公用事业行业研究简报：专项债及降准双发力环保行业有望改善-20190915-国联证券-10页.pdf

1 证券研究报告证券研究报告 行业研究简报行业研究简报 专项债及降准双发力，环保行业有望改善专项债及降准双发力，环保行业有望改善 公用事业行业公用事业行业 投资要点：投资要点：一周行情汇总一周行情汇总本周（9/9-9/12）沪指收报 3031.24 点，周涨幅为 1.05%，公用事业（申万）涨幅为 1.39%。个股方面，富春环保、大禹节水能等涨幅居前，华控赛格、伟明环保等跌幅居前。行业新闻点评行业新闻点评上海市水务局关于进一步加快农村生活污水处理项目建设的通知。上海市水务局关于进一步加快农村生活污水处理项目建设的通知。上海市水务局发布关于进一步加快农村生活污水处理项目建设的通知，要求2017年及以前工可批复的项目，原则上于2019年9月底前完成完工验收；2018年工可批复的项目，原则上于2019年12月底前完成完工验收;崇明、嘉定等任务较重的区要进一步加强统筹协调，扎实推进项目完工验收和竣工验收。目前国内农村污水处理市场正处于快速释放期，各地积极出台政策加快建设进展，同时住建部上半年发布的 农村生活污水处理工程技术标准将于12月1日施行，有望进一步规范指导农村污水处理工程建设，建议关注国祯环保（300388.SZ）、碧水源(300070.SZ)等。公司公告点评公司公告点评高能环境（高能环境（603588.SH）中标生活垃圾飞灰及应急填埋项目。）中标生活垃圾飞灰及应急填埋项目。公司公告中标平舆县生活垃圾飞灰及应急填埋项目，中标价格1亿元，中标工期540日历天。公司上半年工程类订单11.89亿元，同比增长23%，此次公司工程项目再下一单，保持了良好的增长势头。公司为国内土壤修复龙头企业，未来随着国内土壤修复市场逐渐释放，公司发展空间广阔，同时公司在手垃圾焚烧项目8800吨/日，项目逐渐进入运营期可以提供部分现金流，在手投运危废项目50万吨/年，在建/储备项目30万吨/年，未来仍有较大发展空间。预计公司19-21年归母净利润分别为4.21亿、5.32亿及6.95亿元，对应PE分别为16X、13x及10 x，维持“推荐”评级。周策略建议周策略建议明年专项债额度提前下达，环保投资有望受益；央行决定改革完善LPR形成机制，有望降低贷款实际利率，近日又宣布降准提升资金供给，环保企业融资有望边际改善，建议关注国祯环保（300388.SZ）等。同时根据各细分板块景气度及未来发展潜力，建议关注：监测板块（水质监测快速放量）、垃圾处理（垃圾分类对固废全产业链的推动）、危废处置（清废行动+“响水事件”带来的危废处置需求提升）、土壤修复领域（潜在发展空间巨大+“土法”实施+企业搬迁带来直接市场需求），建议关注理工环科（002322.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、高能环境（603588.SH）。风险风险提示内容提示内容政策力度不达预期、整合不达预期、订单释放不达预期、盈利能力下滑 投资建议：投资建议：优异优异 上次建议：上次建议：优异优异 一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 马宝德 分析师 执业证书编号：S0590513090001 电话：0510-85605730 邮箱： 冯瑞齐 分析师 执业证书编号：S0590518070003 执业证书编号：S0590518070003 电话：0510-85609581 相关报告相关报告 1、推进企业环保分级评价，促进企业环保治理 公用事业 2、垃圾分类补短板跑步前进 公用事业 3、半年度业绩预告发布，公司实力见真章 公用事业 请务必阅读报告末页的重要声明-20%-6%8%22%2018-082018-122019-042019-07公用事业沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 正文目录正文目录 1 本周市场走势回顾本周市场走势回顾.3 1.1 板块指数表现走势情况.3 1.2 板块估值情况.5 2 行业新闻点评行业新闻点评.6 3 公司公告点评公司公告点评.7 4 周公司重要公告汇总周公司重要公告汇总.7 5 策略跟踪策略跟踪.8 6 风险提示风险提示.8 图表目录图表目录 图表图表1：公用事业板块过去一年涨跌幅（：公用事业板块过去一年涨跌幅（%）.3 图表图表2：年初至今各行业涨跌幅（：年初至今各行业涨跌幅（%）.3 图表图表3：本周各行业涨跌幅（：本周各行业涨跌幅（%）.4 图表图表4：环保工程及服务一年涨跌幅（：环保工程及服务一年涨跌幅（%）.4 图表图表5：燃气子行业一年涨跌幅（：燃气子行业一年涨跌幅（%）.4 图表图表6：水务子行业一年涨跌幅（：水务子行业一年涨跌幅（%）.4 图表图表7：电力子行业一年涨跌幅（：电力子行业一年涨跌幅（%）.4 图表图表8：年初至今各子行业涨跌幅（：年初至今各子行业涨跌幅（%）.5 图表图表9：本周各子行业涨跌幅（：本周各子行业涨跌幅（%）.5 图表图表10：本周环保行业涨跌幅前：本周环保行业涨跌幅前5大股票大股票和估值和估值.5 图表图表11：环保及公用事业市盈率走势（：环保及公用事业市盈率走势（PE-TTM）.5 图表图表12：电力子：电力子行业市盈率走势（行业市盈率走势（PE-TTM）.6 图表图表13：环保工程及服务市盈率走势（：环保工程及服务市盈率走势（PE-TTM）.6 图表图表14：燃气子行业市盈率走势（：燃气子行业市盈率走势（PE-TTM）.6 图表图表15：水务子行业市盈率走势（：水务子行业市盈率走势（PE-TTM）.6 图表图表16：本周环保行：本周环保行业上市公司重要公告业上市公司重要公告.7 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 1 本周市场走势回顾本周市场走势回顾 1.1 板块指数表现走势情况板块指数表现走势情况 本周（9/9-9/12）沪指收报 3031.24 点，周涨幅为 1.05%，公用事业（申万）涨幅为 1.39%。个股方面，富春环保、大禹节水能等涨幅居前，华控赛格、伟明环保等跌幅居前。图表图表1：公用事业板块过去一年涨跌幅（：公用事业板块过去一年涨跌幅（%）来源：Wind，国联证券研究所 图表图表2：年初至今各行业涨跌幅（：年初至今各行业涨跌幅（%）来源：Wind，国联证券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%公用事业(申万)沪深300-10010203040506070食品饮料 电子 计算机 非银金融 农林牧渔 家用电器 国防军工 医药生物 建筑材料 通信 休闲服务 机械设备 电气设备 化工 有色金属 综合 交通运输 房地产 银行 轻工制造 传媒 商业贸易 采掘 汽车 公用事业 纺织服装 建筑装饰 钢铁 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 图表图表3：本周各行业涨跌幅（：本周各行业涨跌幅（%）来源：Wind，国联证券研究所 -3-2-101234通信 电气设备 房地产 化工 轻工制造 非银金融 计算机 传媒 钢铁 综合 机械设备 电子 建筑装饰 商业贸易 有色金属 公用事业 采掘 家用电器 纺织服装 建筑材料 医药生物 汽车 银行 交通运输 休闲服务 国防军工 农林牧渔 食品饮料 图表图表4：环保工程及服务一年涨跌幅（：环保工程及服务一年涨跌幅（%）图表图表5：燃气子行业一年涨跌幅（：燃气子行业一年涨跌幅（%）来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表6：水务子行业一年涨跌幅（：水务子行业一年涨跌幅（%）图表图表7：电力子行业一年涨跌幅（：电力子行业一年涨跌幅（%）来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2018-09-122018-10-122018-11-122018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-12环保工程及服务(申万)沪深300-20%-10%0%10%20%30%40%2018-09-122018-10-122018-11-122018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-12燃气(申万)沪深300-20%-10%0%10%20%30%40%2018-09-122018-10-122018-11-122018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-12水务(申万)沪深300-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2018-09-122018-10-122018-11-122018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-12电力(申万)沪深300 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 1.2 板块估值情况板块估值情况 图表图表11：环保及公用事业市盈率走势（：环保及公用事业市盈率走势（PE-TTM）来源：Wind，国联证券研究所 051015202530沪深300 公用事业(申万)图表图表8：年初至今各子行业涨跌幅（：年初至今各子行业涨跌幅（%）图表图表9：本周各子行业涨跌幅（：本周各子行业涨跌幅（%）来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表10：本周环保行业涨跌幅前：本周环保行业涨跌幅前5大股票大股票和估值和估值 涨幅前五涨幅前五 跌幅前五跌幅前五 证券代码证券代码 证券简称证券简称 涨跌幅（涨跌幅（%）证券代码证券代码 证券简称证券简称 涨跌幅（涨跌幅（%）002479 富春环保 21.57%000068 华控赛格-3.49%300021 大禹节水 9.02%603568 伟明环保-1.70%300156 神雾环保 9.01%600167 联美控股-1.56%300152 科融环境 8.80%600388 龙净环保-0.64%000544 中原环保 6.92%300090 盛运环保-0.55%来源：Wind，国联证券研究所-50510152000.511.522.53 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 2 行业新闻点评行业新闻点评 上海市水务局关于进一步加快农村生活污水处理项目建设的通知上海市水务局关于进一步加快农村生活污水处理项目建设的通知 上海市水务局发布关于进一步加快农村生活污水处理项目建设的通知，要求2017 年及以前工可批复的项目，原则上于 2019 年 9 月底前完成完工验收；2018 年工可批复的项目，原则上于 2019 年 12 月底前完成完工验收;崇明、嘉定等任务较重的区要进一步加强统筹协调，扎实推进项目完工验收和竣工验收。目前国内农村污水处理市场正处于快速释放期，各地积极出台政策加快建设进展，同时住建部上半年发布的农村生活污水处理工程技术标准将于 12 月 1 日施行，有望进一步规范指导农村污水处理工程建设，建议关注相关标的国祯环保（300388.SZ）、碧水源(300070.SZ)等。图表图表12：电力子行业市盈率走势（：电力子行业市盈率走势（PE-TTM）图表图表13：环保工程及服务市盈率走势（：环保工程及服务市盈率走势（PE-TTM）来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表14：燃气子行业市盈率走势（：燃气子行业市盈率走势（PE-TTM）图表图表15：水务子行业市盈率走势（：水务子行业市盈率走势（PE-TTM）来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 05101520252018-09-122018-10-122018-11-122018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-12沪深300 电力(申万)051015202530352018-09-122018-10-122018-11-122018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-12沪深300 环保工程及服务(申万)05101520253035402018-09-122018-10-122018-11-122018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-12沪深300 燃气(申万)0510152025302018-09-122018-10-122018-11-122018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-12沪深300 水务(申万)7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 3 公司公告点评公司公告点评 高能环境（高能环境（603588.SH）中标生活垃圾飞灰及应急填埋项目）中标生活垃圾飞灰及应急填埋项目 公司公告中标平舆县生活垃圾飞灰及应急填埋项目，中标价格 1 亿元，中标工期540 日历天。公司上半年工程类订单 11.89 亿元，同比增长 23%，此次公司工程项目再下一单，保持了良好的增长势头。公司为国内土壤修复龙头企业，未来随着国内土壤修复市场逐渐释放，公司发展空间广阔，同时公司在手垃圾焚烧项目 8800 吨/日，项目逐渐进入运营期可以提供部分现金流，在手投运危废项目 50 万吨/年，在建/储备项目 30 万吨/年，未来仍有较大发展空间。预计公司 19-21 年归母净利润分别为 4.21亿、5.32 亿及 6.95 亿元，对应 PE 分别为 16X、13x 及 10 x，维持“推荐”评级。4 周公司重要公告汇总周公司重要公告汇总 图表图表16：本周环保行业上市公司重要公告：本周环保行业上市公司重要公告 公司公司 公告日期公告日期 关键字关键字 公告内容公告内容 清新环境 9.13 股东借款 拟向控股股东四川发展国润环境投资有限公司借款额度不超过8 亿元人民币，借款期限不超过一年。在借款额度范围内，公司可随借随还，借款年利率不超过 6.5%清新环境 9.13 发行债券 公司拟向中国证券监督管理委员会申请公开发行绿色公司债券，计划募集资金总额不超过人民币 9.00 亿元（含 9.00 亿元），现根据公司资金需求，拟公开发行绿色公司债券发行规模不超过人民币 8.00 亿元（含 8.00 亿元）易世达 9.11 项目进展 全资子公司聆感科技收到上海市发展和改革委员会下发的境外投资项目备案通知书（沪发改开放2019115 号），根据企业境外投资管理办法（国家发展改革委令第 11 号），对聆感科技和美国公司 REDCO A LLC 共同出资在美国设立大麻及相关产品检测服务中心项目予以备案，本备案通知书有效期 2 年 环能科技 9.11 子公司被移出”黑名单”子公司北京环能工程技术有限责任公司被移出安全生产失信联合惩戒“黑名单”华测检测 9.11 员工持股减持 公司员工持股“兴全睿众华测检测特定客户资产管理计划”于2019 年 9 月 11 日，通过深圳证券交易所大宗交易方式出售本公司流通股 550 万股，成交价格为 12.19 元/股，占公司总股本的0.33%。本次权益变动后，兴全睿众华测检测特定客户资产管理计划持有公司股份 477 万股，占公司总股本的 0.29%。高能环境 9.11 项目中标 中标平舆县生活垃圾飞灰及应急填埋项目，中标价：人民币99,965,549.95 元 伟明环保 9.11 项目中标 中标黑龙江省富锦市生活垃圾焚烧发电项目，项目总投资估算：约 1.94 亿元，项目规模：一期 300 吨/日，预留二期焚烧线扩建端 8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 5 策略跟踪策略跟踪 明年专项债额度提前下达，环保投资有望受益；央行决定改革完善 LPR 形成机制，有望降低贷款实际利率，近日又宣布降准提升资金供给，环保企业融资有望边际改善，建议关注国祯环保（300388.SZ）等。同时根据各细分板块景气度及未来发展潜力，建议关注：监测板块（水质监测快速放量）、垃圾处理（垃圾分类对固废全产业链的推动）、危废处置（清废行动+“响水事件”带来的危废处置需求提升）、土壤修复领域（潜在发展空间巨大+“土法”实施+企业搬迁带来直接市场需求），建议关注理工环科（002322.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、高能环境（603588.SH）。6 风险提示风险提示（1）政策力度不达预期的风险（2）行业兼并整合不达预期的风险（3）订单释放不达预期的风险（4）盈利能力下滑的风险 三维丝 9.10 股权冻结 持有公司股份 15.01的股东罗红花女士所持有的股份全部被司法冻结 中金环境 9.9 股权冻结 持有公司股份 7.03%的股东安吉同光部分股份被司法冻结，本次冻结占其所持股份比例 40.29%，累计被质押/冻结数量为68,684,397 股，占公司股份总数的 3.57%中环环保 9.9 项目中标 控股子公司安徽璠煌建设工程有限公司中标桐城市龙腾大道工程（K1+160K2+986.92）；签订蜀山区西部新城污水处理厂（小庙污水处理厂二期）工程 DBO 项目设计-建造合同及运营服务合同，工程建设费 342,500,000 元；污水处理单价 0.658元/立方米 中电环保 9.9 高管减持 持有公司股份4.6901%的董事周谷平拟减持不超过4,000,000股,不超过公司股本总数的 0.7664%旺能环境 9.9 项目协议 签署监利县生活垃圾焚烧发电厂 BOO 项目协议之补充协议，处理费：垃圾处理费 58 元/吨 来源：Wind，国联证券研究所 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明投资评级说明 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 20%以上 推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5%以上 观望 股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为10%10%卖出 股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来 6 个月内强于大盘 中性 行业指数在未来 6 个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来 6 个月内弱于大盘 一般声明一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。无锡无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融大厦 9 层 电话：0510-82833337 传真：0510-85603281 上海上海 国联证券股份有限公司研究所 中国（上海）自由贸易试验区世纪大道 1198 号 3704、3705、3706 单元 电话：021-61649996 10 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 分公司机构销售联系方式分公司机构销售联系方式 地区地区 姓名姓名 联系电话联系电话 北京 管峰 18611960610 上海 刘莉 18217012856 深圳 薛靖韬 18617045210 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料