本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告计算机2019年03月01日安防全部要素均趋乐观！看好——安防行业深度研究相关研究"取与舍？当“成长遇上券商周期”-计算机行业周报20190218-20190225"2019年2月26日"券商IT的周期拐点加成-Fintech系列深度之十二"2019年2月25日证券分析师刘洋A0230513050006liuyang2@swsresearch.com马晓天A0230516050002maxt@swsresearch.com骆思远A0230517100006MarkLo@swsresearch.com研究支持洪依真A0230118090002hongyz@swsresearch.com施鑫展A0230117050001shixz@swsresearch.com联系人洪依真(8621)23297818×转hongyz@swsresearch.com五大因素是投资者对安防领军担忧。市场对安防领军质疑是内生、出口、AI渗透率、华为竞争、季报。我们认为目前安防行业内需改善，出口好于此前最坏预期，AI渗透逻辑不变，华为竞争有自身优势，一季报未必很差且逐季向上。因素1内需：内需为业绩支撑，19Q1政府采购确定性改善。国内政府端需求是领军安防企业业绩最重要支撑。根据公开招投标统计18Q4政府招标确定性改善（+100%），19年1月中标金额同比大幅增长（+66%）。政府项目招标后，大约需要1-3季度的实施周期。18全年仍维持近30%订单增长，预计体现在19H2。因素2海外：海外销售受贸易战影响或小于预期，领军有证据。此前美国NDAA通过，主要影响与美国政府/国防部间合作项目，然而海康大华绝大多数美国业务面向SMB或以商业项目形式展开，法案直接影响较小。预计2018年海康、大华、宇视2018海外销售分别达到20%、30%、60%。远好于此前最差预期。因素3AI渗透：2019或为AI芯片亲民推广元年。行业AI智能化渗透率提升。1）根据公开招投标统计2018H1智能化渗透率达到24.4%，渗透率从2015年的4.5%逐年稳步提升。由于18H1政府招投标放缓且预算紧张，渗透率提升受限。预计随着政府项目需求的恢复，AI渗透率仍将提升。2）2018年11月华为AI芯片发布，国内AIASIC工业界成熟，将使2019或为Ai安防芯片亲民推广元年。因素4竞争格局：应对智能化，海康大华与华为两大阵营，优势竞争分别在自下而上和自上而下。（1）业务禀赋:海康大华优势在自下而上（基于安防行业积累的软硬一体化），努力向上走入边缘与云。华为优势在自上而下（回传设备、服务器和存储、基于较强技术实力的开放平台、云计算），而下层仅局限在一两个应用领域（公安等），广度不到海...
