请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《LIBOR的改制之路：过程、影响与启示》2019.05.16《18年杠杆率微升，1季度偿债能力改善——从上市公司年报及一季报看信用基本面》2019.05.08《分化中的回升——社融数据的拆解与分析（更新版）》2019.05.06[Table_AuthorInfo]分析师:姜超Tel:(021)23212042Email:jc9001@htsec.com证书:S0850513010002分析师:朱征星Tel:(021)23219981Email:zzx9770@htsec.com证书:S0850516070001分析师:杜佳Tel:(021)23154149Email:dj11195@htsec.com证书:S0850518080002打破金融刚兑，长期利好实体！——如何看待包商银行被接管？[Table_Summary]投资要点：5月24日，央行及银保监会联合发布公告称，鉴于包商银行股份有限公司出现严重信用风险，银保监决定自2019年5月24日起对包商银行实行为期一年的接管。为何出现信用风险？包商从17年3季度起便不再公布财报，监管也未披露原因，但可从资产端及负债端管窥一二。1）资产端：资产质量欠佳。一方面，包商银行不良贷款率逐年升高，14年及16年末相较同业分别高出0.24及0.14个百分点。另一方面，资本充足率指标均逐年下降，拨备覆盖率以及资本充足率相关指标均低于同业平均水平。此外，部分贷款客户资质较差，主要客户中部分被多次列为被执行人以及列为异常经营，并且这些资质较差的客户多次作为前十大客户。2）负债端：同业负债激增。其负债端中同业负债占比较高且增长较快，2014年-2016年末以及2017年9月末同业负债率呈现逐年上涨趋势，截至2017年三季度末高达48%，并且增速显著高于同期总负债增速。18年其同业存单发行量依然较高，截至18年9月末其同业负债占比约43.9%，较17年三季度末仅降低了4个百分点，且依然高于监管红线，也从侧面说明其同业负债历史包袱重，化解难度大。中小银行信用风险如何？1）农商行风险相对较高。从宏观数据来看，不良率分化明显，国有银行、股份制银行以及城商行不良贷款率处于较为平稳的状态，而农商行在19年一季度末升至4.05%，处在历史较高水平。考虑到农商行不良贷款认定标准较松，实际情况可能更差。另外，从拨备覆盖率和资本充足率来看，农商行也明显更差。2）哪些中小银行值得关注？参考包商案例，延期披露财报或意味着风险提高，对于多次延期披露年报的中小银行可以重点关注，截至5月27日，城商行中尚未披露的有6家，农商行中尚未披露的有12家，部分银行在此前有连续延期披露信息的行为。从资产端...
