供给增加明显LLDPE震荡下行-20190925-宝城期货-10页.pdf

敬请阅读免责条款 姓 名：苏妙达 电 话：0571-89715220 报告日期：2019 年 09 月 25 日 往期报告：1、供需转好 LLDPE 触底反弹7/22；2、供给充足 LLDPE 长期偏空6/23 3、价格低位但压力仍存 LLDPE 底部震荡5/30；分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。此外，作者薪酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。摘要提示：摘要提示：进入 9 月份，LLDPE 期价呈现冲高略有回落的态势。9 月初由于多数检修装置仍未重启开车，下游在中秋、国庆前提前备货，致使国内石化库存得到快速消化。国内降准有利于支持实体经济发展。对聚乙烯来说也是利多一些。中秋期间，沙特石油设施遭到无人机袭击，关闭了 570 万桶/日的原油产能，占全球的 5%的石油供给。其乙烷原料供应短缺影响 LLDPE 的生产。沙特是我国第一大 LLDPE进口国，沙特进口 LLDPE 占我国 LLDPE 表观消费量 10%左右。成本的提高和供应的减少使得 L2001 大幅上涨，最高涨至 7900 元/吨。随后沙特宣称恢复 70%的损失产能，该事件影响逐步趋弱，L2001 也逐步回落。国内货币宽松预期有所减弱，沙特石油设施逐步恢复，大唐多伦、独山子石化、大庆炼化等装置已经重启开车，临近国庆，下游工厂开工率将受到限制。其提前备货也逐步结束。而四季度聚烯烃依然有多套装置投产。需求上，今年下游受宏观经济以及安全环保检查影响，其开工率不如去年同期。美方加征关税后，中方提前加大塑料制品出口量，因此塑料制品出口增速暂时影响不大，但如果剩余3000 亿美元继续加征关税，塑料制品的出口将会受限。另外，9 月9 日，习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十次会议指出，积极应对塑料污染，限制部分塑料制品的生产。因此，聚烯烃期价将震荡下行，以逢高做空为主。供给增加明显，LLDPE 震荡下行 供给增加明显，LLDPE 震荡下行 敬请阅读免责条款 一、行情综述一、行情综述 1 1、盘面行情盘面行情 图图 1 LLDPE2001 价格日价格日 K 线走势图线走势图 数据来源：博易大师 进入 9 月份，LLDPE 期价呈现冲高略有回落的态势。9 月初由于多数检修装置仍未重启开车，下游在中秋、国庆前提前备货，致使国内石化库存得到快速消化。另外，8 月 31 日金融委举行的第七次会议和9 月 4 日总理召开国常会的会议精神均可以看出货币宽松的预期。9 月 6 日收盘后，中国人民银行发布公告称，决定于 2019 年 9 月 16 日全面下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点这些措施有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。对聚乙烯来说也是利多一些。中秋期间，沙特石油设施遭到无人机袭击，关闭了 570 万桶/日的原油产能，占全球的 5%的石油供给。其乙烷原料供应短缺影响 LLDPE 的生产。沙特是我国第一大 LLDPE 进口国，沙特进口 LLDPE占我国 LLDPE 表观消费量 10%左右。成本的提高和供应的减少使得 L2001 大幅上涨，最高涨至 7900 元/吨。随后沙特宣称恢复 70%的损失产能，该事件影响逐步趋弱，L2001 也逐步回落。2 2、现货市场行情分析、现货市场行情分析 9 月 PE 现货市场价格基本也呈现冲高回落态势。截至 9 月 24 日，国内线性主流价格上涨 150-550元/吨至 7600-7900 元/吨。其中 LLDPE 齐鲁石化市场价回跌至 7600 元/吨，比月初的 7200 元/吨下跌400 元/吨。目前基差仅为-60 元/吨，9 月份基差基本在-150 到 50 元/吨区间进行震荡徘徊，除了 9 月 17日期货暴涨，引发基差跌至-185 元/吨，期现价格联动明显。进口 PE 方面，截至 9 月 23 日，CFR 中国LLDPE 中间价为 830 美元/吨，与齐鲁石化现货价的价差为 630 元/吨，进口窗口打开，但沙特事件带来进口减量，预计 10 月份进口量维持中等水平，同比依旧维持高速增长，PE 港口库存持续下降，降至 32万吨。敬请阅读免责条款 图图 2 基差走势图基差走势图 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 图图 3 国际市场现货价格走势图国际市场现货价格走势图 8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,60016-04-2716-10-2717-04-2717-10-2718-04-2718-10-2719-04-27现货价现货价(中间价中间价):线型低密度聚乙烯线型低密度聚乙烯(LLDPE):CFR远东远东现货价现货价(中间价中间价):线型低密度聚乙烯线型低密度聚乙烯(LLDPE):FAS休斯顿休斯顿 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 图图 4 国内外价差走势图国内外价差走势图 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 敬请阅读免责条款 二、上游市场走势分析二、上游市场走势分析 9 月份国际油价基本呈现冲高后小幅回落的态势，重新略有上移，主要是受沙特石油设施遭无人机袭击所致。WTI 原油运行区间在 52.84-63.38 美元/桶。9 月初，美元汇率大跌，全球股市上涨，中美紧张关系趋缓，再加上美国原油库存连续下降，欧美原油上涨，随后美国总统解雇美国国家安全事务助理博尔顿，市场预计美伊关系缓解，伊朗原油出口量将会增加，欧美原油期货回跌。中秋节期间，沙特石油设施遭无人机袭击，导致原油日产量减少 570 多万桶，占比沙特石油产能的一半，全球产量的 5%，这导致开盘后国际油价飙升，欧美原油期货创 30 多年来最大百分比涨幅，成交量创历史新高。9 月 17 日，沙特宣称已经恢复 70%的损失产能，并将在 9月底恢复供应，欧美原油期货随即回落。目前路透社消息称，沙特已经恢复了 75%的原油产量损失。下周初将完全恢复原油产量。但地缘政治紧张局势仍未缓解，美国始终认为该事件是伊朗所为，9 月 20日，美国作出的制裁伊朗中央银行的决定，21 日，伊朗首次对外展出历年来击落和捕获的美国无人机，两国关系愈加紧张。欧佩克 9 月月报显示，欧佩克原油产量回升。2019 年 8 月份欧佩克原油产量 2974.1 万桶/日，环比7 月份增加了 13.6 万桶/日。伊朗产量继续下滑，减少 2.4 万桶/日至 219.4 万桶/日。沙特反而提高了产量，增产 20.9 万桶/日至 978.9 万桶/日，伊拉克产量继续增加，环比增加 8.6 万桶/日至 477.9 万桶/日。图图 5 国际原油期货价格走势图国际原油期货价格走势图 010203040506070809010015-03-0415-09-0416-03-0416-09-0417-03-0417-09-0418-03-0418-09-0419-03-0419-09-04美元美元/桶桶期货结算价期货结算价(连续连续):WTI原油原油期货结算价期货结算价(连续连续):布伦特原油布伦特原油 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 图图 6 6 OPECOPEC 部分部分国家原油日产量国家原油日产量走势图走势图 02,0004,0006,0008,00010,00012,000产量:原油:伊朗伊斯兰共和国产量:原油:利比亚产量:原油:沙特阿拉伯产量:原油:委内瑞拉 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 敬请阅读免责条款 图图 7 CFR 亚洲乙烯价格走势图亚洲乙烯价格走势图 6007008009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,60015-04-1415-10-1416-04-1416-10-1417-04-1417-10-1418-04-1418-10-1419-04-14美元美元/吨吨现货价现货价(中间价中间价):乙烯乙烯:CFR东南亚东南亚现货价现货价(中间价中间价):乙烯乙烯:CFR东北亚东北亚 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 三、现货供需面分析三、现货供需面分析 1 1、国内产量将增加、国内产量将增加 从产量来看，2019 年 8 月份 PE 当月产量为 144.57 万吨，环比 2019 年 7 月减少 8.78 万吨，跌幅5.73%，但同比依然增加，增加了 14.37 万吨，涨幅 11.04%。8 月份仍是聚乙烯装置的检修集中期，尤其是西北地区检修集中导致产量减少明显。由于新增装置中安联合仍不稳定，开工负荷不高，导致 8 月产量环比减少。8 月份，国内炼化企业涉及到的检修装置略有增加，且时间较长。据卓创资讯，当月停车检修涉及年产能在 517.8 万吨，损失量在 19.2 万吨，环比增加 9.49 万吨。检修企业主要有中沙天津 HDPE 装置、延安能化 HDPE 装置、神华新疆 LDPE 装置等。近期独山子石化、神华新疆等中大修装置重启开车，检修比例下降 4 个百分点至 9.4%左右，周度损失量在 3.34 万吨。与去年同期基本相当，检修旺季逐步结束。齐鲁石化、上海石化等装置将在 9 月底恢复开车，后期计划检修装置仅有广州石化。再加上国内新增产能逐步稳定，中安联合负荷提高至 70%，宁夏宝丰二期进展顺利，聚合装置即将开启，国内 PE 供应压力将会增加。图图 8 8 国内国内 PEPE 产量及产量及 LLDPELLDPE 产量走势图产量走势图 40455055606570110115120125130135140145150155160PE当月产量LLDPE当月产量 数据来源：卓创资讯 宝城期货金融研究所 敬请阅读免责条款 表表 1 1 近近期期 PEPE 检修检修情况表情况表 数据来源：卓创资讯 宝城期货金融研究所 1 1、进口废塑料进口废塑料被限制被限制 截至 8 月 14 日，固管中心一共公布了 12 批限制进口类批文，废塑料批文依旧为 0 吨吨。2018 年全年共公布了 26 批限制进口类批文，废塑料共 75860 吨，而 2017 年全年共公布了 11 批次，共计进口7,050,562 吨。这样 2018 年废塑料较 2017 就下降了约 98.92%。从最近几批的批文上看，预计今年都不会放松。2018 年 4 月 19 日，生态环境部称，调整进口废物管理目录的公告，将工业来源废塑料等 16 个品种固体废物，从限制进口类可用作原料的固体废物目录调入禁止进口固体废物目录，自 2018 年 12 月 31 日起执行，可以说进口废塑料基本被完全限制住。进口 PE 废塑料的供应缺口将进一步由 PE 新料来填补，对 LLDPE 是个长期利好，但这种利好在 2018 年就已经基本兑现。国内的废塑料进口基本上完全被停止后，反而进口再生颗粒成为了目前部分商家的替代品。每个月仍有四五万吨在国外经过加工后的废塑料以再生颗粒的形式进口到国内。据估算 2019 年将达到 400 万吨。图图 9 2018 年进口废塑料年进口废塑料批文情况批文情况 02000400060008000100001200014000160001800020000第一批第二批第三批第四批第五批第六批第七批第八批第九批第十批第十一批第十二批第十三批第十四批第十五批第十六批第十七批第十八批第十九批第二十批第二十一批第二十二批第二十三批第二十四批第二十五批第二十六批 数据来源：海关总署 宝城期货金融研究所 3 3、下游农膜需求温和跟进、下游农膜需求温和跟进 2019 年 8 月份我国塑料制品产量为 742.5 万吨，同比增加 2.10%，1-8 月份累计产量为 6066.9 万吨，同比增加 8.1%。最近两月塑料制品产量累计同比增速回升明显。截至 9 月 19 日，农膜开工率上升至 49%，包装膜开工率回升至 58%。今年农膜开工率较去年同期下跌了 1 个百分点，但趋势还是一致的，预计 10 月份开工率仍会继续上升。目前农膜需求缓慢温和回 敬请阅读免责条款 升，在完成阶段性补库后进入去库时期。农膜厂家新增订单略有减少，主要以完成前期累积订单为主。9 月 19 日当周包装膜开工率回升至 58%，比同期跌了 2 个百分点，始终不及去年同期。整体来看，国庆假期即将到来，下游逐步完成备货，尤其是在沙特事件引发的现货价格暴涨后，下游积极备货。目前环京地区环保将愈来愈恶严，下游开工受限，叠加农膜使用年限增加以及越来越重视回收，下游恐将“旺季不旺”。聚烯烃日库存方面，9 月 24 日聚烯烃石化早库降至。60.5 万吨，较上一交易日下降了 2 万吨。石化库存在 9 月份得到快速消化，与去年同期走势保持一致，处在年内的低位，目前相比去年同期少了 6万吨。图图 10 塑料制品累计产量走势图塑料制品累计产量走势图-10-5051015010002000300040005000600070008000900013-1214-0614-1215-0615-1216-0616-1217-0617-1218-0618-1219-06万吨产量产量:塑料制品塑料制品:累计值累计值产量产量:塑料制品塑料制品:累计同比累计同比 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 图图 11 农膜开工率走势图农膜开工率走势图 数据来源：卓创资讯 宝城期货金融研究所 敬请阅读免责条款 图图 12 包装膜开工率走势图包装膜开工率走势图 数据来源：卓创资讯 宝城期货金融研究所 图图 13 国内聚烯烃石化日库存走势图国内聚烯烃石化日库存走势图 数据来源：卓创资讯 宝城期货金融研究所 4 4、注册仓单量冲高回落、注册仓单量冲高回落 截至 9 月 23 日，大商所 LLDPE 注册仓单数量为 2478 张，较 9 月初减少了 1175 张。交割月 9 月份仓单数量冲高回落，处于中性水平。图图 14 大商所大商所 LLDPE 仓单数量走势图仓单数量走势图-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5000200040006000800010000120001400013-11-1314-11-1315-11-1316-11-1317-11-1318-11-13大商所注册仓单量:(LLDPE):合计大商所注册仓单变化量:(LLDPE):合计 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 敬请阅读免责条款 三、后市研判三、后市研判 目前原油市场多空交织，目前 WTI 波斯湾局势紧张以及全球需求不佳、美国汽车消费旺季结束影响，在 57 美元/桶震荡。目前油制聚乙烯利润又回升至 1000 元/吨，但是较之前已经是下滑明显。国内货币宽松预期有所减弱，沙特石油设施逐步恢复，大唐多伦、独山子石化、大庆炼化等装置已经重启开车，临近国庆，下游工厂开工率将受到限制。其提前备货也逐步结束。而四季度聚烯烃依然有多套装置投产。需求上，今年下游受宏观经济以及安全环保检查影响，其开工率不如去年同期。美方加征关税后，中方提前加大塑料制品出口量，因此塑料制品出口增速暂时影响不大，但如果剩余 3000 亿美元继续加征关税，塑料制品的出口将会受限。另外，9 月 9 日，习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十次会议指出，积极应对塑料污染，限制部分塑料制品的生产。因此，聚烯烃期价将震荡下行，以逢高做空为主。敬请阅读免责条款 免责条款免责条款 客户不应视本报告为做出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料