敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年8月7日公用事业、煤炭、环保加氢站：千车易得，一“站”难寻——氢能与燃料电池产业前沿系列四行业深度◆中国加氢站建设处于产业导入期，欧、美、日进入快速发展期。截止2018年底，全球公开运营的加氢站数目达到369座，其中欧洲152座（德国最多60座）、美国42座、日本96座、中国23座。欧、美氢能发展受国家清洁能源需求驱动，日本受能源安全及能源结构驱动，且都表现出政策主导，社会资本辅助促进的发展态势。中国现阶段尚处于导入期，加氢站分布呈现出明显的产业聚集效应，东部沿海及南部地区凭借天然优势，由龙头企业带动产业技术进步，加氢站建设步伐较快。◆压缩和储氢系统是加氢站建设的两大关键系统，占加氢站建设总成本比重较高。压缩机方面，活塞式和膜式压缩机在加氢站建设中最常使用，国外先进水平氢气压缩机出口压力高达100MPa，排量为200-700Nm3/h。我国现阶段具备45MPa小流量压缩机的完全自主研发制造能力，拥有87.5MPa压力等级压缩机样机，关键部件需进口；线性压缩机和离子液体压缩机有望成为未来发展方向。储氢容器方面，我国目前多采用钢内筒钢带缠绕容器，具有45MPa固定储氢容器完全自主知识产权，98MPa固定储氢容器设计与制造能力，但是使用成本较高；国际上开始广泛使用耐压超过70MPa的碳纤维复合材料和铝合金内胆材料的高压储氢容器。◆外供氢高压氢气加氢站建设成本最低；压缩、储氢、加氢三大系统成本随规模化、标准化而降低，进而或使加氢站总建设成本降低空间达40%。以2015年美国加利福尼亚州3种不同类型的加氢站建设成本为例：日供氢能力为180kg/d，储氢能力为250kg，同时具备35MPa和70MPa加氢压力的外供氢高压氢气加氢站总成本约为200万美元，当生产规模达到100套/年时，其总成本约为120万美元，成本降低空间或达40%。日供氢能力为350kg/d的外供液氢加氢站，总成本约为280万美元。日供氢能力为130kg/d的站内电解水加氢站建设总成本约为320万美元，其中电解水制氢装置成本约为131万美元。当生产规模由10套/年增加到100套/年时，压缩系统成本可降低约56%，加氢系统建设成本降低空间约为20%。材料成本为储氢系统的主要成本构成，其成本随生产规模的扩大而降低，但是降低幅度较小。◆投资建议：目前，我国各地陆续推出加氢站规划布局，各能源企业也积极布局加氢站建设，如油氢混建等；但现阶段建设成本依然居高不下，其经济性将更取决于下游需求增加而引起的规模经济性影响，...
