固定收益点评：陕西16个区县及园区2018年经济财政数据大盘点-20190801-国盛证券-17页.pdf

请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|固定收益研究 2019 年 08 月 01 日 固定收益点评固定收益点评 陕西陕西 16 个区县个区县及园区及园区 2018 年经济财政数据大盘点年经济财政数据大盘点 1.省级层面：省级层面：18 年一般公共预算收入年一般公共预算收入增速大幅提升增速大幅提升，债务率下降，债务率下降较多较多2018 年陕西年陕西省省 GDP 增速增速略有增长略有增长。2018 年陕西省 GDP 24438.3 亿元，排全国第 15 位，与 17 年相同。按可比价计算增长 8.3%，较上年增长 0.3个百分点。一般公共预算收入为 2243.1 亿元，排全国第 18 位，与 17 年持平，同比增速为 11.8%，相比 17 年提升 2.4 个百分点。2018 年年陕西陕西省地方政府债务率下降较多省地方政府债务率下降较多。截至 2018 年末，地方政府债务余额为 5887.2 亿元，同比增长 9.1%。债务率（地方政府债务余额/综合财力）为 94.2%，相比 17 年的 100.5%下滑 6.3 个百分点。2.市级层面：市级层面：铜川市铜川市 18 年年 GDP 增速下滑幅度较大，榆林市增速下滑幅度较大，榆林市 18 年一般公年一般公共预算收入下滑幅度较大共预算收入下滑幅度较大 GDP 增速变化方面，增速变化方面，延安、榆林、西安三市相较 17 年有所提升，其余各市GDP 增速较 17 年均有不同程度下滑。一般公共预算收入增速变化方面，一般公共预算收入增速变化方面，渭南市、铜川市、西安市和咸阳市相较 17 年增速有所提升，其余各市增速均有所下滑。榆林市下滑幅度较大，较 17 年下滑 9.9 个百分点。综合综合 18 年经济财政来看，商洛市、宝鸡市和榆林市等有所恶化，西安市、年经济财政来看，商洛市、宝鸡市和榆林市等有所恶化，西安市、铜川市和渭南市等有所好转。铜川市和渭南市等有所好转。3.行政行政区县层面：韩城市区县层面：韩城市 18 年年 GDP 增速下滑幅度增速下滑幅度较大较大，临潼区和大荔县，临潼区和大荔县18 年一般公共预算收入增速由负转正年一般公共预算收入增速由负转正 GDP 增速变化方面，增速变化方面，仅府谷县、神木市和大荔县相较 17 年有所提升，其余各区县增速均有所下滑。其中，渭南市下辖的韩城市 18 年 GDP 增速下滑幅度较大，为 2.4 个百分点。临潼区和大荔县临潼区和大荔县 18 年一般公共预算收入增速由年一般公共预算收入增速由负转正。负转正。综合综合 18 年经济财政来看，年经济财政来看，韩城市、神木市和府谷县等有所恶化，临潼区和韩城市、神木市和府谷县等有所恶化，临潼区和大荔县等有所好转。大荔县等有所好转。4.园区层面：陕西航天园区层面：陕西航天经开区经开区 18 年年 GDP 增速下滑明显，增速下滑明显，西安经开区和曲西安经开区和曲江新区江新区 18 年一般公共预算收入增速由负转正年一般公共预算收入增速由负转正 GDP 增速变化方面，增速变化方面，仅西安高新区相较 17 年略有提升，其余各园区增速均有不同程度下滑。其中，陕西航天经开区 18 年 GDP 增速下滑幅度最大，为20.1 个百分点。西安经开区和曲江新区西安经开区和曲江新区 18 年一般公共预算收入增速由负转年一般公共预算收入增速由负转正正。综合综合 18 年经济财政来看，年经济财政来看，西安国际港务区、西安高新区和陕西航天西安国际港务区、西安高新区和陕西航天经经开区开区等有所恶化，西安经开区和曲江新区等有所好转等有所恶化，西安经开区和曲江新区等有所好转。风险提示风险提示：财政收入超预期下滑。作者作者 分析师分析师 刘郁刘郁 执业证书编号：S0680518080002 邮箱： 分析师分析师 姜丹姜丹 执业证书编号：S0680518090003 邮箱： 相关研究相关研究 1、固定收益定期：信用负面跟踪 201907312019-07-31 2、固定收益点评：年中政治局会议给债市传递了哪些信息2019-07-31 3、固定收益定期：信用负面跟踪 201907302019-07-30 4、固定收益定期：信用负面跟踪 201907292019-07-29 5、固定收益定期：哪些转债值得持续关注？2019-07-29 2 1 8 3 6 6 9 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 0 1 1 6:5 2 2019 年 08 月 01 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 陕西省 18 年一般公共预算收入增速有所提升，债务率下降较多.3 2018 年陕西省 10 个地级市经济财政债务概览.3 铜川市 18 年 GDP 增速下滑幅度较大.4 榆林市 18 年一般公共预算收入增速下滑幅度较大.5 渭南市 18 年地方政府债务余额增速超过 25%，咸阳市经调整债务率明显降低.5 19 年西安、咸阳两市城投债到期及回售金额、非标到期金额排前两位.6 2018 年陕西省 16 个区县及园区经济财政债务概览.7 韩城市 18 年 GDP 增速下滑幅度较大.7 陕西航天经开区 18 年 GDP 增速下滑明显.8 临潼区和大荔县 18 年一般公共预算收入增速由负转正.8 西安经开区和曲江新区 18 年一般公共预算收入增速由负转正.9 18 年华阴市地方政府债务余额增速超过 40%.10 18 年浐灞生态区地方政府债务余额增速及全口径债务增速均较高.11 19 年韩城市非标到期金额较大.11 19 年西安高新区债券到期及回售金额较大.12 2018 年陕西省土地市场热度仍高.12 陕西省土地市场成交金额与均价逐年攀升.13 铜川、咸阳、安康成交金额及成交均价增长较快.13 大荔县土地成交金额及成交均价增长较快.14 风险提示.16 图表目录图表目录 图表 1：2010-2018 年陕西各地级市常住人口（万人）.4 图表 2：2018 年陕西各地级市经济情况.4 图表 3：2018 年陕西各地级市财政情况（标红的市为一般公共预算收入增速明显提升）.5 图表 4：2018 年陕西各地级市债务情况（标红的地级市债务率较重）.6 图表 5：2019 年陕西各地级市城投债到期回售及非标债务到期情况（亿元）.6 图表 6：2010-2017 年陕西各区县常住人口（万人）.7 图表 7：2018 年陕西各区县经济情况.8 图表 8：2018 年陕西各园区经济情况.8 图表 9：2018 年陕西各区县财政情况（标红的区县为一般公共预算收入增速明显提升）.9 图表 10：2018 年陕西各园区财政情况（标红的园区为一般公共预算收入增速明显提升）.10 图表 11：2018 年陕西各区县债务情况（标红的区县债务率较重）.10 图表 12：2018 年陕西各园区债务情况（标红的园区债务率较重）.11 图表 13：2019 年陕西各区县城投债到期回售及非标债务到期情况（亿元）.12 图表 14：2019 年陕西各园区城投债到期回售及非标债务到期情况（亿元）.12 图表 15：2015-2018 年陕西省土地成交情况.13 图表 16：2018 年陕西各地级市土地成交情况（亿元、万平方米、元/平方米）.14 图表 17：2018 年陕西各地级市住宅用地成交情况（亿元、万平方米、元/平方米）.14 图表 18：2018 年陕西各区县土地成交情况（亿元、万平方米、元/平方米）.15 图表 19：2018 年陕西各区县住宅用地土地成交情况（亿元、万平方米、元/平方米）.15 2 1 8 3 6 6 9 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 0 1 1 6:5 2 2019 年 08 月 01 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 陕西陕西省省 18 年年一般公共预算收入增速一般公共预算收入增速有所有所提升提升，债务率下降较债务率下降较多多 2018 年年陕西陕西省省 GDP 排全国排全国第第 15 位位。2018 年陕西省 GDP 24438.3 亿元，排全国第 15位，与 17 年相同。按可比价计算增长 8.3%，相较 17 年的 8%上升 0.3 个百分点，排全国第 6 位。受宏观经济下行影响，2018 年除陕西省外，仅甘肃省、辽宁省、内蒙古和福建省 GDP 增速较 17 年有所提升，其余省份持平或下降。2018年年陕西陕西省一般公共预算收入为省一般公共预算收入为2243.1亿元，排全国第亿元，排全国第18位位，排名与，排名与17年持平年持平。同比增速为11.8%，与17年的9.4%相比提升2.4个百分点。其中，税收收入占比79.1%，较 17 年的 74.03%上升 5.07 个百分点，财政收入的质量有所提高。一般公共预算支出为 5301.9 亿元，财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）为 42.3%，相比17 年的 41.52%上升了 0.78 个百分点。18 年政府性基金收入为 1464.7 亿元，同比增长42.1%。2018 年年陕西陕西省地方政府省地方政府债务率下降较多债务率下降较多。截至 2018 年末，地方政府债务余额为 5887.2亿元，同比增长 9.1%。债务率（地方政府债务余额/综合财力）为 94.2%，相比 17 年的 100.5%下降 6.3 个百分点，主要因为政府性基金收入大幅增长 42.1%，带动综合财力较 17 年增长 16.5%。2018 年年陕西陕西省省 10 个地级市个地级市经济财政债务概览经济财政债务概览 陕西陕西省下辖省下辖 10 个地级市，个地级市，以西安、咸阳、宝鸡以西安、咸阳、宝鸡为代表的为代表的关中地区关中地区产业门类相对齐全，产业门类相对齐全，为全省经济的中坚力量。为全省经济的中坚力量。关中故都西安作为陕西省政治经济文化的中心，基础设施良好、人力资源丰富、科研院校集中，先进制造业发展迅速，对周边区域的经济辐射带动能力较强。叠加 2017 年国务院正式批复西咸新区划归西安，因而西安市常住人口快速增长，近三年年均增速为 4.7%；陕北地区陕北地区以丰富的煤炭、石油、天然气等资源为依托进行发展，受益于能源经济回暖，经济增速有所提升。作为陕西经济的第二增长极，常住人口稳定增长。陕南地区陕南地区受到土地资源、环境等要素的制约，发展相对落后，常住人口数量也相对稳定。1 综合综合 18 年年经济财政来看，商洛市、宝鸡市和榆林市等有所恶化，西安市、铜川市和渭经济财政来看，商洛市、宝鸡市和榆林市等有所恶化，西安市、铜川市和渭南市等有所好转。南市等有所好转。1 在区域经济分析中，一般将陕西划分为关中、陕南、陕北三大区域。关中地区包括西安市、咸阳市、宝鸡市、渭南市和铜川市；陕南地区包括汉中市、安康市和商洛市；陕北地区包括延安市和榆林市。2 1 8 3 6 6 9 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 0 1 1 6:5 2 2019 年 08 月 01 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 1：2010-2018 年陕西各地级市常住人口（万人）地级市地级市 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 近近 3 年年年年均增速均增速 西安市 847.4 851.3 855.3 858.8 862.8 870.6 883.2 961.7 1000.4 4.7%延安市 218.9 219.4 219.8 220.6 221.4 223.1 225.3 226.3 225.9 0.4%商洛市 234.3 233.6 234.2 234.6 235.1 235.7 237.2 238.1 238.0 0.3%安康市 263.1 263.1 263.4 263.8 264.2 265 265.6 266.1 266.9 0.2%榆林市 335.4 335.2 335.7 337 338.4 340.1 338.2 340.3 341.8 0.2%宝鸡市 371.9 372.7 373.7 374.5 375.3 376.3 377.5 378.1 377.1 0.1%汉中市 341.8 341.5 341.8 342.5 343.2 343.8 344.6 344.9 343.6 0.0%渭南市 529 530.5 532.1 533.2 534.3 536 537.2 538.3 532.8-0.2%铜川市 83.5 83.8 84.1 84.3 84.5 84.6 84.7 83.3 80.4-1.7%咸阳市 489.8 491.2 492.9 494.2 495.7 497.2 498.7 437.6 436.6-4.2%全省合计 3715.1 3722.3 3733 3743.5 3754.9 3772.4 3792.2 3814.7 3843.5 0.6%资料来源：Wind，国盛证券研究所 铜川市铜川市 18 年年 GDP 增速增速下滑幅度下滑幅度较较大大 GDP 总量方面，总量方面，2018 年西安市以 8349.9 亿元领跑全省，占全省比重 34.2%。榆林市、咸阳市和宝鸡市分别为 3848.6 亿元、2376.5 亿元和 2265.2 亿元，三市 GDP 总和与西安市相当。GDP 增速增速方面方面，2018 年安康市、汉中市和延安市均超过 9%，分别为 10.2%、9.5%和 9.1%。铜川市 GDP 增速明显落后于其他各市，仅为 6%，排全省末位。GDP 增速变化增速变化方面方面，仅延安、榆林、西安三市 GDP 增速有所上升，较 17 年上升幅度分别为 1.5 个百分点、1 个百分点和 0.5 个百分点。其余各市 GDP 增速较 17 年均有不同程度下滑，其中“煤城”铜川受制于资源枯竭型城市转型初期，内部存在结构性短板等因素影响，下滑幅度最大，为 1.6 个百分点。图表 2：2018 年陕西各地级市经济情况 地级市地级市 2018 年年 GDP（亿元）（亿元）2018 年增速年增速 2017 年增速年增速 增速变化增速变化 西安市 8349.9 8.2%7.7%0.5%榆林市 3848.6 9.0%8.0%1.0%咸阳市 2376.5 7.0%8.1%-1.1%宝鸡市 2265.2 7.2%8.7%-1.5%渭南市 1767.7 7.1%8.3%-1.2%延安市 1558.9 9.1%7.6%1.5%汉中市 1471.9 9.5%9.6%-0.1%安康市 1133.8 10.2%10.5%-0.3%商洛市 824.8 8.0%9.5%-1.5%铜川市 328.0 6.0%7.6%-1.6%资料来源：Wind，各地级市国民经济和社会发展统计公报，国盛证券研究所 2 1 8 3 6 6 9 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 0 1 1 6:5 2 2019 年 08 月 01 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 榆林市榆林市 18 年一般公共预算收入增速年一般公共预算收入增速下下滑滑幅度幅度较较大大 一般公共预算收入一般公共预算收入总量方面总量方面，2018 年西安市、榆林市、延安市稳居前三，而铜川市和商洛市仍位居最后两位。一般公共预算收入增速方面，一般公共预算收入增速方面，榆林市、渭南市、铜川市增速位列前三，分别为 24.6%、23.6%和 15.2%。一般公共预算收入一般公共预算收入增速变化方面，增速变化方面，仅渭南市、铜川市、西安市和咸阳市相较 17 年增速有所提升，分别为 11.6、5.9、1.0 和 0.1 个百分点。其余各市增速均有所下滑。其中，榆林市下滑幅度最大，较 17 年下滑 9.9 个百分点，主要由于全面落实减税降费政策，全年累计减免各项税收 185 亿元，市级涉企行政事业性收费实现了“零收费”。政府性基金收入总量方面，政府性基金收入总量方面，西安市遥遥领先，为 768.3 亿元，而铜川市和商洛市未超过30 亿元。增速方面，增速方面，铜川市最高，为 359.3%，主要由于国有土地使用权出让收入大幅增长 441.2%。而商洛市仅为 2.2%。图表 3：2018 年陕西各地级市财政情况（标红的市为一般公共预算收入增速明显提升）地级市地级市 一般公共预算一般公共预算收入（亿元）收入（亿元）18 增速增速 17 增速增速 增速变化增速变化 政府性基金收政府性基金收入（亿元）入（亿元）18 政府性基金政府性基金收入增速收入增速 西安市 684.7 10.8%9.8%1.0%768.3 39.6%榆林市 389.8 24.6%34.5%-9.9%36.2 60.9%延安市 148.3 5.6%7.6%-2.0%79.5 85.9%渭南市渭南市 90.9 23.6%12.0%11.6%76.2 92.4%咸阳市 89.1 15.0%14.9%0.1%68.5 103.0%宝鸡市 87.8 8.2%9.7%-1.5%58.0 77.5%汉中市 50.0 9.5%9.6%-0.1%45.4 47.8%安康市 27.5 6.9%7.4%-0.5%44.9 90.9%铜川市铜川市 23.1 15.2%9.3%5.9%22.5 359.3%商洛市 21.8 6.4%9.1%-2.7%10.4 2.2%资料来源：各地级市财政决算报告，各地级市财政预算执行报告，国盛证券研究所 渭南渭南市市 18 年地方政府债务余额增速超过年地方政府债务余额增速超过 25%，咸阳咸阳市经调整债务率明显降市经调整债务率明显降低低 从地方政府债务余额看，从地方政府债务余额看，2018 年底，西安市地方政府债务余额最大，为 1964.6 亿元。延安、渭南和榆林三市均超过 300 亿元。而铜川市地方政府债务余额最小，为 93.2 亿元。增速方面，各增速方面，各地级市地级市皆有不同程度增长。皆有不同程度增长。其中，渭南市最高，为 26.7%；其次是铜川市，为 18.4%。城投债余额方面，城投债余额方面，按照 Wind 是否城投债口径，截至 2019 年 6 月 30 日，西安市、咸阳市和榆林市位列前三，分别为 688.9 亿元、116.7 亿元和 85.1 亿元。而汉中市和铜川市存量城投债余额为 0。发债城投有息债务方面，发债城投有息债务方面，按照 Wind 带息债务公式口径，截至 2018 年底，西安市遥遥领先，为 3984.4 亿元。其次是咸阳市，为 678.1 亿元。除汉中市和铜川市无发债城投有息债务外，商洛市和安康市未超过 100 亿元。从全口径债务（地方政府债务余额从全口径债务（地方政府债务余额+发债城投有息债务）增速来看，发债城投有息债务）增速来看，铜川市、渭南市和延安市增速位列前三，分别为 18.4%、15.9%和 12.7%。而商洛市全口径债务增速仅为1.2%。宝鸡市增速为-4.4%。2 1 8 3 6 6 9 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 0 1 1 6:5 2 2019 年 08 月 01 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 经调整债务率方面经调整债务率方面，本文经调整债务率口径采用“发债城投有息债务/一般公共预算收入”来估算。18 年咸阳市经调整债务率高达 761.1%，其次是西安市为 581.9%，榆林市、铜川市和汉中市低于 100%。从经调整债务率变化来看，从经调整债务率变化来看，延安和安康两市分别上升 31.5 和 18.4 个百分点，其余各市均有不同程度下降。其中，咸阳市、商洛市和宝鸡市降幅位列前三，分别下降 78.6%、74.4%和 53.7%。而西安市降幅不到 1%。图表 4：2018 年陕西各地级市债务情况（标红的地级市债务率较重）地级市地级市 18 年地方政年地方政府债务余额府债务余额（亿元）（亿元）17 年地方政年地方政府债务余额府债务余额（亿元）（亿元）18 年地方政年地方政府债务余额府债务余额增速增速 18 年全口径年全口径债务增速债务增速 发债城投有发债城投有息债务息债务（亿元）（亿元）18 年经调整年经调整债务率债务率 17 年经调整年经调整债务率债务率 西安市西安市 1964.6 1894.3 3.7%4.2%3984.4 581.9%582.5%延安市 438.4 415.6 5.5%12.7%294.3 198.4%166.9%渭南市 332.4 262.4 26.7%15.9%234.8 258.2%308.3%榆林市 325.9 277.1 17.6%5.0%291.7 74.8%99.4%安康市 223.0 200.0 11.5%10.3%66.1 240.1%221.7%商洛市商洛市 212.8 193.5 10.0%1.2%82.3 377.0%451.4%汉中市 204.6 183.0 11.8%11.8%0.0 0.0%0.0%咸阳市咸阳市 197.7 167.9 17.8%7.2%678.1 761.1%839.6%宝鸡市宝鸡市 179.5 178.5 0.5%-4.4%279.3 318.3%372.0%铜川市 93.2 78.7 18.4%18.4%0.0 0.0%0.0%资料来源：各地级市财政决算报告，各地级市财政预算执行报告，国盛证券研究所 19 年年西安西安、咸阳两、咸阳两市城投债到期及回售金额、非标到期金额市城投债到期及回售金额、非标到期金额排前两位排前两位 从从 2019 年城投债到期回售及非标债务到期总额来看年城投债到期回售及非标债务到期总额来看，西安市到期总额最大，为 336.9亿元。其次是咸阳市，为 59.6 亿元。分细项来看，公募发行城投债、私募发行城投债和非标到期也是西安市和咸阳市排前两位。图表 5：2019 年陕西各地级市城投债到期回售及非标债务到期情况（亿元）地级市地级市 公募发行城投债公募发行城投债 到期及回售金额到期及回售金额 私募发行城投债私募发行城投债 到期及回售金额到期及回售金额 非标到期金额非标到期金额 总计总计 西安市 156.5 39.2 141.1 336.9 咸阳市 17.5 20.0 22.1 59.6 榆林市 10.0 9.2 17.9 37.1 渭南市 8.0 0.4 12.2 20.6 延安市 0.0 0.0 9.6 9.6 宝鸡市 0.0 0.0 5.2 5.2 商洛市 1.3 0.0 0.5 1.7 安康市 0.0 0.0 1.7 1.7 汉中市 0.0 0.0 0.0 0.0 铜川市 0.0 0.0 0.0 0.0 资料来源：Wind，审计报告，国盛证券研究所 注：2019 年非标到期金额=2017 年底非标债务规模/3；非标债务口径：短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债、其他非流动负债、其他应付款及长期应付款中披露的贷款单位为非标的，如信托、租赁、资管等。2 1 8 3 6 6 9 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 0 1 1 6:5 2 2019 年 08 月 01 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2018 年年陕西陕西省省 16 个区县及园区个区县及园区经济财政债务概览经济财政债务概览2 关中故都西安，作为陕西省的中心城市，充分发挥着区位、科教、产业等优势，关中故都西安，作为陕西省的中心城市，充分发挥着区位、科教、产业等优势，随着人随着人才新政的不断升级推进，西安下辖各区县对于人才的“西引力”也不断增强。才新政的不断升级推进，西安下辖各区县对于人才的“西引力”也不断增强。其中，临潼区是古都西安的东大门，作为西安市远郊区，其住房及生活成本相对较低，对周边县市及外来人口具有较大吸引力，近三年常住人口年均增速保持在 0.9%。神木于 2017 年经国务院批准撤县设市，与之配套的基础设施、城乡面貌相应得到改善，近三年常住人口年均增速与西安市临潼区相同，为 0.9%。杨凌示范区，中国首个农业高新技术产业示范区，海内外知名的“农科城”。近年来加快集聚以人才、技术等为重点的创新要素，建立了与西北农林科技大学等高校融合发展机制，叠加“一带一路”国家战略优势，经济发展拥有巨大的潜力，常住人口也稳定增长。除了市辖区、县、县级市等传统行政区划外，陕西省各类除了市辖区、县、县级市等传统行政区划外，陕西省各类园区园区发债平台较多，占到了陕发债平台较多，占到了陕西省发债平台总数的一半，因此本文也对陕西省内拥有发债平台西省发债平台总数的一半，因此本文也对陕西省内拥有发债平台并且数据披露较全并且数据披露较全的的园园区区进行了梳理。进行了梳理。综合综合 18 年经济财政来看，行政区县层面，韩城市、神木市和府谷县等有所恶化，临潼年经济财政来看，行政区县层面，韩城市、神木市和府谷县等有所恶化，临潼区和大荔县等区和大荔县等有所有所好转。园区层面，好转。园区层面，西安国际港务区、西安高新区和西安国际港务区、西安高新区和陕西航天经开区陕西航天经开区等等有所恶化，西安经开区有所恶化，西安经开区和曲江新区和曲江新区等等有所有所好转。好转。图表 6：2010-2017 年陕西各区县常住人口（万人）地级市地级市 区县区县 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 近近 3 年年年年均增速均增速 西安市 临潼区 65.60 65.98 66.45 66.81 67.16 67.62 68.18 68.99 0.9%榆林市 神木市 45.58 45.58 45.65 45.86 45.92 45.95 46.34 47.12 0.9%榆林市 府谷县 26.08 26.09 26.18 26.36 26.30 26.31 26.53 26.89 0.7%-杨凌示范区 20.13 20.17 20.20 20.24 20.30 20.34 20.49 20.64 0.6%渭南市 韩城市 39.15 39.25 39.53 39.63 39.71 39.86 39.98 40.06 0.3%渭南市 大荔县 69.39 69.56 69.65 69.75 69.90 70.11 70.29 70.44 0.3%渭南市 蒲城县 74.35 74.54 74.49 75.59 74.75 74.98 75.04 75.20 0.2%渭南市 华阴市 25.83 25.89 26.03 26.13 26.19 26.26 26.28 26.34 0.2%资料来源：Wind，国盛证券研究所 韩城市韩城市 18 年年 GDP 增速下滑幅度较大增速下滑幅度较大 从从 GDP 总量看，总量看，2018 年神木市为 1298.0 亿元。其次为府谷县和韩城市，分别为 539.6亿元、369.0 亿元。而华阴市不足 100 亿元。GDP 增增速速方面方面，2018 年，府谷县、神木市和大荔县位列前三，分别为 8.9%、8.6%和 8.0%。GDP 增速变化方面，增速变化方面，仅府谷县、神木市、大荔县三个区县相较 17 年有所提升，其余各区县增速皆有所下滑。其中，渭南市下辖的韩城市渭南市下辖的韩城市 18 年年 GDP 增速下滑幅度最大，下滑增速下滑幅度最大，下滑2.4 个百分点，个百分点，主要与韩城市加大环保整治力度，工业经济发展趋缓有关主要与韩城市加大环保整治力度，工业经济发展趋缓有关。2 仅包括城投平台含有存量债的区县和园区。2 1 8 3 6 6 9 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 0 1 1 6:5 2 2019 年 08 月 01 日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 7：2018 年陕西各区县经济情况 地级市地级市 区县区县 2018 年年 GDP（亿元）（亿元）2018 年增速年增速 2017 年增速年增速 增速变化增速变化 榆林市 神木市 1298.0 8.6%7.8%0.8%榆林市 府谷县 539.6 8.9%5.8%3.1%渭南市 韩城市 369.0 7.1%9.5%-2.4%西安市 临潼区 237.5 7.5%9.6%-2.1%渭南市 蒲城县 190.6 7.5%8.0%-0.5%渭南市 大荔县 150.6 8.0%7.4%0.6%渭南市 华阴市 91.2 7.3%8.2%-0.9%资料来源：Wind，各区县国民经济和社会发展统计公报，国盛证券研究所 陕西航天经开区陕西航天经开区 18 年年 GDP 增速下滑增速下滑明显明显 从从 GDP 总量看，总量看，2018 年西安高新区排第一，为 1577 亿元。其次为西安经开区和西咸新区，分别为 746.7 亿元、381.9 亿元。而西安国际港务区和安康高新区不足 100 亿元。GDP 增增速速方面方面，2018 年，西安国际港务区、安康高新区和浐灞生态区排名靠前，分别为 23.5%、18.3%和 15.1%。GDP 增速变化方面，增速变化方面，仅西安高新区相较 17 年略有提升，其余各园区增速均有不同程度下滑。其中，陕西航天经开区陕西航天经开区 18 年年 GDP 增速下滑幅度最大，增速下滑幅度最大，为为 20.1 个百分点个百分点。图表 8：2018 年陕西各园区经济情况 园区园区 2018 年年 GDP（亿元）（亿元）2018 年增速年增速 2017 年增速年增速 增速变化增速变化 西安高新区 1577.0 12.2%12.1%0.1%西安经开区 746.7 8.0%13.9%-5.9%西咸新区 381.9 13.3%-曲江新区 264.3 8.6%14.4%-5.8%陕西航天经开区 191.3 9.1%29.2%-20.1%杨凌示范区 150.5 9.1%9.5%-0.4%浐灞生态区 141.7 15.1%19.5%-4.4%西安国际港务区 90.5 23.5%36.3%-12.8%安康高新区 58.6 18.3%21.1%-2.8%资料来源：Wind，各园区政府网站，国盛证券研究所 注：“-”表示数据缺失 临潼区和大荔县临潼区和大荔县 18 年一般公共预算收入增速由负转正年一般公共预算收入增速由负转正 从一般公共预算收入总量看从一般公共预算收入总量看，2018 年，神木市为 87.6 亿元。其次是韩城市和府谷县，分别为 40.4 亿元和 32.4 亿元。蒲城县、华阴市和大荔县一般公共预算收入较低，均未超过 10 亿元。一般公共预算收入增一般公共预算收入增速速方面方面，2018 年，府谷县、韩城市和神木市增速位列前三，分别为41.1%、33.9%和 22.5%。临潼区和大荔县临潼区和大荔县 18 年年一般公共预算收入一般公共预算收入增速由负转正。增速由负转正。一般公共预算收入一般公共预算收入增速变化方面，增速变化方面，临潼区和大荔县增速相较 17 年提升较多，分别为 24.32 1 8 3 6 6 9 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 0 1 1 6:5 2 2019 年 08 月 01 日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 和 11.2 个百分点。府谷县增速下滑幅度最大，由于煤炭和电力是府谷县工业经济的基础，18 年府谷县持续加大巡查处罚力度，加强对煤炭加工企业监管，税收收入增长趋缓，因此一般公共预算收入增速大幅下滑 22.8 个百分点。政府性基金收入方面，政府性基金收入方面，2018 年，韩城市为 17.2 亿元。临潼区为 16.8 亿元。各区县政府各区县政府性基金收入增速分化较大性基金收入增速分化较大，临潼区增速为 116.5%，主要为国有土地使用权出让收入大幅上升所致。而神木市增速仅为 0.8%。图表 9：2018 年陕西各区县财政情况（标红的区县为一般公共预算收入增速明显提升）地级市地级市 区县区县 一般公共预算收入一般公共预算收入（亿元）（亿元）18 增速增速 17 增速增速 增速变化增速变化 政府性基金收政府性基金收入（亿元）入（亿元）18 政府性基政府性基金收入增速金收入增速 榆林市 神木市 87.6 22.5%34.7%-12.2%4.0 0.8%渭南市 韩城市 40.4 33.9%39.4%-5.5%17.2 43.5%榆林市 府谷县 32.4 41.1%63.9%-22.8%2.5 32.3%西安市 临潼区临潼区 13.4 10.1%-14.2%24.3%16.8 116.5%渭南市 蒲城县 6.2 8.3%3.3%5.0%-渭南市 华阴市 2.4 5.6%2.2%3.4%-渭南市 大荔县大荔县 1.9 4.4%-6.8%11.2%-资料来源：各区县财政决算报告，各区县财政预算执行报告，国盛证券研究所 注：“-”表示数据缺失 西安经开区和曲江新区西安经开区和曲江新区 18 年一般公共预算收入增速由负转正年一般公共预算收入增速由负转正 从一般公共预算收入总量看从一般公共预算收入总量看，2018 年，西安高新区最高，为 105.4 亿元。其次是西咸新区和曲江新区，分别为 52 亿元和 42 亿元。陕西航天经开区、安康高新区、西安国际港务区和杨凌示范区一般公共预算收入较低，均未超过 10 亿元。一般公共预算收入增一般公共预算收入增速速方面方面，2018 年，西咸新区、安康高新区和西安国际港务区增速位列前三，分别为 48.4%、39.2%和 23.4%。西安经开区西安经开区和和曲江新区曲江新区 18 年年一般公共预算一般公共预算收入收入增速由负转正。增速由负转正。一般公共预算收入一般公共预算收入增速变化方面，增速变化方面，西安经开区、曲江新区和西咸新区增速相较 17 年提升较多，分别为 10.7、9.7 和 7.8 个百分点。而西安国际港务区下滑较多，较 17 年下滑10.5 个百分点。政府性基金收入方面，政府性基金收入方面，2018 年，西咸新区为 232.9 亿元。而安康高新区和西安经开区不足 30 亿元。各各园区园区政府性基金收入增速分化较大政府性基金收入增速分化较大，西安国际港务区和浐灞生态区较高，分别为 306.6%和 192.8%，主要由于国有土地使用权出让收入增长较多，分别增长 325.9%和 282.3%。曲江新区 18 年政府性基金收入增速为-30.4%，主要由于国有土地使用权出让收入较 17 年下降 38.6%。2 1 8 3 6 6 9 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 0 1 1 6:5 2 2019 年 08 月 01 日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 10：2018 年陕西各园区财政情况（标红的园区为一般公共预算收入增速明显提升）园区园区 一般公共预算收入一般公共预算收入（亿元）（亿元）18 增速增速 17 增速增速 增速变化增速变化 政府性基金收入政府性基金收入（亿元）（亿元）18 政府性基政府性基金收入增速金收入增速 西安高新区 105.4 2.8%11.1%-8.3%42.2 43.7%西咸新区西咸新区 52.0 48.4%40.6%7.8%232.9 137.1%曲江新区曲江新区 42.0 6.2%-3.5%9.7%80.3-30.4%西安经开区西安经开区 41.8 1.5%-9.2%10.7%26.4 43.5%浐灞生态区 18.5 17.2%-119.2 192.8%杨凌示范区 8.5 9.5%6.4%3.1%-西安国际港务区 8.3 23.4%33.9%-10.5%37.8 306.6%安康高新区 7.9 39.2%-25.1 24.2%陕西航天经开区 6.3 15.1%12.5%2.6%31.3 107.6%资料来源：各园区财政决算报告，各园区财政预算执行报告，国盛证券研究所 注：“-”表示数据缺失 18 年华阴市地方政府债务余额增速超过年华阴市地方政府债务余额增速超过 40%2018 年底，韩城市、临潼区和蒲城县地方政府债务余额均超过 20 亿元。而华阴市地方政府债务余额相对较小，未超过 10 亿元。18 年地方政府债务余额增长率方面，年地方政府债务余额增长率方面，华阴市为 43.6%，韩城市和神木市未超过 10%。而府谷县债务余额下降 11.3%。城投债余额方面，城投债余额方面，