安信证券_20180211_FOF和资产配置周报：从量化驱动型策略角度说明美股调整.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。本周美股大跌，带动港股和 A 股出现快速大幅回调。我们相信任何一次大的市场波动，都是基本面和技术性因素共同的造成结果，重要的是分析其中的驱动因素以及影响传导路径。伴随着各种 smart beta 产品出现、风险平价策略大行其道、复杂衍生品组合增多，目前海外系统型策略（systematic strategies）对市场的影响越来越显著。我们在本周报中所跟踪的策略本身也是这种类型，且该策略在一月末出现了近 1/3 的权益类减仓。所以我们在本周周报中将从量化驱动型产品角度对过去几天美股的下跌做一梳理和分析。我们倾向于认为，如果本次美股的主要卖压来自于量化驱动型基金，那么最终演化成系统性金融风险的可能性并不大，这一类型的策略很可能在波动率下降之后再度成为买入力量。从本周场内交易的所有指数型产品跟踪指数的表现来看，本周仅债券指数上涨，上证 10 年国债、中债新综合财富总指、中证中期企债涨幅列前三，涨幅为 0.25%、0.20%和 0.16%。2 月 7 日，国寿安保沪深 300 ETF 上市，上市规模 2.95 亿。2 月 5 日，华宝港股通恒生香港 35 LOF 开始募集，恒生香港 35 指数由市值最大的 35 家在香港市场上市，而其主要营业收入（或盈利或资产，如适用）来自中国内地以外地方的公司所组成。本周证监会没有新公布 FOF 的受理情况，仍有近百只 FOF 在排队等候获批。本周海外市场方面，纽约黄金期货小幅下跌，周跌幅为-1.28%，布伦特原油大幅下跌，周跌幅为-8.09%。风险提示：风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。型可能失效。实习生沈思逸对本文有贡献实习生沈思逸对本文有贡献 Table_Title 2018 年年 02 月月 10 日日 FOF 和资产配臵周报：和资产配臵周报：从量化驱动型策略角度说明美股从量化驱动型策略角度说明美股调整调整 Table_BaseInfo 金融工程金融工程定期报告定期报告 证券研究报告 吕思江吕思江 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517040003 相关报告相关报告 价值中枢系列报告一 2017-04-27 价值中枢系列报告之二 2017-04-27 次新股与主题股：高买低卖有错吗？2017-04-24 规模因子继续回撤，量化基金受累表现不佳 2017-04-24 食品饮料逆势上涨，海富通上证周期产业债 ETF 上市 2017-04-24 2 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.从量化驱动策略角度说明本周美股调整从量化驱动策略角度说明本周美股调整.3 1.1.目标波动率型.3 1.2.CTA 趋势跟踪型策略.3 1.3.做空波动率.4 1.4.风险平价型策略.4 2.本周指数行情本周指数行情.5 3.指数产品动态指数产品动态.5 4.ETF、LOF 涨跌幅和规模变动涨跌幅和规模变动.5 5.海外、原油和黄金场内交易产品海外、原油和黄金场内交易产品.9 6.大类资产配臵大类资产配臵.10 FOF底层配臵资产池底层配臵资产池.11 图表目录图表目录 图 1：标普 500 指数走势.3 图 2：美股 VIX 指数.4 图 3：Salient Risk Parity 风险平价指数.4 图 4：风险平价型产品.4 图 1：大类资产配臵策略 2017 年 1 月至今净值.10 表 1：本周涨幅前十指数及跟踪指数产品一览.5 表 2：本周 ETF 产品交易信息一览表.6 表 3：本周 LOF 产品交易信息一览表.8 表 4：QDII 海外市场.9 表 5：原油商品基金.9 表 6：黄金类基金产品.10 表 7：大类资产和大类资产配臵策略的本周收益.11 表 8：指数和跟踪指数型场内产品一览表.11 3 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.从量化驱动策略角度说明本周美股调整从量化驱动策略角度说明本周美股调整 本周美股大跌，带动港股和 A 股出现快速大幅回调。我们相信任何一次大的市场波动，都是基本面和技术性因素共同造成结果，重要的是分析其中的驱动因素以及影响传导路径。伴随着各种 smart beta 产品出现、风险平价策略大行其道、复杂衍生品组合增多，目前海外系统型策略（systematic strategies）对市场的影响越来越显著。我们在本周报中所跟踪的策略本身也是这种类型，且该策略在一月末出现了近 1/3 的权益类减仓。所以我们在本周周报中将从量化驱动型产品角度对过去几天美股的下跌做一梳理和分析。我们倾向于认为，如果本次美股的主要卖压来自于量化驱动型基金，那么最终演化成系统性金融风险的可能性并不大，这一类型的策略很可能在波动率下降之后再度成为买入力量 总体来说，判断市场卖压主要可以从不同类型策略曲线对于市场主要指数的 beta 暴露来进行分析，同样这种方法也可以用于分析不同策略的拥挤度（crowdness）。由于没有某个指数可以精准跟踪全市场资金流，这里我们只做定性的判断，尝试解释为什么美股容易出现快速下跌。具体数据欢迎直接联系交流。目前比较流行的量化策略主要有趋势追踪型 CTA 策略、目标波动率型策略（volatility target）、波动率交易（比较典型的是通过期权组合如 straddle）、风险平价型策略（risk parity）。这些产品在过去十年资金量增长迅速。其各自的触发信号、调仓频率以及风险暴露都有所区别。1.1.目标波动率型目标波动率型 这类策略信号主要来自短期的日内已实现波动率，调仓速度也较快，一般为按周调仓。美股在上周五出现大波动后，本周一再次大跌，这类策略在短期波动率上升时会迅速调整仓位进行匹配。当市场开始企稳，或仓位调整结束后，卖压消失也会最快。未来当市场平稳波动率下降后，会逐渐开始买入。图图 1：标普标普 500 指数走势指数走势 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.2.CTA 趋势跟踪型策略趋势跟踪型策略 这类策略的仓位可以通过估算 CTA 策略指数对各大类资产暴露度来进行估计。常见的趋势跟踪信号一般使用如1M,3M收益率来进行计算。在市场大跌时往往会不断滚动发出减仓信号，4 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。也即 momentum crash。美股在 2017 年中出现了多次该因子反向导致的技术性卖出。这类策略的调仓频率一般不会如目标波动率那样快速，所以降仓位速度可能会达到几周时间。1.3.做空波动率做空波动率 这类策略的触发信号也是日内波动率的变动。众所周知，VIX 指数在过去两年中处于不断缓慢下跌的过程。这也造成做空 VIX，或者做空波动率的策略大行其道。VIX 指数由一族期权算出，并不完全等同于日内已实现波动率，但是从两种策略的对冲来说，简而言之都有一个共同的特点：卖出波动率（VIX）投资者的对冲行为会增加标的物的波动率，简而言之他们会追涨杀跌，而买入的投资者会追跌杀涨，从而降低标的物的波动率。当市场大跌，波动率突然上升时，做空波动率的交易者不得不持续杀跌来进行对冲，而他们的行为会将日内波动率推得更高。图图 2：美股美股 VIX 指数指数 资料来源:Wind,安信证券研究中心 这类型策略的卖压消失是相对较快的，只会在行情开始阶段推波助澜。1.4.风险平价型策略风险平价型策略 这类策略的触发信号是资产波动率以及股债相关性结构。RP 是目前最为流行的量化配臵模型之一，在资产波动率和相关性上升时减仓，调仓频率一般为月频。当市场向减仓方向演化时，其卖压的宣泄可能是最为迟钝的。从 Salient Risk Parity Index，以及海外 RP 型策略净值曲线来看，过去一周这类型策略回撤较为严重。图图 3：Salient Risk Parity 风险平价指数风险平价指数 图图 4：风险平价型产品风险平价型产品 资料来源：Salient Risk Parity,安信证券研究中心 资料来源：Bloomberg,安信证券研究中心 5 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。总体来说波动率是以上几种策略中较共通的触发信号。目标波动率和期权组合的卖压出清较快，CTA 策略次之，风险平价型策略可能需要几周到几个月时间。但是当市场企稳后，这几种策略本身又会逐渐变为买入力量。我们认为等待市场企稳，日内实现波动率下降是上策，调整时间可能需要几周时间。如果主要卖压来自系统型策略基金，那么最终演变成为金融系统性风险的可能性实际不大。2.本周指数行情本周指数行情 从本周场内交易的所有指数型产品跟踪指数的表现来看，本周仅债券指数上涨，上证 10 年国债、中债新综合财富总指、中证中期企债涨幅列前三，涨幅为 0.25%、0.20%和 0.16%。表表 1：本本周涨幅前十指数及跟踪指数产品一览周涨幅前十指数及跟踪指数产品一览 指数代码指数代码 指数名称指数名称 一周涨跌幅一周涨跌幅 跟踪指数产品跟踪指数产品 h11077.SH 上证 10 年国债 0.25 511260.OF 065.CS 中债新综合财富(总值)指数 0.20 161119.OF 易方达中债新综合 A h11074.CSI 中证中期企债 0.16 160720.OF 嘉实中证中期企业债 A h00140.SH 上证 5 年国债(全)0.14 511010.OF 国泰上证 5年期国债 ETF 950102.SH 上证周期债 0.14 511230.OF 海富通上证周期产业债 ETF h11018.CSI 沪质城投 0.13 511220.OF 海富通上证可质押城投债 ETF h01017.CSI 中期国债(净价)0.11 159926.OF 嘉实中证中期国债 ETF 000061.SH 上证企债 30 0.10 511210.OF 博时上证企债 30ETF Au9999.SGE SGE 黄金 9999-1.53 159937.OF 博时黄金ETF/159934.OF 易方达黄金ETF/518880.OF华安黄金 ETF/518800.OF国泰黄金 ETF AG.SHF SHFE 白银-3.58 161226.OF 国投瑞银白银期货 资料来源：Wind，安信证券研究中心 3.指数产品动态指数产品动态 （资料来源：wind、证监会网站）2 月 7 日，国寿安保沪深 300 ETF 上市，上市规模 2.95 亿。2 月 5 日，华宝港股通恒生香港 35 LOF 开始募集，恒生香港 35 指数由市值最大的 35 家在香港市场上市，而其主要营业收入（或盈利或资产，如适用）来自中国内地以外地方的公司所组成。本周证监会没有新公布 FOF 的受理情况，仍有近百只 FOF 在排队等候获批。4.ETF、LOF 涨跌幅和规模变动涨跌幅和规模变动 6 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。仅选择本周成交量在 500 万元以上产品。表表 2：本本周周 ETF 产品交易信息一览表产品交易信息一览表 产品代码产品代码 产品名称产品名称 指数名称指数名称 基金公基金公司司 本周收本周收益益%规模（亿元）规模（亿元）本周总成交额本周总成交额(百万百万元元)本周日均贴本周日均贴水率水率 本周规模本周规模变动变动（百万元）（百万元）512200.OF 房地产 中证全指房地产 南方基金-14.80 0.70 26.9425-0.2926-17.77 512400.OF 有色金属 有色金属 南方基金-10.50 1.27 26.3532 0.0051-16.91 511260.OF 十年国债 上证10年国债 国泰基金 0.24 0.59 12.2497-0.6367-98.17 159955.OF 创业板 E 创业板指 嘉实基金-6.05 0.36 18.2647 0.1094 0.65 512550.OF 富时 A50 富时 A50 嘉实基金-11.20 0.65 29.7825-0.0609-3.74 512800.OF 银行 ETF 中证银行 华宝基金-7.68 1.68 284.9897 0.0031 1.80 512700.OF 银行基金 中证银行 南方基金-8.01 0.71 29.4322 0.0169 5.29 159952.OF 创业 ETF 创业板指 广发基金-6.63 2.73 214.1575-0.0162 42.06 512900.OF 证券基金 证券公司 南方基金-12.82 3.27 62.8408 0.1104 15.31 512580.OF 环保 ETF 中证环保 广发基金-6.48 2.08 50.1121 0.0302 9.82 513050.OF 中概互联 中国互联网 50 易方达基金-14.20 12.34 369.9524 1.3128-204.07 512100.OF 1000ETF 中证1000 南方基金-6.70 1.01 9.5295-0.2104-2.17 512680.OF 军工基金 中证军工 广发基金-8.62 2.88 23.2394-0.1130-21.42 512000.OF 券商 ETF 证券公司 华宝基金-12.54 2.53 132.7929 0.0656-20.47 510810.OF 上海国企 上海国企 汇添富基金-8.76 100.90 23.4638 0.3906-875.53 512810.OF 军工行业 中证军工 华宝基金-9.02 0.93 5.7997-0.3153-7.18 512660.OF 军工 ETF 中证军工 国泰基金-8.32 3.61 84.8833-0.0615-33.60 512880.OF 证券 ETF 证券公司 国泰基金-12.77 6.96 431.4588 0.0151-23.10 159949.OF 创业板 50 创业板 50 华安基金-6.77 2.02 959.2498 0.0369 270.50 159948.OF 创业板 EF 创业板指 南方基金-6.52 3.36 33.8857 0.0107 6.62 510360.OF 广发 300 沪深 300 广发基金-9.66 15.14 89.7939-0.1816-171.22 510710.OF 上 50ETF 上证 50 博时基金-10.79 1.94 29.3517 0.0125 34.16 512510.OF ETF500 中证 500 华泰柏瑞基金-7.14 2.68 19.5328-0.0451-4.09 512500.OF 中证 500 中证 500 华夏基金-5.09 8.67 21.3309 1.3610-25.33 512990.OF MSCIA 股 MSCI 中国 A 股指数 华夏基金-9.86 4.08 61.6516 0.4627-7.46 159939.OF 信息技术 全指信息 广发基金-6.27 3.41 25.2891 0.4510-12.63 513660.OF 恒生通 恒生指数 华夏基金-9.42 15.29 10.0220-0.2669-153.00 513600.OF 恒指 ETF 恒生指数 南方基金-10.28 0.75 13.1780-0.5467-8.71 7 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。159938.OF 广发医药 全指医药 广发基金-5.79 10.31 67.1004 1.3344 19.20 511220.OF 城投 ETF 沪质城投 海富通基金-0.05 33.62 23.5011-1.9050-1.50 513030.OF 德国 30 德国 DAX 华安基金-7.53 1.73 14.3147-0.3479-15.97 159937.OF 博时黄金 SGE 黄金9999 博时基金-1.39 5.12 273.6746-0.1555 475.57 512070.OF 非银 ETF 300 非银 易方达基金-13.46 10.87 11.2622-0.1415-155.97 513500.OF 标普 500 标普 500 博时基金-8.64 4.57 49.0325 0.6254-51.49 512120.OF 医药股基 细分医药 华安基金-6.87 0.79 8.8268-0.2338-12.92 159934.OF 黄金 ETF SGE 黄金9999 易方达基金-1.44 11.45 108.4588-0.1511 5.82 159928.OF 消费 ETF 中证消费 汇添富基金-10.92 15.70 24.0894 0.0525-222.14 159929.OF 医药 ETF 中证医药 汇添富基金-6.29 0.95 6.0395 2.0460-4.49 518880.OF 黄金 ETF SGE 黄金9999 华安基金-1.43 50.67 3,896.3112-0.1705-190.56 518800.OF 黄金基金 SGE 黄金9999 国泰基金-1.47 2.40 393.5323-0.2201-25.10 510510.OF 广发 500 中证 500 广发基金-7.37 14.35 98.5520 0.0119 8.87 513100.OF 纳指 ETF 纳斯达克100 国泰基金-8.81 2.98 88.6531 0.3493-46.63 510630.OF 消费行业 上证消费 华夏基金-3.53 2.06 6.0261-0.0216-5.07 510660.OF 医药行业 上证医药 华夏基金-7.51 0.91 7.2076 0.4710-5.06 159925.OF 南方 300 沪深 300 南方基金-10.02 11.70 5.2977-0.1090-121.25 510310.OF HS300ETF 沪深 300 易方达基金-10.59 40.72 61.4102 0.0664-257.15 511010.OF 国债 ETF 上证 5 年国债(全)国泰基金 0.43 2.49 292.1362-0.2179 0.94 510500.OF 500ETF 中证 500 南方基金-7.41 185.17 2,953.3898-0.0661-284.71 159922.OF 500ETF 中证 500 嘉实基金-7.57 10.32 10.3410-0.1346-77.04 159923.OF 100ETF 中证 100 大成基金-11.96 0.27 24.0851-0.3532 9.13 510330.OF 华夏 300 沪深 300 华夏基金-10.29 186.98 317.1366 0.3523-1,806.75 510900.OF H 股 ETF 恒生中国企业指数 易方达基金-12.50 65.77 11,181.2863 1.0929 463.23 159920.OF 恒生 ETF 恒生指数 华夏基金-9.52 21.79 3,704.1363 0.3208 344.36 159919.OF 300ETF 沪深 300 嘉实基金-10.32 183.40 460.3756-0.3702-1,894.48 510300.OF 300ETF 沪深 300 华泰柏瑞基金-10.31 203.21 6,541.2095-0.2108-469.66 159915.OF 创业板 创业板指 易方达基金-6.53 51.66 3,960.9866-0.0358 33.28 159916.OF 深 F60 深证 F60 建信基金-10.79 2.08 9.2225 0.8215-16.31 159910.OF 深 F120 深证F120 嘉实基金-12.11 1.58 7.2187 0.6644-14.79 510230.OF 金融 ETF 180 金融 国泰基金-10.30 39.08 68.5099-0.0103-385.08 8 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。159903.OF 深成 ETF 深证成指 南方基金-7.40 4.54 10.2919-0.1389-25.68 510060.OF 央企 ETF 上证央企 工银瑞信基金-10.21 2.23 12.5205-0.0107-24.45 510880.OF 红利 ETF 上证红利 华泰柏瑞基金-8.45 14.24 211.3542-0.1093-71.29 159902.OF 中小板 中小板指 华夏基金-6.75 26.28 266.0979 0.0981-130.07 510180.OF 180ETF 上证 180 华安基金-10.47 200.70 324.4332-0.1053-2,180.93 159901.OF 深 100ETF 深证 100 易方达基金-9.95 40.49 375.2692 0.0535-297.35 510050.OF 50ETF 上证 50 华夏基金-10.87 380.85 20,973.4115-0.0993-5,052.63 159957.OF 创业板 HX 创业板指 华夏基金-6.97 2.48 25.1604 0.1102 6.43 159958.OF 创业板 ET 创业板指 工银瑞信基金-6.45 2.50 15.0391 0.0406-1.13 512980.OF 传媒 ETF 中证传媒 广发基金-8.11 2.76 63.0144 0.1429 9.13 510800.OF 上证 50 上证 50 建信基金-10.22 2.13 34.6577-0.0182 6.74 510390.OF 平安 300 沪深 300 平安大华基金-9.90 59.72 64.6165-0.0399-528.56 510380.OF 国寿 300 沪深 300 国寿安保基金-5.81 2.95 77.0207 0.0708 156.21 资料来源：Wind，安信证券研究中心 仅选择本周成交量在 100 万元以上产品。表表 3：本周本周 LOF 产品交易信息一览表产品交易信息一览表 产品代码产品代码 产品名称产品名称 指数名称指数名称 基金公司基金公司 本周收益本周收益 规模（亿元）规模（亿元）本周总成交额本周总成交额(百百万元万元)场内份额（万份）场内份额（万份）162411.OF 华宝油气 标普石油天然气上游股票指数 华宝基金-12.41 27.56 222.90 243,779.3 160716.OF 嘉实 50 基本面 50 嘉实基金-10.37 17.70 8.07 3,243.3 501021.OF 香港中小 标普香港上市中国中小盘精选指数 华宝基金-11.67 15.91 51.88 25,711.6 164906.OF 中国互联 中国互联网 交银施罗德基金-13.33 10.90 21.17 14,587.7 161017.OF 富国 500 中证 500 富国基金-6.73 10.88 2.90 1,127.5 163407.OF 兴全 300 标普香港中小盘 兴全基金-9.91 13.52 5.60 1,619.0 501029.OF 红利基金 标普A股红利 华宝基金-6.09 9.17 80.79 53,980.9 160717.OF 恒生 H 股 恒生中国企业指数 嘉实基金-11.80 4.56 11.94 10,578.4 501005.OF 精准医疗 CS 精准医 汇添富基金-8.84 4.37 2.00 2,795.3 161227.OF 深证 100 国投瑞银基金-8.58 5.03 3.44 44,608.6 160416.OF 石油基金 标普全球石油指数 华安基金-8.59 3.41 6.12 6,905.4 161226.OF 白银基金 SHFE 白银 国投瑞银基金-3.21 3.74 12.74 18,559.7 501018.OF 南方原油 NYMEX 原油 南方基金-8.41 1.88 5.81 5,148.7 501050.OF 50AH 50AH 优选 华夏基金-10.71 4.35 23.07 19,730.0 501019.OF 军工基金 国证军工 国泰基金-11.14 1.73 1.41 10,921.4 161125.OF 标普 500 S&P 500 易方达基金-7.78 1.61 3.79 3,062.6 160225.OF 新汽车 新能源车 国泰基金-6.98 4.11 2.23 2,395.2 501301.OF 香港大盘 恒生中国(香港上市)25 华宝基金-11.47 1.41 2.36 2,617.4 9 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。160223.OF 创业板基 创业板指 国泰基金-6.66 0.51 1.61 2,486.2 161127.OF 标普生物 标普生物技术精选行业 易方达基金-8.31 0.79 1.77 2,692.7 161033.OF 智能汽车 CS 智汽车 富国基金-6.43 0.63 1.17 984.1 501025.OF 香港银行 HK 银行(CNY)鹏华基金-9.68 0.70 2.37 1,365.9 161714.OF 招商金砖 S&P BRIC 40 Index(Net TR)招商基金-12.27 0.28 5.65 452.5 161631.OF 人工智能 CS 人工智 融通基金-7.79 1.42 9.90 8,003.9 501305.OF 港股高息 港股通高股息(HKD)汇添富基金-13.24 2.24 3.78 4,785.0 资料来源：Wind,安信证券研究中心 5.海外、原油和黄金场内交易产品海外、原油和黄金场内交易产品 本周海外市场方面，纽约黄金期货小幅下跌，周跌幅为-1.28%，布伦特原油大幅下跌，周跌幅为-8.09%。本周 QDII 指数全部下跌，黄金 ETF 下跌。表表 4：QDII 海外市场海外市场 产品代码产品代码 产品名称产品名称 指数名称指数名称 指数代码指数代码 基金基金公司公司 类型类型 本周收益本周收益 本月收益本月收益 本年收本年收益益 规模（亿规模（亿元）元）161125.OF 易方达标普500 人民币 S&P 500 SP500.SPI 易方达基金 QDII-LOF-7.78-8.85 1.69 1.61 162415.OF 华宝标普美国品质人民币 标普可选消费品精选版块指数 IXY.SPI 华宝基金 QDII-LOF-8.28-8.98 7.26 1.20 161127.OF 易方达标普生物科技人民币 标普生物技术精选行业 SPSIBI.SPI 易方达基金 QDII-LOF-8.31-11.11 19.92 0.79 161126.OF 易方达标普医疗保健人民币 S&P 500 Health Care SP50035.SPI 易方达基金 QDII-LOF-7.22-9.35 6.17 0.34 161128.OF 易方达标普信息科技人民币 S&P 500 Information Technology SP50045.SPI 易方达基金 QDII-LOF-14.48-14.00 8.86 0.46 161714.OF 招商标普金砖四国 S&P BRIC 40 Index(Net TR)SPBRICNTR.SPI 招商基金 QDII-LOF-12.27-10.47 27.03 0.28 159941.OF 广发纳斯达克100ETF 纳斯达克 100 NDX.GI 广发基金 QDII-ETF-11.82-12.00 1.19 0.21 513030.OF 华安德国30(DAX)ETF 德国 DAX GDAXI.GI 华安基金 QDII-ETF-7.53-8.79 9.42 1.73 513500.OF 博时标普500ETF 标普 500 SPX.GI 博时基金 QDII-ETF-8.64-9.18-4.06 4.57 513100.OF 国泰纳斯达克100ETF 纳斯达克 100 NDX.GI 国泰基金 QDII-ETF-8.81-9.40 15.13 2.98 资料来源：Wind，安信证券研究中心 表表 5：原油商品基金原油商品基金 产品代码产品代码 产品名产品名称称 指数名称指数名称 指数代码指数代码 基金公基金公司司 类型类型 本周收益本周收益 本月收益本月收益 本年收益本年收益 规模（亿规模（亿元）元）164815 工银瑞信国际原油人民币 S&P Glb Natrl Resources SPGNRUP.SPI 工银瑞信基金 QDII-商品 0.00 0.00-19.19 0.15 162411 华宝标普油气人民币 标普石油天然气上游股票指数 SPSIOPTR.SPI 华宝兴业基金 QDII-商品 0.00 0.00 0.00 27.56 10 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。160416 华安标普全球石油 标普全球石油指数 SPGOGUP.SPI 华安基金 QDII-商品 0.00 0.00 0.00 3.41 501018 南方原油 NYMEX 原油 CL.NYM 南方基金 QDII-商品-8.41-6.31-8.15 1.88 162719 广发道琼斯美国石油A 道琼斯美国石油开发与生产 DJSOEP.GI 广发基金 QDII-商品 0.00 0.00 0.00 0.89 资料来源：Wind，安信证券研究中心 表表 6：黄金类基金产品黄金类基金产品 产品代码产品代码 产品名称产品名称 指数名称指数名称 指数代码指数代码 基金公基金公司司 基金经理基金经理 类型类型 本周收益本周收益 本月收益本月收益 本年收益本年收益 规模（亿规模（亿元）元）518880 黄金 ETF SGE 黄金9999 Au9999.SGE 华安基金 徐宜宜,许之彦 黄金 ETF-1.43-1.39 2.12 50.67 518800 黄金基金 SGE 黄金9999 Au9999.SGE 国泰基金 艾小军 黄金 ETF-1.47-2.48 1.83 2.40 159937 博时黄金 SGE 黄金9999 Au9999.SGE 博时基金 赵云阳 黄金 ETF-1.39-2.50 2.01 5.12 159934 黄金 ETF SGE 黄金9999 Au9999.SGE 易方达基金 林伟斌 黄金 ETF-1.44-2.55 1.75 11.45 资料来源：Wind，安信证券研究中心 6.大类资产配臵大类资产配臵 我们使用万得全 A 指数、标普 500 指数、中债财富总指数、南华商品指数、黄金 9999 指数和恒生指数共六大类资产进行稳健型、激进型两种配臵策略的组合跟踪配臵，分别采用风险分别采用风险平价策略和平价策略和多因子初始权重的多因子初始权重的 ES 平衡平衡策略策略（具体参见专题报告），使用 2004 年 12 月至今的每日数据进行配臵，每月末调仓一次。两个策略自 2017 年 1 月至本周的净值曲线如下：图图 5：大类资产配臵策略：大类资产配臵策略 2017 年年 1 月月至今净值至今净值 资料来源：Wind，安信证券研究中心 11 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。本周权益类全部大幅下跌，激进型策略上周对权益的减仓收窄了部分跌幅。大类资产和大类资产配臵策略的本周收益情况如下：表表 7：大类资产和大类资产配臵策略的本周收益大类资产和大类资产配臵策略的本周收益 本周收益本周收益 万得全万得全 A-8.59%标普标普 500-5.16 中债财富总指中债财富总指 0.27 南华商品南华商品-1.12 黄金黄金 9999-1.53 恒生指数恒生指数-9.49 稳健型策略组合稳健型策略组合-1.38 激进型策略组合激进型策略组合-5.77 资料来源：Wind，安信证券研究中心 FOF底层配臵资产池底层配臵资产池 表表 8：指数和跟踪指数型场内产品一览表指数和跟踪指数型场内产品一览表 指数代码指数代码 指数名称指数名称 一周涨跌幅一周涨跌幅 跟踪指数产品跟踪指数产品 h11077.SH 上证 10 年国债 0.25 511260.OF 065.CS 中债新综合财富(总值)指数 0.20 161119.OF 易方达中债新综合 A h11074.CSI 中证中期企债 0.16 160720.OF 嘉实中证中期企业债 A h00140.SH 上证 5 年国债(全)0.14 511010.OF国泰上证5年期国债 ETF 950102.SH 上证周期债 0.14 511230.OF 海富通上证周期产业债 ETF h11018.CSI 沪质城投 0.13 511220.OF 海富通上证可质押城投债 ETF h01017.CSI 中期国债(净价)0.11 159926.OF 嘉实中证中期国债 ETF 000061.SH 上证企债 30 0.10 511210.OF 博时上证企债30ETF Au9999.SGE SGE 黄金 9999-1.53 159937.OF 博时黄金ETF/159934.OF 易方达黄金 ETF/518880.OF 华安黄金 ETF/518800.OF 国泰黄金 ETF AG.SHF SHFE 白银-3.58 161226.OF 国投瑞银白银期货 IXY.SPI 标普可选消费品精选版块指数-4.59 162415.OF 华宝兴业标普美国品质人民币 NDX.GI 纳斯达克 100-5.14 159941.OF 广发纳斯达克100ETF/513100.OF 国泰纳斯达克100ETF/161130.OF易方达纳斯达克 100 人民币 SPX.GI 标普 500-5.16 513500.OF 博时标普500ETF 930720.CSI CS 互医疗-5.16 501007.OF 汇添富中证互联网医疗 A GDAXI.GI 德国 DAX-5.30 513030.OF 华安德国30(DAX)ETF 12 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。h30257.CSI 中证 500 信息-5.54 512330.OF 南方中证 500信息技术 ETF SPSIBI.SPI 标普生物技术精选行业-5.55 161127.OF 易方达标普生物科技人民币 399624.SZ 中创 400-5.59 159918.OF 嘉实中创400ETF 133333.CSI MSCI 中国 A 股指数-5.83 512990.OF华夏MSCI中国A 股 ETF 000993.SH 全指信息-6.07 159939.OF 广发中证全指信息技术 ETF 930721.CSI CS 智汽车-6.14 161033.OF 富国中证智能汽车 399417.SZ 新能源车-6.40 160225.O