公用事业行业：长江渤海治理进入快车道关注水环境市场释放-20190520-国联证券-12页.pdf

1 证券研究报告证券研究报告 行业研究简报行业研究简报 长江渤海治理进入快车道，关注水环境市场释放长江渤海治理进入快车道，关注水环境市场释放 公用事业行业公用事业行业 投资要点：投资要点：一周行情汇总一周行情汇总本周（05/13-05/17）沪指收报2882.3点，周跌幅为1.94%，公用事业（申万）跌幅为2.76%。个股方面，中金环境、中再资环等涨幅居前，滨海能源、ST科林等跌幅居前。行业新闻点评行业新闻点评全国“无废城市”建设试点工作启动会在深圳召开全国“无废城市”建设试点工作启动会在深圳召开。试点工作自18年12月提出以来推进迅速，后期将强力推动垃圾分类及固废处置行业的创新和发展。财政部等三部委联合印发关于组织申报财政部等三部委联合印发关于组织申报2019年城市黑臭水体治理试年城市黑臭水体治理试点城市的通知点城市的通知。城市黑臭水体治理攻坚战明确用3年时间使治理明显见效，到2020年底城市建成区消除率达90%以上；未来协同试点工作的推进以及财政资金的支持，将有力支撑治理工作的推进。江苏省长江保护修复攻江苏省长江保护修复攻坚战行动计划实施方案公示坚战行动计划实施方案公示。作为环保领域七大攻坚战之一，目前各地已积极响应、制定实施方案并推进相关工作。长江流域、渤海入海河流消长江流域、渤海入海河流消“劣”工作全面推进。“劣”工作全面推进。后期生态环境部将每月公布水质情况，每季度公布工作滞后城市名单，通过排名来推动各地水环境质量持续改善。周策略建议周策略建议本周环保领域七大攻坚战以及“无废城市”等相关工作仍高速推进，已进入快车道。长江流域以及渤海入海口治理工作，中央及各地方已经进入全面推进，后期考核排名将持续推动环境质量改善；黑臭水体治理，财政部开启试点奖励，以奖促治理；无废城市试点启动工作也正式拉开序幕。相关工作的落实推进将开启环保市场加速释放，协同后期行业融资环境或将边际改善，企业盈利能力企稳回升可期，未来仍可以从业绩的主线继续把握机会。监测板块（地表水监测的快速放量以及大气网格化的持续深入推进）、垃圾处理（中小城市的垃圾处理需求仍然旺盛叠加在手订单持续推进）、危废处置（清废行动持续叠加“响水事件”带来的危废处置需求提升）、土壤修复领域（未来政策空间巨大叠加“响水事件”带来的受污染用地改造的治理需求提升）在行业景气度仍然较高的背景下，业绩驱动力仍将维持，持续看好相关公司在该领域的表现。我们建议中长期关注先河环保（300137.SZ）、理工环科（002322.SZ）、高能环境（603588.SH）、瀚蓝环境（600323.SH）等。风险提示内容风险提示内容政策力度不达预期、订单需求不达预期、宏观经济下行、系统性风险 2019 年 05 月 20 日 投资建议：投资建议：优异优异 上次建议：上次建议：优异优异 一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 马宝德 分析师 执业证书编号：S0590513090001 电话：0510-85605730 邮箱： 相关报告相关报告 1、两会结束，垃圾分类推进将撬动固废产业发展 2、两会顺利召开，环保政策仍将保持高压不放松 3、18 年业绩快报密集发布，整体盈利仍待改善 请务必阅读报告末页的重要声明-30%-19%-8%3%2018-052018-092019-012019-05公用事业沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 正文目录正文目录 1 1 本周市场走势回顾本周市场走势回顾 .3 3 1.1 板块指数表现走势情况.3 1.2 板块估值情况.5 2 2 行业新闻点评行业新闻点评 .6 6 3 3 周公司重要公告汇总周公司重要公告汇总 .7 7 4 4 策略跟踪策略跟踪 .9 9 5 5 风险风险提示提示 .1010 图表目录图表目录 图表图表1：公用事业板块过去一年涨跌幅：公用事业板块过去一年涨跌幅.3 图表图表2：19年年初至今各行业涨跌幅年年初至今各行业涨跌幅.3 图表图表3：本周各行业涨跌幅：本周各行业涨跌幅.3 图表图表4：环保工程及服务一年涨跌幅：环保工程及服务一年涨跌幅.4 图表图表5：燃气子行业一年涨跌幅：燃气子行业一年涨跌幅.4 图表图表6：水务子行业一年涨跌幅：水务子行业一年涨跌幅.4 图表图表7：电力子行业一年涨跌幅：电力子行业一年涨跌幅.4 图表图表8：19年年初至今各子行业涨跌幅年年初至今各子行业涨跌幅.5 图表图表9：本周各子行业涨跌幅：本周各子行业涨跌幅.5 图表图表10：本周环保行业涨跌幅前：本周环保行业涨跌幅前5大股票大股票和估值和估值.5 图表图表11：环保及公用事业市盈率走：环保及公用事业市盈率走势（势（PE-TTM）.5 图表图表12：电力子行业市盈率走势（：电力子行业市盈率走势（PE-TTM）.6 图表图表13：环保工程及服务市盈率走势（：环保工程及服务市盈率走势（PE-TTM）.6 图表图表14：燃气子行业市盈率走势（：燃气子行业市盈率走势（PE-TTM）.6 图表图表15：水务子行业市盈率走势（：水务子行业市盈率走势（PE-TTM）.6 图表图表16：本周环保行业上市公司重要公告：本周环保行业上市公司重要公告.7 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 1 本周市场走势回顾本周市场走势回顾 1.1 板块指数表现走势情况板块指数表现走势情况 本周（05/13-05/17）沪指收报 2882.3 点，周跌幅为 1.94%，公用事业（申万）跌幅为 2.76%。个股方面，中金环境、中再资环等涨幅居前，滨海能源、ST 科林等跌幅居前。图表图表1：公用事业板块过去一年涨跌幅：公用事业板块过去一年涨跌幅 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表2：19年年年初至今各行业涨跌幅年初至今各行业涨跌幅 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表3：本周各行业涨跌幅：本周各行业涨跌幅-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%公用事业(申万)沪深300 0%10%20%30%40%50%60%农林牧渔 食品饮料 家用电器 非银金融 计算机 建筑材料 国防军工 医药生物 电子 综合 化工 商业贸易 房地产 交通运输 通信 机械设备 电气设备 采掘 轻工制造 休闲服务 银行 纺织服装 汽车 有色金属 传媒 公用事业 钢铁 建筑装饰 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 来源：Wind，国联证券研究所 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%食品饮料 有色金属 农林牧渔 家用电器 建筑材料 医药生物 交通运输 钢铁 纺织服装 银行 采掘 休闲服务 商业贸易 电气设备 综合 化工 房地产 国防军工 轻工制造 建筑装饰 机械设备 公用事业 通信 计算机 汽车 传媒 非银金融 电子 图表图表4：环保工程及服务一年涨跌幅：环保工程及服务一年涨跌幅 图表图表5：燃气子行业一年涨跌幅：燃气子行业一年涨跌幅 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表6：水务子行业一年涨跌幅：水务子行业一年涨跌幅 图表图表7：电力子行业一年涨跌幅：电力子行业一年涨跌幅 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%2018-05-172018-06-172018-07-172018-08-172018-09-172018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-17环保工程及服务(申万)沪深300-40%-30%-20%-10%0%10%2018-05-172018-06-172018-07-172018-08-172018-09-172018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-17燃气(申万)沪深300-40%-30%-20%-10%0%10%2018-05-172018-06-172018-07-172018-08-172018-09-172018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-17水务(申万)沪深300-30%-20%-10%0%10%2018-05-172018-06-172018-07-172018-08-172018-09-172018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-17电力(申万)沪深300 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 1.2 板块估值情况板块估值情况 图表图表11：环保及公用事业市盈率走势（：环保及公用事业市盈率走势（PE-TTM）051015202530沪深300 公用事业(申万)来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表8：19年年年初至今各子行业涨跌幅年初至今各子行业涨跌幅 图表图表9：本周各子行业涨跌幅：本周各子行业涨跌幅 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表10：本周环保行业涨跌幅前：本周环保行业涨跌幅前5大股票大股票和估值和估值 涨幅前五涨幅前五 跌幅前五跌幅前五 证券代码证券代码 证券简称证券简称 涨跌幅涨跌幅 证券代码证券代码 证券简称证券简称 涨跌幅涨跌幅 300145 中金环境 7.79%000695 滨海能源-14.33%600217 中再资环 5.09%002499 ST 科林-13.38%600499 科达洁能 4.95%600769 祥龙电业-13.22%603568 伟明环保 2.70%300090 盛运环保-11.11%002616 长青集团 2.36%600864 哈投股份-11.08%来源：Wind，国联证券研究所 0%2%4%6%8%10%-5%-4%-3%-2%-1%0%6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 来源：Wind，国联证券研究所 2 行业新闻点评行业新闻点评 全国“无废城市”建设试点工作启动会在深圳召开全国“无废城市”建设试点工作启动会在深圳召开。与会代表表示将以建设试点为契机，为全国“无废城市”建设探索新路、积累经验。“无废城市”并不是说没有固体废弃物产生，而是一种先进的城市管理理念，它是一种要把固体废弃物尽可能地资源化利用，最终实现整个城市固体废物产生量最少，资源化利用充分，处置安全的目的。试点工作自 18 年 12 月提出以来推进迅速，近期生态环境部也印发了“无废城市”建设试点实施方案编制指南和“无废城市”建设指标体系（试行）等文件，图表图表12：电力子行业市盈率走势（：电力子行业市盈率走势（PE-TTM）图表图表13：环保工程及服务市盈率走势（：环保工程及服务市盈率走势（PE-TTM）来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表14：燃气子行业市盈率走势（：燃气子行业市盈率走势（PE-TTM）图表图表15：水务子行业市盈率走势（：水务子行业市盈率走势（PE-TTM）来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 0510152025302018-05-172018-06-172018-07-172018-08-172018-09-172018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-17沪深300 电力(申万)051015202530352018-05-172018-06-172018-07-172018-08-172018-09-172018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-17沪深300 环保工程及服务(申万)05101520253035402018-05-172018-06-172018-07-172018-08-172018-09-172018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-17沪深300 燃气(申万)0510152025302018-05-172018-06-172018-07-172018-08-172018-09-172018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-17沪深300 水务(申万)7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 目前试点工作已经全面展开，后期将强力推动垃圾分类及固废处置行业的创新和发展，建议积极关注。财政部等三部委联合财政部等三部委联合印发 关于组织申报印发 关于组织申报 2019 年城市黑臭水体治理试点城市的年城市黑臭水体治理试点城市的通知通知。2019 年将支持 20 个城市，每个支持 4 亿元，资金分年拨付；将对入围城市治理情况分年开展绩效评价，根据评价结果奖优罚劣；同时鼓励视情况规范采取 PPP等模式，带动社会资本参与治理。城市黑臭水体治理是生态环保领域七大攻坚战之一，18 年年底生态环境部发布了城市黑臭水体治理攻坚战实施方案，明确用 3 年时间使治理明显见效，到 2020年底城市建成区消除率达 90%以上；未来协同试点工作的推进以及财政资金的支持，将有力支撑治理工作的推进，利好水环境治理市场的释放，建议积极关注。江苏省长江保护修复攻坚战行动计划实施方案公示江苏省长江保护修复攻坚战行动计划实施方案公示。方案要求到 2019 年底，主要入江支流控制断面全面消除劣 V 类，全省设区市及太湖流域县（市）建成区黑臭水体基本消除。到 2020 年底，长江流域（沿江八市）水质优良（达到或优于 III 类）的国考断面比例达到 71.9%，县级及以上城市集中式饮用水水源水质优良比例高于 98%。19 年 1 月份环境部及发改委联合向沿江 11 省（市）印发了长江保护修复攻坚战行动计划，作为环保领域七大攻坚战之一，目前各地已积极响应、制定实施方案并推进相关工作，未来将进一步带动水环境治理市场的释放，建议积极关注。长江流域、渤海入海河流消“劣”工作全面推进。长江流域、渤海入海河流消“劣”工作全面推进。近日，生态环境部组织召开 2019 年第一季度水环境达标滞后地区工作调度视频会，会议上强调长江保护修复攻坚战行动计划明确的长江流域 12 个劣类国控断面和渤海综合治理攻坚战行动计划要求的 10 个劣类入海河流国控断面在2020 年前必须全部消除。一季度长江流域已经消除 6 个，新增 1 个；渤海入海河流消除 4 个，但新增 6 个。作为生态环保七大攻坚战中涉水的两个，长江和渤海攻坚战相关工作近期推进迅速，下一步生态环境部将每月公布水质情况，每季度公布工作滞后城市名单，通过排名来推动各地水环境质量持续改善，将利好水环境治理市场的释放，建议积极关注。3 周公司重要公告汇总周公司重要公告汇总 图表图表16：本周环保行业上市公司重要公告：本周环保行业上市公司重要公告 公司公司 公告日期公告日期 关键字关键字 公告内容公告内容 博世科 5.14 增发方案 公司将公开增发的股份数量为不超过 7,000 万股，拟募集资金总额为不超过 71,000.00 万元（含发行费用），扣除发行费用后计划投资于北部湾资源再生环保服务中心项目（一期）；湖南博世科环保产业园（二期）基地建设项目；补充流动资金。8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 高能环境 5.14 聘任董秘 根据董事长李卫国先生提名，并经董事会提名委员会审议通过，公司拟聘任张炯先生为公司董事会秘书，任期与本届董事会任期同步。深圳燃气 5.14 回购注销 2019年5月9日，上述股份已过户至公司回购专用证券账户内，该账户内的 237,900 股限制性股票将注销。注销完成后，公司注册资本由 2,877,087,734 元减少为 2,876,849,834 元，公司将依法办理相关工商变更登记手续。雪迪龙 5.14 暂停转股 鉴于北京雪迪龙科技股份有限公司（以下简称“公司”）将于近日发布 2018 年度权益分派实施公告，根据 北京雪迪龙科技股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书中“转股价格的调整方式及计算公式”（详见附件）条款的约定，自 2019 年 5月 14 日至本次权益分派股权登记日（即 2019 年 5 月 22 日）止，公司可转换公司债券（债券代码：128033；债券简称：迪龙转债）将暂停转股，本次权益分派股权登记日后的第一个交易日（即 2019 年 5 月 23 日）起恢复转股。大禹节水 5.14 项目中标 2019 年 5 月 14 日，通辽市公共资源交易中心发布科左中旗2019 年农业高效节水（高标准农田）工程（第四标段）中标候选人公示，公司的全资子公司甘肃大禹节水集团水利水电工程有限责任公司被确定为通辽市科左中旗 2019 年农业高效节水（高标准农田）工程（第四标段）的预中标人，项目金额为108,768,473.48 元。启迪桑德 5.15 首次回购 公司于 2019 年 5 月 14 日首次通过回购专用证券账户，以集中竞价方式实施回购股份，回购股份 466,980 股，占公司总股本的 0.03264%，购买股份最高成交价为 10.73 元/股，购买股份最低成交价为 10.64 元/股，支付的总金额 4,998,934.71 元（含交易费用）。维尔利 5.15 签订协议 近日，公司与中广核节能产业发展有限公司、公司全资子公司杭州能源环境工程有限公司就有关生物质天然气综合利用项目的合作签订了突泉农业废弃物产天然气项目合作协议，经各方友好协商，为共同发展的需要，三方决定以兴安盟突泉农业废弃物产天然气项目为起点建立合作关系，在互惠互利的基础上，以统一的资源整合优势，围绕农业废弃物资源化利用领域开展广泛、深入合作，打造双赢、可持续发展的紧密合作伙伴关系。创业环保 5.16 项目中标 2019 年 5 月 15 日，根据酒泉市肃州区住房和城乡建设局政府和社会资本合作（PPP）模式建设酒泉市肃州区第一、第二污水处理厂项目（二次）中标结果公告，确定天津创业环保集团股份有限公司为“政府和社会资本合作（PPP）模式建设酒泉市肃州区第一、第二污水处理厂项目（二次）”的中标供应商。本项目总金额约人民币 59,412.62 万元。本项目包括酒泉市肃州区第一、第二污水处理厂 30 年特许经营权转让金额人民币26,750.00 万元，新建项目估算投入人民币 32,662.62 万元。*ST 菲达 5.16 权益变动 本公司控股股东巨化集团有限公司正在筹划其所持有的本公司股权无偿划转事项，拟划转对象为浙江省内国资公司，预计该事项可能导致本公司控股股东发生变更。根据上市公司国有股权监督管理办法（国资委、财政部、证监会令第 36 号）规定，该事项尚需获得浙江省人民政府国有资产监督管理委员会 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 4 策略跟踪策略跟踪 本周环保领域七大攻坚战以及“无废城市”等相关工作仍高速推进，已进入快车道。长江流域以及渤海入海口治理工作，中央及各地方已经进入全面推进，后期考核排名将持续推动环境质量改善；黑臭水体治理，财政部开启试点奖励，以奖促治理；无废城市试点启动工作也正式拉开序幕。相关工作的落实推进将开启环保市场加速释批准。目前，该事项尚处于筹划阶段，存在不确定性。巨化集团有限公司将及时通知本公司关于该事项的进展情况。渤海股份 5.16 减持公告 本公司于近日收到持有公司 5%以上股份股东天津泰达投资控股有限公司的告知函，泰达控股计划以集中竞价或大宗交易方式减持本公司不超过 17,632,930 股股份，占本公司总股本比例不超过 5%，自本公告发布之日起 15 个交易日后的 6 个月内进行。大禹节水 5.17 签署协议 2019 年 5 月 16 日，本公司与雄岸科技集团有限公司签署工业大麻种植基地智能灌溉系统解决方案服务合作框架协议，就开展工业大麻种植业务区域的智能灌溉系统解决方案服务事项达成合作意向。本公司拟为雄岸科技计划于双方约定服务期限（本协议生效之日起 3 年内）实施的不超过 20 万亩工业大麻种植基地提供智能灌溉系统解决方案服务。长青集团 5.17 核准公告 近日，公司下属子公司宾县长青生物质能源有限公司收到宾县发展改革局转来由黑龙江省发展和改革委员会下发的关于宾县长青生物质热电联产项目核准的批复（黑发改新能源2019222 号），经研究，黑龙江发展改革委对宾县长青生物质热电联产项目给予核准。中金环境 5.17 股份质押 公司近日接到股东安吉同光投资管理合伙企业（有限合伙）的通知，获悉安吉同光将其所持有的公司 14,184,397 股股份进行了质押。截至本公告日，安吉同光共持有公司股份 135,260,447股，占公司股份总数的 7.03%；累计质押其持有的公司股份14,184,397 股，占其持有公司股份总数的 10.49%，占公司总股本的 0.74%。兴源环境 5.18 股份质押 公司近日接到公司持股 5%以上股东兴源控股集团有限公司通知，兴源控股所持有公司 900 万股份被质押，截至公告披露日，兴源控股持有公司 158,005,112 股，占公司总股本的 10.10%；所持有上市公司股份累计被质押 158,005,112 股，占兴源控股持有上市公司股份总数的100%，占公司总股本的比例10.10%。兴源控股所持上市公司股份已全部处于质押状态，暂无被平仓的风险。清水源 5.18 高管辞职 公司董事会于近日收到公司董事赵卫东先生递交的书面辞职报告，其因个人原因申请辞去所担任的公司董事、副董事长以及董事会薪酬与考核委员会委员职务。赵卫东先生辞职后仍担任全资子公司河南同生环境工程有限公司董事长、陕西安得科技实业有限公司董事长。来源：Wind，国联证券研究所 10 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 放，协同后期行业融资环境或将边际改善，企业盈利能力企稳回升可期，未来仍可以从业绩的主线继续把握机会。监测板块（地表水监测的快速放量以及大气网格化的持续深入推进）、垃圾处理（中小城市的垃圾处理需求仍然旺盛叠加在手订单持续推进）、危废处置（清废行动持续叠加“响水事件”带来的危废处置需求提升）、土壤修复领域（未来政策空间巨大叠加“响水事件”带来的受污染用地改造的治理需求提升）在行业景气度仍然较高的背景下，业绩驱动力仍将维持，持续看好相关公司在该领域的表现。我们建议中长期关注先河环保（300137.SZ）、理工环科（002322.SZ）、高能环境（603588.SH）、瀚蓝环境（600323.SH）等。5 风险提示风险提示 1、政策力度不达预期 2、订单需求不达预期 3、宏观经济下行 4、系统性风险 11 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明投资评级说明 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 20%以上 推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5%以上 观望 股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为10%10%卖出 股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来 6 个月内强于大盘 中性 行业指数在未来 6 个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来 6 个月内弱于大盘 一般声明一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。无锡无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融大厦 9 层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海上海 国联证券股份有限公司研究所 上海市浦东新区源深路 1088 号葛洲坝大厦 22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 12 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 分公司机构销售联系方式分公司机构销售联系方式 地地区区 姓名姓名 固定电话固定电话 北京 管峰 010-68790949-8007 上海 刘莉 021-38991500-831 深圳 薛靖韬 0755-82560810 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料