敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年6月10日钢铁行业钢铁行业呈现供需两弱的格局——钢铁行业动态跟踪报告（2019年6月）行业动态◆行情：2019年5月钢铁板块下跌7.5%，跑输大盘1.7个百分点2019年5月上证综指下跌5.84%；申万钢铁指数下跌7.54%，跑输上证综指1.7个百分点，涨幅前三的个股分别为本钢板材（14.65%）、凌钢股份（5.06%）、包钢股份（3.53%）。展望6月，2000年以来历年6月份申万钢铁指数共有10年取得正绝对收益，占比52%。◆价格与盈利：模拟螺纹毛利环比回落22%，盈利回归理性2019年5月，长材和热轧价格环比稳中有涨，冷轧价格有所回落；铁矿和焦炭价格继续大幅增长。5月模拟长流程螺纹毛利均值为605元/吨，环下降22%，同比下降45%。钢铁行业盈利逐步回归理性。◆供给：5月高炉产能利用率年内首次低于去年同期2019年5月，高炉产能利用率均值85.94%，月环比增长1.2pct，同比下降0.6pct，是2019年以来首次低于去年同期；电炉产能利用率均值为68.26%，月环比上升3.6pct，继续保持高位。截至5月底，高低品矿相对溢价为19%，处于低位。我们测算5月粗钢日均产量为287.3万吨，环比增长1.4%。◆需求：钢铁PMI新订单指数低于去年同期，工业用钢需求低迷2019年5月钢铁行业PMI新订单指数为46.7%，环比同比均下跌5个百分点，重回荣枯线以下；2019年4月房屋新开工面积累计同比增速13.1%，环比增长1.2pct；4月挖掘机开工小时数同比下降7.71%；4月汽车累计产量同比下降11.8%。总体来看，钢铁需求延续长强板弱格局。◆高度关注6月潜在的供给复苏以及需求季节性走弱。5月钢铁供给受环保限产等因素抑制，高炉产能利用率维持相对低位，但6月份可能有复苏迹象，需高度关注“回头看”行动等政策的影响；此外随着气温增加和雨季到来，6月份建筑等下游行业的用钢需求可能呈现季节性弱化。整体来看，我们预计6月份钢铁行业基本面震荡走弱。◆投资建议：行业盈利回归理性，维持“增持”评级钢铁行业供给弹性仍长期存在，需求难超预期，铁矿和焦炭等成本快速攀升，预计钢铁行业的利润将逐步回归历史均值，难以长期维持高位，显著的投资机会将难以期待，但考虑到钢企自身素质显著好转，分红比率持续提升，我们维持钢铁行业“增持”评级。建议关注具有国企改革预期、较强公司治理能力的相关个股：本钢板材、大冶特钢、华菱钢铁。◆风险分析钢铁供给量过多；钢铁下游需求不及预期；钢企生产安全等风险。增持（维持）分析师王凯(执业证书编号：S093051801000...
