《NIFD季报》系国家金融与发展实验室集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、国内宏观经济、中国资金流动、国家资产负债表、财政运行、债券市场、股票市场、房地产金融、金融机构等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。《NIFD季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度3月份发布。I摘要从整体上看，始于2016年9月底的本轮调控，在持续从严的调控措施的作用下，政策效果已经开始逐渐显现。2019年前三季度新建住宅销售价格和二手住宅销售价格月度环比涨幅明显回落。从9月份房价指数来看，70城中有12个城市新建住宅价格和28个城市二手住宅价格出现环比下跌，房地产市场拐点可能已经悄然到来。一、二线城市住宅库存去化周期已经处于合理区间，但三线城市住宅库存较2018年底有所上升。一、二线城市反映房地产价格泡沫的租金资本化率指标仍处于高位，三线城市租金资本化率持续上升，仍需持续关注房地产价格泡沫风险。2019年前三季度的房地产金融形势可以概括为如下四点：其一，一线城市新建住宅和二手住宅市场价格累计涨幅分别为3.11%和1.06%，住房价格基本稳定。租金资本化率略有回升，2019年9月，一线城市平均租金资本化率为59.05年。其二，二线城市房价涨幅小于租金涨幅，租金资本化率从2018年二季度出现拐点，表明二线城市持续和不断加码的房地产调控措施实施效果开始逐渐显现。2019年9月，二线热点城市租金资本化率为53.56年，二线非热点城市租金资本化率为44.22年。其三，三线城市租金资本化率自去库存政策实施以来持续上升，价格泡沫的风险不断积聚。随着今年各地区棚改计划规模的大幅削减，三线城市房价涨幅明显回落。未来如果棚改货币化安置政策完全退出后，作为棚改主要地区的三线城市很可能会因住房购买需求大幅下降使房价发生较大幅度下跌。这不仅将对稳增长带来负面影响，更可能引发地方政府债务危机和本报告负责人：蔡真本报告执笔人：蔡真国家金融与发展实验室房地产金融研究中心主任崔玉国家金融与发展实验室房地产金融研究中心研究员【NIFD季报】全球金融市场国内宏观经济中国资金流动宏观杠杆率中国财政运行房地产金融债券市场股票市场银行业运行保险业运行II财政危机。另外，前三季度三线城市住宅库存去化周期较2018年底有所上升，需要警惕三线城市住宅库存进入新一轮上升周期。在房地产...
