固定收益首席分析师：樊信江SACNO：S1120519100006分析师：颜子琦SACNO：S1120520010001研究助理：孙嘉伦、张伟11张图看清中资美元地产及城投债投资机会2020年3月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|固定收益专题报告20508一、中资美元债发行放量，存量/外汇储备走高2资料来源：Bloomberg，华西证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明中资美元债近十年发行走势（单位：亿美元）01000200030004000500020102011201220132014201520162017201820192020ABBBBBBCCCC无评级0%5%10%15%20%25%30%35%0200040006000800010000201420152016201720182019存量美元债存量/外汇储备中资美元债六年存量走势（单位：亿美元）rQnOsMzQoPrRpQmPsNqMoPaQ9RbRnPmMmOoOkPnNpMfQnPqM9PpNnMxNnPvNvPmNtN二、中资美元债进入到期高峰，关注2020年偿还压力3资料来源：Bloomberg，华西证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明中资美元债到期分布情况（单位：亿美元）05001,0001,5002,0002,5003,0002010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025金融房地产能源工业材料非必须消费通讯公用事业必需消费科技医疗保健政府三、美国高收益债OAS于2009年以来再度突破1000bp4资料来源：Bloomberg，华西证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明美国公司债OAS走势（单位：bp）05001000150020002500高收益债OAS企业债平均OAS1013bp1971bp四、美国高收益债OAS单日走阔幅度达100bp，08年以来新高5资料来源：Bloomberg，华西证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明美国公司债OAS单日变动走势（单位：bp）-100-50050100150高收益债OAS日度变动企业债平均OAS日度变动100bp118bp五、美元流动性冲击下，中资美元债难以独善其身6资料来源：Bloomberg，华西证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明中资美元债指数走势00.511.522.533.540.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0中资美元债指数投资级中资美元债指数投机级中资美元债指数3MUSLIBOR-OAS六、通讯、医疗、消费、地产中资美元债利差较高7资料来源：Bloomberg，华西证券研究所（注：城投债存量分散在各行业存量中，未进行剔除）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明中资美元债行业分布与各行业...
