端制造 2017-03-20 13.44 6.94 7.95 114.49%002121.OF 广发沪港深新起点 2016-11-02 10.66 8.42 6.24 74.10%份额缩减前五 001416.OF 嘉实事件驱动 2015-06-09-0.36 89.59-9.84-10.98%001409.OF 工银瑞信互联网加 2015-06-05-3.56 125.63-8.62-6.86%000979.OF 景顺长城沪港深精选 2015-04-15 8.40 43.16-8.23-19.07%000916.OF 前海开源股息率 100 强 2015-01-13-0.47 13.46-8.18-60.73%001036.OF 嘉实企业变革 2015-02-12 6.25 21.52-5.87-27.27%资料来源：Wind，光大证券研究所（注：不包含 2017 年三季度和四季度内成立的基金数据）混合型基金混合型基金份额变动份额变动量明显高于股票型基金量明显高于股票型基金。混合型基金中规模增加额前五的基金净资产变动额均超过 15 亿份，其中，上投摩根内需动力、南方品质优选新增份额最多，分别达 26.30 亿份、22.79 亿份；尽管上投摩根内需动力份额增加量最高，然而本季度其净值收益率却远低于平均水平，报告期内下跌了 2.41%。表表 6：2017Q4 混合型基金份额混合型基金份额增加额前五和减少额前五增加额前五和减少额前五 基金代码基金代码 基金简称基金简称 基金成立日基金成立日 基金季度单位净基金季度单位净值收益率值收益率(%)上期上期基金份额基金份额（亿份）亿份）基金份额变动基金份额变动（亿份）（亿份）基金份额变动率基金份额变动率 份额增加前五 377020.OF 上投摩根内需动力 2007-04-13-2.41 24.82 26.30 105.97%002851.OF 南方品质优选 2016-08-01 15.95 15.43 22.79 147.69%257020.OF 国联安精选 2005-12-28 5.33 23.90 16.92 70.79%519195.OF 万家品质生活 2015-08-06-3.20 5.59 15.65 279.85%004477.OF 嘉实沪港深回报 2017-03-29 12.93 22.78 15.56 68.28%份额减少前五 003351.OF 招商稳荣定期开放 A 2016-10-25 0.94 18.11-14.59-80.58%960041.OF 华泰柏瑞量化 H 2015-12-25 0.07 46.53-11.76-25.27%000172.OF 华泰柏瑞量化 A 2013-08-02 0.07 46.53-11.76-25.27%020003.OF 国泰金龙行业精选 2003-12-05-3.17 70.70-10.91-15.43%460009.OF 华泰柏瑞量化先行 2010-06-22-3.41 31.77-10.83-34.09%资料来源：Wind，光大证券研究所（注：不包含 2017 年三季度和四季度内成立的基金数据）3、仓位仓位整体整体上升上升，行业配置，行业配置更迭更迭 3.1、四季度四季度混合混合型基金仓位型基金仓位增幅较大增幅较大 股票型基金仓位股票型基金仓位微幅微幅上升上升，混合型基金仓位持续提升，混合型基金仓位持续提升。截止 2017 年四季度末，开放式偏股型基金仓位平均为 60.87%，较三季度上升 1.05 个百分点；普通股票型基金平均仓位为 88.54%，环比提升 0.02 个百分点；混合型基金平均仓位为57.79%，环比上升0.98个百分点。股票型基金仓位超过85%的有207 只，占统计的 253只基金比例的81.82%；混合型基金仓位超过70%的有 1140 只，占统计的 2274 只基金的比例为 50.13%。2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告 图图 9：2017Q1 至至 2017Q4 股票型基金仓位分布股票型基金仓位分布对比对比 图图 10：2017Q1 至至 2017Q4 混合混合型基金仓位分布型基金仓位分布对比对比 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 3.2、增持增持房地产房地产、制造业、制造业，减持，减持建筑建筑、信息技术信息技术服务服务业业 四季度四季度股票型基金超配股票型基金超配制造业制造业和和房地产房地产业业。根据 2017 年四季度基金季报披露的基金持股行业信息统计，股票型基金行业配置前三甲为制造业、金融业和批发零售业，股票资产占比分别为 70.23%、8.61%和 3.44%；此外，相较于行业股票流通市值占比，股票型基金在制造业的超配比例达 25.24%，超配比例进一步增加而在金融业的配置比例则低于行业标准配置 13.43%。图图 11：2017Q4 股票型基金股票资产行业配置状况（行业持股股票型基金股票资产行业配置状况（行业持股市市值值/股票资产净值）股票资产净值）资料来源：Wind，光大证券研究所 2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告 表表 7：2017Q4 股票型基金行业持股市值占比股票型基金行业持股市值占比 证监会一级行业证监会一级行业 基金持股市值基金持股市值/股票资产净值股票资产净值 A 股市场股市场 流通市值比例流通市值比例 超配比例超配比例 制造业 70.23%45.00%25.24%金融业 8.61%22.04%-13.43%批发和零售业 3.44%2.90%0.54%信息传输/软件和信息技术服务业 3.02%3.94%-0.92%房地产业 2.78%4.35%-1.57%租赁和商务服务业 2.14%1.00%1.14%采矿业 2.07%7.39%-5.33%交通运输/仓储和邮政业 1.42%3.59%-2.17%电力/热力/燃气及水生产和供应业 1.29%2.95%-1.66%文化/体育和娱乐业 1.28%0.97%0.32%建筑业 1.26%3.31%-2.05%水利/环境和公共设施管理业 0.87%0.72%0.15%农/林/牧/渔业 0.72%0.78%-0.06%卫生和社会工作 0.64%0.24%0.40%科学研究和技术服务业 0.13%0.30%-0.17%教育 0.03%0.03%0.00%住宿和餐饮业 0.03%0.14%-0.11%综合 0.03%0.34%-0.31%居民服务、修理和其他服务业 0.00%0.00%0.00%资料来源：Wind，光大证券研究所 四季度四季度混合型基金超配制造业、混合型基金超配制造业、租赁和租赁和商业服务业商业服务业等等。混合型基金行业配置前三甲分别为制造业、金融业和房地产业，股票资产配置比例分别为64.39%、11.93%和 4.02%；此外，相较于 A 股行业股票流通市值占比，混合型基金在此三个行业的超配比例分别为 19.39%、-10.11%和-0.34%。图图 12：2017Q4 混合混合型基金股票资产行业配置状况（行业持股型基金股票资产行业配置状况（行业持股市市值值/股票资产净值）股票资产净值）资料来源：Wind，光大证券研究所 2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告 表表 8：2017Q4 混合混合型基金行业持股市值占比型基金行业持股市值占比 证监会一级行业证监会一级行业 基金持股市值基金持股市值/股票资产净值股票资产净值 A 股市场股市场 流通市值比例流通市值比例 超配比例超配比例 制造业 64.39%45.00%19.39%金融业 11.93%22.04%-10.11%房地产业 4.02%4.35%-0.34%批发和零售业 3.36%2.90%0.46%信息传输/软件和信息技术服务业 3.31%3.94%-0.62%租赁和商务服务业 2.31%1.00%1.31%交通运输/仓储和邮政业 2.22%3.59%-1.37%采矿业 1.85%7.39%-5.55%建筑业 1.53%3.31%-1.78%文化/体育和娱乐业 1.13%0.97%0.17%电力/热力/燃气及水生产和供应业 1.07%2.95%-1.88%卫生和社会工作 0.94%0.24%0.70%农/林/牧/渔业 0.74%0.78%-0.05%水利/环境和公共设施管理业 0.73%0.72%0.01%科学研究和技术服务业 0.15%0.30%-0.15%住宿和餐饮业 0.14%0.14%0.00%教育 0.14%0.03%0.10%综合 0.05%0.34%-0.29%居民服务、修理和其他服务业 0.00%0.00%0.00%资料来源：Wind，光大证券研究所 2017 年年四季度四季度股票型股票型基金基金大幅大幅增持增持制造业制造业、房地产业，、房地产业，持续减持信息技术持续减持信息技术服务业服务业。股票型基金2017 年四季度较三季度主要增持了制造业和房地产业，增持比例分别为2.46%和0.56%；而减持幅度较大的为建筑业和信息技术服务业，减持比例分别达0.76%和1.13%。图图 13：股票型基金：股票型基金 2017Q4 股票资产行业配置比例变动情况股票资产行业配置比例变动情况 资料来源：Wind，光大证券研究所 四季度四季度混合型基金持续混合型基金持续增持增持房地产房地产业业、制造业、制造业，大幅减持建筑业大幅减持建筑业。观察混合型基金行业配置比例变动，增持比例较大的同样是房地产业和制造业，增持2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告 比例分别达 0.78%和 0.54%；减持比例较高的是信息技术服务业和建筑业，减持比例分别为0.59%和0.79%。图图 14：混合型基金：混合型基金 2017Q4 股票资产行业配置比例变动情况股票资产行业配置比例变动情况 资料来源：Wind，光大证券研究所 4、扎堆白马股扎堆白马股，食品、，食品、医药医药、电子、电子热度不减热度不减 4.1、基金重仓股主板增配基金重仓股主板增配趋势持续趋势持续，食品饮料食品饮料领先领先 四季度四季度基金重仓股板块风格持续转向主板配置。基金重仓股板块风格持续转向主板配置。根据我们统计的股票型基金和混合型基金共 2527 只 2017 年四季报披露的十大重仓股信息来看，基金重仓股的板块分布再度分化，对于主板股票的配置比例持续大幅提高，持仓总市值占比达 68.56%，较 2017 年三季度提升 4.68%；而创业板配置再度萎缩，占比已不足 10%，环比下降了 2.69%。图图 15：2017Q4 基金重仓股配置主板比例提升显著基金重仓股配置主板比例提升显著 资料来源：Wind，光大证券研究所 2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告 重仓股行业重仓股行业分布较分散，食品饮料分布较分散，食品饮料、医药医药、电子、电子行业行业配置配置继续继续领先领先。以中信一级行业为划分标准，对基金持有的十大重仓股的行业分布分析，2017年四季度基金重仓股配置比例较高的行业分别为食品饮料、医药和电子元器件行业，行业持股总市值占比分别为 14.17%、10.37%和 9.30%。图图 16：2017Q4 基金重仓股行业分布基金重仓股行业分布较分散较分散（中信一级行业）（中信一级行业）资料来源：Wind，光大证券研究所 基金资产基金资产配置较高的行业配置较高的行业四季度四季度均下跌均下跌，家电，家电行业行业由跌转涨由跌转涨。涨幅排名前五的行业分别为有色金属、综合、家电、基础化工和农林牧渔，其中有色金属涨幅最高，达15.98%，综合行业紧随其后，涨幅达11.44%。相比之下，四季度非银金融、商贸零售、餐饮旅游、汽车等大多数行业依然在下跌，其中排名后5 位的行业指数跌幅均超过10%。图图 17：2017Q4 中信一级行业中信一级行业中中有色金属有色金属季度涨幅达季度涨幅达 15.98%位居第一位居第一 资料来源：Wind，光大证券研究所 2018-01-25 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告 重仓股重仓股增配增配食品食品饮料饮料、家电、医药等家电、医药等行业行业。行业配置增加幅度较高的行业是食品饮料、家电和医药行业，增加比列分别为 2.06%、1.60%和 0.80%；而2017 年四季度持股市值比例较高的电子元器件行业本季度则减持了1.77%；值得注意的是，本季度涨跌幅垫底的非银金融和传媒行业基金重仓股的配置比例却在上升。图图 18：基金重仓股基金重仓股 2017Q4 行业配置比例变动情况行业配置比例变动情况（中信一级行业）（中信一级行业）资料来源：Wind，光大证券研究所 4.2、基金持续抱团，白马股蝉联基金持续抱团，白马股蝉联重仓股重仓股榜首榜首 基金重仓股集中度基金重仓股集中度再度再度提升，提升，多只龙头股持续上榜多只龙头股持续上榜。根据基金披露的2017 年四季报十大重仓股信息，本季度基金重仓股数量共 1361 只，较上季度减少了 70 只。我们分别从重仓个股的持仓基金数、基金持有重仓股总市值，基金持仓市值占比三个角度分析基金的重仓股特征。从从重仓个股的持仓基金数重仓个股的持仓基金数来看，来看，中国平安中国平安、贵州茅台、贵州茅台等等白马白马股股再上榜再上榜。2017 年四季度，基金的重仓持股持续偏向于盈利能力较强的白马优质股。重仓基金数量前三甲分别为中国平安、贵州茅台和伊利股份，分别有 788 只、636 只、556 只基金持有，排名前十的个股持仓基金数不断增加。表表 9：2017Q4 持持仓基金数量最多的前十只个股仓基金数量最多的前十只个股 股票代码股票代码 股票简称股票简称 PE(TTM)PB(LF)流通流通市值（亿元）市值（亿元）基金持仓市值总计（亿元）基金持仓市值总计（亿元）持仓持仓市值比例市值比例 持仓持仓基金数基金数 601318 中国平安 17.72 2.85 7,580.70 347.23 4.58%788 600519 贵州茅台 36.15 10.39 8,761.85 233.55 2.67%636 600887 伊利股份 31.51 8.09 1,956.67 272.77 13.94%556 600036 招商银行 10.65 1.67 5,986.52 158.37 2.65%480 000858 五粮液 35.06 5.99 3,032.22 281.12 9.27%474 601398