钢铁行业月报：1~2月粗钢产量偏高基建投资小幅回升-20190317-海通证券-22页.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo行业研究/钢铁 证券研究报告行业月报行业月报 2019 年 03 月 17 日 Table_InvestInfo投资评级 中性中性 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-30.38%-24.21%-18.04%-11.87%-5.70%0.47%2018/32018/62018/92018/12钢铁海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 库存去化较慢，目前旺季淡价，盈利承压2019.03.10 供需均衡，盈利区间震荡为主2019.03.03 高炉开工率继续回升，预计钢材盈利震荡2019.02.24 Table_AuthorInfo分析师:刘彦奇 Tel:(021)23219391 Email: 证书:S0850511010002 分析师:刘璇 Tel:(0755)82900465 Email: 证书:S0850518110002 联系人:周慧琳 Tel:(021)23154399 Email: 1-2 月粗钢产量偏高，基建投资小幅回升月粗钢产量偏高，基建投资小幅回升 Table_Summary投资要点：投资要点：钢材价格：钢材价格：2 月月 Myspic 钢价指数上涨钢价指数上涨 1.35%。Myspic 长材和扁平材价格指数月涨跌幅分别为 1.29%和 1.43%。2 月 28 日，螺纹期货主力合约收盘价 3750元/吨，月涨跌幅 1.16%；螺纹现货 3820 元/吨，月涨跌幅 1.06%。热卷期货主力合约收盘 3778 元/吨，月涨跌幅 4.65%。成本价格：成本价格：2 月铁矿石价格上涨，冶金焦价格上涨。月铁矿石价格上涨，冶金焦价格上涨。MyIpic 矿价指数上涨 2.8%，其中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为 1.7%和 4.7%。铁矿石期货主力合约月涨跌幅 3.57%。唐山二级冶金焦月均价环比升 5.1%，焦煤、焦炭期货主力月环比分别涨 1.9%和 2.1%。唐山废钢月环比涨 2.4%。海运费指数 BDI 月跌 1.5%。盈利情况：钢材毛利下跌，钢企盈利面环比持平。盈利情况：钢材毛利下跌，钢企盈利面环比持平。螺纹钢、热卷、冷卷、中板、槽钢用澳矿模拟的吨钢毛利 2 月均值分别为 591、439、36、467、441 元/吨，环比变化-91、-56、-65、-57、-132 元/吨。全国钢企盈利面为 73.01%。产量供给：产量供给：1-2 月粗钢产量上升。月粗钢产量上升。1-2 月全国粗钢累计产量 1.50 亿吨，同比变化 9.33%；粗钢日均产量 253.53 万吨，环比变化 3.25%；1-2 月生铁累计产量1.27 亿吨，同比变化 11.72%；生铁日均产量 214.56 万吨，环比变化 5.24%库存水平：库存水平：2 月钢材社会库存环比上升月钢材社会库存环比上升 81.33%。2 月重点钢企钢材库存 1428万吨，月环比变化 32.90%，同比变化 2.17%。钢材社会库存为 1797 万吨，环比变化 81.33%，同比变化 11.22%。港口铁矿石库存环比变化 2.78%。进出口量：进出口量：2 月出口钢材月出口钢材 451 万吨，环比降万吨，环比降 27.1%，同比降，同比降 7.0%。2 月进口钢材 82 万吨，环比变化-30.6%，同比-20.5%。1-2 月我国钢材净出口累计 870万吨，同比 19.5%。2 月我国进口铁矿砂及其精矿 8308 万吨，环比-9.0%，同比变化-1.4%。下游需求：下游需求：2 月房产投资增速上升，汽车产量环比下降。月房产投资增速上升，汽车产量环比下降。2 月商品房销售额累计同比增 2.8%，环比降 9.4pct.；房地产开发投资完成额累计同比增 11.6%，环比变化 2.1pct.；固定资产投资完成额累计同比增 6.1%，环比升 0.2%。2 月汽车产量同比变化-17.40%，环比变化-40.38%。行业景气：行业景气：2 月钢铁月钢铁 PMI 指数为指数为 50.6%，环比上降，环比上降 0.9pct.。其中，生产指数52.2%，环比升 5.4pct.；新订单指数 47.8%，环比降 5.6pct.；出口订单指数48.7%，环比升 4.6pct.；产成品库存指数 60.5%，环比升 18.1pct.；采购量指数 56.4%，环比升 3.8pct.；购进价格指数 63.0%，环比升 15.2pct.。股票行情：股票行情：2 月钢铁指数上升月钢铁指数上升 14.90%。2 月 Wind 钢铁指数相对上证、深成、沪深 300 指数收益分别为 1.11、-5.86、0.29 个百分点。上市钢企中沙钢股份、*ST 抚钢、方大特钢涨幅居前，月涨幅为 41.06%、38.70%、31.61%。投资建议：投资建议：1-2 月粗钢产量偏高，基建投资小幅回升。月粗钢产量偏高，基建投资小幅回升。1-2 月生铁产量增长11.72%，铁矿石进口减少，废钢价格目前较高，与方坯价差接近过去三年高点，因此我们认为高炉增加废钢使用量至少不是产量增长的主要理由。我们认为房地产新开工和投资较好，基建投资小幅回升，未来我们仍维持房地产逐步下行，固投也将缓慢下行的判断。鉴于盈利已经大幅下台阶，且有向下趋势，因此我们仍给予钢铁行业中性投资评级。风险提示：行业波动性仍存；对外贸易波动不确定性风险。风险提示：行业波动性仍存；对外贸易波动不确定性风险。1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1.钢材价格：2 月钢材现货价格上涨，螺纹钢期货价格上涨.6 1.1 现货价格：2 月 Myspic 钢价指数上涨 1.35%，长材价格上涨 1.29%.6 1.2 期货价格：螺纹和热卷期货主力合约月涨跌幅分别为 1.16%和 4.65%.7 2.成本价格：2 月铁矿石价格上涨，冶金焦价格上涨.8 2.1 铁矿石：2 月 MyIpic 矿价指数上涨 2.8%，铁矿石期货上涨 3.57%.8 2.2 原燃料：2 月唐山冶金焦价格上涨 5.1%，焦炭主力期货上涨 3.0%.9 2.3 废钢：2 月唐山废钢价格上涨 2.4%，海运费价格指数 BDI 下跌 1.5%.9 3.盈利情况：钢材毛利下跌，钢企盈利面环比持平.10 3.1 钢材毛利：2 月钢材毛利整体下跌.10 3.2 盈利面：2 月全国钢企盈利面占比为 73.01%，同比下跌 12.27 pct.12 4.产量供给：1-2 月粗钢产量同比增 9.33%.12 4.1 产量：1-2 月全国粗钢产量同比增 9.33%，日均产量环比升 3.06%.12 4.2 开工率：2 月全国高炉开工率上升至 65.75%.13 5.库存水平：2 月钢材社会库存环比上升 81.33%.14 5.1 钢企库存：2 月重点钢企钢材库存环比升 32.90%，同比升 2.17%.14 5.2 社会库存：2 月长材库存环比上升 111.70%，板材库存环比上升 35.15%.14 5.3 矿石库存：2 月港口铁矿石库存环比升 2.61%，同比降 7.45%.15 6.进出口量：2 月钢材出口环比降 27.1%，同比降 7.0%.15 7.下游需求：2 月房产投资增速上升，汽车产量环比下降.16 7.1 房地产：2 月商品房销售额增速下降，地产投资累计值增长 11.6%.16 7.2 基建固投：2 月固投增速同比增长 6.1%，环比上升 0.2%.17 7.3 汽车：2 月汽车产量同比下降 17.40%，环比下降 40.38%.17 8.行业景气：2 月钢铁行业 PMI 指数 50.6%，下跌 0.9 pct.17 9.股票行情：2 月钢铁指数上升 14.90%.19 10.投资建议：1-2 月粗钢产量偏高，基建投资小幅回升.20 1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 Myspic 钢材价格指数.6 图 2 棒线材价格（元/吨）.7 图 3 板材价格（元/吨）.7 图 4 型材价格（元/吨）.7 图 5 管材价格（元/吨）.7 图 6 螺纹钢期货主力合约及现货价（元/吨）.7 图 7 螺纹钢期货主力合约期现价差（元/吨）.7 图 8 热轧卷板期货主力合约及现货价（元/吨）.8 图 9 热轧卷板期货主力合约期现价差（元/吨）.8 图 10 MyIpic 矿价指数.8 图 11 普氏 62%铁矿石指数（美元/吨）.8 图 12 铁矿石期货主力合约收盘价（元/吨）.8 图 13 唐山二级冶金焦价格（元/吨）.9 图 14 焦煤焦炭期货主力合约收盘价（元/吨）.9 图 15 唐山废钢价格及钢厂铁水成本（元/吨）.9 图 16 波罗的海干散货指数（BDI）.9 图 17 铁矿石海运价：西澳-青岛（BCI-C5，美元/吨）.10 图 18 铁矿石海运价：巴西图巴郎-青岛（BCI-C3，美元/吨）.10 图 19 用澳矿模拟的棒线材吨钢毛利（元/吨）.10 图 20 用澳矿模拟的板材吨钢毛利（元/吨）.11 图 21 用澳矿模拟的带钢吨钢毛利（元/吨）.11 图 22 用澳矿模拟的管材吨钢毛利（元/吨）.11 图 23 用澳矿模拟的型材吨钢毛利（元/吨）.12 图 24 盈利钢厂占比（%）.12 图 25 全国粗钢日均产量及同比.13 图 26 全国钢材日均产量及同比.13 图 27 全国生铁日均产量及同比.13 图 28 全国及河北钢厂高炉开工率（%）.13 图 29 唐山钢厂高炉开工率和产能利用率（%）.13 图 30 重点钢企钢材库存（万吨）.14 1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图 31 全国 139 家主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存（万吨）.14 图 32 全国主要城市钢材社会库存.14 图 33 全国主要城市长材社会库存及同比.15 图 34 全国主要城市板材社会库存及同比.15 图 35 全国主要港口铁矿石库存（万吨）.15 图 36 钢材出口数量及同比.16 图 37 钢材进口数量及同比.16 图 38 铁矿砂及其精矿进口数量及同比.16 图 39 商品房销售额及销售面积累计同比（%）.16 图 40 房地产开发投资完成额及房屋新开工面积累计同比（%）.16 图 41 固定资产投资完成额累计同比（%）.17 图 42 汽车月度产量.17 图 43 汽车月度销量.17 图 44 钢铁行业采购经理人指数(PMI)（%）.18 图 45 钢铁行业 PMI：生产（%）.18 图 46 钢铁行业 PMI：新订单（%）.18 图 47 钢铁行业 PMI：出口订单（%）.18 图 48 钢铁行业 PMI：产成品库存（%）.18 图 49 钢铁行业 PMI：原材料库存（%）.18 图 50 钢铁行业 PMI：采购量（%）.19 图 51 钢铁行业 PMI：购进价格（%）.19 图 52 2017 年至今钢铁指数和大盘累计涨跌幅（截至 2019-2-28，%）.19 图 53 钢铁指数与模拟综合吨钢毛利（截至 2019-2-28）.21 1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 表目录表目录 表 1 2019 年 2 月钢材价格（元/吨）.6 表 2 钢铁指数市场表现（%，截至 2019-2-28）.19 表 3 上市钢企股价表现及估值水平（2019-2-28）.20 1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 1.钢材钢材价格价格：2 月月钢材现货价格钢材现货价格上涨上涨，螺纹，螺纹钢钢期货价格期货价格上上涨涨 1.1 现货现货价格价格：2 月月 Myspic 钢价钢价指数指数上涨上涨 1.35%，长材长材价格价格上涨上涨 1.29%2 月钢价上涨。Myspic 钢价指数月涨跌幅 1.35%，其中，长材价格、扁平材价格均上涨，Myspic 长材和扁平材价格指数月涨跌幅分别为 1.29%和 1.43%。图图1 Myspic 钢材钢材价格价格指指数数 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 棒线材中，2019年2月全国24个主要城市螺纹钢（HRB400 20mm）和高线（6.5mm）吨钢价格月涨跌分别为 37、60 元/吨，2 月两种钢材吨钢均价环比 1 月分别变化 55、57元/吨。板材中，热轧板卷（3.0mm，全国）、冷轧板卷（1.0mm，上海）、中板（普 20mm，全国）、镀锌板卷（1.0mm，全国）12 月吨钢价格月涨跌分别为 64、90、68、68 元/吨，2 月吨钢均价环比 1 月分别变化 74、89、90、54 元/吨。型材中，北京市场 16#槽钢和 25#工字钢 2 月吨钢价格月涨跌分别为 10、30 元/吨，2 月吨钢均价环比 1 月分别变化 11、40 元/吨。管材中，上海市场直缝焊管（1.5 寸*3.25mm）和无缝管（108*4.5）2 月钢价格月涨跌分别为 70、50 元/吨，2 月吨钢均价环比 1 月分别变化 40、110 元/吨。表表 1 2019 年年 2 月月钢材价格钢材价格（元元/吨吨）2 月 28 日价格 月涨跌 月涨跌幅 2 月均价 环比涨跌 环比涨跌幅 棒材 螺纹钢（HRB400 20mm,全国均价）3989 37 0.94%3990 55 1.39%线材 高线（6.5mm,全国均价）4162 60 1.46%4150 57 1.38%板材 热轧板卷（3.0mm,全国均价）3916 64 1.66%3889 74 1.94%冷轧板卷（1.0mm,上海价格）4260 90 2.16%4229 89 2.15%中板（普 20mm,全国均价）3979 68 1.74%3959 90 2.32%镀锌板卷（1.0mm,全国均价）4590 68 1.50%4570 54 1.19%型材 槽钢（16#,北京价格）3660 10 0.27%3679 11 0.30%工字钢（25#,北京价格）3720 30 0.81%3741 40 1.08%管材 直缝焊管（1.5 寸*3.25，上海价格）4240 70 1.68%4219 40 0.96%无缝管（108*4.5，上海价格）4650 50 1.09%4632 110 2.42%资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 图图2 棒线材价格（元棒线材价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图3 板材价格（元板材价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图4 型材价格（元型材价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图5 管材价格（元管材价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 1.2 期货期货价格价格：螺纹螺纹和热卷期货主力合约月和热卷期货主力合约月涨涨跌跌幅幅分别为分别为 1.16%和和 4.65%螺纹期货主力合约2月28日收盘价为3750元/吨，月涨跌43元/吨，月涨跌幅1.16%。螺纹现货（上海，HRB400，20mm）3820 元/吨，月涨跌 40 元/吨，月涨跌幅 1.06%。2 月螺纹基差由 73 元/吨变至 70 元/吨。图图6 螺纹钢期货主力合约及现货价（元螺纹钢期货主力合约及现货价（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图7 螺纹钢期货主力合约期现价差（元螺纹钢期货主力合约期现价差（元/吨吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 热轧卷板期货主力合约 2 月 28 日收盘价为 3778 元/吨，月涨跌 168 元/吨，月涨跌幅 4.65%。热轧板卷现货（上海，Q235B，4.75mm）3830 元/吨，月涨跌 168 元/吨，月涨跌幅 4.65%。2 月热轧基差由 130 元/吨变为 52 元/吨。1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 图图8 热轧卷板期货主力合约及现货价（元热轧卷板期货主力合约及现货价（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图9 热轧卷板期货主力合约期现价差（元热轧卷板期货主力合约期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 2.成本价格：成本价格：2 月月铁矿石铁矿石价格价格上涨上涨，冶金焦价格冶金焦价格上涨上涨 2.1 铁矿石：铁矿石：2 月月 MyIpic 矿价指数矿价指数上涨上涨 2.8%，铁矿石期货铁矿石期货上涨上涨 3.57%2 月矿价上涨，MyIpic 矿价指数上涨 2.8%。MyIpic 进口矿和国产矿价指数月涨跌幅分别为 1.7%和 4.7%。普氏 62%铁矿石指数 2 月 28 日为 84.8 美元/吨，月涨跌-0.6美元/吨，月涨幅-0.70%；2 月均价为 56.14 美元/吨，较 1 月变化 2.19 美元/吨，环比变化 4.04%。DCE 铁矿石期货主力合约 2 月 28 日收盘价为 609.50 元/吨，月涨跌 21.00元/吨，月涨跌幅 3.57%。图图10 MyIpic 矿价指数矿价指数 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图11 普氏普氏 62%铁矿石指数铁矿石指数（美美元元/吨）吨）资料来源：西本新干线，海通证券研究所 图图12 铁矿石期货主力合约收盘价（元铁矿石期货主力合约收盘价（元/吨）吨）资料来源：Wind，大连商品交易所，海通证券研究所 1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 2.2 原燃料：原燃料：2 月月唐山冶金焦唐山冶金焦价格价格上涨上涨 5.1%，焦炭主力期货，焦炭主力期货上涨上涨 3.0%2 月冶金焦价格上涨。2 月 28 日唐山二级冶金焦 2065 元/吨，环比上涨 5.1%；2月均价为 2018 元/吨，相比 1 月变化 37 元/吨，环比变化 1.9%。2 月焦炭期货价格上涨。焦煤期货主力合约 2 月 28 日收盘价 1296 元/吨，月涨跌27.0 元/吨，月涨跌幅 2.1%。焦炭期货主力合约 2 月 28 日收盘价 2125 元/吨，月涨跌62.5 元/吨，月涨跌幅 3.0%。图图13 唐山唐山二级冶金焦价格二级冶金焦价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图14 焦煤焦炭期货主力合约收盘价焦煤焦炭期货主力合约收盘价（元（元/吨）吨）资料来源：Wind，大连商品交易所，海通证券研究所 2.3 废钢废钢：2 月月唐山废钢价格唐山废钢价格上涨上涨 2.4%，海运费价格指数，海运费价格指数 BDI 下下跌跌 1.5%2 月废钢价格上涨 2.4%。2 月 28 日唐山 6-8mm 废钢不含税市场价为 2520 元/吨，月变化 2.4%。根据 Mysteel 对 64 家中小规模钢厂调查统计，2 月 13 日钢厂不含税铁水成本为 2168 元/吨，低于唐山废钢价格 352.0 元/吨，即铁水相对废钢成本低 13.97%。图图15 唐山废钢价格及钢厂铁水成本唐山废钢价格及钢厂铁水成本（元（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图16 波罗的海干散货指数（波罗的海干散货指数（BDI）资料来源：Wind，波罗的海航交所，海通证券研究所 2 月海运费价格下跌。波罗的海干散货指数（BDI）2 月 28 日报收于 658 点，月涨跌幅-1.5%。2 月 28 日西澳到青岛的铁矿石运价为 4.87 美元/吨，月涨跌-0.05 美元/吨，涨跌幅-1.0%，巴西图巴郎到青岛的铁矿石运价为 12.49 美元/吨，月涨跌-1.4 美元/吨，涨跌幅-10.1%。1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 图图17 铁矿石海运价：西澳铁矿石海运价：西澳-青岛（青岛（BCI-C5，美元美元/吨吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图18 铁矿石海运价：巴西图巴郎铁矿石海运价：巴西图巴郎-青岛（青岛（BCI-C3，美元美元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 3.盈利情况：钢材毛利盈利情况：钢材毛利下跌下跌，钢企盈利面钢企盈利面环比环比持平持平 3.1 钢材毛利钢材毛利：2 月月钢材毛利钢材毛利整体下跌整体下跌 2 月棒线材盘螺（8-10 HRB400，北京价格）、高线（6.5mm，上海价格）毛利上涨。2 月 28 日螺纹钢（HRB400 20mm，天津价格）、圆钢（Q23520，上海价格）、盘螺（8-10 HRB400，北京价格）、高线（6.5mm，上海价格）用澳矿模拟的吨钢毛利分别为 614、889、602、534 元/吨，月变化分别为-61、-1、17、17 元/吨；吨钢毛利 2 月均值分别为 591、856、635、576 元/吨，相比 1 月分别变化-91、-105、-56、-96元/吨。图图19 用澳矿模拟用澳矿模拟的棒线材的棒线材吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 板材毛利上涨。2 月 28 日上海 3.0mm 热轧板卷、1.0mm 冷轧板卷、1.0mm 镀锌板卷、20mm 中板用澳矿模拟的吨钢毛利分别为 527、87、-153、520 元/吨，月变化分别为 60、34、125、34 元/吨；吨钢毛利 2 月均值分别为 439、36、-257、467 元/吨，相比 1 月分别变化-56、-65、-12、-57 元/吨。1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 图图20 用澳矿模拟用澳矿模拟的板材的板材吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 带钢中，2 月 28 日热轧带钢（2.5mm*232，上海价格）和冷轧带钢（1.0*325-355，唐山价格）用澳矿模拟的吨钢毛利分别为 590、387 元/吨，月变化分别为-1、-18 元/吨；吨钢毛利 2 月均值分别为 548、349 元/吨，相比 1 月分别变化-105、-86 元/吨。图图21 用澳矿模拟用澳矿模拟的带钢的带钢吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 管材中，2 月 28 日直缝焊管（1.5 寸*3.25，上海价格）和无缝管（108*4.5，上海价格）用澳矿模拟的吨钢毛利分别为 770、673 元/吨，月变化分别为 17、-1 元/吨；吨钢毛利 2 月均值分别为 727、633 元/吨，相比 1 月分别变化-107、-47 元/吨。图图22 用澳矿模拟用澳矿模拟的管材的管材吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 型材中，2 月 28 日槽钢（16#,北京价格）、工字钢（25#,北京价格）、角钢（50*5,北京价格）、H 型钢（200*100,北京价格）用澳矿模拟的吨钢毛利分别为 450、501、407、1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 493 元/吨，月变化分别为-35、-18、-18、68 元/吨；吨钢毛利 2 月均值分别为 441、495、390、444 元/吨，相比 1 月分别变化-132、-107、-121、-51 元/吨。图图23 用澳矿模拟的用澳矿模拟的型材型材吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 3.2 盈利面：盈利面：2 月月全国全国钢企盈利面钢企盈利面占比为占比为 73.01%，同比同比下跌下跌 12.27 pct.2 月钢企盈利面同比下跌 12.27 pct.。根据 Mysteel 钢厂高炉检修调查统计，2 月全国 163 家样本钢厂盈利钢厂占比为 73.01%，环比持平，同比下跌 12.27 pct.；2 月河北72 家样本钢厂盈利钢厂占比为 61.64%，环比持平，同比下跌 17.81pct。图图24 盈利钢厂占比盈利钢厂占比（%）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 4.产量产量供给供给：1-2 月粗钢产量同比增月粗钢产量同比增 9.33%4.1 产量：产量：1-2 月全国粗钢产量同比增月全国粗钢产量同比增 9.33%，日均产量环比升，日均产量环比升 3.06%1-2 月全国粗钢产量同比增 9.33%。2019 年 1-2 月全国粗钢、生铁和钢材累计产量分别为 1.50 亿吨、1.27 亿吨和 1.71 亿吨同比分别变化 9.33%、11.72%、7.81%。1-2月粗钢、生铁日均产量分别为 253.53 万吨、214.56 万吨，较 2018 年 12 月日均产量分别变化 3.25%、5.24%。1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 图图25 全国全国粗钢粗钢日均产量及同比日均产量及同比 资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 图图26 全国钢材日均产量及全国钢材日均产量及同比同比 资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 图图27 全国生铁日均产量及全国生铁日均产量及同比同比 资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 4.2 开工率：开工率：2 月月全国全国高炉开工率高炉开工率上升上升至至 65.75%2 月全国高炉开工率上升至 65.75%。根据 Mysteel 钢厂高炉检修调查统计，2 月 22日全国 163 家样本钢厂高炉开工率为 65.75%，较 1 月末变化 0.28pct.；唐山在统 164座高炉开工率为 59.15%，月环比变化 1.22pct；唐山高炉产能利用率为 69.22%，月环比变化 0.99pct.。图图28 全国及河北钢厂高炉开工率（全国及河北钢厂高炉开工率（%）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图29 唐山钢厂高炉开工率和产能利用率（唐山钢厂高炉开工率和产能利用率（%）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 5.库存水平：库存水平：2 月月钢材社会库存环比钢材社会库存环比上升上升 81.33%5.1 钢企库存：钢企库存：2 月月重点钢企钢材库存环比重点钢企钢材库存环比升升 32.90%，同比同比升升 2.17%2 月钢企成品材库存上升。据中国钢铁工业协会统计，2 月重点钢企钢材库存 1428万吨，月环比变化 32.90%，同比变化 2.17%。Mysteel 调查统计全国 139 家主要建筑钢材生产企业2月28日螺纹钢库存349.28万吨，月环比变化101.72%，同比变化4.99%。图图30 重点钢企钢材库存重点钢企钢材库存（万吨）（万吨）资料来源：Wind，中钢协，海通证券研究所 图图31 全国全国 139 家主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存（万吨）家主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存（万吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 5.2 社会库存：社会库存：2 月月长材库存环比长材库存环比上升上升 111.70%，板材库存环比，板材库存环比上升上升35.15%2 月钢材社会库存环比变化 81.33%，同比变化 11.22%。根据 Mysteel 统计，2 月28 日全国主要城市钢材社会库存为 1797 万吨，环比变化 81.33%，同比变化 11.22%。其中长材（包括螺纹钢、线材）社会库存为 1266 万吨，环比变化 111.70%，同比变化11.48%；板材（包括热卷、冷轧和中板）社会库存为 532 万吨，环比变化 35.15%，同比变化 10.63%。图图32 全国主要全国主要城市城市钢材钢材社会社会库存库存 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15 图图33 全国主要城市全国主要城市长材长材社会库存社会库存及同比及同比 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图34 全国主要城市全国主要城市板材板材社会库存社会库存及同比及同比 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 5.3 矿石库存：矿石库存：2 月月港口铁矿石库存环比港口铁矿石库存环比升升 2.61%，同比，同比降降 7.45%2 月港口铁矿石库存上升。2 月 22 日，全国 45 个主要港口铁矿石库存 14577 万吨，环比变化 2.61%，同比变化-7.45%。图图35 全国主要全国主要港口港口铁矿石库存铁矿石库存（万吨）（万吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 6.进出口量：进出口量：2 月月钢材出口环比钢材出口环比降降 27.1%，同比，同比降降 7.0%2 月钢材出口量环比下降。2 月我国出口钢材 451 万吨，环比变化-27.1%，同比变化-7.0%。1-2 月我国累计出口钢材 1070 万吨，同比变化 12.6%。2 月钢材进口量环比下降。2 月我国进口钢材 82 万吨，环比变化-30.6%，同比变化-20.5%。1-2 月我国累计进口钢材 200 万吨，同比变化-10.0%。2 月钢材净出口环比下降。2 月我国钢材净出口 369 万吨，环比变化-26.3%，同比变化-3.3%。1-2 月我国钢材净出口累计 870 万吨，同比变化 19.5%。2 月我国进口铁矿砂及其精矿 8308 万吨，环比变化-9.0%，同比变化-1.4%。1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿 17440 万吨，同比变化-5.6%。1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 16 图图36 钢材出口钢材出口数量及同比数量及同比 资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 图图37 钢材进口钢材进口数量及同比数量及同比 资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 图图38 铁矿砂及其精矿进口数量及同比铁矿砂及其精矿进口数量及同比 资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 7.下游需求：下游需求：2 月月房产投资增速房产投资增速上升上升，汽车产量环比，汽车产量环比下降下降 7.1 房房地产：地产：2 月月商品房销售商品房销售额增速额增速下降下降，地产投资累计，地产投资累计值增长值增长 11.6%地产销售增速下降。2 月商品房销售额累计同比增长 2.8%，增速环比下降 9.4 个百分点；商品房销售面积累计同比下降 3.6%，增速环比下降 4.9 个百分点。2 月房地产开发投资完成额累计同比增长 11.6%，增速环比上升 2.1 个百分点；房屋新开工面积累计同比上升 6.0%，增速环比下降 11.2 个百分点。图图39 商品房销售额商品房销售额及销售及销售面积累计同比面积累计同比（%）资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 图图40 房地产开发投资完成额房地产开发投资完成额及及房屋新开工面积累计同比房屋新开工面积累计同比（%）资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 17 7.2 基建基建固投固投：2 月月固投增速同比增长固投增速同比增长 6.1%，环比，环比上升上升 0.2%2 月固定资产投资完成额累计同比增长 6.1%，增速环比上升 0.2%。图图41 固定资产投资完成额累计同比（固定资产投资完成额累计同比（%）资料来源：Wind，海通证券研究所 7.3 汽车：汽车：2 月月汽车产量同比下降汽车产量同比下降 17.40%，环比，环比下降下降 40.38%2 月汽车产量同比下降 17.40%，环比下降 40.38%。根据中国汽车工业协会统计数据，2 月汽车产量 141.0 万辆，同比变化-17.40%，环比变化-40.38%；1-2 月汽车累计产量 378 万辆，同比变化-14.00%。2 月汽车销量 148.2 万辆，环比变化-37.40%，同比变化-13.80%；1-2 月汽车累计销量 385 万辆，同比变化-14.90%。图图42 汽车月度产量汽车月度产量 资料来源：Wind，中国汽车工业协会，海通证券研究所 图图43 汽车月度汽车月度销量销量 资料来源：Wind，中国汽车工业协会，海通证券研究所 8.行业景气：行业景气：2 月月钢铁钢铁行业行业 PMI 指数指数 50.6%，下跌下跌 0.9 pct.2 月钢铁行业 PMI 指数为 50.6%，较 1 月变化-0.9 个百分点。主要分项指数中，生产指数为 52.2%，较 1 月变化 5.4 个百分点。1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 18 图图44 钢铁行业采购经理人指数钢铁行业采购经理人指数(PMI)（%）资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图45 钢铁行业钢铁行业 PMI：生产：生产（%）资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 需求方面，2 月新订单指数为 47.8%，较 1 月变化-5.6 个百分点。出口订单指数为48.7%，较 1 月变化 4.6 个百分点。图图46 钢铁行业钢铁行业 PMI：新订单：新订单（%）资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图47 钢铁行业钢铁行业 PMI：出口订单：出口订单（%）资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 库存方面，2 月产成品库存指数为 60.5%，较 1 月变化 18.1 个百分点。原材料库存指数为 55.2%，较 1 月变化-0.5 个百分点。图图48 钢铁行业钢铁行业 PMI：产成品库存：产成品库存（%）资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图49 钢铁行业钢铁行业 PMI：原材料库存：原材料库存（%）资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 采购方面，2 月采购量指数为 56.4%，较 1 月变化 3.8 个百分点。购进价格指数为63.0%，较 1 月变化 15.2 个百分点。1 9 8 9 6 3 3 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 8 0 9:0 3 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 19 图图50 钢铁行业钢铁行业 PMI：采购量：采购量（%）资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通