2019年1月7日风险提示：钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明研究报告/点评报告（推荐）回归本源，或有蜕变——钢铁行业2019年度策略分析师：陶贻功执业证号：S0100513070009研究助理：王介超执业证号：S0100117060026研究助理：赵梦秋执业证号：S01001171100782摘要预计2019年建材需求显韧性，板材需求或受政策扰动基建回暖，利率下行，房地产政策边际略有松动，建材需求较为稳定，制造业受制于贸易摩擦，增长放缓，但内部环境已有所改善，板材或受政策扰动。铁矿石红利将持续，预计2019年螺纹毛利中枢仍在500元以上近年钢铁行业高盈利并不完全归于政策红利，铁矿石红利更加突出，根据我们模型测算，对比上一轮周期，2011年铁矿石均价170美金，2012年铁矿石均价130美金，2018年铁矿石均价70美金，铁矿石对螺纹毛利的贡献超过650元，而2018年螺纹全年毛利为877元。当然盈利首先看供需，预计2019年建材需求相对稳定，政策红利消失后，铁矿石红利仍将存在，预计2019年螺纹毛利中枢仍在500元以上。未来需求仍有亮点材料升级不容忽视，钢结构每年贡献1000-2000万吨需求增量；棚改由消化存量向新开工转变，若维持2018年规模，每月将新增新开工约2578万平；机电设备出口增速维持高位，“一带一路”带动钢材直接出口和间接出口。民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明3摘要2019投资策略从产品结构、区域、成本、分红四个维度选取个股关注2019上半年的春季行情以及利空落地后行业估值修复的机会，产品结构上我们建议选取以建材为主的企业，从区域上看，本次基建重点投资的方向在于西部和东部、南部区域，我们建议选取财政情况好，补短板力度大的区域；从成本上建议选取成本控制较低的企业，并结合分红的情况，建议关注：方大特钢、三钢闽光、柳钢股份、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、华菱钢铁以及行业领跑者宝钢股份。风险提示钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级1月4日2017A2018E2019E2017A2018E2019E600019宝钢股份6.510.681.091.169.646.05.6推荐600507方大特钢10.21.311.892.038.495.405.02推荐000717韶钢松山4.650.811.431.555.733.253.00推荐600782新钢股份5.060.501.051.1410.074.824.44推荐600...
