安信证券_20180312_金工大市与行业研判.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。本期是安信金工大市与行业研判系列周报的第三期，主要对当下的风格切换问题进行探讨，并更新一下各行业指数的支撑或阻力位观点。关于风格切换关于风格切换，根据周期分析理论，有证据表明本轮自 2018.2.6 日开始的风格切换有可能即将短期趋缓，但是从更长时间的视角来看，风格继续从上证 50 向创业板指切换的过程应该仍在途中。上期上期行业行业观点观点回顾回顾：在只给了支撑位或阻力位的行业中，只有钢铁行业周五跌破了支撑位，而上涨超预期的只有医药生物行业，明确突破了我们给出的阻力位；在给了震荡区间的其他各行业中，基本都在对应的区间先下后上震荡，只是向下震荡时各指数平均来看比预期的区间下界高出 1%左右，而当下则大部分处于上周预期区间的上边界附近。本本期期行业观点摘要行业观点摘要（建议阅读正文中走势级别分析以及点位计算逻辑）：1）农林牧渔(801010.SI，2018.3.9 日收盘 2785)：阻力位 2754-2856；2）采掘(801020.SI，2018.3.9日收盘3293)：短期支撑位3174-3239，短期阻力位3408-3458；3）化工(801030.SI，2018.3.9 日收盘 3145)：短期阻力区域 3157-3224，短期支撑区域3036-3096；4）钢铁(801040.SI，2018.3.9 日收盘 3175)：短期阻力 3266-3332，短期支撑 3074；5）有色(801050.SI，2018.3.9 日收盘 3987)：短期支撑 3895，短期阻力 4051；6）电子(801080.SI，2018.3.9 日收盘 3469)：阻力位 3543-3627，支撑区域 3252-3342；7）家用电器(801110.SI，2018.3.9 日收盘 7796)：短期阻力 7835-7957，支撑 7502；8）食品饮料(801120.SI，2018.3.9 日收盘 11462)：短期阻力位 11778-12175，短期支撑位 11060；9）纺织服装(801130.SI，2018.3.9 日收盘 2682)：阻力位 2728-2789；10）轻工制造(801140.SI，2018.3.9 日收盘 2971)：支撑位 2820，阻力位 3017-3104；11）医药生物(801150.SI，2018.3.9 日收盘 8251)：短期阻力位 8442-8488；12）公用事业(801160.SI，2018.3.9 日收盘 2560)：阻力位 2645-2698；13）交通运输(801170.SI，2018.3.9 日收盘 2907)：短期阻力位 2941，短期支撑位 2846；14）房地产(801180.SI，2018.3.9 日收盘 5064)：短期支撑位 4917，短期阻力位 5181；15）商业贸易(801200.SI，2018.3.9 日收盘 4361)：阻力区域 4543-4680；16）休闲服务(801210.SI，2018.3.9 日收盘 5972)：支撑位 5797；17）建筑材料(801710.SI，2018.3.9 日收盘 6010)：支撑位 5909，阻力位 6027；18）建筑装饰(801720.SI，2018.3.9 日收盘 2891)：短期阻力区域 2911-2981；19）电气设备(801730.SI，2018.3.9 日收盘 5107)：短期阻力位 5174-5281，中期阻力 5368；20）国防军工(801740.SI，2018.3.9 日收盘 1211)：阻力位 1261-1346；21）计算机(801750.SI，2018.3.9 日收盘 4426)：短期支撑位 4237；22）传媒(801760.SI，2018.3.9 日收盘 933)：阻力位 946-1009；23）通信(801770.SI，2018.3.9 日收盘 2690)：重要阻力位 2777-2836；24）银行(801780.SI，2018.3.9 日收盘 3804)：短期支撑位 3729-3751，中短期阻力位3979-4003；25）非银金融(801790.SI，2018.3.9 日收盘 1932)：短期阻力位 1997，中期阻力位 2027；26）汽车(801880.SI，2018.3.9 日收盘 5033)：维持短期阻力位 5101 的判断，下一个中长期的阻力位 5345 27）机械设备(801890.SI，2018.3.9 日收盘 1391)：阻力位 1447-1493；风险提示：风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。Table_Title 2018 年年 03 月月 11 日日 安信金工安信金工大市与行业研判大市与行业研判 Table_BaseInfo 金融工程金融工程主题报告主题报告 证券研究报告 杨勇杨勇 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518010002 张春娥张春娥 报告联系人 相关报告相关报告 机器学习与量化投资：避不开的那些事（2）2018-03-09 FOF 和资产配臵周报：MSCIA 股相关指数基金积极上报，3 月增配债券 2018-03-04 养老基金指引发布点评：专钱专用的养老金投资新时代 2018-03-04 FOF 和资产配臵周报：人保稳进配臵混合型 FOF 获受理 2018-02-26 机器学习与量化投资：避不开的那些事（1）2018-02-24 2 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.主要结论主要结论.4 2.关于风格切换的思考关于风格切换的思考.4 3.申万一级行业择时跟踪申万一级行业择时跟踪.5 3.1.农林牧渔（801010.SI）.5 3.2.采掘（801020.SI）.6 3.3.化工（801030.SI）.7 3.4.钢铁（801040.SI）.8 3.5.有色（801050.SI）.9 3.6.电子（801080.SI）.10 3.7.家用电器（801110.SI）.11 3.8.食品饮料（801120.SI）.11 3.9.纺织服装（801130.SI）.12 3.10.轻工制造（801140.SI）.13 3.11.医药生物（801150.SI）.14 3.12.公用事业（801160.SI）.15 3.13.交通运输（801170.SI）.16 3.14.房地产（801180.SI）.17 3.15.商业贸易（801200.SI）.17 3.16.休闲服务（801210.SI）.18 3.17.建筑材料（801710.SI）.20 3.18.建筑装饰（801720.SI）.21 3.19.电气设备（801730.SI）.22 3.20.国防军工（801740.SI）.22 3.21.计算机（801750.SI）.23 3.22.传媒（801760.SI）.24 3.23.通信（801770.SI）.25 3.24.银行（801780.SI）.26 3.25.非银金融（801790.SI）.27 3.26.汽车（801880.SI）.28 3.27.机械设备（801890.SI）.28 4.关于该系列周报的几点说明关于该系列周报的几点说明.29 5.风险提示风险提示.29 图表目录图表目录 图 1：上证 50VS 创业板指-日线 1.4 图 2：上证 50VS 创业板指-日线 2.5 图 3：上证 50VS 创业板指-周线.5 图 4：农林牧渔-周期-日线.6 图 5：采掘-周期-日线.6 图 6：采掘-周期-周线.7 图 7：化工-周期-日线.7 图 8：化工-周期-周线.8 图 9：钢铁-周期-日线 1.8 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图 10：钢铁-周期-日线 2.9 图 11：钢铁-周期-周线.9 图 12：有色-周期-周线.10 图 13：有色-周期-日线.10 图 14：电子-周期-日线.11 图 15：家用电器-周期-日线.11 图 16：食品饮料-周期-日线.12 图 17：纺织服装-周期-日线.13 图 18：纺织服装-周期-周线.13 图 19：轻工制造-价值中枢-日线.14 图 20：轻工制造-价值中枢-30 分钟 K 线.14 图 21：医药生物-周期-日线.15 图 22：公用事业-周期-周线.15 图 23：公用事业-价值中枢-日线.16 图 24：交通运输-周期-日线 1.16 图 25：交通运输-价值中枢-日线 2.17 图 26：房地产-周期-日线.17 图 27：商业贸易-周期-日线.18 图 28：商业贸易-周期-周线.18 图 29：休闲服务-周期-日线 1.19 图 30：休闲服务-周期-日线 2.19 图 31：休闲服务-周期-周线.20 图 32：建筑材料-周期-日线.20 图 33：建筑材料-周期-周线.21 图 34：建筑材料-价值中枢-日线.21 图 35：建筑装饰-周期-日线.22 图 36：电气设备-周期-周线.22 图 37：国防军工-周期-周线 1.23 图 38：国防军工-周期-周线 2.23 图 39：计算机-周期-日线 1.24 图 40：计算机-周期-日线 2.24 图 41：传媒-周期-日线.25 图 42：传媒-周期-周线.25 图 43：通信-周期-日线 1.26 图 44：通信-周期-日线 2.26 图 45：银行-周期-日线.27 图 46：银行-周期-周线.27 图 47：非银金融-周期-周线.28 图 48：汽车-周期-日线.28 图 49：机械设备-周期-日线.29 4 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.主要结论主要结论 本期是安信金工大市与行业研判系列周报的第三期，主要对当下的风格切换问题进行探讨，并更新一下各行业指数的支撑或阻力位观点。1）关于风格切换的思考 根据周期分析理论，有证据表明本轮自 2018.2.6 日开始的风格切换有可能即将短期趋缓，但是从更长时间的视角来看，风格继续从上证 50 向创业板指切换的过程应该仍在途中。2）行业观点回顾与展望 上期回顾：上期观点中，在只给了支撑位或阻力位的行业中，只有钢铁行业周五跌破了支撑位，而上涨超预期的只有医药生物行业，明确突破了我们给出的阻力位；在给了震荡区间的其他各行业中，基本都在对应的区间先下后上震荡，只是向下震荡时各指数平均来看比预期的区间下界高出 1%左右，而当下则大部分处于上周预期区间的上边界附近。本期行业观点展望摘要：（以下列出各行业的支撑阻力位结果）各行业具体的支撑或阻力位的测算过程，感兴趣者请阅读下面的正文。注：本期周报数据截止至 2018.03.09。2.关于风格切换的思考关于风格切换的思考 上期我们提出，若将上证 50 指数除以创业板指指数，可得到相对强度序列，也即所谓的风格指标。基于该序列构建的周期分析结果显示，自 2018.2.6 日起，上证 50 指数相对跑输创业板指，这可能意味着至少是对 2017 年 9 月以来上证 50 相对强势状态的修正。若从过去 5年来周线级别风格切换回调规律以及过去 1 年来日线级别风格切换回调规律来看，本次风格指标的调整虽不敢确认已经结束，但短期内或已阶段性接近尾声，也就是说，短期内 50 和创业板指有可能将逐渐进入基本平衡的状态。当下可以参考的短期均衡位臵为 1.54，也就是短期内，当上证 50 的收盘价除以创业板指的收盘价在 1.54 附近时，两者有望到达一种均衡的状态。图图 1：上证上证 50VS 创业板指创业板指-日线日线 1 资料来源：wind、安信证券研究中心 5 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 2：上证上证 50VS 创业板指创业板指-日线日线 2 资料来源：wind、安信证券研究中心 但若把周期拉的更长，周期分析模型显示，不能排除自 2015 年 6 月以来上证 50 相对于创业板指的强势状态也已基本接近尾声；换句话说，自 2015 年以来，上证 50 相对于创业板指强势的辉煌时期的顶峰可能已经过去了。因此至少中期来看，创业板指相对于上证 50 是有望具有一定的风格优势的。根据周期回调比例规律，若以上模型的结论正确，有可能未来上证50 除以创业板指的收盘价比值将要回到 1.28 这个数值附近。图图 3：上证上证 50VS 创业板指创业板指-周线周线 资料来源：wind、安信证券研究中心 综合上述分析，对于风格切换的思考总结如下：根据周期分析理论，有证据表明本轮自2018.2.6 日开始的风格切换有可能即将短期趋缓，但是从更长时间的视角来看，风格继续从上证 50 向创业板指切换的过程应该仍在途中。3.申万一级行业择时跟踪申万一级行业择时跟踪 3.1.农林牧渔（农林牧渔（801010.SI）我们在上期观点中指出农林牧渔行业阻力区域 2754-2815 仍有效，短期或震荡调整，目前来 6 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。看基本符合我们上期观点。农林牧渔行业已进入该阻力区域，而我们的体系并没有足够证据表明当下走势已从超跌反弹进入上涨趋势，因此仍然沿用回调比例规律以及价值中枢的方法来测算反弹目标位，并根据最新的价值中枢测算结果，将农林牧渔行业阻力区域修正为2754-2856。图图 4：农林牧渔：农林牧渔-周期周期-日线日线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.2.采掘（采掘（801020.SI）当下周期模型显示采掘行业自 18.02.09 以来的日线级别上涨行情尚不能确定是否结束，但同时注意到自 18.02.05 以来的日线级别下跌行情、自 17.09.15 以来的周线级别下跌行情尚不能判断是否结束，短期大概率震荡格局。结合价值中枢和周期分析结果，短期支撑位3174-3239，短期阻力位 3408-3458。图图 5：采掘：采掘-周期周期-日线日线 资料来源：wind、安信证券研究中心 7 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 6：采掘：采掘-周期周期-周线周线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.3.化工（化工（801030.SI）上期根据周期及价值中枢分析，认为化工行业短期支撑 3046，短期阻力 3157-3188，结果化工行业上期主要在 3100 附近徘徊，当下则来到了上述阻力区域下界。当下，虽然通过周期分析理论不能确认自 17.09.15 以来的周线级别下跌行情是否已结束，但结合价值中枢理论却可完美解释化工行业 2 月低点的位臵，其对应的价值中枢 3140 恰好是当前走势震荡纠结的位臵所在。由此可认为当前当前化工行业指数已经来到了近期最重要的价值中枢位臵附近，对应的阻力区域为 3157-3224，支撑区域为 3036-3096。图图 7：化工：化工-周期周期-日线日线 资料来源：wind、安信证券研究中心 8 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 8：化工：化工-周期周期-周线周线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.4.钢铁（钢铁（801040.SI）上期周期分析显示，钢铁行业自 2017.12.26 日以来的日线级别上涨或仍未结束，结合 1 小时K线图上的价值中枢，该级别上涨的潜在阻力位为3556-3571，并指出钢铁行业震荡为主，短期有望企稳于 3192-3276。上周上半周钢铁行业指数基本在该区域运行，直到周五跌破了对应的支撑位。实际上，我们的周期分析模型在周三最终确认了上述日线上涨周期的结束，并于周四确认了自 2018.2.5 日以来日线下跌周期的结束，因此短期内钢铁行业指数再创新高概率不大，再创新低的概率也不太大，短期或以震荡为主，短期阻力可先观察 3266-3332，短期支撑 3074。考虑到钢铁行业指数当下并不能完全确认自 2017.9.8 日以来周线级别下行周期是否已经结束，进一步确认了短期来看整体走势不宜过于乐观。图图 9：钢铁：钢铁-周期周期-日线日线 1 资料来源：wind、安信证券研究中心 9 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 10：钢铁：钢铁-周期周期-日线日线 2 资料来源：wind、安信证券研究中心 图图 11：钢铁：钢铁-周期周期-周线周线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.5.有色（有色（801050.SI）在上期观点中维持有色反弹重要阻力为 4114 的判断，并继续将短期内的支撑位设臵为3870-3891 这一区域，随后的一周内，有色行业在 3912-4018 的区间内徘徊。当下周期模型提示，自 2017.09.15 以来的周线级别下跌行情尚不能确定是否已经结束，但前期下跌的低点曾来到本轮下跌重要的日线价值中枢 4323 的对称波动区间的下界，且恰好遇到 2017 年中出现的最低的价值中枢 3569 而止跌，因此可以合理认为该周线级别的下行已告一段落。基于上述判断，若考虑正常的周线级别回调比例规律，自 2018.2.9 日以来的周线级别的中期反弹阻力位应该在 4114。从日线级别走势来看，自 2018.2.9 日的反弹恰好遇到 0.618 的回调比例阻力位而震荡调整了近 2 周，对应的震荡区间下界与当下看到的本轮下跌的最低的日线以及 2 小时线上的价值中枢 2896 完全对应，因此可以将短期的支撑位设臵为 3895，短期阻力位设臵为 4051。10 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 12：有色：有色-周期周期-周周线线 资料来源：wind、安信证券研究中心 图图 13：有色：有色-周期周期-日日线线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.6.电子（电子（801080.SI）我们在上期观点中认为电子已反弹至中枢 3346 附近，短期或有震荡调整，并上修阻力区域至 3426-3545。事后来看，电子行业在前一周的快速上涨后，刚开始确实开始有所调整，但是调整幅度不大且一天就完成了调整，走势表现得比预期的要强。当下电子行业指数已来到了阻力区域 3426-3545 中，考虑到电子行业指数在本轮反弹中的表现较强势，若以价值中枢理论分析，可以将本轮反弹的阻力区域更新为 3543-3627。当然，如果一定要探讨电子行业指数过快上行可能存在的短线调整风险，可以通过价值中枢理论设臵短线支撑区域为 3252-3342。11 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 14：电子：电子-周期周期-日日线线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.7.家用电器（家用电器（801110.SI）上期我们提到，家用电器行业指数有望围绕着价值中枢 7510 震荡，并给出短期支撑及阻力位臵 7185、7835，随后家用电器行业指数在上述区间内先下后上，当下则再次来至阻力位7835 附近。本期周期分析模型提示，家用电器行业指数自 18.01.26 以来的日线级别下跌行情或已结束，因此短期内该指数的低点或已确认，由此对应上修短期阻力区域为7835-7957，对应的短期支撑位则上修至 7502。图图 15：家用电器：家用电器-周期周期-日线日线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.8.食品饮料（食品饮料（801120.SI）我们在上期观点中认为食品饮料行业或在 11060-12186 的区间内震荡，随后的一周中，食品饮料行业指数最低 11002，最高 11507，基本符合预期。本期周期分析模型显示，食品饮料 12 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。行业自 2018.2.9 日以来的日线级别上涨或仍未结束，但是考虑到该周期中的两条均线都未相交，因此需要结合价值中枢理论来推算上涨目标位。由价值中枢理论可知，当前 1 小时 K 线图上最为重要的价值中枢为 11060，由此计算得到的阻力位为 11655，但是本轮反弹曾经突破过该位臵并遭遇到价值中枢 11778 而调整，因此当下来看食品饮料行业指数的支撑和阻力位都与 1 小时 K 线图上的价值中枢相关。综上，整体认为当下震荡向上的概率较大，对应的短期阻力位为 11778-12175，短期支撑位为 11060。图图 16：食品饮料：食品饮料-周期周期-日线日线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.9.纺织服装（纺织服装（801130.SI）上期提到纺织服装行业短期内的阻力位为2688-2789，当前指数已经来到该区域的下轨附近。周期分析模型显示，当下自 2018.29 日以来的日线上行周期或仍未结束，再加上当前的反弹仍然未到达周线级别正常反弹比例规律提示的阻力位 2789 附近，因此纺织服装行业指数本轮反弹或确实仍未结束。结合近 1 年来 1 小时 K 线图上最为重要的价值中枢以及周线级别的回调比例规律，可将短期内的阻力位上修至 2728-2789。考虑到纺织服装行业在 1 小时 K 线上形成了新的价值中枢 2675，且 2018.2.9 日低点关于该中枢的对称位臵恰为另一中枢 2913 的位臵重合，因此该价值中枢也具有一定的重要性。当下纺织服装行业若出现一定的震荡也十分正常，但我们认为震荡调整的级别应该较小，最终还是有望震荡往上测试阻力 2728-2789。13 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 17：纺织服装：纺织服装-周期周期-日日线线 资料来源：wind、安信证券研究中心 图图 18：纺织服装：纺织服装-周期周期-周周线线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.10.轻工制造（轻工制造（801140.SI）上期提到轻工制造行业短期阻力 2958-2978，目前轻工制造行业确实如期来至该区域。本期周期模型显示自 18.02.09 以来的日线级别上涨行情尚不能确定是否结束，自 17.10.13 以来的周线级别下跌行情尚不能确定是否结束（实际上根据价值中枢理论分析，2018.2.9 日的低点是一个十分重要的低点，甚至可以由此推算该周线级别下跌行情或已基本结束）。根据时间出现的顺序，我们短期内应先关注自 2018.2.9 日以来的上涨什么时候结束。当前轻工制造行业指数已来到前期价值中枢较为集中的区域，短期或震荡为主。短期支撑位维持上周 2820（对应着向下的最新的 30 分钟级别价值中枢位臵）的判断，同时上修阻力位至 3017（1 小时级别价值中枢）-3104（同时对应着 1 小时和 2 小时级别的价值中枢）。14 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 19：轻工制造：轻工制造-价值中枢价值中枢-日线日线 资料来源：wind、安信证券研究中心 图图 20：轻工制造：轻工制造-价值中枢价值中枢-30 分钟分钟 K 线线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.11.医药生物（医药生物（801150.SI）上期认为医药生物指数有望震荡向上，并上调阻力位至 7933-8044。截止 2018.3.9 日，医药生物行业一路来至 8251 的位臵，属于我们上期观点中少数出现明显偏差的行业。本期周期模型显示，目前尚不能认为自 18.02.09 以来的日线级别上涨行情已经结束，短期或还有上涨空间。结合价值中枢来看，适当上修短期阻力位至 8442-8488 区域。至于短期支撑位，则可设臵为近 1 年来最为重要的价值中枢位臵 8050。15 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 21：医药生物：医药生物-周期周期-日线日线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.12.公用事业（公用事业（801160.SI）上期分析中，周期模型提示公用事业行业自 17 年 4 月以来的周线级别下跌、自 17 年 10 月以来的周线、日线级别下跌行情均已进入尾声，我们依据中枢及周期的判断，认为公用事业行业有望进一步挑战阻力区域 2527-2645。经过上周的反弹后，周期模型新增提示，公用事业行业自 2018.2.9 日起出现了日线级别的上行周期，且当前没有证据表明该上行周期已经结束。因此结合周线级别的回调比例规律以及 1 小时级别的价值中枢分布状态，可适当将阻力位修正至 2645-2698 区域。图图 22：公用事业：公用事业-周期周期-周周线线 资料来源：wind、安信证券研究中心 16 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 23：公用事业：公用事业-价值中枢价值中枢-日日线线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.13.交通运输（交通运输（801170.SI）上期我们维持短期阻力位 2895-2945，短期支撑位 2788-2816 的判断，当下交通运输行业已至 2907 位臵附近，与我们上期判断基本吻合。当下交通运输行业指数仍在最新的三个日线价值中枢中间运行，我们的模型也没有提示或确认出现了新的趋势，因此我们认为交通运输行业指数短期内仍然可能处于区间震荡的格局，对应的短期阻力位为 2941，短期支撑位为2846。图图 24：交通运输：交通运输-周期周期-日线日线 1 资料来源：wind、安信证券研究中心 17 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 25：交通运输：交通运输-价值中枢价值中枢-日线日线 2 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.14.房地产（房地产（801180.SI）上期观点提示房地产行业指数短期支撑位 4631-4839，短期阻力位 5054-5171，结果随后的指数运行区间为 4862-5085，较为符合预期。本期周期模型提示，房地产行业指数自2018.01.24 以来的日线级别的下跌行情或已基本结束，按照正常的日线级别反弹比例规律有望至 5088-5370。从价值中枢视角看，当前房地产行业指数围绕着两个 1 小时级别价值中枢形成的区间波动，对应的上轨为 5181，对应的下轨为 4917。综上，房地产行业指数短期支撑位为 4917，短期阻力位为 5181。图图 26：房地产房地产-周期周期-日线日线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.15.商业贸易（商业贸易（801200.SI）上期提示商业贸易行业指数短期阻力位 4272-4359，中期阻力位 4622-4792，随后指数最高 18 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。上涨至 4365，已经到达了短期阻力区域上界。当下，周期分析模型显示，没有证据表明商业贸易行业指数自 2018.02.09 以来的日线级别上行走势已经结束，因此即使当下商业贸易行业已来到上期观点所提及短期目标区域上界，但应该仍或有上行空间。从 2 小时 K 线图看，近 2 年来最低的价值中枢以及最新的一个价值中枢分别为 4500-4544，因此可其设臵为短期内的阻力位。对于中长期，根据周线级别的回调比例规律，可将中长期阻力区域设臵为 4543-4680，其下边界恰好与过去 5 年来日线上最低的价值中枢 4554 基本对应。图图 27：商业贸易：商业贸易-周期周期-日线日线 资料来源：wind、安信证券研究中心 图图 28：商业贸易：商业贸易-周期周期-周线周线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.16.休闲服务（休闲服务（801210.SI）上期观点认为休闲服务行业指数短期阻力位 5848-5986，支撑位为 5533-5566，随后该指数短暂调整后即上行至 5979，基本符合预期。当下，周期分析模型显示，休闲服务行业自 19 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2018.02.09 以来的上涨行情尚不能确定是否已结束，但结合周期分析模型和价值中枢理论可知该指数自 2017.12.8 以来的日线级别上涨空间或已基本到位，由此我们认为短期内休闲服务行业走势面临阻力出现调整的概率或较大，对应的支撑位修正为 5797。考虑到毕竟不能确认自 2018.2.9 日以来的日线上涨以及结束，以及自 2017.7.21 日以来的周线级别上行或仍未完全结束，因此该指数若有调整，应该保持关注。图图 29：休闲服务：休闲服务-周期周期-日线日线 1 资料来源：wind、安信证券研究中心 图图 30：休闲服务：休闲服务-周期周期-日线日线 2 资料来源：wind、安信证券研究中心 20 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 31：休闲服务：休闲服务-周期周期-周线周线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.17.建筑材料（建筑材料（801710.SI）我们在上期观点中提到建筑材料短期内的支撑位 5768，建议先观察该位臵是否能够得到支撑。目前来看，建筑材料行业在该区域范围内获得支撑，并开始向上进攻。当下，结合周期模型提示的建筑材料行业自 2017.04.14 以来的周线级别下跌行情、自 2018.01.08 以来的日线级别下跌行情基本结束，根据回调比例规律建筑材料行业指数中期来看最重要的阻力位应该为 6191-6267。但从日线级别的价值中枢来看，当下处于近 2 年来日线级别的位臵最高的价值中枢 6027 附近，短期内出现一定的震荡十分正常。可根据价值中枢的分布规律将短期支撑位修正为 5909，短期阻力位设臵为 6027。图图 32：建筑材料：建筑材料-周期周期-日线日线 资料来源：wind、安信证券研究中心 21 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 33：建筑材料：建筑材料-周期周期-周线周线 资料来源：wind、安信证券研究中心 图图 34：建筑材料：建筑材料-价值中枢价值中枢-日日线线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.18.建筑装饰（建筑装饰（801720.SI）上期观点认为建筑装饰行业指数有望震荡向上，短期阻力位为 2911-2981，随后指数震荡上行至 2894，符合预期。当下，周期模型显示，建筑装饰行业自 2018.01.29 以来的日线下行周期以及自 2017.04.14 以来的周线下行周期或已结束，与上期没有变化，因而本期维持短期阻力区域 2911-2981 的判断。22 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 35：建筑装饰：建筑装饰-周期周期-日线日线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.19.电气设备（电气设备（801730.SI）我们上期将电气设备阻力位上修至 5174-5281 的区域，目前电气设备基本在该区域的下轨位臵附近，符合预期。当前周期模型提示结果与上期没有变化，我们维持短期阻力位 5174-5281的判断，考虑到本轮自 2016.11.25 的周线级别调整过程中，位臵最低的日线价值中枢位臵为5368，因此可考虑将中期阻力位设臵为 5368。图图 36：电气设备：电气设备-周期周期-周周线线 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.20.国防军工（国防军工（801740.SI）周期模型显示，国防军工自 18.02.09 以来的日线级别上涨行情尚不能确定是否结束，因此仍可维持上周所述“军工指数在中长期来看有望修复至中枢 1390 的水平”的判断。但考虑当前国防军工行业已来到上期观点提示的反弹区域 1212-1261 的下轨附近，短期若有调整也是十分正常的。结合周线级别的回调比例规律以及价值中枢理论，我们将国防军工指数中短期 23 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。阻力位修正为 1261-1346。图图 37：国防军工：国防军工-周期周期-周周线线 1 资料来源：wind、安信证券研究中心 图图 38：国防军工：国防军工-周期周期-周周线线 2 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.21.计算机（计算机（801750.SI）上期观点曾提示，计算机行业指数短期或有震荡调整的需求，但随后仍有望挑战 4372-4407这一区域。随后计算机指数如期在小幅震荡后最高向上攀升至 4442，符合预期。当下，周期模型显示，计算机行业自 2018.2.7 以来的日线级别上涨行情尚不能确定是否已结束。因此，虽然计算机行业指数已经突破了我们前期提出的阻力区域上界，我们仍然维持偏多的观点，并结合价值中枢理论将本轮自 2018.2.7 日以来上涨的下一个短期阻力位设臵为4508。从价值中枢理论的视角来看，4508 的位臵十分重要，可完美的解释自 2016 年 6 月以来的多个十分重要的高低点位臵的对称性。我们可根据计算机板块在该区域的走势力度来决定后续的操作。24 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。毕竟计算机行业板块本轮上涨的幅度相对较大，若一定要给该板块测算一个短期回调支撑位，不妨从本轮上涨过程中 1 小时 K 线图上价值中枢的相对位臵来测算，得到潜在短期支撑位为4237。图图 39：计算机：计算机-周期周期-日线日线 1 资料来源：wind、安信证券研究中心 图图 40：计算机计算机-周期周期-日线日线 2 资料来源：wind、安信证券研究中心 3.22.传媒（传媒（801760.SI）上期提示传媒行业指数的反弹目标位 918-939，随后传媒行业指数的最高点为 934。当下最新的周期分析结果显示，传媒行业自 2018.2.9 日以来的日线级别上涨行情尚不能确定是否结束，但同时，自 17.09.08 以来的周线级别下跌行情也不能确定是否结束，因此，我们认为传媒行业在短期内或许仍难摆脱区间震荡的格局。当然，从周期出现的先后顺序来看，当下应该先关注自 2018.2.9 日以来的反弹何时结束。根据价值中枢理论，近 2 年最重要同时也是位臵最低的价值中枢为 1009；根据周线级别回调比例规律，本轮反弹的目标区域为 918-946，因此可根据以上分析将本轮自 2018.2.9 日以 25 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属