艾瑞-2019年中国汽车融资租赁行业研究报告-2019.2-51页.pdf

汽车金融系列研究之中国汽车融资租赁行业研究报告2019年22019.1 iResearch I报告摘要来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。概念内涵 研究范围：以自然人和法人为消费群体，以乘用车和商用车为交易载体，覆盖新车和二手车的零售端汽车直租业务 主要模式：直租和回租，回租又可分为标准回租和形式回租，本报告将形式回租视为直租 行业价值：汽车融资租赁在普惠金融和汽车流通领域具有重要积极作用行业背景 政策环境：融资租赁公司被银保监会“收编”，监管或趋严，牌照或收紧 资本环境：资本车市双寒冬来临，汽车金融投资遇冷，汽车融资租赁行业在困顿中坚守 社会环境：一二线城市汽车饱和度提升，三四五线消费潜力正在释放；农村购车需求旺盛但缺乏征信背书，适合融资租赁进入 科技环境：多样化金融科技产品广泛应用，有效提高行业效率行业现状 市场规模：预计到2021年，汽车金融市场规模将达23217亿元，汽车融资租赁市场规模将达3897亿元 竞争格局：厂商和经销商系融资租赁公司竞争优势明显，互联网系成长迅速 产品特征：融资租赁产品灵活性有待发挥，且产品定价高企 融资渠道：商业银行是汽车融资租赁公司最主要的资金来源，ABS是最适合其特点的融资渠道 车辆供给：融资租赁车辆以国产品牌和偏低价位车辆为主，厂商在车源供给方面占据主导权 获客渠道：厂商和经销商系注重线下渠道，互联网系线上线下同时发力 风险控制：风险主要来自于贷前审核，不同用途的车辆风控重点不同 关联市场：汽车融资租赁是沟通新车市场和二手车市场的重要通道；出行市场是汽车融资租赁重要的B端市场未来展望 展望一&二：与成熟市场相比，我国汽车融资租赁行业成长空间巨大，但当前仍处于行业初级阶段 展望三：监管导向多元化经销商体系，汽车新零售平台有望获得政策倾斜 展望四：厂商和经销商将加入渠道下沉行列，三四五线竞争将加剧 展望五：二手车融资租赁将逐渐升温32019.1 iResearch I核心观点来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。市场规模2018年我国汽车金融的市场规模约为15265亿元，预计未来三年的复合增速为15%左右；2018年我国汽车融资租赁的市场规模约为2255亿元，预计未来三年的复合增速为20%左右。行业政策监管重划之后，行业监管或将趋严，融资租赁牌照或将收紧。另外，从监管动向看，政策有意打破汽车流通行业中厂商的垄断地位，作为新入局者的汽车新零售平台有望获得政策倾斜。竞争格局互联网系汽车融资租赁公司成长速度最快，目前发展状态最为良好；厂商系汽车金融公司拥有强大的车源优势；经销商系汽车融资租赁公司的车辆丰富度最高；专业租赁系凭借成熟的业务模式而具有一定竞争优势。行业痛点产品价格高企，与目标用户购买力间存在矛盾；厂商地位强势，对上游供应商议价能力较弱；融资渠道有限，获取资金难度较大；二手车市场不够成熟，车辆流转渠道受阻；消费者教育不充分，接受程度较低。发展趋势从长远看，一二线城市汽车保有量增速放缓，市场饱和度提升，三四五线城市和农村汽车保有量处于较低水平且增速较快，未来有望成为拉动新车销量增长的新动力。融资租赁可以满足次级信贷人群的购车需求，预计未来将成为三四五线城市和农村的重要汽车金融形式。4汽车融资租赁概念内涵1汽车融资租赁行业背景2汽车融资租赁行业现状3综合分析及展望4 研究范围界定 汽车融资租赁概念界定 汽车融资租赁的主要模式 汽车融资租赁与汽车消费信贷对比 汽车融资租赁行业的社会价值52019.1 iResearch I研究范围界定本报告研究对象为以自然人和法人为消费群体，以乘用车和商用车为交易载体，覆盖新车和二手车的零售端汽车直租业务按照交易类型划分，汽车融资租赁可以分为针对C端的零售业务和针对B端的批发业务。批发业务主要是指供应链类汽车融资租赁业务，不在本报告研究范畴之内。此外，一般融资租赁形式可分为直接租赁和售后回租，直租是以“融物”为核心的租赁模式，回租是以“融资”为核心的租赁模式，而本报告是在汽车流通大背景下展开的，因此直租模式为本报告关注对象。此外，售后回租又可分为标准售后回租和形式售后回租，从交易实质看，形式售后回租与直租并无区别，因此本报告将形式售后回租同样纳入直租范围内。按消费者属性个人汽车融资租赁法人汽车融资租赁按车辆属性乘用汽车融资租赁商用汽车融资租赁按车辆新旧二手车融资租赁新车融资租赁汽车融资租赁来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。按租赁模式售后回租直接租赁报告研究范围界定示意图按交易类型批发业务零售业务62019.1 iResearch I汽车融资租赁的主要模式直接租赁和售后回租是目前主流的汽车融资租赁模式直接租赁：是指汽车融资租赁公司根据购车人的需求向汽车供应方支付车款，汽车供应方向购车人交付相应车辆，然后购车人和汽车融资租赁公司签订融资租赁协议，购车人享有车辆的使用权并按期向汽车融资租赁公司缴纳租金，融资租赁协议生效期间，汽车租赁公司拥有车辆所有权。协议期满，双方按照约定方式处理车辆。售后回租：是指拥有车辆的消费者为了一次性获得资金将车辆抵押给汽车融资租赁公司并按时交纳租金，融资租赁合同期内，消费者继续享有汽车使用权，融资租赁公司拥有车辆所有权。协议期满，双方按照约定方式处理车辆。售后回租又可分为标准售后回租和形式售后回租。来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。双方签订融资租赁合同汽车融资租赁公司车辆所有权购车人车辆使用权车辆供应方4-按期缴纳租金购车人车辆使用权汽车融资租赁公司车辆所有权车辆供应方3-出售车辆按期缴纳租金继续使用车辆4-基于车辆价值支付车款1-了解用户购车意向双方签订融资租赁合同直接租赁模式示意图标准售后回租模式示意图72019.1 iResearch I汽车融资租赁与汽车消费信贷融资租赁模式在准入标准和灵活性方面优于消费信贷从共性上看，汽车融资租赁和汽车消费信贷都是通过分期付款的方式获得汽车的使用权，二者均表现为债权债务关系，而且二者都能缓解需求和购买力之间的矛盾。但在具体的操作细节上，二者有许多不同之处：其一，首付款额度存在差异。汽车信贷的首付比例一般在20%-50%之间，汽车融资租赁的首付比例一般在10%以下，有些平台甚至首付比例为0；其二，所有权归属存在差异。在银行汽车信贷中，贷款人拥有车辆的所有权，而融资租赁模式中，融资租赁公司在融资租赁合同生效期间拥有车辆的所有权；其三，贷款门槛和贷款程序上存在差异。银行汽车信贷对贷款人的信用要求较高，办理程序比较复杂，而汽车融资租赁公司由于拥有车辆所有权，因此对贷款人资信要求程度较低，办理流程相对简单。来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。比较项目基础车价 首付比例 贷款期限 贷款利率 交易模式赠送服务资质证明 操作流程 审批时间 车辆所有权汽车融资租赁厂商指导价0-10%1-4年高于同期银行按揭多种模式选择购置费、上牌费、保险等基本身份证明比较简单三天以内融资租赁公司银行汽车信贷 4S店实际售价 20%-50%最长5年6%左右（3年期）首付加按揭无多种财产和收入证明流程繁琐两周左右消费者汽车融资租赁与汽车消费信贷对比82019.1 iResearch I汽车融资租赁行业的社会价值汽车融资租赁在普惠金融和汽车流通领域具有重要积极作用汽车融资租赁作为汽车金融的重要形式，其进入门槛低于汽车消费信贷，主要扎根于三四五线城市和农村市场，在一定程度上使汽车金融覆盖到了征信不足的长尾人群，对于践行普惠金融具有重要意义。此外，汽车融资租赁作为一种整车销售的商业模式，相比于汽车信贷更容易获得经营资格，这使得更多新兴企业有机会参与到汽车流通之中，拓展了汽车销售渠道，对于完善我国汽车流通体系具有重要作用。来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。对消费者而言：降低购车资金门槛，缓解消费者资金压力降低购车信用门槛，使汽车金融覆盖更多长尾人群省去购车过程中上牌、缴税、保险等诸多事项，简化了购车流程对企业而言：提供了一个进入汽车金融领域的业务通道相比回租，直租模式面临的风险相对较低业务涉及产业链多个环节，具有较多赢利点对行业而言：渠道下沉，扩展了汽车销售渠道的广度和深度普惠金融，促进了汽车销售量的增长与汽车消费信贷优势互补，丰富了汽车金融的形式和内涵汽车融资租赁行业的社会价值9汽车融资租赁概念内涵1汽车融资租赁行业背景2汽车融资租赁行业现状3综合分析及展望4 我国汽车行业整体概况 我国汽车金融行业概况 我国汽车金融行业发展历程 我国汽车融资租赁行业发展历程 汽车融资租赁行业的政策环境 汽车融资租赁行业的资本环境 汽车融资租赁行业的市场环境 汽车融资租赁行业的科技环境102019.1 iResearch I2019.1 iResearch I2349.22459.82802.82887.92808.1920941.71039.11240.11382.26.9%4.7%13.9%3.0%-2.8%8.6%2.4%10.3%19.3%11.5%20142015201620172018汽车销量（万辆）二手车交易量（万辆）汽车销量增长率（%）二手车交易量增长率（%）2014-2018年中国新车销售量及二手车交易量我国汽车行业整体概况新车销量增速下滑，二手车交易量加速上扬，中国汽车市场消费潜力尚未完全释放，市场需要新的增长动力在宏观经济环境、金融环境、政策环境等多重不利因素的作用下，我国新车销量在经过多年增长后于2018年首次出现下滑。但从千人汽车保有量的对比中可以看出，我国千人汽车保有量水平距离发达国家仍有较大差距，因此从长远来看，当前新车销量的滞涨只是短期现象，我国汽车消费市场仍有巨大增长空间等待发掘。此外，我国新车销量已连续多年位居世界第一，汽车整体保有量不断扩大，存量市场中二手车市场和汽车后市场将扮演更加重要的角色。来源：中国汽车流通协会，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。来源：财富证券，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。140800572591376中国美国德国日本韩国2016年世界各国千人汽车保有量千人汽车保有量（辆）112019.1 iResearch I2019.1 iResearch I8.910.413.015.419.025.131.537.817.7%24.2%18.5%23.3%32.2%25.8%19.9%20112012201320142015201620172018住户消费贷款余额（万亿元）增速（%）2011-2018年中国住户消费贷款余额及增速35%55%34%5%15%46%中国全球美国2017年中国、美国和全球汽车金融渗透率及其结构汽车贷款渗透率（%）融资租赁渗透率（%）我国汽车金融行业概况居民信贷消费增长迅速，汽车金融渗透率提升空间较大2011年以来，我国住户消费信贷余额保持了高速增长，2011-2017年复合增长率为23%，说明我国居民的信贷消费需求正在快速提升，贷款消费正在成为越来越多人的生活习惯。从我国汽车金融渗透率来看，2017年约为40%，仅相当于美国市场汽车金融渗透率的一半，远未达到成熟市场的渗透率水平。在我国居民贷款消费水平日益增长的背景下，可以判断未来我国消费者对于汽车金融产品的需求将进一步加大，我国汽车金融行业的发展空间仍然较大。来源：Wind、央行，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。来源：平安证券研究所，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。122019.1 iResearch I中国汽车金融行业发展历程示意图我国汽车金融行业发展历程在探索中前行，在试错中发展，在变革中成长从1995年汽车金融在国内出现至今，行业经历了从无到有、从小到大的发展过程，为我国汽车行业的发展做出了重要贡献。在行业早期，汽车金融主要以消费信贷和汽车保险的形式存在，经过多年发展，单一的汽车金融形式难以适应社会和市场的需求，于是近年来一大批汽车融资租赁公司开始崛起，他们不仅在形式上丰富了汽车金融的内涵，而且在范围上将汽车金融扩散至信贷难以覆盖的长尾人群，试图为我国汽车销售和汽车金融行业带来新的增长动力。来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。1995-1998年:蹒跚起步1998-2003年:爆发增长2003-2004年:降温调整2004年-至今:稳步发展1995年厂商与银行联合开展汽车金融1996年因问题频发被叫停汽车消费贷款管理办法出台，汽车消费信贷得到监管部门的认可汽车消费信贷呈井喷式发展，信贷余额从1999年末的29亿元增至2003年末的2000多亿元车价过低和征信问题导致信贷坏账大量涌现银行收紧银根，提高首付比例，汽车金融发展遇冷2004年，第一家汽车金融公司成立，随后大量汽车金融公司纷纷成立2008年，新版汽车金融公司管理办法颁布，加速了汽车金融发展汽车融资租赁公司、P2P车贷逐步涌现，行业进入多元化发展阶段132019.1 iResearch I我国汽车融资租赁行业发展历程发展起步较晚，当前尚处于行业初级阶段汽车融资租赁作为汽车金融的一种形式，与我国汽车行业的发展历程息息相关。20世纪八九十年代，汽车作为稀缺商品受到国家的严格管制，汽车融资租赁的发展受到抑制。进入21世纪，与汽车销售相关的汽车金融越来越受到国家重视，政府相继出台一系列法律法规促进和规范我国汽车融资租赁行业的发展。2016年以后，互联网平台纷纷入局，为行业发展带来了新的活力。整体来看，我国汽车融资租赁行业尚处于起步阶段，巨大发展潜力尚未爆发。未来随着国内汽车流通体系的不断完善，汽车融资租赁将迎来快速发展期。来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。20世纪80、90年代：严格控制汽车属于国家规定的专项控制商品;这一时期政府开放了汽车租赁业务;部分单位以融资租赁变相销售汽车；1997年汽车融资租赁被政府叫停。2008年，中国银监会发布了新的汽车金融公司管理办法，汽车金融公司可开展融资租赁业务（售后回租除外）。这一时期，汽车融资租赁主要以ToB形式存在，零售端业务量较小。这一时期，汽车融资租赁业务被逐步放开。政府允许外商投资的融资租赁公司从事汽车融资租赁业务，并开设多个内资试点；国内第一家汽车金融公司成立。2016年，政府出台关于加大对新消费领域金融支持的指导意见，为汽车融资租赁带来了新的增长活力。这一时期，互联网平台纷纷入局，融资租赁行业的活力开始被激发。2000-2007年：开始起步2016年至今：摸索前行2008-2016年：逐步开放中国汽车融资租赁行业发展历程示意图142019.1 iResearch I汽车融资租赁行业的政策环境行业监管政策分散，正式的融资租赁法尚未出台我国有关融资租赁的法律较为分散，融资租赁往往在其他法律中作为众多规范对象之一出现，融资租赁行业的基本法融资租赁法（草案）虽几经修改，正式的法律文件仍未出台。此外，在监管内容方面，有关租赁物登记、行业标准、会计核算等诸多细节规定模糊或缺失，给行业发展带来了一定的困扰和阻碍。来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。中华人民共和国融资租赁法（草案）明确融资租赁交易过程中当事人的权利和义务中华人民共和国合同法19992006汽车金融公司管理办法2008允许汽车金融公司开展汽车融资租赁业务（售后回租除外）规范我国融资租赁活动，维护融资租赁市场秩序，保护承租人的合法权益201320142017融资租赁企业监督管理办法融资租赁企业行为规范，规定风险资本不得高于净资产10倍金融租赁公司管理办法金融租赁公司的市场准入和监管金融租赁公司管理办法打破了汽车品牌销售单一授权体制，取消了总经销商和品牌经销商备案管理制度，实行授权和非授权两种模式并行中国汽车融资租赁行业的主要政策及法律法规152019.1 iResearch I融资租赁公司被银保监会“收编”，监管或趋严，牌照或收紧监管重划属于类金融机构去杠杆的一项措施，监管重划之后汽车融资租赁企业首要面临的就是更加严格的政府监管，业务开展和产品灵活性可能会受到政策层面的制约和限制，监管重压之下，行业末端企业将被淘汰，竞争格局将会改变，行业集中度将进一步提升。融资租赁企业被银保监会“收编”之后，从“散兵游勇”成为“正规军”，融资租赁牌照的申请难度和含金量将会提升，行业壁垒将会加固。而且未来汽车融资租赁公司的“非金融机构”性质可能发生改变，困扰汽车融资租赁企业的融资渠道问题可能会有新答案。来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。商务部银保监会监管职责划转融资租赁公司商业保理公司典当行业务对汽车融资租赁企业的影响监管趋严内控加强牌照收紧短期长期行业发展受到一定阻碍有利于行业健康发展汽车融资租赁行业的政策环境融资租赁公司监管职责划转及其影响示意图162019.1 iResearch I2019.1 iResearch I汽车融资租赁行业的资本环境资本车市双寒冬来临，汽车金融投资遇冷，汽车融资租赁行业在困顿中坚守2018年汽车金融领域的投融资金额从2017年的339.9亿元下降至167.6亿元，降幅达50.7%，说明在金融领域强监管、去杠杆、挤泡沫的背景下，资本市场为规避政策风险而对汽车金融领域的投资持谨慎态度。此外，我国汽车销量经过多年快速增长后于2018年出现下滑，汽车流通行业的惨淡直接影响了作为其依附的汽车金融行业的表现，影响了资本市场对汽车金融领域的投资热情。尽管2018年汽车金融行业资本环境恶劣，但是汽车融资租赁项目依旧在整体投资中占据较大比重，说明资本市场比较看好汽车融资租赁行业未来的发展前景，即使在寒冬中依然愿意撒下火种，等待燎原之火。来源：36氪，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。来源：36氪，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。423527364392.910.8279.2177.9339.9167.62013201420152016201720182013-2018年中国汽车金融行业投融资情况投资事件(次数）投资金额（亿元）投资次数44%投资金额52%2018年中国汽车金融类投融资中汽车融资租赁项目占比情况172019.1 iResearch I汽车融资租赁受互联网巨头关注，产业布局持续推进BATJ作为中国互联网领域的四大巨头，其投资方向具有风向标作用。BATJ近年来都在进行各自的汽车金融布局，在互联网巨头们的汽车金融布局中，汽车融资租赁作为汽车金融领域的“蓝海”被广泛关注。易鑫获得了百度、腾讯和京东等资本的多轮融资，融资总额达15亿美元，并且于2017年在香港上市；弹个车获阿里两轮领投，金额达9.1亿美元；优信获得百度和腾讯约2亿美元的投资；花生好车和美利车金融分别获京东2.7亿美元和1亿美元注资；专注于商用车融资租赁的狮桥租赁获得京东10亿人民币的投资。来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。中国互联网巨头在汽车融资租赁领域的布局概览汽车融资租赁行业的资本环境三轮，约15亿美元两轮，约2.7亿美元两轮，约9.1亿美元两轮，约2亿美元一轮，约1亿美元一轮，约10亿人民币182019.1 iResearch I2019.1 iResearch I汽车融资租赁行业的市场环境一二线城市汽车饱和度提升，三四五线消费潜力正在释放2011-2016年，我国三四五线城市的私人汽车拥有量占全国私人汽车拥有量的比例逐年提高，并且于2013年超过50%，说明三四五线城市逐渐成为汽车消费的主要阵地。从私人汽车拥有量增速的对比中可以看出，2011年以来，三四五线城市的增速整体高于全国增速和一、二线城市增速，说明一二线城市的汽车市场饱和度正在提升，三四五线城市的汽车消费潜力正在释放。由于传统汽车销售渠道主要集中于一二线城市，4S店在三四五线城市的布局密度较低，因此三四五线城市有望成为汽车融资租赁公司业务渠道下沉和发展普惠金融的新方向。注释：一线城市为北上广深；新一线城市为郑州、西安等15个城市；二线城市为石家庄、太原等30个城市。除一线、新一线、二线城市外，其余为三四五线城市。不含港澳台。来源：Wind，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。53.56%52.21%51.93%51.13%49.96%47.99%47%48%49%50%51%52%53%54%55%201620152014201320122011占比情况（%）2011-2016年中国三四五线城市私人汽车拥有量占全国比重情况0%5%10%15%20%25%30%35%2016201520142013201220112011-2016年中国各线城市私人汽车拥有量增速对比全国增速一线增速二线增速三四五线增速注释：一线城市为北上广深；新一线城市为郑州、西安等15个城市；二线城市为石家庄、太原等30个城市。除一线、新一线、二线城市外，其余为三四五线城市。不含港澳台。来源：Wind，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。192019.1 iResearch I2019.1 iResearch I9.91113.317.419.322.325.73035.537.511.1%20.9%30.8%10.9%15.2%16.7%18.3%5.6%201320142015201620172013-2017年农村和城镇家用汽车数量对比农村每百户家用汽车数（辆）城镇每百户家用汽车数（辆）农村每百户家用汽车增速（%）城镇每百户家用汽车增速（%）2013-2017年中国农村和城镇家用汽车数量对比我国拥有庞大数量的农村人口，随着农村人均可支配收入的不断提高，农村人口对汽车的需求和购买力也在逐步提升。从消费结构看，2013-2017年，我国农村居民用于交通和通信支出的增长速度大于总支出的增长速度，用于交通和通信方面的支出占总支出的比重逐年增加，说明农村居民在交通和通信方面的消费意愿正在提升。从家用汽车数量看，2015-2017年农村每百户家用汽车数量增速超过城镇，农村汽车市场进入相对较快的增长时期。由于多数农村人口没有稳定的工作和良好的资信证明，从银行申请车贷的难度较大，一次性付款购车则会使其负担过重的短期资金压力。汽车融资租赁产品的准入门槛低、首付比例低，是较为适合农村人口消费特征的金融购车方案。11.7%12.1%12.6%13.4%13.8%12.0%10.0%9.8%8.1%15.8%14.8%16.9%11.0%201320142015201620172013-2017年农村居民人均交通和通信支出情况农村居民人均交通和通信消费支出占总支出的比重（%）农村居民人均消费支出增速（%）农村居民人均交通和通信消费支出增速（%）2013-2017年中国农村居民人均交通和通信支出汽车融资租赁行业的市场环境农村购车需求旺盛但缺乏征信背书，适合融资租赁进入来源：国家统计局，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。来源：国家统计局，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。202019.1 iResearch I云计算信贷审批系统财务核算系统催收系统验证系统功能引擎汽车融资租赁行业的科技环境多样化金融科技产品广泛应用，有效提高行业效率以大数据为基础的金融科技产品主要通过对各种场景下的结构化和非结构化数据的分析，发掘客户的行为规律，构建具备不同用途的功能模型，这些模型在汽车融资租赁的营销获客、贷前审核、车辆监控等业务环节发挥着重要作用；云计算帮助汽车融资租赁公司建立各种电子化信息系统，其主要形式为SaaS，云计算产品应用于汽车融资租赁业务的各个环节；人工智能的产品形式日趋多样化，正在从简单重复性行为模拟向智能风控领域发展，人工智能和大数据的结合将在金融风控领域发挥越来越重要的作用；区块链作为一种新型的数据加密技术，目前在汽车金融领域的应用正处于起步阶段，许多产品尚未成熟或落地，但区块链独特的技术特征决定了其未来将在汽车金融风控领域发挥重要作用。来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。金融科技在汽车融资租赁行业中的应用情况大数据客户精准营销反欺诈模型信用评级模型额度评级模型风险预警模型人工智能销售机器人面审微表情图片OCR信审机器人催收机器人区块链共债查询黑名单共享交易信息记录21汽车融资租赁概念内涵1汽车融资租赁行业背景2汽车融资租赁行业现状3综合分析及展望4 汽车融资租赁产业链图谱 汽车融资租赁行业市场规模 汽车融资租赁行业竞争格局 汽车融资租赁行业产品分析 汽车融资租赁公司融资分析 汽车融资租赁公司车辆供给 汽车融资租赁公司获客渠道 汽车融资租赁公司风险控制 汽车融资租赁行业关联市场222019.1 iResearch I银行保险信托基金证券债券其他整车厂商经销商汽车融资租赁公司资本供给车辆供给厂商系经销商系服务类机构车辆评估机构金融科技机构信用评估机构二手车市场汽车融资租赁产业链图谱来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。消费者个人消费者法人单位二手车市场风险管理机构GPS服务机构律师事务所互联网系专业租赁系232019.1 iResearch I2019.1 iResearch I1387815265175552018823217201720182019e2020e2021e2017-2021年中国汽车金融市场规模及预测汽车金融市场规模（亿元）汽车金融和汽车融资租赁市场规模预计汽车金融和融资租赁将分别保持15%和20%年复合增速根据专家访谈，预计未来3年我国新车销量将保持12%左右的缓速增长，二手车交易量将保持1015%左右的平稳增长，车辆价格下降、行业成熟度提高以及消费者接受度的提高将使汽车金融渗透率提升至50%左右。经过模型计算，预计未来3年我国汽车金融市场规模将保持15%左右的复合增速。汽车融资租赁行业处于起步探索阶段，行业基础规模较小，随着三四五线城市和农村蓝海市场的不断开发，消费者教育程度的进一步深化，根据预测模型核算，预计未来3年行业将保持20%左右的复合增速。来源：Wind，综合企业访谈及艾瑞统计模型核算，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。来源：Wind，综合企业访谈及艾瑞统计模型核算，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。17352255270632473897201720182019e2020e2021e2017-2021年中国汽车融资租赁市场规模及预测汽车融资租赁市场规模（亿元）242019.1 iResearch I汽车融资租赁行业竞争格局行业整体呈分散发展态势，行业集中度较低我国汽车融资租赁行业起步较晚，当前行业内主体正在探索适合自身特点的发展路径，整体呈现分散发展态势，企业间竞争缓和，行业集中度尚未提升，头部企业尚未成型。当前行业内互联网系汽车融资租赁公司表现最为活跃，业务扩展速度最快。厂商和经销商虽在行业内有所布局，但由于其业务重心偏向于传统汽车信贷业务，目前在汽车融资租赁领域投入的资源有限，整体发展速度较慢。专业租赁公司表现较为低调，部分公司凭借其成熟的融资租赁业务模式在汽车融资租赁领域内取得了良好的发展。可从资金、车源和获客三个维度比较各类主体潜在的竞争优势，具体如下图。来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。融资优势车源优势不同类型汽车融资租赁公司竞争优势对比注：圆圈面积大小代表获客能力的强弱。厂商系专业租赁系经销商系互联网系厂商系的汽车金融公司可通过吸收股东存款、同业拆借等方式融资，因此更具资金优势；厂商系汽车金融公司车辆获取成本最低但车型丰富度有限。业务模式成熟，风控能力较强。经销商系融资租赁公司在车型丰富度上更具优势；凭借其成熟的营销渠道而具有绝对的获客优势。互联网系融资租赁公司依靠海量广告、地推路演、广开门店等方式快速建立起了自己的获客渠道。252019.1 iResearch I汽车融资租赁公司的产品类型当前汽车融资租赁产品类型有限，融资租赁灵活性有待发挥目前市场上的汽车融资租赁产品可以分为“两段式”和“三段式”结构。“两段式”产品是指“首付+月租”的模式，首付比例从0-10%不等，租期越长，费率越高。“三段式”产品是指“首付+首年费用+尾款”的模式，此种产品的特点在于用户在租期满一年之后可以进行多种方案选择，如一次性付尾款、分期付尾款或返还车辆，但是多数平台封堵了租赁期满返还车辆的路径，主要是由于我国二手车市场不够成熟，处置二手车时难以获得充分收益，影响公司的盈利能力。注释：费率计算方式为（实际付款金额-购车必要支出）/厂商指导价。某些平台需要额外缴纳的服务费或保证金未在计算范围之内。来源：若干汽车融资租赁平台官网数据，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。方案首付租期（月）1年后付款方式费率特点1012付清尾款6%左右此种方案购车费率最低，但只能缓解用户1年的资金压力，1年期满后需缴纳剩余全部车款分36期付款20%左右一般而言，首年缴纳费用占总费用的比例为30%-40%，目的是在减小用户还款压力的前提下提高用户的沉淀成本，降低违约率2310%12付清尾款6%左右与方案1类似，区别在于有首付款的方案首年需缴纳的月租较低4分36期付款20%左右与方案2类似，区别在于有首付款的方案首年需缴纳的月租较低5036-13%左右零首付购车方案，融资租赁期限越短，费率越低648-22%左右710%36-10%左右首付加月租模式购车，相较于零首付方案而言，此种方案费率较低848-20%左右当前行业内汽车融资租赁产品的一般类型262019.1 iResearch I汽车融资租赁产品价格分析车辆进价偏高和固定成本投入是价格高企的主要原因以“1+3”或4年期以租代购方案为例，通过此类方案购车的费率普遍在20%以上，而美国市场的这一数据在10%以下，说明在行业当前阶段，我国汽车融资租赁产品的价格过高，而过高的产品价格会令消费者望而却步，不利于行业的快速发展。来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。在汽车流通领域，厂商和经销商长久以来形成了一种以厂商为主导的相对固化的合作模式和利益格局。汽车融资租赁平台作为新进入者，其兴起对原有的利益格局而言是一种不确定性的存在。因此当前阶段厂商对汽车融资租赁平台保持审慎态度，在车辆价格、供给数量、车型种类等方面均作出了一定限制，杜绝出现低价争抢客源的情况。目前行业内多数的汽车融资租赁公司成立时间在3年以内。对于初创企业而言，前期需要消耗大量资金进行办公场所建设、运营系统建设、销售渠道建设、线下门店建设等固定成本投入，这为企业带来的巨大的资金压力，因此需要通过提高产品价格来保证现金流的充裕。.厂商和经销商是汽车融资租赁公司的车辆供给方。对于厂商渠道的车源，为保护经销商利益，厂商一般会提高融资租赁平台的拿车价格。而对于经销商渠道的车源，由于经销商存在利益需求，融资租赁平台的拿车价格必然高于出厂价格 因此车辆渠道问题是导致汽车融资租赁产品价格高的重要因素。由于我国征信系统覆盖人群范围有限，汽车融资租赁公司需要自主投入资源进行风控建设，变相提高了其运营成本。由于我国二手车评估系统和流转系统不够成熟，汽车融资租赁公司在处理二手车时会面临一定困难，增加了其机会成本。厂商的严格限制前期固定成本投入较大车辆进价偏高产业配套不够完善导致汽车融资租赁产品价格过高的因素272019.1 iResearch I汽车融资租赁产品设计要素六大产品设计要素决定了汽车融资租赁产品的灵活性汽车融资租赁产品包含6个核心设计要素，根据消费场景的不同，各要素之间可以进行适当的组合，设计出不同类型的汽车融资租赁产品。相较于消费信贷，融资租赁在首付款设定上拥有更大的选择空间，车辆可以通过多种方式灵活处置，增值服务可以应用于融资租赁的诸多环节。因此，汽车融资租赁产品可以更加贴合用户的多样化需求。来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。租赁期限一般为12-48个月不等，租赁过程可划分为若干阶段，根据不同需求设置多样化还款方式租期划分租赁过程可划分为若干阶段，根据不同需求设置多样化还款方式增值服务根据不同的约定标准，租赁期内用户可以选择购买车辆、退还车辆或出售车辆车辆归属一般为0-20%，首付比例与月租费用为反比关系首付额度尾款可根据不同消费需求设定为一次性尾款、年度尾款或半年度尾款尾款额度与首付和尾款结合设置，金额最低为0月租费用汽车融资租赁产品的设计要素示意图282019.1 iResearch I汽车融资租赁产品设计方向产品设计思路应遵循场景化理念，以用户需求为导向针对汽车融资租赁市场产品多样性不足的问题，本研究提出以下四个产品模型以供参考。第一种“低月租+尾款”的模式可以缓解购车用户长期的资金压力，待用户有一定财富积累后一次性付清尾款；第二种“低月租+高月租”的模式可以缓解购车用户短期的资金压力，适合收入水平正在逐渐提高的用户；第三种“间隔性高月租”的模式适用于特定收入结构的用户；第四种“租赁+车辆置换”的模式既可以满足用户更换新车的需求，也可以提高用户粘性。以上模式可以相互结合，根据不同用户特点设置多种融资租赁产品形式。除以上模式外，车辆保养、维修等增值服务也可加入其中。来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。12M24M36M低首付较低月租0-10%尾款30-50%12M24M36M低首付较低月租0-10%48M较高月租低首付设定在一年的某一个月支付较高月租，其他月份支付较低月租0-10%11M12M23M24M35M36M47M48M12M24M36M低首付适当月租0-10%车辆置换01 低月租+尾款02 低月租+高月租03 间隔性高月租04 租赁+车辆置换适用场景：需要时间积累财富的用户适用场景：收入水平正在逐渐提高的用户适用场景：固定某一月份收入较高的用户适用场景：有更换新车需求的用户汽车融资租赁产品参考模型示意图292019.1 iResearch I汽车融资租赁公司的主要融资渠道商业银行是汽车融资租赁公司最主要的资金来源，ABS/ABN是最适合其特点的融资渠道来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。股权融资债权融资股东增资股东增资是最常见的一种股权融资方式，一般是在“融资租赁风险资产不得超过净资产总额10倍”的政策限制下扩大经营规模的必要措施。股权融资股权融资的目的一般是引入战略投资人，不仅可以获得融资，还能和股东开展业务合作。IPOIPO对于公司的财务表现要求较高，难度相对较大。目前行业内上市的企业有易鑫集团、趣店（大白汽车）、灿谷等。新三板对于不能满足IPO标准的公司而言，新三板挂牌是其获得融资的一个次级选择。新三板挂牌门槛低于A股IPO，但新三板市场的股权流动性和溢价水平不如A股。银行资金目前国内汽车融资租赁公司业务资金的80%以上来自商业银行。ABS/ABNABS/ABN是目前汽车融资租赁企业优选的融资渠道之一。发行债券常见债券种类包括公司债、企业债、非金融企业债务融资工具、可转债等。保险/信托资金保险和信托机构要求的风险回报率较高，因此对资产质量要求严格，资金使用成本较高。产业投资基金关于加快融资租赁业发展指导意见明确指出支持设立融资租赁业产业基金，引导民间资本加大投入。汽车融资租赁公司的主要融资渠道分类及简介302019.1 iResearch I2019.1 iResearch I4.35%4.75%4.90%4.69%4.73%5.95%6.08%6.70%6.72%7.22%10.93%12.18%12.70%银行贷款（1年以内）银行贷款（1-5年）银行贷款（5年以上）公司债（2年）资产证券化（3年）公司债（3年）公司债（5年）资产证券化（2年）资产证券化（1年）企业债（5年）信托（1年）信托（2年）信托（3年以上）各渠道资金使用成本对比利率（%）汽车融资租赁公司的融资成本汽车融资租赁公司的资金使用优先级顺序为一般为：银行资金、ABS、公司债、企业债、信托资金、股权融资。银行贷款的使用成本最低，但是一般企业很难获得银行的直接授信；ABS募资具有灵活简便的特点，且资金使用成本较低，未来有望成为汽车融资租赁公司的主要资金来源；企业债和公司债对发行主体的资质要求相对较高；信托资金对公司的盈利能力和风险控制能力要求较高；股权融资需要用公司股权换取资金，是成本最高的融资方式。注释：以债券发行起始日期为基准日，统计区间为2018年12月4日至12月18日。银行利率为央行于2018年12月公布的贷款基准利率。来源：Wind,艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。来源：企业访谈资料，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。股权融资信托资金企业债公司债ABS银行资金使用资金的优先级顺序示意图初创企业以股权融资为主，成熟企业以债权融资为主优先级高优先级低312019.1 iResearch I汽车融资租赁公司融资渠道之银行银行资金使用成本低，但获得授信难度较大目前行业内的汽车融资租赁企业与银行的合作方式大概可分为两种类型。其一为债务合作，即通