识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22[Table_Page]投资策略月报|钢铁证券研究报告[Table_Title]钢铁行业2019年12月投资策略：供需格局或环比趋弱，关注需求及环保超预期的可能性[Table_Summary]核心观点：投资策略：供需格局或环比趋弱，关注需求及环保超预期的可能性。2019年11月回顾：11月临近年底，年末赶工现象支撑下游需求韧性，社会库存继续去化，供需格局改善超出预期，钢价上涨，钢企盈利逐步修复。2019年11月份钢铁板块累计涨幅为2.3%，同期沪深300累计跌幅为1.49%，钢铁行业指数走势强于沪深300指数，在申万28个行业中涨幅排第三名。钢铁板块PE估值、PB估值上升，2019年11月29日，钢铁行业PE_TTM为9.3倍，10月底为6.9倍；PB_LF为0.88倍，10月底为0.86倍。当前PE、PB分别为2013年至今的17.9%分位和17.9%分位。2019年12月展望：需求端，12月进入钢材需求传统淡季，预计需求环比或趋弱；供给端，唐山等地环保政策趋严，叠加近期多地出台限产政策，不排除环保政策进一步趋严的可能性，预计12月供给边际或收缩。供需格局或环比趋弱、钢价或继续震荡走低；成本端，进口铁矿石供需格局环比变差、铁矿石价格中枢或稳中有降，预计钢材盈利或环比收窄。建议关注需求企稳向好、环保基础较好的龙头钢企：宝钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢等和景气偏好的油气管板块久立特材、常宝股份等。基本面分析：11月需求韧性超预期、钢价上涨，12月预计钢价震荡走弱、盈利环比收窄。供给：秋冬采暖季来临，多地环保政策趋严，预计12月供给边际或收缩。需求：11月年末赶工现象支撑下游需求韧性，供需改善超出预期。我们判断：今年较早的春节假期及暖冬的特点或将一定程度上使赶工延续，但需求韧性仍难抵消季节性下降的趋势，预计12月需求环比有所弱化。供需与库存：11月长、板材库存去化显著，预计12月去库速度或放缓。成本：12月钢厂环保压力或进一步加大，同时临近年关海外矿企铁矿石产量和发货量或维持高位，预计12月铁矿石价格或稳中有降，焦炭供需格局偏弱、价格高位震荡。价格：11月供需格局改善、长板材价格均上涨，预计12月钢价震荡走弱。盈利：供需方面，11月年末赶工现象支撑下游需求韧性，预计12月需求环比将有所弱化；供给端，近期多地出台重污染天气错峰生产政策，但政策执行力度仍有待观察，预计12月供需格局环比趋弱，钢价或震荡走低；成本端，临近年关，澳洲、巴西铁矿石产量和发货量或将保持高位，矿价将稳中有降。综上所述，...
