请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业深度研究特高压短期影响有限，蒙华铁路投运利好区域电力重点推荐蒙华铁路投运对区域电力的投资机会，长期看好新能源公司装机成长以及天然气未来前景电力方面，我们根据煤耗数据推断，1-2月份全国发电量增速有可能回落至5%以下水平。虽然短期内港口煤价受到矿难的影响持续上涨，但长期来看随着下游需求增速放缓，国内煤炭有效供给逐步释放，我国煤炭供需格局将明显好转，市场煤价有望逐步回落到绿色区间。考虑到配套电源投产进度已成为特高压线路输电瓶颈，我们判断短期内特高压线路对消纳端地区火电影响有限。从分省测算结果来看，江苏受影响相对略大；山东、湖北、广东受冲击较小且火电折算利用小时均有一定的改善预期；浙江和安徽火电折算利用小时基本持平。考虑到湖北地区火电机组受特高压影响较小，未来有望进一步受益于蒙华铁路投运带来的煤价下降预期，我们重点推荐湖北能源和长源电力。水电和新能源方面，我们重点推荐各项指标表现较好、具有装机增长与稳定高分红属性的稳健标的长江电力及坐拥优质风电资源且未来海上风电有望持续推动业绩增长的福能股份。天然气方面，我们判断2019年全年天然气的供需格局将进一步宽松，重点推荐在天然气产业链上游拥有优质煤层气资源布局，并且具有确定性产能增长的新天然气。19年2月电力板块跑输大盘19年2月份，电力板块表现弱于大盘，本月上涨7.29%，沪深300指数上涨14.61%，电力板块跑输大盘7.32个百分点。分子板块看，2月份火电板块上涨11.39%，水电板块上涨2.05%，燃气板块分别上涨19.83%。进口煤大幅增长，国内煤价有所提升2019年1月，我国实现煤炭进口量3350万吨，同比增长20.46%。下游用煤需求来看，2月底重点电厂日煤耗为364万吨，同比提升4.6%，更为高频的6大发电集团日均耗煤量为70.24万吨，同比上升了31.51%。价格方面，2月底秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价612元/吨，同比上涨29元/吨，中国沿海电煤采购价格指数CECI5500大卡综合价2月28日报收582元/吨，环比上涨15元/吨。天然气消费量持续高增长，LNG进口占比扩大2019年1月，我国完成天然气表观消费量287亿立方米，同比增长18.1%。供给方面，2019年1月我国天然气产量同比增长9.7%达到153亿方；进口量同比增长26%达到137亿方，其中进口LNG92亿方，进口管道气45万吨，LNG占比67%，相比于2018年进一步提高。风险提示：电力需求增速放缓；煤价维持高位；燃气消费增速下滑。维持买入万炜,CFAwanwei@c...
