请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧固定收益研究Page1证券研究报告—深度报告固定收益[Table_Title]固定收益专题报告2019年11月28日[Table_BaseInfo]一年沪深300与中债指数走势比较市场数据中债综合指数120中债长/中短期指数122/121银行间国债收益(10Y)3.73企业/公司/转债规模(千亿)26.20/76.45/3.51相关研究报告：《固定收益专题报告：如何计算CPI各分项环比与同比的最新权重？》——2019-11-21《利率预测模型系列之二：利率预测模型带来的启示》——2019-11-14《专题报告：盘点2019年地方政府债》——2019-11-19《固定收益专题报告：从不良贷款横向看信用风险》——2019-11-26《海亮转债申购价值分析：铜加工白马龙头，全球布局》——2019-11-20证券分析师：董德志电话：021-60933158E-MAIL：dongdz@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001证券分析师：李智能电话：0755-22940456E-MAIL：lizn@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明专题报告警惕食品价格上涨引发的通胀预期向非食品服务项价格发散主要结论2001年至今，国内已走过6轮完整的通胀周期。从这6轮通胀周期来看，前三轮与后三轮出现明显差异，一方面，前三轮通胀周期持续时间明显长于后三轮；此外，前三轮通胀周期峰值明显高于后三轮。最新一轮通胀周期从2018年2月开始，谷底出现在2019年2月，目前处于上行周期中，上行周期已走过9个月时间。从目前的情况来看，最新一轮通胀周期的上行区间至少在高峰值这一点上更类似前三轮通胀周期。通过考察前三轮高峰值的通胀周期上行区间食品价格同比与非食品价格同比上行的时间先后关系，我们发现在通胀上行区间，大多数时候食品价格同比上行均领先于非食品价格同比，即可能存在食品价格上涨引发的通胀预期向非食品价格发散的情况。我们将非食品分拆成工业品和服务品，发现食品价格上涨引发的通胀预期向非食品价格发散，最先反应的一般是服务项价格同比，背后或反映了服务项价格对生活成本明显抬升的敏感反应。最新一轮通胀上行周期至2019年10月为止已启动9个月，在此期间，食品价格同比从0.7%大幅上涨至15.5%。将非食品分拆成工业品与服务两项来看，在经历了9个月的食品价格大幅上涨后，虽然工业品价格同比仍在继...
