证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款特斯拉眼中的BIPV，真的“香”吗？光伏行业专题报告｜2020.2.27中信证券研究部核心观点弓永峰首席电新分析师S1010517070002林劼电新分析师S1010519040001国内BIPV市场方兴未艾，工商业屋顶项目有望成为市场突破口；海外BIPV市场在特斯拉明星产品SolarRoofV3的大力推广下有望加速崛起。▍BIPV（光伏建筑一体化）兼具建材、美观与发电属性。BIPV将光伏产品集成到建筑自身，应用场景主要包括光伏屋顶、幕墙及其他少数分散式领域。随着国内外密集出台对近零能耗建筑支持政策和发展目标，BIPV市场有望作为绿色建筑的主流形式加速增长。据n-techResearch测算，2019年全球BIPV市场空间约32亿美元，在以美国、中国和日本为增长主力的带动下，预计2024年全球BIPV市场空间有望翻倍增长至68亿美元，未来8年年均复合增速达17%以上。▍国内：晶硅路线或为主流技术，工商业屋顶有望成为市场突破口。截至2018年底，国内BIPV累计装机量约1.1GW，行业仍处于孕育期；随着BIPV投资成本持续下降、行业标准陆续完善、认证资质不断完备，市场增长有望加速。从技术路线上看，晶硅较薄膜技术性价比优势显著；从应用场景上来看，幕墙发电效果较差，户用屋顶条件受多因素掣肘，发展前景尚不清晰，而工商业屋顶凭借大面积、标准化、高电价优势，项目投资回收期已缩至5-8年，对应IRR达12%以上，有望引领国内BIPV市场加速增长。▍海外：特斯拉加快推广SolarRoofV3，或引领美国户用BIPV市场加速放量。特斯拉通过收购SolarCity进军光伏领域，发力能源业务线，针对户用市场推出高端屋顶BIPV瓦片产品SolarRoofV3，成本较前两代产品下降约40%，系统投资较传统“屋顶+光伏”项目下降约50%，且更美观，在美国加州项目投资回收期12年以内，已初具经济性，有望迎来加速推广。特斯拉目标短期内将SolarRoof安装能力提升到每周1000个屋顶，预计对应年化收入约18亿美元，且未来拟将屋顶光伏作为主业之一，通过SolarRoof、储能系统和电动汽车打造清洁能源“发-储-用”闭环。▍风险因素：BIPV成本下降低于预期；特斯拉SolarRoofV3推广不及预期；BIPV支持政策落地低于预期。▍投资策略：国内BIPV市场方兴未艾，工商业屋顶项目有望成为市场突破口；海外BIPV市场在特斯拉明星产品SolarRoofV3的大力推广下有望加速崛起。1）重点推荐：国内光伏一体化龙头、且先行布局工商业屋顶BIPV项目的隆基股份，关注东方日升；2）海外户用BIPV配套的微型逆变器需求有望...
