公用事业行业省级电力市场专题其二：南粤大地-20190511-长江证券-24页.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明 1/24 Table_MainInfo 研究报告 公用事业行业 2019-5-11 省级省级电力市场电力市场专题专题其其二二：南：南粤大地粤大地 行业研究行业周报评级 看好看好 维持维持 报告要点 省级电力市场专题其二：南粤大地2005 年，广东省经信委与南方能源电监局开始主导在台山进行小规模电力直接交易试点，拉开了广东电力体制改革的帷幕。2015 年电改 9 号文颁布后，广东省成为首批获得发改委批复的售电侧改革试点。随着广东电力体制改革不断推进，电力市场准入标准逐步放开，市场参与主体数量增加速度加快。2018 年，年，广东市场化交易总成交电量广东市场化交易总成交电量 1705.8 亿千瓦时，其中亿千瓦时，其中一级市场总成交电量一级市场总成交电量 1572.1亿千瓦时，同比增长亿千瓦时，同比增长 35.9%。2019 年广东电力市场交易规模约为年广东电力市场交易规模约为 2000 亿千瓦亿千瓦时，约占广东全社会用电量的时，约占广东全社会用电量的 30%。8 个电力现货市场试点地区中仅有广东如期实现了 2018 年底前试运行，将构建更加完整的市场体系。一周核心总结1、截至本周五（5 月 10 日）秦港动力末煤（Q5500，山西产）平仓价达到 614元/吨，比上周日（5 月 5 日）下跌 2 元/吨。进入 5 月份，部分电厂停机检修；目前新一轮厄尔尼诺现象已确认形成且强度偏强，全国范围内降雨“南多北少”，部分流域将提前入汛，清洁能源持续挤压火电出力空间，煤炭需求难以释放，近期煤价缺乏上涨支撑。从长期来看，我们认为，在国家煤炭保供以及经济下从长期来看，我们认为，在国家煤炭保供以及经济下行压力大的影响下，全年煤价同比下降之势预计将维持不变，近期火电行情调行压力大的影响下，全年煤价同比下降之势预计将维持不变，近期火电行情调整出现再布局机会整出现再布局机会。2、本周中信电力及公用事业指数下跌 3.61%，跑赢沪深 300 指数 1.06 个百分点。其中，中信火电指数下跌 2.85%，跑赢沪深 300 指数 1.82 个百分点；中信水电指数下跌 2.42%，跑赢沪深 300 指数 2.25 个百分点；中信电网指数下跌5.13%，跑输沪深 300 指数 0.46 个百分点。电力板块本周表现电力板块本周表现优优于整体市场，于整体市场，其中水电板块其中水电板块或因或因较强的投资防御性，在电力子板块中表现较好，本周穗恒运较强的投资防御性，在电力子板块中表现较好，本周穗恒运A 签订合作备忘录，拟合作发展氢能产业，本周股价表现较好签订合作备忘录，拟合作发展氢能产业，本周股价表现较好。由于需求逐渐趋于弱势，经济压力较大，火电行业业绩改善的重点和行情的主火电行业业绩改善的重点和行情的主要驱动力已完成由“量价齐升”向“成本减弱”的转移，煤价成为影响火电行要驱动力已完成由“量价齐升”向“成本减弱”的转移，煤价成为影响火电行情的主要因素情的主要因素。近期煤价表现略有反复，火电行业行情走势略显平淡；持续看好水电板块在出色经营数据和稳定业绩表现的带动下，估值预期向上修复，推动出较为强势的行情。当前时点下，我们维持在年度策略中提出的观点，持续推荐煤价敏感性较强的当前时点下，我们维持在年度策略中提出的观点，持续推荐煤价敏感性较强的火电龙头公司，以及经营稳健、具备较强分红兑现能力的水电龙头。火电龙头公司，以及经营稳健、具备较强分红兑现能力的水电龙头。分析师分析师 张韦华张韦华（8621）61118722 执业证书编号：S0490517080003 分析师分析师 金宁金宁（8621）61118722 执业证书编号：S0490518100001 联系人联系人 宋尚骞宋尚骞（8621）61118722 联系人联系人 于倩于倩（8621）61118722 相关研究 相关研究 入汛提前助力水电大发，出力空间有限火电增长平稳2019-4-17 一季度业绩前瞻：火电盈利大面积复苏，有望迎来强势行情2019-4-13 风险提示：1.电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；2.煤炭价格出现非季节性上涨风险，来水持续偏枯风险。52232 请阅读最后评级说明和重要声明 2/24 行业研究行业周报 下周重点推荐 火电板块推荐业绩相对煤价弹性较高的华能国际、华电国际、皖能电力华能国际、华电国际、皖能电力和建投能建投能源源，水电板块推荐关注业绩稳健、分红承诺兑现预期高的水电龙头水电龙头，同时，我们推荐关注受益资产重组、供区有望大幅扩张、且长期有望受益电改推进的三峡水三峡水利利。华能国际华能国际：1）公司业绩相对煤价弹性较高，煤价下行利好公司业绩持续改善；2）产能持续提升，在火电经营环境向好的趋势下，公司业绩有望加速改善；3）公司承诺 2018-2020 年不低于可分配利润的 70%的分红比例，未来有望保持高比例分红；4）公司长协煤占比高，对于市场煤价的上涨有较强的抵抗能力，利好公司成本管控与业绩改善。华电国际华电国际：1）2018 年业绩实现同比大幅提升，业绩表现相对煤价的弹性居行业前列，有望深度受益于煤价下行；2）拟建及在建机组丰富，集团优质资产有望持续注入，外延及内生双轮驱动值得期待；3）历年保持 40%左右的高分红比例，未来可期待持续分红；4）公司长协煤占比较高，对于市场煤价的上涨有较强的抵抗能力，利好公司成本管控与业绩改善。皖能电力：皖能电力：1）安徽省电力需求空间广阔，利好存量机组利用小时提升；2）地处煤炭运输链末端，业绩相对煤价敏感性较高；3）神皖能源注入启动，利好公司盈利能力提升；4）复盘“后 2011”时期，煤价持续下行助力公司获得显著超额收益。建投能源：建投能源：1）电力供需形势优异，存量机组利用小时改善有望延续；2）河北煤价波动较高，成就公司高煤价敏感性；3）资产注入启动，公司产能有望再次提升；4）“后 2017”行情有望提前并长期维持。三峡水利三峡水利：1）公司拟收购联合能源与长兴电力，资产重组完成后公司售电区域有望迎来大幅扩张；2）三峡集团正式获得公司控股权，为公司与三峡集团产业链上下游合作创造了可能；3）公司深度参与重庆电改，有望长期受益于电力体制改革的推进。请阅读最后评级说明和重要声明 3/24 行业研究行业周报 目录 省级电力市场专题其二：南粤大地.5 广东电力体制改革进程.5 交易规模不断扩大，结算价差趋于稳定.7 行业及公司涨跌幅.10 行业数据一周汇总.13 大型水库水文信息.13 煤炭价格信息.16 燃煤发电上网电价.17 重要公司重点公告.20 电力及燃气事件.21 下周大事提醒.23 图表目录 图 1：广东省电力市场交易早在电改“9 号文”发布前已经开始.5 图 2：引入售电公司后购电模式的变化.6 图 3：广东电力年度交易流程.7 图 4：2016-2018 年广东电力市场主体准入情况（单位：家）.7 图 5：广东省电力市场直接交易规模逐步提升.8 图 6：广东省最终结算价差幅度逐步减少并趋于稳定.8 图 7：各类交易品种成交电量与市场平均价差（单位：亿千瓦时、厘/千瓦时）.9 图 8：本周各子板块涨跌幅情况（%）.10 图 9：各子板块估值相对指数溢价走势.10 图 10：2013 年 7 月以来各子行业及指数市盈率变化情况.10 图 11：2013 年 7 月以来各子行业及指数市净率变化情况.10 图 12：近一周电力及公用事业下跌 3.61%（2019-05-062019-05-10）.11 图 13：近一月电力及公用事业下跌 9.56%（2019-04-102019-05-10）.11 图 14：自年初电力及公用事业上涨 9.67%（2019-01-012019-05-10）.11 图 15：近一年电力及公用事业下跌 13.61%（2018-05-102019-05-10）.11 图 16：北盘江光照站点近一年以来水位信息（单位：米）.13 图 17：北盘江光照站点 2014/7/1 以来水位信息（单位：米）.13 图 18：红水河龙滩站点近一年以来水位信息（单位：米）.13 图 19：红水河龙滩站点 2014/7/1 以来水位信息（单位：米）.13 图 20：三峡站点近一年以来水位信息（单位：米）.14 图 21：三峡站点 2014/7/1 以来水位信息（单位：米）.14 图 22：葛洲坝站点近一年以来水位信息（单位：米）.14 图 23：葛洲坝站点 2014/7/1 以来水位信息（单位：米）.14 请阅读最后评级说明和重要声明 4/24 行业研究行业周报 图 24：向家坝站点近一年以来水位信息（单位：米）.14 图 25：向家坝站点 2015/6/1 以来水位信息（单位：米）.14 图 26：溪洛渡站点近一年以来水位信息（单位：米）.15 图 27：溪洛渡站点 2015/6/1 以来水位信息（单位：米）.15 图 28：秦皇岛动力煤平仓价（单位：元/吨）.16 表 1：广东电力交易主要类型及机制.6 表 2：不同时间段涨幅前十后十电力公司.11 表 3：国内动力煤一周市场价格数据（单位：元/吨）.16 表 4：国际动力煤最近一周价格指数（单位：美元/吨）.16 表 5：当前各省区执行的燃煤发电上网电价（加粗为 2017 年 7 月 1 日调价之后，单位：元/千瓦时）.17 表 6：历史燃煤发电上网电价表（不包含环保电价，单位：元/千瓦时）.18 表 7：历史脱硫电价（单位：元/千瓦时）.19 表 8：历史其他环保电价（单位：元/千瓦时）.19 表 9：电力定增差价一览（单位：元）.21 表 10：电力及燃气员工持股（单位：元）.21 表 11：电力重要股东二级市场增持（单位：元）.21 表 12：燃气重要股东二级市场增持（单位：元）.22 表 13：下周大事提醒.23 请阅读最后评级说明和重要声明 5/24 行业研究行业周报 省级电力市场专题其二：南粤大地 广东电力体制改革进程 广东省作为始终走在改革开放前沿的省份，其电力市场也是全国最活跃的省级电力市场，目前已建成较为成熟的双边协商、集中竞价、挂牌交易和发电权转让等一二级衔接、场内外互补的中长期交易品种。经过多年的发展，广东省电力市场成为全国电力市场改革的样本。远早于远早于 2015 年电改“年电改“9 号文”，广东省电力市场交易在号文”，广东省电力市场交易在 2005 年就已拉开帷幕。年就已拉开帷幕。2004年 4 月，国家电监会、国家发改委联合下发电力用户向发电企业直接购电试点暂行办法（电监输电【2004】17 号），提出“在具备条件的地区，开展大用户向发电企业直接购电的试点”。据此文件，2005 年，广东省经信委与南方能源电监局开始主导在台山进行小规模电力直接交易试点。2006 年，广东省正式启动了台山的电力直接交易试点工作，由台山电厂与当地六家企业直接交易，年直接交易电量约 2 亿千瓦时，让利空间约 0.09 元/千瓦时-0.12 元/千瓦时。但由于当时广东省面临较为严重的电力供应偏紧的问题，继续实施电力市场交易或给下游用户增加成本压力，因此在当时的背景下，广东省并未进一步扩大开展试点。2013 年 8 月，广东省经信委、发改委和物价局联合印发直接扩大试点工作方案。同年 9月 1 日，广东省电网公司启动全省直接交易试点工作。2013 年 9-12 月，共 112 家省内大型工业企业与发电企业参与电力直接交易，累计签订约 23 亿千瓦时的直接交易电量。此外，2013 年 12 月，广东省开展了全国第一场线下电力集中竞价交易，完成交易电量约 5 亿千瓦时。2014 年首次月度集中竞价完成，全年市场化交易电量为 155 亿千瓦时。2015 年 3 月，首次线上集中竞价模式完成，全年市场化交易电量持续扩大至 227 亿千瓦时。图 1：广东省电力市场交易早在电改“9 号文”发布前已经开始 资料来源：广东省经信委，广东省发改委，广东省物价局，广东省电网公司，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 6/24 行业研究行业周报 2005 年来，从台山直购电交易到扩大试点，再到集中竞价完成，广东省逐步摆脱行政干预，市场化交易电量规模逐步增长、交易品种日渐丰富。由于此前成功运行直接交易的经验，在 2015 年 3 月中发【2015】9 号文关于进一步深化电力体制改革的若干意见颁布后，2015 年年 11 月，广东省成为首批获得发改委批复的售电侧改革试点。月，广东省成为首批获得发改委批复的售电侧改革试点。2016 年年 3 月，广东省的集中竞价交易首次引入售电公司作为新的市场参与主体。月，广东省的集中竞价交易首次引入售电公司作为新的市场参与主体。售电公司的加入，为其他未能进入电力市场的企业提供了间接参与的机会：企业可以与售电公司签订长期供电合同，由售电公司向企业降价供电；而售电公司则参与售电市场竞标，通过中标电量满足客户用电需求，并以贸易商的身份赚取上下游电价差价。图 2：引入售电公司后购电模式的变化 资料来源：广东电力交易中心，长江证券研究所 根据中发 9 号文的精神，2017 年 1 月，南方能监局联合广东省经信委、发改委印发了广东电力市场交易基本规则（试行）和广东电力市场监管实施办法（试行），文件明确了市场交易的参与主体、交易方式、价格机制等。表 1：广东电力交易主要类型及机制 交易类型交易类型 交易品种交易品种 市场主体市场主体 交易包括内容交易包括内容 价格形成机制价格形成机制 电力批发交易 双边协商 发电企业 总电量、分解电量、交易价差 自主协商 电力大用户 售电公司 合同电量转让 发电企业 出让电量、出让价格 双向报价，市场出清 集中竞价 发电企业 需求增量 双向报价，市场出清 电力大用户 售电公司 电力零售交易-电网公司 三方合同、购售电合同 自主协商 电力大用户 售电公司 一般用户 资料来源：广东省经信委，广东省发改委，南方能监局，长江证券研究所 在电力批发交易中，交易品种按照年度双边协商、合同电量转让、月度集中竞价依次进行。请阅读最后评级说明和重要声明 7/24 行业研究行业周报 图 3：广东电力年度交易流程 资料来源：广东省经信委，广东省发改委，南方能监局，长江证券研究所 交易规模不断扩大，结算价差趋于稳定 随着广东电力体制改革不断推进，电力市场准入标准逐步放开，市场参与主体数量增加速度加快。截至 2018 年底，共有 9647 家市场主体获得市场准入资格，比 2017 年底增长 58.7%。图 4：2016-2018 年广东电力市场主体准入情况（单位：家）646436381487654869723747738375874120100020003000400050006000700080009000大用户一般用户发电企业售电公司2016年2017年2018年 资料来源：广东电力交易中心，长江证券研究所 近年来，广东省电力市场直接交易规模逐步提升。2018 年，广东市场化交易总成交电量 1705.8 亿千瓦时，其中，一级市场（年度双边协商、年度集中竞争、月度集中竞争）总成交电量 1572.1 亿千瓦时，同比增长 35.9%。2018 年 10 月，广东省经信委下发关于 2019 年广东电力市场年度交易安排的通知，提出“2019 年广东电力市场交易规模约为 2000 亿千瓦时，约占广东全社会用电量的 30%，约占省内发电量的 46%。其中年度双边协商交易规模为 1200 亿千瓦时，年度集中交易规模为 200 亿千瓦时”。请阅读最后评级说明和重要声明 8/24 行业研究行业周报 图 5：广东省电力市场直接交易规模逐步提升 0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%050010001500200025002014年2015年2016年2017年2018年2019年（预计）市场直接交易规模（亿千瓦时）同比增速 资料来源：广东电力交易中心，长江证券研究所 由于初期市场意识的薄弱，用户对于电价降低幅度的预期并不强烈，一般用户与售电公司签署的购电协议降价幅度较小，通常在 0.01-0.03 元/千瓦时左右。然而供给方让利幅度较大，初始成交价格逼近地板价，售电公司购电成本逐月下降，收入端受购电协议保障较为稳定，利润空间较大。此后，随着广东省修改交易规则，发电企业竞价更为谨慎，让利幅度缩小，售电公司逐步走向“薄利多销”。图 6：广东省最终结算价差幅度逐步减少并趋于稳定-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%01020304050602016年3月2016年5月2016年7月2016年9月2017年3月2017年5月2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月交易规模成交电量（亿千瓦时）环比增幅 资料来源：广东电力交易中心，长江证券研究所 目前，广东省已组织完成 2019 年年度双边协商交易 1189 亿千瓦时，同比增长 19.1%，平均价差-45.09 厘/千瓦时；年度合同电量集中交易 200 亿千瓦时，同比增长 107.5%，平均价差-38.65 厘/千瓦时。请阅读最后评级说明和重要声明 9/24 行业研究行业周报 图 7：各类交易品种成交电量与市场平均价差（单位：亿千瓦时、厘/千瓦时）-70-60-50-40-30-20-10002004006008001000120014002016年2017年2018年2019年年度双边协商年度集中交易月度集中竞争市场成交均价 资料来源：广东电力交易中心，长江证券研究所 注：2019 年月度集中竞价成交电量为预计值 2018 年 9 月，国家发改委和国家能源局联合发布关于开展电力现货市场建设试点工作的通知，确定南方（以广东起步）、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川和甘肃等8 个地区作为第一批试点，2018 年底前启动电力现货市场试运行。然而，8 个试点地区中仅有广东如期实现了 2018 年底前试运行，其他地区均未在期限前达成试运行。目前，正在试运行中的广东省电力现货市场将补充日前、实时全电量集中竞价现货交易的空白，构建更加完整的市场体系。请阅读最后评级说明和重要声明 10/24 行业研究行业周报 行业及公司涨跌幅 截至 2019 年 5 月 10 日，CS 燃气、CS 火电、CS 水电、CS 电网的市盈率(TTM)分别为 24.58 倍、20.05 倍、14.74 倍和 23.31 倍，同期沪深 300 指数的市盈率为 11.68 倍，各子行业对沪深 300 的溢价分别为 111.33%、73.48%、28.27%、98.56%。本周电力及公用事业板块变动幅度为-3.61%，在各板块涨跌幅中排名第 5 位。本周电力板块涨幅前五名的公司为穗恒运 A（8.07%）、甘肃电投（6.01%）、申能股份（5.36%）、深圳能源（4.31%）、桂东电力（3.17%）；变动幅度后五名的公司为西昌电力（-13.34%）、涪陵电力（-11.60%）、乐山电力（-10.03%）、*ST 华源（-9.91%）、梅雁吉祥（-9.69%）。本周电力板块指数表现本周电力板块指数表现不如不如上周，电力板块排名上周，电力板块排名较较上周上周靠前靠前。电力行业各子板块中，水。电力行业各子板块中，水电板块相对优于其他板块。电板块相对优于其他板块。穗恒运穗恒运 A 签订合作备忘录，拟合作发展氢能产业，本周股价签订合作备忘录，拟合作发展氢能产业，本周股价表现较好。表现较好。图 8：本周各子板块涨跌幅情况（%）图 9：各子板块估值相对指数溢价走势-8-6-4-20246周一周二周三周四周五火电水电电网燃气 -50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04CS燃气CS火电CS水电CS电网 资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 图 10：2013 年 7 月以来各子行业及指数市盈率变化情况 图 11：2013 年 7 月以来各子行业及指数市净率变化情况 0102030405060702013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04CS燃气CS火电CS水电CS电网 012345672013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04CS燃气CS火电CS水电CS电网 资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 11/24 行业研究行业周报 图 12：近一周电力及公用事业下跌 3.61%（2019-05-062019-05-10）图 13：近一月电力及公用事业下跌 9.56%（2019-04-102019-05-10）-8%-6%-4%-2%0%CS国防军工CS家电CS纺织服装CS计算机CS电力及公用事业CS轻工制造CS餐饮旅游CS食品饮料CS机械CS商贸零售CS建材CS综合CS房地产CS有色金属CS银行CS汽车CS传媒CS电子元器件CS医药CS电力设备CS农林牧渔CS煤炭CS基础化工CS钢铁CS建筑CS石油石化CS交通运输CS通信CS非银行金融 -20%-16%-12%-8%-4%0%CS农林牧渔CS食品饮料CS银行CS家电CS餐饮旅游CS煤炭CS非银行金融CS电力及公用事业CS医药CS交通运输CS汽车CS通信CS商贸零售CS纺织服装CS电子元器件CS石油石化CS电力设备CS机械CS国防军工CS轻工制造CS计算机CS房地产CS建筑CS综合CS建材CS传媒CS钢铁CS有色金属CS基础化工 资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 图 14：自年初电力及公用事业上涨 9.67%（2019-01-012019-05-10）图 15：近一年电力及公用事业下跌 13.61%（2018-05-102019-05-10）0%10%20%30%40%50%60%CS农林牧渔CS食品饮料CS家电CS非银行金融CS计算机CS电子元器件CS建材CS通信CS医药CS轻工制造CS基础化工CS煤炭CS国防军工CS机械CS房地产CS电力设备CS商贸零售CS综合CS交通运输CS餐饮旅游CS纺织服装CS银行CS汽车CS传媒CS石油石化CS有色金属CS钢铁CS电力及公用事业CS建筑 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%CS农林牧渔CS食品饮料CS非银行金融CS银行CS餐饮旅游CS煤炭CS家电CS房地产CS国防军工CS通信CS建材CS石油石化CS计算机CS电力设备CS交通运输CS汽车CS电力及公用事业CS建筑CS钢铁CS机械CS轻工制造CS基础化工CS商贸零售CS综合CS医药CS纺织服装CS电子元器件CS传媒CS有色金属 资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 表 2：不同时间段涨幅前十后十电力公司 公司公司 周涨跌幅周涨跌幅 公司公司 月涨跌幅月涨跌幅 公司公司 年初涨跌幅年初涨跌幅 公司公司 年涨跌幅年涨跌幅 穗恒运A 8.07%红阳能源 58.31%岷江水电 171.31%岷江水电 171.76%甘肃电投 6.01%东方能源 17.88%红阳能源 119.69%东方能源 62.32%申能股份 5.36%长源电力 11.02%东方能源 117.08%长源电力 60.74%深圳能源 4.31%穗恒运A 5.87%深南电A 115.76%深南电A 35.13%桂东电力 3.17%华能国际 3.50%穗恒运A 64.03%新能泰山 34.05%大连热电 1.22%申能股份 2.61%新能泰山 61.10%穗恒运A 32.35%华能国际 0.74%桂东电力 2.41%哈投股份 58.20%红阳能源 30.29%广安爱众 0.65%内蒙华电 1.37%闽东电力 57.99%哈投股份 23.74%广州发展 0.65%豫能控股-0.25%西昌电力 54.25%西昌电力 20.17%红阳能源 0.56%深圳能源-2.18%桂东电力 53.61%华能水电 17.09%西昌电力-13.34%深南电A-26.22%华电国际-18.74%*ST华源-32.27%涪陵电力-11.60%惠天热电-21.41%*ST华源-17.32%*ST金山-27.55%乐山电力-10.03%*ST华源-21.40%华能国际-7.86%韶能股份-23.03%*ST华源-9.91%湖南发展-19.80%粤电力A-6.05%惠天热电-19.65%梅雁吉祥-9.69%天富能源-18.96%国投电力-4.60%通宝能源-12.14%请阅读最后评级说明和重要声明 12/24 行业研究行业周报 哈投股份-9.51%*ST金山-17.95%浙能电力-1.69%中国核电-11.96%建投能源-7.98%江苏国信-17.37%*ST金山-0.52%天富能源-11.35%湖南发展-7.68%郴电国际-17.08%福能股份-0.35%湖南发展-10.27%华电国际-6.99%岷江水电-17.04%川投能源-0.12%豫能控股-9.82%赣能股份-6.96%华银电力-15.90%国电电力 0.39%梅雁吉祥-9.47%资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 13/24 行业研究行业周报 行业数据一周汇总 大型水库水文信息 截至 2019 年 05 月 10 日，北盘江光照水库水位为 703.04 米，较上周下降 3.19 米；红水河龙滩水库水位为 331.05 米，较上周上涨 0.35 米；三峡水库水位为 156.48 米，较上周下降 2.27 米；葛洲坝水库水位为 64 米，较上周下降 0.28 米；向家坝水库水位为376.71 米，较上周上涨 1.45 米；洛溪渡水库水位为 568.55 米，较上周下降 0.74 米。2019 年年以来长江流域、澜沧江流域来水偏丰以来长江流域、澜沧江流域来水偏丰，当前当前新的一次厄尔尼诺现象已经形成且新的一次厄尔尼诺现象已经形成且强度偏强，全国范围内降雨“南多北少”，部分主要流域提前入汛强度偏强，全国范围内降雨“南多北少”，部分主要流域提前入汛。本周北盘江、红水本周北盘江、红水河和长江上游来水情况不及上周，水位较上周有所下降河和长江上游来水情况不及上周，水位较上周有所下降。图 16：北盘江光照站点近一年以来水位信息（单位：米）图 17：北盘江光照站点 2014/7/1 以来水位信息（单位：米）6706806907007107207307407502018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-0520时水位 6606706806907007107207307407502014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-0420时水位 资料来源：珠江水利委员会，长江证券研究所 资料来源：珠江水利委员会，长江证券研究所 图 18：红水河龙滩站点近一年以来水位信息（单位：米）图 19：红水河龙滩站点 2014/7/1 以来水位信息（单位：米）3103203303403503603702018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-058时水位 3303403503603703802014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-048时水位 资料来源：珠江水利委员会，长江证券研究所 资料来源：珠江水利委员会，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 14/24 行业研究行业周报 图 20：三峡站点近一年以来水位信息（单位：米）图 21：三峡站点 2014/7/1 以来水位信息（单位：米）1401451501551601651701751802018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-0514时上游水位 1401451501551601651701751802014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-0414时上游水位 资料来源：三峡集团，长江证券研究所 资料来源：三峡集团，长江证券研究所 图 22：葛洲坝站点近一年以来水位信息（单位：米）图 23：葛洲坝站点 2014/7/1 以来水位信息（单位：米）616263646566672018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-0514时上游水位 62636465666768692014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-0414时上游水位 资料来源：三峡集团，长江证券研究所 资料来源：三峡集团，长江证券研究所 图 24：向家坝站点近一年以来水位信息（单位：米）图 25：向家坝站点 2015/6/1 以来水位信息（单位：米）3643663683703723743763783803822018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-0514时上游水位 3643663683703723743763783803822015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-0414时上游水位 资料来源：三峡集团，长江证券研究所 资料来源：三峡集团，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 15/24 行业研究行业周报 图 26：溪洛渡站点近一年以来水位信息（单位：米）图 27：溪洛渡站点 2015/6/1 以来水位信息（单位：米）5105205305405505605705805906006102018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-0514时上游水位 5105205305405505605705805906006102015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-0414时上游水位 资料来源：三峡集团，长江证券研究所 资料来源：三峡集团，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 16/24 行业研究行业周报 煤炭价格信息 截至 5 月 6 日，秦皇岛煤炭价格行情：大同优混(Q5800K)平仓价 647.00 元/吨，较上周价格上涨 1.75 元/吨；山西优混(Q5500K)平仓价 616.00 元/吨，较上周价格上涨 1.75 元/吨；山西大混(Q5000K)平仓价 518.00 元/吨，较上周价格上涨 1.75 元/吨。图 28：秦皇岛动力煤平仓价（单位：元/吨）3004005006007008009002016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-04秦皇岛煤炭平仓价秦皇岛煤炭平仓价大同优混(Q5800K)山西优混(Q5500K)山西大混(Q5000K)资料来源：Wind，长江证券研究所 表 3：国内动力煤一周市场价格数据（单位：元/吨）国内现货价国内现货价 2019-05-06 2019-05-07 2019-05-08 2019-05-09 2019-05-10 动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛 622.00 622.00 622.00 621.00 620.00 动力煤(Q5800,晋城产):山西 545.00 545.00 545.00 545.00 545.00 动力煤(5000,兖州产):山东 605.00 605.00 605.00 605.00 605.00 动力煤(Q5200,徐州产):江苏 660.00 660.00 660.00 660.00 660.00 动力煤(Q5000,淮南产):安徽 665.00 665.00 665.00 665.00 665.00 动力煤(Q4000,平顶山产):河南 500.00 500.00 500.00 500.00 500.00 动力煤(Q5500,山西产):广东 705.00 705.00 705.00 705.00 705.00 资料来源：Wind，长江证券研究所 表 4：国际动力煤最近一周价格指数（单位：美元/吨）国际现货价国际现货价 2019-05-02 2019-05-03 2019-05-07 2019-05-08 2019-05-09 欧洲ARA港动力煤现货价 58.38 58.38 59.37 59.69 59.86 理查德RB动力煤现货价 70.10 70.25 71.38 71.59 72.33 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 87.20 86.91 84.82 84.71 84.78 资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 17/24 行业研究行业周报